19 мая 2023 БКС Экспресс | Природный газ
Цены на газ в ЕС продолжают обновлять минимумы с июня 2021 г., угрожая прибылям поставщиков сырья.
Котировки Фьючерсов TTF по итогам 17 мая опустились ниже $340 за тыс. кубометров против $1040 в это же время годом ранее. С начала года снижение составило 53%, а к средним уровням 2022 г. котировки опустились на 75%.
Для производителей газа, снабжающих энергоресурсом регион, такая динамика означает существенное снижение прибылей к уровням 2022 г. Хотя исторически текущие уровни с поправкой на сезонность по-прежнему высокие, для Газпрома это негативный фактор, ведь большая часть экспорта газа в ЕС была приостановлена.
Что будет с ценами
На текущий момент ситуация располагает к дальнейшему снижению. Заполненность хранилищ примерно в 1,5 раза выше среднего уровня за 5 лет. Уже больше месяца длится сезон восполнения, за который уровень заполненности вырос с 55,5% до 64,5%. При этом цены за этот период сократились на 31%. Это значит, что операции по закачке газа в хранилища не создают избыточного спроса, который мог бы поддерживать цены.
В июне рынок может сбалансироваться, а цены — найти новые равновесные уровни. Жаркая погода в азиатском регионе может привести к росту спроса на электроэнергию для целей кондиционирования. Спрос на газ со стороны электрогенерации вырастет и поддержит цены.
Перспектива роста открывается уже к следующему отопительному сезону 2023–2024. Многое будет зависеть от погоды. Предыдущая зима была аномально теплой, что позволило странам ЕС пройти этот период без перебоев. Однако в этом году ситуация может оказаться противоположной. Снижение средней температуры на 1 градус повышает спрос на газ для отопления на 10%. Поэтому новые скачки цен на газ не исключены, хотя и не гарантированы.
Что с Газпромом и НОВАТЭКом
НОВАТЭК (Держать. Цель на год 1700 руб. / +32%) продолжает реализовывать СПГ как в Азии, так и в Европе. Снижение цен сокращает выручку компании, но текущие уровни по-прежнему более чем комфортны для производителя. Кроме того, НОВАТЭК обладает потенциалом роста производства за счет запуска первой линии Арктик СПГ – 2 и увеличения доли в Сахалин – 2. Снижение цен на газ умеренно негативно для компании.
Газпром (Продавать. Цель на год 190 руб. / +8%) находится в более уязвимом положении, поскольку значительную часть выручки компания получала от реализации трубопроводного газа в ЕС. Цены уже не компенсируют падению объемов, что располагает к консервативным прогнозам по прибыли в 2023 г. При этом компании нужно строить масштабную инфраструктуру по перенаправлению поставок в Китай, а также оправдывать надежды Минфина по поступлениям в бюджет. В таких условиях дивиденды могут оказаться не в приоритете.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Котировки Фьючерсов TTF по итогам 17 мая опустились ниже $340 за тыс. кубометров против $1040 в это же время годом ранее. С начала года снижение составило 53%, а к средним уровням 2022 г. котировки опустились на 75%.
Для производителей газа, снабжающих энергоресурсом регион, такая динамика означает существенное снижение прибылей к уровням 2022 г. Хотя исторически текущие уровни с поправкой на сезонность по-прежнему высокие, для Газпрома это негативный фактор, ведь большая часть экспорта газа в ЕС была приостановлена.
Что будет с ценами
На текущий момент ситуация располагает к дальнейшему снижению. Заполненность хранилищ примерно в 1,5 раза выше среднего уровня за 5 лет. Уже больше месяца длится сезон восполнения, за который уровень заполненности вырос с 55,5% до 64,5%. При этом цены за этот период сократились на 31%. Это значит, что операции по закачке газа в хранилища не создают избыточного спроса, который мог бы поддерживать цены.
В июне рынок может сбалансироваться, а цены — найти новые равновесные уровни. Жаркая погода в азиатском регионе может привести к росту спроса на электроэнергию для целей кондиционирования. Спрос на газ со стороны электрогенерации вырастет и поддержит цены.
Перспектива роста открывается уже к следующему отопительному сезону 2023–2024. Многое будет зависеть от погоды. Предыдущая зима была аномально теплой, что позволило странам ЕС пройти этот период без перебоев. Однако в этом году ситуация может оказаться противоположной. Снижение средней температуры на 1 градус повышает спрос на газ для отопления на 10%. Поэтому новые скачки цен на газ не исключены, хотя и не гарантированы.
Что с Газпромом и НОВАТЭКом
НОВАТЭК (Держать. Цель на год 1700 руб. / +32%) продолжает реализовывать СПГ как в Азии, так и в Европе. Снижение цен сокращает выручку компании, но текущие уровни по-прежнему более чем комфортны для производителя. Кроме того, НОВАТЭК обладает потенциалом роста производства за счет запуска первой линии Арктик СПГ – 2 и увеличения доли в Сахалин – 2. Снижение цен на газ умеренно негативно для компании.
Газпром (Продавать. Цель на год 190 руб. / +8%) находится в более уязвимом положении, поскольку значительную часть выручки компания получала от реализации трубопроводного газа в ЕС. Цены уже не компенсируют падению объемов, что располагает к консервативным прогнозам по прибыли в 2023 г. При этом компании нужно строить масштабную инфраструктуру по перенаправлению поставок в Китай, а также оправдывать надежды Минфина по поступлениям в бюджет. В таких условиях дивиденды могут оказаться не в приоритете.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter