В конце марта мы выпустили стратегию на II квартал 2023 г. — глобальный взгляд аналитиков БКС на российский рынок. Тогда нефтегаз с очень скромным потенциалом роста порядка 29% не был в числе наших фаворитов. Рональд Смит, главный эксперт дирекции инвестиционной аналитики БКС по нефтегазу, делал ставку на акции ЛУКОЙЛа и Татнефти. Вспомним, что было актуально для этих компаний в марте, и посмотрим, что изменилось.
Бонус для наших читателей — уже завтра состоится стрим с Рональдом Смитом на канале БКС Live. Он ответит на самые животрепещущие вопросы зрителей — не только о фаворитах, но и о секторе в целом.
В марте: нефть интереснее, чем газ
Мы стали оптимистичнее смотреть на нефть. Если раньше эмбарго Европы предрекало падение добычи на 1 млн баррелей в сутки, то в марте стало ясно: даже с учетом добровольного сокращения на 500 тыс. баррелей в день объемы выше прошлых оценок. Возможно, эта мера останется в силе до июля.
В марте мы повысили рекомендации по многим компаниям в секторе до «Покупать» и ждали ослабления российской валюты, а это большой плюс для нефтяников.
Также нам представлялась важной динамика дисконта Urals. Здесь были изменения к лучшему. Во-первых, мы уже говорили о сокращении добычи, что сразу же уменьшило дисконт. Во-вторых, привязка Urals к Brent при расчете налогов еще больше сужает его. В-третьих, очень неплохо растет теневой флот — 25–35 судов в месяц.
ЛУКОЙЛ лишился статуса нашего фаворита
ЛУКОЙЛ
Цель на год — 6100 руб., рекомендация «Держать»
В марте мы повысили рекомендацию ЛУКОЙЛа до «Покупать». Ситуация в отрасли изменилась к лучшему. Эмбарго и ограничения ЕС и G7 казались не так страшны. В начале года компания объявила, что продает НПЗ ISAB в Италии, поскольку возникла угроза национализации.
В стратегии мы отмечали, что ждем более щедрых дивидендов — 505 руб. против 210 руб. ранее. Аналитик Рональд Смит не умолчал и о рисках. Конечно же, большую роль играют цена на нефть и курс рубля. Нас также беспокоила и прозрачность. ЛУКОЙЛ, как и многие нефтяники, не публиковал результаты по МСФО или операционные показатели с начала обострения геополитической ситуации.
Компания упала с пьедестала
За полтора месяца акции ЛУКОЙЛа выросли на 18%, но компания покинула список наших фаворитов. После апрельского ралли мы понизили рекомендацию до «Держать» — бумаге по большому счету некуда расти. Что же может поднять рынок? Рост цен на нефть.
Смена рекомендации — самое важное, что произошло за эти полтора месяца, но вспомним и другие новостные заголовки.
• ЛУКОЙЛ выплатит финальные дивиденды за 2022 г. в сумме 438 руб., доходность — 14,7%, закрытие реестра — 5 июня. Не было никаких гарантий, что компания будет соблюдать дивидендную политику, поэтому инвесторы немного выдохнули.
• ЛУКОЙЛ завершил продажу итальянского НПЗ, но о цене сделки не сообщил. Продажа убирает риск национализации актива и дает денежные средства — это хорошо с точки зрения дивидендов.
• ЛУКОЙЛ опубликовал результаты по РСБУ: квартальное и годовое снижение на прибыли — умеренный негатив, ведь отчетность по РСБУ дает очень примерную картину, а дивиденды выплачиваются из свободного денежного потока по МСФО.
• Нефтяной тяжеловес представил очень хорошую операционку. Несмотря на сложный и турбулентный год, ЛУКОЙЛ заметно нарастил добычу и переработку, а новые доказанные запасы превысили объемы добычи.
У Татнефти все хорошо
Татнефть
Цель на год — 610 руб. по обычке, 570 руб. по префам. Рекомендация «Покупать» по обеим бумагам
В марте мы повысили целевые цены по обычке и префам Татнефти на 33% и 39% соответственно, а рекомендации — до «Покупать» с «Держать». Как и в случае с ЛУКОЙЛом, улучшение в отрасли позитивно для Татнефти.
В сентябре прошлого года Татнефть одобрила новую стратегию до 2030 г.: предполагается увеличение добычи до 810 тыс. баррелей в сутки — это превышает максимум Татнефти в современной истории в 585 тыс. баррелей в сутки. Препятствием может стать логистика.
«Тише едешь — дальше будешь»
Татнефти как самой мелкой голубой фишке сектора на руку меньшая известность — это снижает риски санкций.
В отличие от ЛУКОЙЛа, у Татнефти мы насчитали на один фактор риска меньше: цена на нефть и курс рубля актуальны, как и для всей отрасли, а вот с прозрачностью все в порядке. Татнефть — единственная компания, которая опубликовала полные результаты по МСФО. И они были на удивление сильными — можно ждать более высоких выплат. Гарантии, что они состоятся, выше.
Татнефть подвинула конкурентов в секторе и прочно удерживает статус фаворита
За полтора месяца обычка и префы потяжелели на 13%. Продолжаем делать ставку на Татнефть: единственная в секторе она имеет рекомендацию «Покупать». В будущем ее котировки опередят конкурентов и сократят разрыв в оценке.
Что нас привлекает
• Cильные результаты. Хотя в I квартале прибыль и снизилась, что неудивительно, она остается выше средней за 5 лет.
• Прозрачность. Нефтяники либо отказались от отчетности, либо резко сократили ее объемы. Татнефть — самая прогнозируемая в своем секторе. Ее результаты по РСБУ исторически вполне сопоставимы с МСФО.
• Компания недооценена.
За полтора месяца новостной фон был очень удачным:
• Татнефть выплатит более высокие финальные дивиденды за 2022 г., чем ожидал рынок — 27,71 руб.
• Компания приобрела турецкую Aytemiz Akaryakit. Сделка улучшит логистику в дружественной стране после потери рынка ЕС. У Aytemiz более 570 АЗС в 77 провинциях Турции, а также 10 терминалов хранения топлива.
Бонус для наших читателей — уже завтра состоится стрим с Рональдом Смитом на канале БКС Live. Он ответит на самые животрепещущие вопросы зрителей — не только о фаворитах, но и о секторе в целом.
В марте: нефть интереснее, чем газ
Мы стали оптимистичнее смотреть на нефть. Если раньше эмбарго Европы предрекало падение добычи на 1 млн баррелей в сутки, то в марте стало ясно: даже с учетом добровольного сокращения на 500 тыс. баррелей в день объемы выше прошлых оценок. Возможно, эта мера останется в силе до июля.
В марте мы повысили рекомендации по многим компаниям в секторе до «Покупать» и ждали ослабления российской валюты, а это большой плюс для нефтяников.
Также нам представлялась важной динамика дисконта Urals. Здесь были изменения к лучшему. Во-первых, мы уже говорили о сокращении добычи, что сразу же уменьшило дисконт. Во-вторых, привязка Urals к Brent при расчете налогов еще больше сужает его. В-третьих, очень неплохо растет теневой флот — 25–35 судов в месяц.
ЛУКОЙЛ лишился статуса нашего фаворита
ЛУКОЙЛ
Цель на год — 6100 руб., рекомендация «Держать»
В марте мы повысили рекомендацию ЛУКОЙЛа до «Покупать». Ситуация в отрасли изменилась к лучшему. Эмбарго и ограничения ЕС и G7 казались не так страшны. В начале года компания объявила, что продает НПЗ ISAB в Италии, поскольку возникла угроза национализации.
В стратегии мы отмечали, что ждем более щедрых дивидендов — 505 руб. против 210 руб. ранее. Аналитик Рональд Смит не умолчал и о рисках. Конечно же, большую роль играют цена на нефть и курс рубля. Нас также беспокоила и прозрачность. ЛУКОЙЛ, как и многие нефтяники, не публиковал результаты по МСФО или операционные показатели с начала обострения геополитической ситуации.
Компания упала с пьедестала
За полтора месяца акции ЛУКОЙЛа выросли на 18%, но компания покинула список наших фаворитов. После апрельского ралли мы понизили рекомендацию до «Держать» — бумаге по большому счету некуда расти. Что же может поднять рынок? Рост цен на нефть.
Смена рекомендации — самое важное, что произошло за эти полтора месяца, но вспомним и другие новостные заголовки.
• ЛУКОЙЛ выплатит финальные дивиденды за 2022 г. в сумме 438 руб., доходность — 14,7%, закрытие реестра — 5 июня. Не было никаких гарантий, что компания будет соблюдать дивидендную политику, поэтому инвесторы немного выдохнули.
• ЛУКОЙЛ завершил продажу итальянского НПЗ, но о цене сделки не сообщил. Продажа убирает риск национализации актива и дает денежные средства — это хорошо с точки зрения дивидендов.
• ЛУКОЙЛ опубликовал результаты по РСБУ: квартальное и годовое снижение на прибыли — умеренный негатив, ведь отчетность по РСБУ дает очень примерную картину, а дивиденды выплачиваются из свободного денежного потока по МСФО.
• Нефтяной тяжеловес представил очень хорошую операционку. Несмотря на сложный и турбулентный год, ЛУКОЙЛ заметно нарастил добычу и переработку, а новые доказанные запасы превысили объемы добычи.
У Татнефти все хорошо
Татнефть
Цель на год — 610 руб. по обычке, 570 руб. по префам. Рекомендация «Покупать» по обеим бумагам
В марте мы повысили целевые цены по обычке и префам Татнефти на 33% и 39% соответственно, а рекомендации — до «Покупать» с «Держать». Как и в случае с ЛУКОЙЛом, улучшение в отрасли позитивно для Татнефти.
В сентябре прошлого года Татнефть одобрила новую стратегию до 2030 г.: предполагается увеличение добычи до 810 тыс. баррелей в сутки — это превышает максимум Татнефти в современной истории в 585 тыс. баррелей в сутки. Препятствием может стать логистика.
«Тише едешь — дальше будешь»
Татнефти как самой мелкой голубой фишке сектора на руку меньшая известность — это снижает риски санкций.
В отличие от ЛУКОЙЛа, у Татнефти мы насчитали на один фактор риска меньше: цена на нефть и курс рубля актуальны, как и для всей отрасли, а вот с прозрачностью все в порядке. Татнефть — единственная компания, которая опубликовала полные результаты по МСФО. И они были на удивление сильными — можно ждать более высоких выплат. Гарантии, что они состоятся, выше.
Татнефть подвинула конкурентов в секторе и прочно удерживает статус фаворита
За полтора месяца обычка и префы потяжелели на 13%. Продолжаем делать ставку на Татнефть: единственная в секторе она имеет рекомендацию «Покупать». В будущем ее котировки опередят конкурентов и сократят разрыв в оценке.
Что нас привлекает
• Cильные результаты. Хотя в I квартале прибыль и снизилась, что неудивительно, она остается выше средней за 5 лет.
• Прозрачность. Нефтяники либо отказались от отчетности, либо резко сократили ее объемы. Татнефть — самая прогнозируемая в своем секторе. Ее результаты по РСБУ исторически вполне сопоставимы с МСФО.
• Компания недооценена.
За полтора месяца новостной фон был очень удачным:
• Татнефть выплатит более высокие финальные дивиденды за 2022 г., чем ожидал рынок — 27,71 руб.
• Компания приобрела турецкую Aytemiz Akaryakit. Сделка улучшит логистику в дружественной стране после потери рынка ЕС. У Aytemiz более 570 АЗС в 77 провинциях Турции, а также 10 терминалов хранения топлива.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба