25 мая 2023 | Таттелеком RAZBORKA
Кратко напомню о чем писал в разборке итогов ТАТТЕЛЕКОМ за 2022
Главное, что бросалось в глаза в отчете это обнуление рентабельности операц.прибыли в 4кв
После рекордов 2020-2021 годов, в которых компания получала значительные госсубсидии по программе "Цифровая экономика" настали тяжелые времена
Из отчета было непонятно снижение рентабельности это разовое явление или нет
Прибыль за 2022 год снизилась до 0.073 руб/акция
При стандартных для последних лет 50% прибыли РСБУ, дивиденд за 2022 мог составить 0.0363 руб/акция
Однако, я отмечал что свободный денежный поток в размере 0.1 руб/акция позволяет выплатить значительно больше
Так и вышло!
Менеджмент рекомендовал выплатить 0.05085 руб
Это 50% FCF и 70% прибыли РСБУ за год!
Возможно это теперь новый стандарт выплат компании!
Акция в день объявления дивидендов росла на 13% до 0.75 руб
А отсечка прошла еще на 16% выше по 0.875 руб
Акция торговалась в последний день с 6% дивидендной доходностью!
Как это возможно, что СБЕР закрывается с 10.5% доходностью, а ТАТТЕЛЕКОМ из 4-го эшелона с 6%???
За что такая премия к растущему лидеру рынка и к менее рисковым ОФЗ?
Может быть рынок закладывает значительный рост бизнеса, прибыли и дивидендов ТАТТЕЛЕКОМ за 2023 год?
Давайте посмотрим как отработала компания 1 квартал
Выручка +3%
Себестоимость +6%
Операц.прибыль -22%
Чистая прибыль -4%
Обратите внимание, что 158 млн или 42% чистой прибыли сформировано прочими доходами, которые могут быть бумажными переоценками (детали не раскрываются в квартальных отчетах)
Еще раз задаю себе вопрос, за что такая премия к рынку?
ТАТТЕЛЕКОМ явно нельзя назвать растущим бизнесом
Большие синие столбики в 2020-2021 это госсубсидии, о которых я писал ранее
Справедливости ради отмечу, что структура выручки постепенно меняется в положительную сторону за счет роста услуг интернет
Думаю, что через 3-4 года фиксированная связь уже не будет оказывать негативного влияния на динамику выручки компании
Операционная прибыль в 1 квартале снизилась до 0.02 руб/акция
Чистая прибыль так же снизилась до 0.02 руб/акция
Какая будет прибыль по итогам 2023?
Сложно сказать...
Как вы видите, значительную часть прибыли формируют прочие доходы, неподдающиеся прогнозированию
Наверное, по итогам 2кв перспективы годовой прибыли будут более понятны
Пока же предлагаю считать, что за 2023 год компания отразит те же 0.07 руб прибыли и даст те же 0.05 руб дивидендов
Текущая цена акции 0.735 руб
Дивидендная доходность за 2023 год с выплатой летом 2024 составляет 7%
ТАТТЕЛЕКОМ это хороший и очень устойчивый бизнес, с сильным балансом
Но за что рынок дает акциям компании такую значительную премию я не понимаю...
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter