2 ноября 2009 Галлион Капитал
Динамика мировых фондовых индексов говорит сегодня в пользу открытия российского рынка акций в красной зоне. Снижение российского рынка на открытии должно составить 1-2%. Хуже рынка на сегодняшних торгах будет финансовый сектор. Однако, пока мы рекомендуем наблюдать за рынком со стороны. Начинать покупки стоит только после снижения индекса РТС ниже 1300 пунктов, в этом случае российский рынок акций станет недооцененным с фундаментальной точки зрения. Динамика мировых рынков и соответствующая статистика остается основным краткосрочным фактором в текущей ситуации.
Снова напомнили о себе риски украинского газового транзита, которые в большей степени вызваны политическим безвластием на Украине, чем экономическим кризисом в этой республике. Естественно данная ситуация имеет серьезный негатив для акций Газпрома. Владимир Путин проинформировал европейских потребителей о проблемах Украины с оплатой российского газа и транзита его европейским потребителям. Премьер министр напомнил, что МВФ сделал заявление, что Украина "проводит губительную экономическую политику". Однако особенность ситуации заключается в том, что деньги на Украине есть. По оценкам МВФ, объем золотовалютных резервов Украины составляет 27-28 млрд долл., притом что минимальная планка, необходимая для обеспечения устойчивости национальной валюты и проведения внешнеторговых операций, составляет 12 млрд долл. По словам Ю.Тимошенко, президент Украины Виктор Ющенко препятствует нормальному сотрудничеству между Национальным банком и правительством Украины и блокирует перевод денежных средств. Следует напомнить, что Россия проплатила вперед транзит газа до первого квартала 2010г. включительно, тем самым прокредитовав украинскую экономику на 2,5 млрд долл. Конечно, украинская махновщина является внешним риском для Газпрома. Однако, в текущей кризисной ситуации есть и частичная вина самого Газпрома. Компании никто не мешал начать поворот экспортных маршрутов в Азию несколько лет назад и развивать бизнес СПГ более быстрыми темпами. При этом Северный и Южный поток являются дополнительными экспортными маршрутами, которые не отменяют транзит через Украину.
Чистая прибыль Газпрома (GAZP) по РСБУ за 3 квартал 2009 года снизилась на 85,2% до 20,15 млрд рублей по сравнению с аналогичным показателем 2 квартала текущего года. Уменьшение показателя чистой прибыли в 3 квартале по сравнению со 2 кварталом 2009 года было вызвано, в основном, уменьшением доходов по курсовым разницам и отражением таможенных платежей за май - июнь 2009 года. Конечно, серьезные участники рынка ориентируются на международную отчетность, спрос на газ в Европе восстанавливается, а экспортные цены на газ следуют за нефтяными с лагом в 6-9 месяцев, и рынок всегда ориентируется на будущие прибыли. Однако, данная новость несомненно будет негативно воспринята спекулянтами и краткосрочно отыграна рынком. Вместе с тем, акции Газпрома на текущих уровнях оценены значительно ниже справедливой оценки, которая составляет 7-9 долл.
ЛУКОЙЛ (LKOH) может потерять право на разработку сразу двух крупных проектов на каспийском шельфе. Это связано с изменениями в законодательстве, которые лишили частные компании права разрабатывать шельфовые месторождения. Российское правительство должно будет решить, продлевать ли истекшую в пятницу лицензию СП нефтяной компании с Газпромом на разработку месторождения Центральное и позволять ли частному ЛУКОЙЛу представлять Россию в российско-казахском проекте СРП об освоении месторождения Хвалынское. В последнее время позиция властей по отношению к частным компаниям смягчилась, соответственно вероятно ЛУКОЙЛ сохранит свои позиции. При этом, несмотря на значительную долю нерезидентов в капитале, вряд ли можно по факту назвать ЛУКОЙЛ иностранной компанией. Основными акционерами являются В. Алекперов 20,4%, ConocoPhillips 20,0%, Л. Федун 9,1%. Хотя конечно очень многое будет зависеть от позиции Газпрома.
До конца года мы советуем ориентироваться на коридор 1300-1500 по индексу РТС. В 2010 году мы ожидаем восстановления российской экономики при сохранении цен на нефть в коридоре 65-75 долл./барр. В рамках базового сценария индекс РТС должен достигнуть коридора 1800-2000 пунктов. В инвестиционном сообществе активно обсуждается вероятность развития ситуации не по V, а по W образному сценарию. И соответственно ожидания скорого быстрого обвала рынка. Мы считаем данный сценарий маловероятным, хотя и возможным. Вариант ужесточения монетарной политики до выхода из рецессии. Вместе с тем, с нашей точки зрения, трусам нечего делать на фондовом рынке. И ориентироваться следует на базовый сценарий, который закладывается в DCF и на основе которого делаются прогнозы. Времена не выбирают, в них живут и умирают, а еще зарабатывают неплохие деньги. При этом с помощью "стопов" всегда можно ограничить убытки. Мы отмечаем, что в долгосрочном плане фондовые рынки имеют тенденцию к росту, а российская экономика обладает качественными активами для инвестиций, хотя конечно их число не очень велико. Мы также позитивно оцениваем долгосрочные перспективы российской экономики, полагая, что роль мировой бензоколонки достаточно прибыльна и требует адекватной оценки фондовым рынком
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Снова напомнили о себе риски украинского газового транзита, которые в большей степени вызваны политическим безвластием на Украине, чем экономическим кризисом в этой республике. Естественно данная ситуация имеет серьезный негатив для акций Газпрома. Владимир Путин проинформировал европейских потребителей о проблемах Украины с оплатой российского газа и транзита его европейским потребителям. Премьер министр напомнил, что МВФ сделал заявление, что Украина "проводит губительную экономическую политику". Однако особенность ситуации заключается в том, что деньги на Украине есть. По оценкам МВФ, объем золотовалютных резервов Украины составляет 27-28 млрд долл., притом что минимальная планка, необходимая для обеспечения устойчивости национальной валюты и проведения внешнеторговых операций, составляет 12 млрд долл. По словам Ю.Тимошенко, президент Украины Виктор Ющенко препятствует нормальному сотрудничеству между Национальным банком и правительством Украины и блокирует перевод денежных средств. Следует напомнить, что Россия проплатила вперед транзит газа до первого квартала 2010г. включительно, тем самым прокредитовав украинскую экономику на 2,5 млрд долл. Конечно, украинская махновщина является внешним риском для Газпрома. Однако, в текущей кризисной ситуации есть и частичная вина самого Газпрома. Компании никто не мешал начать поворот экспортных маршрутов в Азию несколько лет назад и развивать бизнес СПГ более быстрыми темпами. При этом Северный и Южный поток являются дополнительными экспортными маршрутами, которые не отменяют транзит через Украину.
Чистая прибыль Газпрома (GAZP) по РСБУ за 3 квартал 2009 года снизилась на 85,2% до 20,15 млрд рублей по сравнению с аналогичным показателем 2 квартала текущего года. Уменьшение показателя чистой прибыли в 3 квартале по сравнению со 2 кварталом 2009 года было вызвано, в основном, уменьшением доходов по курсовым разницам и отражением таможенных платежей за май - июнь 2009 года. Конечно, серьезные участники рынка ориентируются на международную отчетность, спрос на газ в Европе восстанавливается, а экспортные цены на газ следуют за нефтяными с лагом в 6-9 месяцев, и рынок всегда ориентируется на будущие прибыли. Однако, данная новость несомненно будет негативно воспринята спекулянтами и краткосрочно отыграна рынком. Вместе с тем, акции Газпрома на текущих уровнях оценены значительно ниже справедливой оценки, которая составляет 7-9 долл.
ЛУКОЙЛ (LKOH) может потерять право на разработку сразу двух крупных проектов на каспийском шельфе. Это связано с изменениями в законодательстве, которые лишили частные компании права разрабатывать шельфовые месторождения. Российское правительство должно будет решить, продлевать ли истекшую в пятницу лицензию СП нефтяной компании с Газпромом на разработку месторождения Центральное и позволять ли частному ЛУКОЙЛу представлять Россию в российско-казахском проекте СРП об освоении месторождения Хвалынское. В последнее время позиция властей по отношению к частным компаниям смягчилась, соответственно вероятно ЛУКОЙЛ сохранит свои позиции. При этом, несмотря на значительную долю нерезидентов в капитале, вряд ли можно по факту назвать ЛУКОЙЛ иностранной компанией. Основными акционерами являются В. Алекперов 20,4%, ConocoPhillips 20,0%, Л. Федун 9,1%. Хотя конечно очень многое будет зависеть от позиции Газпрома.
До конца года мы советуем ориентироваться на коридор 1300-1500 по индексу РТС. В 2010 году мы ожидаем восстановления российской экономики при сохранении цен на нефть в коридоре 65-75 долл./барр. В рамках базового сценария индекс РТС должен достигнуть коридора 1800-2000 пунктов. В инвестиционном сообществе активно обсуждается вероятность развития ситуации не по V, а по W образному сценарию. И соответственно ожидания скорого быстрого обвала рынка. Мы считаем данный сценарий маловероятным, хотя и возможным. Вариант ужесточения монетарной политики до выхода из рецессии. Вместе с тем, с нашей точки зрения, трусам нечего делать на фондовом рынке. И ориентироваться следует на базовый сценарий, который закладывается в DCF и на основе которого делаются прогнозы. Времена не выбирают, в них живут и умирают, а еще зарабатывают неплохие деньги. При этом с помощью "стопов" всегда можно ограничить убытки. Мы отмечаем, что в долгосрочном плане фондовые рынки имеют тенденцию к росту, а российская экономика обладает качественными активами для инвестиций, хотя конечно их число не очень велико. Мы также позитивно оцениваем долгосрочные перспективы российской экономики, полагая, что роль мировой бензоколонки достаточно прибыльна и требует адекватной оценки фондовым рынком
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу