Северсталь опубликовала операционные и финансовые результаты по МСФО за IV квартал и 2025 г.
Финансовые результаты:
- Выручка: 169,56 млрд руб. (-16% год к году (г/г)) - Показатель EBITDA: 23,45 млрд руб. (-50% г/г) - Рентабельность EBITDA: 14% - Свободный денежный поток: -8,67 млрд руб.
Операционные результаты:
- Производство чугуна выросло на 2% г/г, до 2,91 млн тонн, а производство стали увеличилось на 3% г/г, до 2,76 млн тонн.
- Продажи металлопродукции составили 2,94 млн тонн (без изменения г/г). Продажи чугуна и слябов выросли на 17% до 0,43 млн тонн. Продажи коммерческой стали увеличились на 4% г/г до 1,18 млн тонн. Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) снизились на 7% г/г, до 1,33 млн тонн, в основном из-за снижения спроса на трубы большого диаметра.
- Доля продукции ВДС в общем объеме продаж снизилась на 4 п.п. г/г, до 45%, на фоне роста продаж полуфабрикатов и горячекатаного проката.
- Продажи железной руды третьим лицам выросли до 0,47 млн тонн (+72% г/г).
Взгляд БКС. Северсталь опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2025 г. — умеренно негативно. Производство стали за 2025 г. составило 10,8 млн тонн (+4% г/г) — на уровне наших ожиданий. Продажи несколько выросли г/г и составили 11,2 млн тонн (+4% г/г, эффект низкой базы 2024 г. по причине ремонтов). Выручка упала на 14% г/г (до 713 млрд руб.) — в рамках наших прогнозов, несмотря на рост продаж. Это обусловлено снижением цен г/г на фоне отраслевого кризиса. EBITDA за год сократилась на 42% г/г (до 138 млрд руб.) — на уровне наших ожиданий, EBITDA за IV квартал — 24 млрд руб. (14% рентабельность), на 6% ниже наших ожиданий и на 8% ниже консенсуса. Скорректированная чистая прибыль за год сократилась до уровня 62 млрд руб. (-62% г/г), за IV квартал — 6 млрд руб. (3% рентабельность), чуть ниже наших ожиданий. Свободный денежный поток в отрицательной зоне по итогам года на уровне -30 млрд руб., включая -9 млрд руб. за IV квартал, на фоне слабого операционного потока и высоких капзатрат. Совет директоров решил не выплачивать дивиденды за IV квартал. Чистый долг составил 22 млрд руб. (мы ожидали 9 млрд. руб.), ЧД/EBITDA — 0,16х. В целом оцениваем отчетность умеренно негативно.
Александр Шевелев, генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент», отметил:
2025 г. оказался сложным для российской и мировой металлургической отрасли. Кризисные тенденции продолжили нарастать. Затяжной кризис на рынке недвижимости КНР привел к тому, что экспорт стали из Китая за весь год вырос на 7,5% по сравнению с предыдущим годом, достигнув исторического максимума в 119,02 млн тонн. Это оказывает давление на цены во многих регионах мира. Одновременно с этим спрос на сталь в России существенно снизился вслед за охлаждением экономики на фоне высокой ключевой ставки. Потребление стали в РФ снизилось примерно на 14% г/г, при этом замедление активности наблюдалось во всех ключевых отраслях-потребителях. Падение спроса привело к снижению цен на металлопродукцию в 2025 г.
Несмотря на падение спроса российского рынка, благодаря фокусу на клиентоориентированности и гибкому подходу к продажам, компании удалось увеличить продажи металлопродукции на 4% г/г, до 11,24 млн тонн. Это частично компенсировало негативное влияние снижения цен и поддержало прибыльность за счет эффекта масштаба производства. Так, в 2025 г. выручка снизилась на 14% в годовом выражении, до 712,9 млрд руб., а показатель EBITDA уменьшился до 137,6 млрд руб. при рентабельности по EBITDA 19%. Это позволяет удерживать лидерство по рентабельности среди всех публичных сталелитейных компаний в мире.
С учетом слабого спроса на сталь в России и отрицательного свободного денежного потока в IV квартале 2025 г. совет директоров принял решение не распределять дивиденды за IV квартал 2025 г.
Несмотря на постепенное смягчение денежно-кредитной политики, охлаждение экономики будет иметь инерцию, поэтому в 2026 г. компания ожидает дальнейшее снижение спроса на сталь.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба