9 июня 2023 БКС Экспресс | Сургутнефтегаз
Сургутнефтегаз опубликовал финансовые результаты по РСБУ за 2022 г.
Главный вывод после публикации результатов — денежная «кубышка» компании не только не уменьшилась, но, наоборот, значительно выросла, а сюрприз на уровне чистой прибыли связан с нетипично большими неденежным валютным убытком по курсовым разницам.
• Выручка составила 2333 млрд руб. (+23,6% г/г). Себестоимость выросла на 21,4% г/г, до 1654 млрд руб.
• Чистая прибыль составила 60,7 млрд руб. (падение в 8,4 раза г/г), против 513,2 млрд руб. в 2021 г.
Взгляд БКС
Выручка и EBITDA лучше ожиданий, чистая прибыль — чуть хуже. Выручка компании на 2% превысила наш прогноз в $33 млрд и оказалась на 5% выше консенсуса. На уровне EBITDA сложилась смешанная картина. Показатель опередил наш прогноз в $8,2 млрд на 6%, но оказался на 4% ниже ожиданий рынка. Чистая прибыль оказалась на 31% ниже нашего прогноза в $1,3 млрд и на 72% ниже ожиданий рынка в $3,1 млрд (который, несомненно, все еще содержит некоторые додивидендные оценки от ряда инвестдомов).
Что касается «кубышки» то она оказалась выше — $61 млрд долларов, а не $59 млрд долларов, как мы предполагали в первоначальных расчетах.
Хорошие результаты, но чувствительность к валютным разницам выросла. Мы ожидали слабой чистой прибыли ввиду неожиданно низких дивидендов по привилегированным акциям, объявленных пару недель назад, но мы не были уверены в ее размере. Прибыль должна была опуститься как минимум ниже нашего прогноза в $1,3 млрд, но могло быть и гораздо хуже. В итоге чистая денежная позиция компании в прошлом году действительно значительно выросла.
Мы предполагали, что причиной слабой чистой прибыли могли послужить списания, но и это не соответствует действительности. Скорее, это был необычно большой убыток по валютным курсам, гораздо больший, чем можно было бы ожидать, учитывая изменения курса рубля к доллару США в прошлом году.
Последствия: Прогноз по дивидендам должен быть подтвержден. Если чувствительность к валютным колебаниям усилится, а не ослабнет, как мы полагали, то дивидендная история префов Сургутнефтегаза не только сохранится, но и может быть усилена. Слабый прогноз по обыкновенным акциям не меняем.
Сургутнефтегаз-АО: «Продавать», цель на год 24 руб. / -6%
Сургутнефтегаз-АП: «Держать», цель на год 37 руб. / +12%
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главный вывод после публикации результатов — денежная «кубышка» компании не только не уменьшилась, но, наоборот, значительно выросла, а сюрприз на уровне чистой прибыли связан с нетипично большими неденежным валютным убытком по курсовым разницам.
• Выручка составила 2333 млрд руб. (+23,6% г/г). Себестоимость выросла на 21,4% г/г, до 1654 млрд руб.
• Чистая прибыль составила 60,7 млрд руб. (падение в 8,4 раза г/г), против 513,2 млрд руб. в 2021 г.
Взгляд БКС
Выручка и EBITDA лучше ожиданий, чистая прибыль — чуть хуже. Выручка компании на 2% превысила наш прогноз в $33 млрд и оказалась на 5% выше консенсуса. На уровне EBITDA сложилась смешанная картина. Показатель опередил наш прогноз в $8,2 млрд на 6%, но оказался на 4% ниже ожиданий рынка. Чистая прибыль оказалась на 31% ниже нашего прогноза в $1,3 млрд и на 72% ниже ожиданий рынка в $3,1 млрд (который, несомненно, все еще содержит некоторые додивидендные оценки от ряда инвестдомов).
Что касается «кубышки» то она оказалась выше — $61 млрд долларов, а не $59 млрд долларов, как мы предполагали в первоначальных расчетах.
Хорошие результаты, но чувствительность к валютным разницам выросла. Мы ожидали слабой чистой прибыли ввиду неожиданно низких дивидендов по привилегированным акциям, объявленных пару недель назад, но мы не были уверены в ее размере. Прибыль должна была опуститься как минимум ниже нашего прогноза в $1,3 млрд, но могло быть и гораздо хуже. В итоге чистая денежная позиция компании в прошлом году действительно значительно выросла.
Мы предполагали, что причиной слабой чистой прибыли могли послужить списания, но и это не соответствует действительности. Скорее, это был необычно большой убыток по валютным курсам, гораздо больший, чем можно было бы ожидать, учитывая изменения курса рубля к доллару США в прошлом году.
Последствия: Прогноз по дивидендам должен быть подтвержден. Если чувствительность к валютным колебаниям усилится, а не ослабнет, как мы полагали, то дивидендная история префов Сургутнефтегаза не только сохранится, но и может быть усилена. Слабый прогноз по обыкновенным акциям не меняем.
Сургутнефтегаз-АО: «Продавать», цель на год 24 руб. / -6%
Сургутнефтегаз-АП: «Держать», цель на год 37 руб. / +12%
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter