24 мая 2023 БКС Экспресс Покровский Никита
Текущий рыночный нарратив заключается в ожидании снижения инфляции благодаря поднятию ставки ФРС США, наступлению рецессии и охлаждения рынка труда.
Высказывания с похожим смыслом можно встретить от «рыночных экспертов» или даже от некоторых членов ФРС США. Разберемся, а правильны ли эти убеждения?
Падает ли инфляция в первый год рецессии, если для расчетов взять любимый индекс регулятора PCE (Personal consumption expenditures)?
Количественные исследования показывают, что не особо. Более того, в течение первого года из 11 рецессий в США с 1950 г. базовая инфляция PCE в среднем демонстрировала даже небольшой рост 0,2%. Легкое искажение привносит продолжение роста инфляции во время рецессии 1973–1974 г. в районе 4,9% из-за сильного отклонения от остальных значений, но общей картины оно кардинально не меняет. Наибольшее снижение было на 2,4% во время рецессии 1981–1982 г., но речь идет о падении с 9%, то есть о сохранении роста на уровне 6,5%, что очевидно высоко.
Если рассматривать изменение PCE от начала рецессии до ее конца, то в среднем базовая инфляция почти и не изменялась — снижение на 0,4%.
Поэтому, когда в следующий раз вы будите слышать утверждение о том, что ужесточение денежно–кредитной политики ввергает экономику в рецессию и благодаря этому происходит снижение инфляции — стоит задуматься.
Также интересным фактом является полное отсутствие корреляции между темпами роста безработицы и темпами снижения инфляции. Оно буквально ровно нулю.
И самое главное, сами по себе повышения ставок не оказывают эффективного влияния на изменение базовой инфляции в течении следующего года. Хуже того, линейная регрессия данных имеет положительный наклон. Рост ставки нередко идет вместе в ростом PCE в течение последующего года.
Никак не влияет рост ставки и на охлаждение рынка труда. Поэтому мантра рынка о том, что поднятие ставки этому будет способствовать — ошибочна.
Простые исследований показывают, что доминирующие сейчас на рынке нарративы не подтверждаются историческими данными. Ожидания, что именно приход рецессии и ухудшение рынка труда приведут к снижения инфляции могут оказаться серьезной ошибкой.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Высказывания с похожим смыслом можно встретить от «рыночных экспертов» или даже от некоторых членов ФРС США. Разберемся, а правильны ли эти убеждения?
Падает ли инфляция в первый год рецессии, если для расчетов взять любимый индекс регулятора PCE (Personal consumption expenditures)?
Количественные исследования показывают, что не особо. Более того, в течение первого года из 11 рецессий в США с 1950 г. базовая инфляция PCE в среднем демонстрировала даже небольшой рост 0,2%. Легкое искажение привносит продолжение роста инфляции во время рецессии 1973–1974 г. в районе 4,9% из-за сильного отклонения от остальных значений, но общей картины оно кардинально не меняет. Наибольшее снижение было на 2,4% во время рецессии 1981–1982 г., но речь идет о падении с 9%, то есть о сохранении роста на уровне 6,5%, что очевидно высоко.
Если рассматривать изменение PCE от начала рецессии до ее конца, то в среднем базовая инфляция почти и не изменялась — снижение на 0,4%.
Поэтому, когда в следующий раз вы будите слышать утверждение о том, что ужесточение денежно–кредитной политики ввергает экономику в рецессию и благодаря этому происходит снижение инфляции — стоит задуматься.
Также интересным фактом является полное отсутствие корреляции между темпами роста безработицы и темпами снижения инфляции. Оно буквально ровно нулю.
И самое главное, сами по себе повышения ставок не оказывают эффективного влияния на изменение базовой инфляции в течении следующего года. Хуже того, линейная регрессия данных имеет положительный наклон. Рост ставки нередко идет вместе в ростом PCE в течение последующего года.
Никак не влияет рост ставки и на охлаждение рынка труда. Поэтому мантра рынка о том, что поднятие ставки этому будет способствовать — ошибочна.
Простые исследований показывают, что доминирующие сейчас на рынке нарративы не подтверждаются историческими данными. Ожидания, что именно приход рецессии и ухудшение рынка труда приведут к снижения инфляции могут оказаться серьезной ошибкой.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter