В докризисные времена традиционно инициатива на рынке акций накануне католического Рождества переходила в руки "быков". В ходе ралли акции росли в ожидании хороших перспектив. Кризис на долгое время внес коррективы в расстановку сил на рынке, и сегодня более справедливо говорить не о росте, а скорее, о восстановлении индексов и котировок. Учитывая многомесячный подъем фондовых рынков, надежды на ралли у многих еще остаются, однако не исключено также, что ослабленные экономики большинства стран не дадут бумагам повода совершить предновогодний взлет.
Вопрос 1. Как Вы оцениваете вероятность рождественского ралли на рынке акций в 2009г.? Какие факторы могут послужить поводом для ралли?
Вопрос 2. Банк развития и внешнеэкономической деятельности (ВЭБ) обсуждает с Министерством финансов возможность закрытия своих позиций по ликвидным российским акциям, открытых в IV квартале 2008г. Не помешает ли ралли намерение ВЭБа закрыть свои позиции по "голубым фишкам"? Не станет ли оно поводом для глубокой коррекции рынка?
Начальник аналитического департамента "Арбат Капитала" Сергей Фундобный:
1. По поводу вероятности рождественского ралли на российском рынке – 50/50. Для меня это ралли - во многом миф, придуманный инвестиционными банками для того, чтобы подороже закрыть часть позиций перед концом года и выплатить бонусы. Учитывая очень приличный результат, уже показанный российским рынком с начала года, не думаю, что кто-либо будет особо стараться, для того чтобы "загнать" индексы под Новый год как можно выше.
2. Что касается намерения ВЭБа закрыть часть позиций в ликвидных бумагах, я не считаю, что действия госбанка в оставшееся до конца года время станут поводом для глубокой коррекции на отечественном рынке, поскольку сильно сомневаюсь, что ВЭБ будет бездумно "лить" в рынок весь объем набранных прошлой осенью - зимой позиций. Если продажи на рынке со стороны ВЭБа и будут наблюдаться, то, думаю, его трейдеры станут действовать достаточно аккуратно. Кроме того, более разумным вариантом закрытия позиций ВЭБа, на мой взгляд, была бы продажа его пакетов в российских "голубых фишках" иностранным фондам напрямую.
Управляющий директор УК "Эверест Эссет Менеджмент" Константин Демченко:
1. Если говорить о ралли, весьма вероятно достижение рынком уровня 1500 пунктов. Он может продемонстрировать и существенно более высокие уровни, но вряд ли они будут удержаны рынком в течение января. Россия пока торгуется с дисконтом как минимум в 20% к остальным странам BRIC, поскольку ей требуется еще подтвердить разворот макроэкономического тренда данными статистики, а также показателями деятельности компаний реального сектора. Как только эти цифры станут достоянием общественности, начнется вторая волна притока средств западных фондов на российский рынок. Этому будут способствовать рост ВВП по итогам III квартала, продолжающаяся слабость доллара и высокая стоимость товаров на международных сырьевых рынках. Баланс счета капитальных операций РФ также станет положительным, а Банк России будет вынужден продолжать политику восполнения резервов за счет покупки долларов.
2. По поводу действий ВЭБа: изначально деньги выделялись на поддержку рынка, пребывавшего в состоянии паники. Тогда стоимость акций и облигаций имела значение для российских заемщиков – от нее, в частности, зависела возможность получения многими из них требований о досрочном погашении обязательств перед контрагентами. Эти проблемы ушли в прошлое. Портфель ВЭБа принес неплохую прибыль, цель выполнена. Поэтому разговоры о возможной продаже части пакета госбанка вполне обоснованны. Лучший период для этого – конец 2009г. и, возможно, начало 2010г. Не думаю, что такое решение будет широко анонсировано и произведет более негативный эффект, нежели, скажем, объявление Бразилией о введении налога в 2% на инвестиции в ценные бумаги. Весь портфель ВЭБа составляет около двух дневных объемов торгов ММВБ – не думаю, что умелые действия коллег из Внешэкономбанка смогут в корне изменить инвестиционный климат и уровень цен на рынке.
Начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских:
1. Динамика рынков в ближайшее время в большой мере будет зависеть от решений монетарных властей. Заданный в конце 2008г. и начале 2009г. тренд на монетарное послабление уже принес свои обильные плоды на финансовых рынках. Как свидетельствуют последние данные, экономика тоже приостановила падение, подает признаки стабилизации, а в некоторых случаях даже показывает "зеленые ростки". Так, предварительная оценка роста ВВП США в III квартале на уровне 3,5% оказалась выше даже оптимистичных ожиданий. Эти цифры способствовали поддержанию позитивного настроя на рынках. Возникли даже опасения по поводу того, что на предстоящих в начале ноября заседаниях Банка Англии, ФРС и ЕЦБ будут сделаны прозрачные намеки о предстоящем повышении базовых процентных ставок. Именно от готовности ведущих центробанков ужесточать денежную политику будет зависеть поведение рынка в ближайшие месяцы.
Мы считаем, что пока политика монетарного послабления еще будет продолжена, и не ожидаем повышения ставок до конца 2009г. В связи с этим мы полагаем, что после корректирующего движения более вероятной для рынка является еще одна волна роста.
2. ВЭБ обеспокоен расходами на обслуживание депозита и будущей доходностью инвестиций. Беспокоиться, конечно, есть о чем: в начале ноября может произойти локальная "просадка", которая лишь позже может быть использована для очередной волны покупок в преддверии завершения года. Возможные продажи акций ВЭБом могут подпортить благостную картину. Однако представляется, что банк не будет продавать акции на снижающемся рынке. В случае начала полноценной волны падения, чего тоже нельзя исключать, государству целесообразно принять решение либо о сохранении акций ВЭБа у себя, либо о переносе таких продаж на более благоприятные периоды. А вот боковой или даже растущий тренд могут позволить госбанку существенно сократить объем позиций. Дело в том, что на волне роста приток средств только иностранных фондов, вкладывающих средства в Россию, достигает в месяц порядка миллиарда долларов и более. Значит, в таких случаях ВЭБ своими акциями может удовлетворить растущие потребности зарубежных инвесторов.
При благоприятной конъюнктуре за один квартал ВЭБ может безболезненно вернуть с рынка вложенные порядка 175 млрд руб. Это будет тем более вероятно, если наблюдающиеся высокие цены на нефть продолжат поддерживать рынок.
Аналитик УК "Альфа-Капитал" Максим Симагин:
1. Вероятность наступления рождественского ралли мы оцениваем как достаточно высокую. Дело в том, что прежние драйверы роста на рынке акций РФ, по нашему мнению, сохранятся. В первую очередь потому, что на глобальных рынках по-прежнему наблюдается большой "навес" ликвидности. Во-вторых, аппетит инвесторов к риску также сохраняется, прежде всего это касается интереса к активам развивающихся рынков. В-третьих, российский рынок, несмотря на рост с начала года более чем на 100%, по-прежнему торгуется с дисконтом к другим развивающимся рынкам. В-четвертых, повышение цен на нефть до 80 долл./барр. пока не отыграно российским рынком. И наконец, приток западных инвесторов в фонды, ориентированные на Россию, продолжается. В целом все будет определяться внешним новостным фоном, а именно - текущими данными об экономике США.
2. По нашему мнению, если ВЭБ и пойдет на продажу тех бумаг, которые были куплены им в IV квартале 2008г., то, скорее всего, он не станет делать это агрессивно, а начнет постепенно реализовывать данные бумаги на рынке. Поводом для коррекции это вряд ли станет.
Вопрос 1. Как Вы оцениваете вероятность рождественского ралли на рынке акций в 2009г.? Какие факторы могут послужить поводом для ралли?
Вопрос 2. Банк развития и внешнеэкономической деятельности (ВЭБ) обсуждает с Министерством финансов возможность закрытия своих позиций по ликвидным российским акциям, открытых в IV квартале 2008г. Не помешает ли ралли намерение ВЭБа закрыть свои позиции по "голубым фишкам"? Не станет ли оно поводом для глубокой коррекции рынка?
Начальник аналитического департамента "Арбат Капитала" Сергей Фундобный:
1. По поводу вероятности рождественского ралли на российском рынке – 50/50. Для меня это ралли - во многом миф, придуманный инвестиционными банками для того, чтобы подороже закрыть часть позиций перед концом года и выплатить бонусы. Учитывая очень приличный результат, уже показанный российским рынком с начала года, не думаю, что кто-либо будет особо стараться, для того чтобы "загнать" индексы под Новый год как можно выше.
2. Что касается намерения ВЭБа закрыть часть позиций в ликвидных бумагах, я не считаю, что действия госбанка в оставшееся до конца года время станут поводом для глубокой коррекции на отечественном рынке, поскольку сильно сомневаюсь, что ВЭБ будет бездумно "лить" в рынок весь объем набранных прошлой осенью - зимой позиций. Если продажи на рынке со стороны ВЭБа и будут наблюдаться, то, думаю, его трейдеры станут действовать достаточно аккуратно. Кроме того, более разумным вариантом закрытия позиций ВЭБа, на мой взгляд, была бы продажа его пакетов в российских "голубых фишках" иностранным фондам напрямую.
Управляющий директор УК "Эверест Эссет Менеджмент" Константин Демченко:
1. Если говорить о ралли, весьма вероятно достижение рынком уровня 1500 пунктов. Он может продемонстрировать и существенно более высокие уровни, но вряд ли они будут удержаны рынком в течение января. Россия пока торгуется с дисконтом как минимум в 20% к остальным странам BRIC, поскольку ей требуется еще подтвердить разворот макроэкономического тренда данными статистики, а также показателями деятельности компаний реального сектора. Как только эти цифры станут достоянием общественности, начнется вторая волна притока средств западных фондов на российский рынок. Этому будут способствовать рост ВВП по итогам III квартала, продолжающаяся слабость доллара и высокая стоимость товаров на международных сырьевых рынках. Баланс счета капитальных операций РФ также станет положительным, а Банк России будет вынужден продолжать политику восполнения резервов за счет покупки долларов.
2. По поводу действий ВЭБа: изначально деньги выделялись на поддержку рынка, пребывавшего в состоянии паники. Тогда стоимость акций и облигаций имела значение для российских заемщиков – от нее, в частности, зависела возможность получения многими из них требований о досрочном погашении обязательств перед контрагентами. Эти проблемы ушли в прошлое. Портфель ВЭБа принес неплохую прибыль, цель выполнена. Поэтому разговоры о возможной продаже части пакета госбанка вполне обоснованны. Лучший период для этого – конец 2009г. и, возможно, начало 2010г. Не думаю, что такое решение будет широко анонсировано и произведет более негативный эффект, нежели, скажем, объявление Бразилией о введении налога в 2% на инвестиции в ценные бумаги. Весь портфель ВЭБа составляет около двух дневных объемов торгов ММВБ – не думаю, что умелые действия коллег из Внешэкономбанка смогут в корне изменить инвестиционный климат и уровень цен на рынке.
Начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских:
1. Динамика рынков в ближайшее время в большой мере будет зависеть от решений монетарных властей. Заданный в конце 2008г. и начале 2009г. тренд на монетарное послабление уже принес свои обильные плоды на финансовых рынках. Как свидетельствуют последние данные, экономика тоже приостановила падение, подает признаки стабилизации, а в некоторых случаях даже показывает "зеленые ростки". Так, предварительная оценка роста ВВП США в III квартале на уровне 3,5% оказалась выше даже оптимистичных ожиданий. Эти цифры способствовали поддержанию позитивного настроя на рынках. Возникли даже опасения по поводу того, что на предстоящих в начале ноября заседаниях Банка Англии, ФРС и ЕЦБ будут сделаны прозрачные намеки о предстоящем повышении базовых процентных ставок. Именно от готовности ведущих центробанков ужесточать денежную политику будет зависеть поведение рынка в ближайшие месяцы.
Мы считаем, что пока политика монетарного послабления еще будет продолжена, и не ожидаем повышения ставок до конца 2009г. В связи с этим мы полагаем, что после корректирующего движения более вероятной для рынка является еще одна волна роста.
2. ВЭБ обеспокоен расходами на обслуживание депозита и будущей доходностью инвестиций. Беспокоиться, конечно, есть о чем: в начале ноября может произойти локальная "просадка", которая лишь позже может быть использована для очередной волны покупок в преддверии завершения года. Возможные продажи акций ВЭБом могут подпортить благостную картину. Однако представляется, что банк не будет продавать акции на снижающемся рынке. В случае начала полноценной волны падения, чего тоже нельзя исключать, государству целесообразно принять решение либо о сохранении акций ВЭБа у себя, либо о переносе таких продаж на более благоприятные периоды. А вот боковой или даже растущий тренд могут позволить госбанку существенно сократить объем позиций. Дело в том, что на волне роста приток средств только иностранных фондов, вкладывающих средства в Россию, достигает в месяц порядка миллиарда долларов и более. Значит, в таких случаях ВЭБ своими акциями может удовлетворить растущие потребности зарубежных инвесторов.
При благоприятной конъюнктуре за один квартал ВЭБ может безболезненно вернуть с рынка вложенные порядка 175 млрд руб. Это будет тем более вероятно, если наблюдающиеся высокие цены на нефть продолжат поддерживать рынок.
Аналитик УК "Альфа-Капитал" Максим Симагин:
1. Вероятность наступления рождественского ралли мы оцениваем как достаточно высокую. Дело в том, что прежние драйверы роста на рынке акций РФ, по нашему мнению, сохранятся. В первую очередь потому, что на глобальных рынках по-прежнему наблюдается большой "навес" ликвидности. Во-вторых, аппетит инвесторов к риску также сохраняется, прежде всего это касается интереса к активам развивающихся рынков. В-третьих, российский рынок, несмотря на рост с начала года более чем на 100%, по-прежнему торгуется с дисконтом к другим развивающимся рынкам. В-четвертых, повышение цен на нефть до 80 долл./барр. пока не отыграно российским рынком. И наконец, приток западных инвесторов в фонды, ориентированные на Россию, продолжается. В целом все будет определяться внешним новостным фоном, а именно - текущими данными об экономике США.
2. По нашему мнению, если ВЭБ и пойдет на продажу тех бумаг, которые были куплены им в IV квартале 2008г., то, скорее всего, он не станет делать это агрессивно, а начнет постепенно реализовывать данные бумаги на рынке. Поводом для коррекции это вряд ли станет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба