Идея по акциям Palo Alto от 25.11.2022 принесла 33% доходности за 6 мес. Бумаги достигли своей целевой цены и сейчас торгуются вблизи исторических максимумов. Несмотря на замедление глобальной экономики, отрасль кибербезопасности выглядит весьма устойчиво и сохраняет инвестиционную привлекательность. Отрасль растет двузначными темпами последние пять лет и, как ожидается, сохранит такую динамику и в следующие пять лет. В этом году акции отраслевых компаний буквально «выстрелили», не в последнюю очередь благодаря возросшему интересу к ИИ. И хотя акции Palo Alto выросли с начала года на внушительные 64%, у них еще остается неплохой потенциал.
Мы повышаем целевую цену акций Palo Alto Networks c $ 221,40 до $ 263,80 на следующие 12 мес. Подтверждаем рейтинг «Покупать». Потенциал роста с текущего уровня 15,1%.
Palo Alto Networks — американская компания, глобальный лидер в области информационной безопасности с долей на мировом рынке около 8%.
С 20 июня 2023 года Palo Alto войдет в базу расчета индекса S&P 500. Присутствие компании в индексе обеспечит приток средств в акции за счет фондов, которые будут корректировать свои портфели, повторяющие динамику индекса.
В условиях активного развития ИИ и цифровизации инвестиции в кибербезопасность являются одним из главных приоритетов для бизнеса. Предприятия не могут себе позволить сократить расходы на обеспечение безопасности, поскольку это сделает их уязвимыми. На таком фоне спрос на решения для кибербезопасности остается высоким.
Финансовые результаты Palo Alto впечатляющие. Последние 11 кварталов темпы роста выручки не опускались ниже 20% г/г. Они сохранятся на этом уровне как минимум до конца 2024 фингода, говорят в компании. Регулярный годовой доход (ARR) от решений нового поколения на протяжении последнего года растет на 60% г/г.
Отчет Palo Alto за 3Q 2023 фингода сполна оправдал высокие ожидания инвесторов. Выручка достигла рекордных $ 1,72 млрд (+24% г/г). Также Palo Alto продолжает улучшать показатели маржинальности: скорр. валовая маржа выросла до рекордного уровня 76,1%, а скорр. операционная маржа поднялась до рекордного уровня 23,6%. Скорр. операционная прибыль составила $ 407 млн (+61% г/г). Скорр. развод. EPS составила $ 1,10 против $ 0,60 годом ранее.
Опираясь на сильные результаты за 3Q 2023 фингода, Palo Alto в очередной раз повысила прогнозы по ключевым показателям на конец года. Ожидания по текущим заказам составляют $ 9,18–9,23 млрд (рост на 23–24% г/г), а по выручке $ 6,88–6,91 млрд (рост на 25–26% г/г). Ожидания по скорр. развод. EPS находятся в диапазоне $ 4,25–4,29 (рост на 69–70% г/г).
При оценке стоимости акций Palo Alto мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E, EV/EBITDA и P/S компаний-аналогов в США. Данная методика предполагает апсайд по акциям в размере 15,1%.
Основные риски для Palo Alto сопряжены с высокими процентными ставками и повышенной волатильностью на американском фондовом рынке. Также присутствуют риски, связанные с высокой конкуренцией в отрасли и замедлением роста текущих заказов из-за ограничения IT-бюджетов предприятий.
Описание эмитента
Palo Alto Networks — американская компания, глобальный отраслевой лидер в области информационной безопасности с долей на мировом рынке около 8%.
Компания оперирует в трех сегментах: Network Security (сетевая безопасность), Cloud Security (облачная безопасность) и SOC Security (специализированное ПО для служб безопасности). В каждом сегменте Palo Alto предоставляет клиентам многофункциональную платформу, состоящую из большого количества модулей, которые можно использовать как по отдельности, так и совместно. Функционал платформ постоянно совершенствуется и дополняется.
В сегменте сетевой безопасности — платформа PRISMA SASE, которая позволяет контролировать входящий и исходящий трафик и защищать внутреннюю сеть от внешних кибератак. В сегменте облачной безопасности — платформа PRISMA CLOUD, которая гарантирует безопасность облачных приложений, серверов и ЦОД. В сегменте ПО для служб безопасности — платформа CORTEX, которая представляет собой расширенную систему обнаружения и устранения угроз и обеспечивает постоянный мониторинг данных на уровне локальной сети, облака, приложений и отдельных устройств.
С начала 2023 года акции Palo Alto значительно опережают по динамике фондовые индексы и сейчас торгуются вблизи исторических максимумов. Доходность YTD по ним составляет 64% против 13% по S&P 500 и 28% по NASDAQ Composite.
Перспективы и риски
В условиях активного развития ИИ инвестиции в кибербезопасность (КБ), которые и без того являются приоритетными на фоне цифровизации, становятся еще более актуальными. Внедрение большого количества новых технологий значительно расширяет поверхность атаки на корпоративные и облачные сети, а значит, риски столкнуться с киберпреступлениями возрастают в разы. Меняющийся ландшафт киберугроз вынуждает организации расширять и углублять систему КБ по всем направлениям. Предприятия не могут позволить себе сократить расходы на обеспечение безопасности, поскольку это сделает их уязвимыми. В этой связи, несмотря на замедление глобального экономического роста и глобальных затрат на IT со стороны конечных пользователей, спрос на решения для кибербезопасности остается относительно высоким и при этом устойчивым.
Отрасль КБ на протяжении последних пяти лет вдвое опережает глобальный IT-рынок по темпам роста (в среднем 10% г/г против 5% г/г). За этот период динамика выручки топ-20 компаний в отрасли в среднем составляла 15% в год. По оценкам Canalys, в 2023 году глобальные затраты на решения для КБ могут увеличиться на 13% г/г. А по оценке Fortune Business Insights, на горизонте до 2029 года среднегодовые темпы роста отрасли составят 15%.
Высокие процентные ставки приводят к тому, что бизнес оптимизирует затраты, сокращает бюджеты на новые проекты, увеличивает сроки рассмотрения и заключения новых контрактов с подрядчиками, стремится к консолидации подрядчиков в целях обеспечения эффективности и совместимости. В этих условиях в выигрышном положении оказываются крупные компании, так как они имеют более низкие риски потери клиентов. К таким игрокам как раз и относится Palo Alto, она является лидером глобального рынка решений для КБ с долей около 8%.
Сетевая безопасность — это основа основ, с нее начинается путь любой организации, когда она решила озаботиться вопросами кибербезопасности. Наиболее популярная в настоящее время модель сетевой безопасности — SASE (Secure Access Service Edge), которая объединяет как минимум технологии SD-WAN (Software-defined Networking in a Wide Area Network), SWG (Secure Web Gateway), CASB (Cloud Access Security Broker), ZTNA (Zero Trust Network Access) и NGFW (Next-Generation Firewall), но может включать и дополнительные технологии. Направление SASE не перестает быть одним из самых быстрорастущих в отрасли КБ. Сейчас главный продукт Palo Alto — платформа PRISMA SASE — насчитывает более 4,2 тыс. активных клиентов, а регулярный годовой доход платформы (ARR) растет на 50% г/г. Популярность PRISMA SASE поддерживается за счет активного внедрения виртуальных машин (VM), на которые, как и на обычные ПК, устанавливается ПО для безопасности. За последний год число контрактов на установку PRISMA SASE на VM на сумму $1 млн и более удвоилось. Если говорить про отдельные компоненты SASE, то на 2023 год приходится расцвет ZTNA, эта технология сменяет виртуальные частные сети (VPN). ZTNA используется для подключения сотрудников, работающих удаленно, но в последнее время начинает использоваться и для офисных сотрудников. Рынок решений для ZTNA может в 2023 году показать рост на 30% г/г или даже более.
Эксперты учебного центра "Финам" регулярно обсуждают техническую и новостную ситуацию по американским акциям, регистрируйтесь.
Постепенно набирает популярность облачная безопасность, поскольку из-за работы в гибридном облаке организации сталкиваются с повышенными рисками безопасности, а также со сложностью управления большим количеством приложений и данных в облаке одновременно. Это направление имеет огромный потенциал роста, в 5–10 раз, но потребуется время, чтобы он реализовался. Не все компании еще осознали необходимость обеспечения облачной безопасности, другие же осознали, но не готовы вкладываться прямо сейчас. Платформа PRISMA CLOUD насчитывает 10 модулей, которые можно отнести к двум категориям: CWP (Cloud Workload Protection) и CSPM (Cloud Security Posture Management). По оценке Gartner, сейчас только 25% организаций внедрили технологии CWP и CSPM, но к 2025 году их процент должен возрасти до 60%. Однажды опробовав PRISMA CLOUD, клиенты активно наращивают пользование платформой. За последний квартал число клиентов, которые пользуются двумя и более модулями, выросло на 37% г/г, а четырьмя и более модулями — на 90% г/г. Во 2Q 2023 фингода Palo Alto купила компанию Cider Security, которая разработала решения для защиты облачного ПО для управления цепочками поставок. Эта сделка усилит ценностное предложение PRISMA CLOUD, так как в ближайшее время на базе технологий Cider Security будет запущен новый 11-й модуль.
Платформа CORTEX для нужд служб безопасности с нуля запущена в 2019 фингоду, и к настоящему моменту объем текущих заказов впервые превысил $1 млрд. Клиентам на выбор предлагаются модули: XDR — для поиска угроз и реагирования, XSOAR — для автоматизированного реагирования на инциденты, XPANSE — для управления поверхностью атаки. В начале 2023 фингода Palo Alto анонсировала новый интеллектуальный продукт XSIAM, в основе которого лежат технологии ИИ, он выводит на новый уровень ПО для служб безопасности. XSIAM претендует на звание самого быстрорастущего продукта компании, сейчас он демонстрирует рост текущих заказов более 100% к/к. XSIAM требуется всего 10 секунд на обнаружение угрозы и 1 минута на ее обработку.
Финансовые результаты Palo Alto впечатляющие. Последние 11 кварталов темпы роста выручки не опускались ниже 20% г/г. Они сохранятся на этом уровне как минимум до конца 2024 фингода, говорят в компании. Регулярный годовой доход (ARR) от решений нового поколения на протяжении последнего года демонстрирует рост не ниже 60% г/г, он составляет около 1/3 общей выручки. Текущие заказы и обязательства по активным контрактам Palo Alto растут опережающими темпами по сравнению с выручкой. В 3Q 2023 фингода объем текущих заказов увеличился на 26%г/г, до $ 2,26 млрд, а объем обязательств по действующим контрактам составляет на текущий момент $ 9,2 млрд, что на 35% больше, чем годом ранее. Показатель FCF за последние 12 мес. вырос на 68% г/г и достиг $ 2,8 млрд. Palo Alto удается контролировать рост операционных издержек. Пока большинство техкорпораций отчитываются о снижении маржинальности, Palo Alto, наоборот, фиксирует рекордную маржу. На общие и административные затраты приходится всего около 4% выручки, и растут они невысокими темпами, так что компания не испытывает необходимости в сокращении штата сотрудников.
На Дне инвестора в 2021 фингоду Palo Alto обозначила себе долгосрочные цели. Планируется достичь в 2024 фингоду выручки в размере $8 млрд и текущих заказов в размере $ 10 млрд. Уже сейчас можно с уверенностью сказать, что эти цели компания превысит. Также компания намерена увеличивать скорр. EPS и скорр. FCF более чем на 30% ежегодно в ближайшие несколько лет. В 2022–2024 фингодах планируется сгенерировать совокупный FCF более $ 6 млрд. По скорр. операционной марже ориентир на 2023 фингод был 19–20%, а на 2024 год — 19,5–21%. Но Palo Alto значительно превысила ожидания уже сейчас. Теперь новый ориентир по скорр. операционной марже составляет 23–23,5% на этот и следующий годы.
Финансовые показатели и прогнозы
Отчет Palo Alto за 3Q 2023 фингода с окончанием 30 апреля сполна оправдал высокие ожидания инвесторов. Выручка выросла на 24% г/г, до $ 1,72 млрд, что соответствует верхней границе прогнозного диапазона $ 1,695–1,725 млрд. Объем текущих заказов увеличился на 26% г/г, до $ 2,26 млрд, что превышает прогнозный диапазон $ 2,20–2,25 млрд.
Себестоимость возросла на 9% г/г, а скорр. операционные затраты увеличились на 19% г/г. Ввиду того что темпы роста затрат не превышают темпа роста выручки, Palo Alto продолжает улучшать показатели маржинальности. За отчетный квартал скорр. валовая маржа выросла до рекордного уровня 76,1% по сравнению с 75,5% кварталом ранее и 72,9% годом ранее. Скорр. операционная маржа поднялась до рекордного уровня 23,6% против 22,8% кварталом ранее и 18,2% годом ранее.
Скорр. операционная прибыль составила $ 407 млн, что на 61% больше, чем $ 253 млн годом ранее. Скорр. чистая прибыль составила $ 359 млн, увеличившись на 86% г/г. Скорр. разводненная прибыль на акцию составила $ 1,10 против $ 0,60 в аналогичном квартале прошлого фингода. Показатель EPS значительно превысил прогнозный диапазон $ 0,90–0,94.
За квартал OCF составил $ 432 млн по сравнению с $ 390 млн годом ранее, а FCF — $ 401 млн против $ 351 млн годом ранее.
На 4Q 2023 фингода Palo Alto прогнозирует текущие заказы в диапазоне $ 3,15–3,20 млрд (рост на 17–19% г/г), выручку в диапазоне $ 1,937–1,967 млрд (рост на 25–27% г/г). Прогноз по скорр развод EPS повышен с $ 1,18–1,22 до $ 1,26–1,30 (рост на 58–63% г/г).
Опираясь на сильные результаты за 3Q 2023 фингода, Palo Alto в очередной раз повысила прогнозы по всем ключевым показателям на конец года. Ожидания по текущим заказам повышены с $ 9,10–9,20 млрд до $ 9,18–9,23 млрд (рост на 23–24% г/г), а по выручке прогноз уточнен с $ 6,85–6,91 млрд до $ 6,88–6,91 млрд (рост на 25–26% г/г). Ожидания по EPS повышены с $ 3,97–4,03 до $ 4,25–4,29 (рост на 69–70% г/г). Скорр. операционная маржа теперь ожидается на уровне 23–23,25% вместо прошлых 21,5–22%. Маржа FCF ожидается на уровне 37,5–38,5% вместо прошлых 36,5–37,5%.
Оценка
Для прогнозирования стоимости акций Palo Alto мы использовали оценку по мультипликаторам относительно аналогов.
Оценка по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S предполагает целевую капитализацию $ 84,1 млрд и целевую стоимость акций $ 263,80 на след. 12 мес. Потенциал роста составляет 15,1% к текущей цене. Мы присваиваем акциям Palo Alto рейтинг "Покупать".
Медианная целевая цена акций Palo Alto по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 235 (апсайд — 2,6% от текущих уровней), а рейтинг акций эквивалентен 3,2 (где 5 — Strong Buy, 3 — Hold, а 1 — Strong Sell).
Оценка целевой цены акций Palo Alto аналитиками Wells Fargo Securities составляет $ 265 ("Покупать"), Wolfe Research — $ 255 ("Покупать"), Oppenheimer — $ 250 ("Покупать"), Evercore — $ 240 ("Покупать"), Cowen — $ 235 ("Покупать"), Raymond James — $ 230 ("Покупать").
Технический анализ
Ожидаем, что среднесрочный растущий тренд по акциям сохранится, и бумаги имеют все шансы на обновление максимумов. При этом в ближайшее время не исключаем небольшого отката в рамках обозначенного торгового коридора.
Мы повышаем целевую цену акций Palo Alto Networks c $ 221,40 до $ 263,80 на следующие 12 мес. Подтверждаем рейтинг «Покупать». Потенциал роста с текущего уровня 15,1%.
Palo Alto Networks — американская компания, глобальный лидер в области информационной безопасности с долей на мировом рынке около 8%.
С 20 июня 2023 года Palo Alto войдет в базу расчета индекса S&P 500. Присутствие компании в индексе обеспечит приток средств в акции за счет фондов, которые будут корректировать свои портфели, повторяющие динамику индекса.
В условиях активного развития ИИ и цифровизации инвестиции в кибербезопасность являются одним из главных приоритетов для бизнеса. Предприятия не могут себе позволить сократить расходы на обеспечение безопасности, поскольку это сделает их уязвимыми. На таком фоне спрос на решения для кибербезопасности остается высоким.
Финансовые результаты Palo Alto впечатляющие. Последние 11 кварталов темпы роста выручки не опускались ниже 20% г/г. Они сохранятся на этом уровне как минимум до конца 2024 фингода, говорят в компании. Регулярный годовой доход (ARR) от решений нового поколения на протяжении последнего года растет на 60% г/г.
Отчет Palo Alto за 3Q 2023 фингода сполна оправдал высокие ожидания инвесторов. Выручка достигла рекордных $ 1,72 млрд (+24% г/г). Также Palo Alto продолжает улучшать показатели маржинальности: скорр. валовая маржа выросла до рекордного уровня 76,1%, а скорр. операционная маржа поднялась до рекордного уровня 23,6%. Скорр. операционная прибыль составила $ 407 млн (+61% г/г). Скорр. развод. EPS составила $ 1,10 против $ 0,60 годом ранее.
Опираясь на сильные результаты за 3Q 2023 фингода, Palo Alto в очередной раз повысила прогнозы по ключевым показателям на конец года. Ожидания по текущим заказам составляют $ 9,18–9,23 млрд (рост на 23–24% г/г), а по выручке $ 6,88–6,91 млрд (рост на 25–26% г/г). Ожидания по скорр. развод. EPS находятся в диапазоне $ 4,25–4,29 (рост на 69–70% г/г).
При оценке стоимости акций Palo Alto мы опирались на прогнозные мультипликаторы P/E, EV/EBITDA и P/S компаний-аналогов в США. Данная методика предполагает апсайд по акциям в размере 15,1%.
Основные риски для Palo Alto сопряжены с высокими процентными ставками и повышенной волатильностью на американском фондовом рынке. Также присутствуют риски, связанные с высокой конкуренцией в отрасли и замедлением роста текущих заказов из-за ограничения IT-бюджетов предприятий.
Описание эмитента
Palo Alto Networks — американская компания, глобальный отраслевой лидер в области информационной безопасности с долей на мировом рынке около 8%.
Компания оперирует в трех сегментах: Network Security (сетевая безопасность), Cloud Security (облачная безопасность) и SOC Security (специализированное ПО для служб безопасности). В каждом сегменте Palo Alto предоставляет клиентам многофункциональную платформу, состоящую из большого количества модулей, которые можно использовать как по отдельности, так и совместно. Функционал платформ постоянно совершенствуется и дополняется.
В сегменте сетевой безопасности — платформа PRISMA SASE, которая позволяет контролировать входящий и исходящий трафик и защищать внутреннюю сеть от внешних кибератак. В сегменте облачной безопасности — платформа PRISMA CLOUD, которая гарантирует безопасность облачных приложений, серверов и ЦОД. В сегменте ПО для служб безопасности — платформа CORTEX, которая представляет собой расширенную систему обнаружения и устранения угроз и обеспечивает постоянный мониторинг данных на уровне локальной сети, облака, приложений и отдельных устройств.
С начала 2023 года акции Palo Alto значительно опережают по динамике фондовые индексы и сейчас торгуются вблизи исторических максимумов. Доходность YTD по ним составляет 64% против 13% по S&P 500 и 28% по NASDAQ Composite.
Перспективы и риски
В условиях активного развития ИИ инвестиции в кибербезопасность (КБ), которые и без того являются приоритетными на фоне цифровизации, становятся еще более актуальными. Внедрение большого количества новых технологий значительно расширяет поверхность атаки на корпоративные и облачные сети, а значит, риски столкнуться с киберпреступлениями возрастают в разы. Меняющийся ландшафт киберугроз вынуждает организации расширять и углублять систему КБ по всем направлениям. Предприятия не могут позволить себе сократить расходы на обеспечение безопасности, поскольку это сделает их уязвимыми. В этой связи, несмотря на замедление глобального экономического роста и глобальных затрат на IT со стороны конечных пользователей, спрос на решения для кибербезопасности остается относительно высоким и при этом устойчивым.
Отрасль КБ на протяжении последних пяти лет вдвое опережает глобальный IT-рынок по темпам роста (в среднем 10% г/г против 5% г/г). За этот период динамика выручки топ-20 компаний в отрасли в среднем составляла 15% в год. По оценкам Canalys, в 2023 году глобальные затраты на решения для КБ могут увеличиться на 13% г/г. А по оценке Fortune Business Insights, на горизонте до 2029 года среднегодовые темпы роста отрасли составят 15%.
Высокие процентные ставки приводят к тому, что бизнес оптимизирует затраты, сокращает бюджеты на новые проекты, увеличивает сроки рассмотрения и заключения новых контрактов с подрядчиками, стремится к консолидации подрядчиков в целях обеспечения эффективности и совместимости. В этих условиях в выигрышном положении оказываются крупные компании, так как они имеют более низкие риски потери клиентов. К таким игрокам как раз и относится Palo Alto, она является лидером глобального рынка решений для КБ с долей около 8%.
Сетевая безопасность — это основа основ, с нее начинается путь любой организации, когда она решила озаботиться вопросами кибербезопасности. Наиболее популярная в настоящее время модель сетевой безопасности — SASE (Secure Access Service Edge), которая объединяет как минимум технологии SD-WAN (Software-defined Networking in a Wide Area Network), SWG (Secure Web Gateway), CASB (Cloud Access Security Broker), ZTNA (Zero Trust Network Access) и NGFW (Next-Generation Firewall), но может включать и дополнительные технологии. Направление SASE не перестает быть одним из самых быстрорастущих в отрасли КБ. Сейчас главный продукт Palo Alto — платформа PRISMA SASE — насчитывает более 4,2 тыс. активных клиентов, а регулярный годовой доход платформы (ARR) растет на 50% г/г. Популярность PRISMA SASE поддерживается за счет активного внедрения виртуальных машин (VM), на которые, как и на обычные ПК, устанавливается ПО для безопасности. За последний год число контрактов на установку PRISMA SASE на VM на сумму $1 млн и более удвоилось. Если говорить про отдельные компоненты SASE, то на 2023 год приходится расцвет ZTNA, эта технология сменяет виртуальные частные сети (VPN). ZTNA используется для подключения сотрудников, работающих удаленно, но в последнее время начинает использоваться и для офисных сотрудников. Рынок решений для ZTNA может в 2023 году показать рост на 30% г/г или даже более.
Эксперты учебного центра "Финам" регулярно обсуждают техническую и новостную ситуацию по американским акциям, регистрируйтесь.
Постепенно набирает популярность облачная безопасность, поскольку из-за работы в гибридном облаке организации сталкиваются с повышенными рисками безопасности, а также со сложностью управления большим количеством приложений и данных в облаке одновременно. Это направление имеет огромный потенциал роста, в 5–10 раз, но потребуется время, чтобы он реализовался. Не все компании еще осознали необходимость обеспечения облачной безопасности, другие же осознали, но не готовы вкладываться прямо сейчас. Платформа PRISMA CLOUD насчитывает 10 модулей, которые можно отнести к двум категориям: CWP (Cloud Workload Protection) и CSPM (Cloud Security Posture Management). По оценке Gartner, сейчас только 25% организаций внедрили технологии CWP и CSPM, но к 2025 году их процент должен возрасти до 60%. Однажды опробовав PRISMA CLOUD, клиенты активно наращивают пользование платформой. За последний квартал число клиентов, которые пользуются двумя и более модулями, выросло на 37% г/г, а четырьмя и более модулями — на 90% г/г. Во 2Q 2023 фингода Palo Alto купила компанию Cider Security, которая разработала решения для защиты облачного ПО для управления цепочками поставок. Эта сделка усилит ценностное предложение PRISMA CLOUD, так как в ближайшее время на базе технологий Cider Security будет запущен новый 11-й модуль.
Платформа CORTEX для нужд служб безопасности с нуля запущена в 2019 фингоду, и к настоящему моменту объем текущих заказов впервые превысил $1 млрд. Клиентам на выбор предлагаются модули: XDR — для поиска угроз и реагирования, XSOAR — для автоматизированного реагирования на инциденты, XPANSE — для управления поверхностью атаки. В начале 2023 фингода Palo Alto анонсировала новый интеллектуальный продукт XSIAM, в основе которого лежат технологии ИИ, он выводит на новый уровень ПО для служб безопасности. XSIAM претендует на звание самого быстрорастущего продукта компании, сейчас он демонстрирует рост текущих заказов более 100% к/к. XSIAM требуется всего 10 секунд на обнаружение угрозы и 1 минута на ее обработку.
Финансовые результаты Palo Alto впечатляющие. Последние 11 кварталов темпы роста выручки не опускались ниже 20% г/г. Они сохранятся на этом уровне как минимум до конца 2024 фингода, говорят в компании. Регулярный годовой доход (ARR) от решений нового поколения на протяжении последнего года демонстрирует рост не ниже 60% г/г, он составляет около 1/3 общей выручки. Текущие заказы и обязательства по активным контрактам Palo Alto растут опережающими темпами по сравнению с выручкой. В 3Q 2023 фингода объем текущих заказов увеличился на 26%г/г, до $ 2,26 млрд, а объем обязательств по действующим контрактам составляет на текущий момент $ 9,2 млрд, что на 35% больше, чем годом ранее. Показатель FCF за последние 12 мес. вырос на 68% г/г и достиг $ 2,8 млрд. Palo Alto удается контролировать рост операционных издержек. Пока большинство техкорпораций отчитываются о снижении маржинальности, Palo Alto, наоборот, фиксирует рекордную маржу. На общие и административные затраты приходится всего около 4% выручки, и растут они невысокими темпами, так что компания не испытывает необходимости в сокращении штата сотрудников.
На Дне инвестора в 2021 фингоду Palo Alto обозначила себе долгосрочные цели. Планируется достичь в 2024 фингоду выручки в размере $8 млрд и текущих заказов в размере $ 10 млрд. Уже сейчас можно с уверенностью сказать, что эти цели компания превысит. Также компания намерена увеличивать скорр. EPS и скорр. FCF более чем на 30% ежегодно в ближайшие несколько лет. В 2022–2024 фингодах планируется сгенерировать совокупный FCF более $ 6 млрд. По скорр. операционной марже ориентир на 2023 фингод был 19–20%, а на 2024 год — 19,5–21%. Но Palo Alto значительно превысила ожидания уже сейчас. Теперь новый ориентир по скорр. операционной марже составляет 23–23,5% на этот и следующий годы.
Финансовые показатели и прогнозы
Отчет Palo Alto за 3Q 2023 фингода с окончанием 30 апреля сполна оправдал высокие ожидания инвесторов. Выручка выросла на 24% г/г, до $ 1,72 млрд, что соответствует верхней границе прогнозного диапазона $ 1,695–1,725 млрд. Объем текущих заказов увеличился на 26% г/г, до $ 2,26 млрд, что превышает прогнозный диапазон $ 2,20–2,25 млрд.
Себестоимость возросла на 9% г/г, а скорр. операционные затраты увеличились на 19% г/г. Ввиду того что темпы роста затрат не превышают темпа роста выручки, Palo Alto продолжает улучшать показатели маржинальности. За отчетный квартал скорр. валовая маржа выросла до рекордного уровня 76,1% по сравнению с 75,5% кварталом ранее и 72,9% годом ранее. Скорр. операционная маржа поднялась до рекордного уровня 23,6% против 22,8% кварталом ранее и 18,2% годом ранее.
Скорр. операционная прибыль составила $ 407 млн, что на 61% больше, чем $ 253 млн годом ранее. Скорр. чистая прибыль составила $ 359 млн, увеличившись на 86% г/г. Скорр. разводненная прибыль на акцию составила $ 1,10 против $ 0,60 в аналогичном квартале прошлого фингода. Показатель EPS значительно превысил прогнозный диапазон $ 0,90–0,94.
За квартал OCF составил $ 432 млн по сравнению с $ 390 млн годом ранее, а FCF — $ 401 млн против $ 351 млн годом ранее.
На 4Q 2023 фингода Palo Alto прогнозирует текущие заказы в диапазоне $ 3,15–3,20 млрд (рост на 17–19% г/г), выручку в диапазоне $ 1,937–1,967 млрд (рост на 25–27% г/г). Прогноз по скорр развод EPS повышен с $ 1,18–1,22 до $ 1,26–1,30 (рост на 58–63% г/г).
Опираясь на сильные результаты за 3Q 2023 фингода, Palo Alto в очередной раз повысила прогнозы по всем ключевым показателям на конец года. Ожидания по текущим заказам повышены с $ 9,10–9,20 млрд до $ 9,18–9,23 млрд (рост на 23–24% г/г), а по выручке прогноз уточнен с $ 6,85–6,91 млрд до $ 6,88–6,91 млрд (рост на 25–26% г/г). Ожидания по EPS повышены с $ 3,97–4,03 до $ 4,25–4,29 (рост на 69–70% г/г). Скорр. операционная маржа теперь ожидается на уровне 23–23,25% вместо прошлых 21,5–22%. Маржа FCF ожидается на уровне 37,5–38,5% вместо прошлых 36,5–37,5%.
Оценка
Для прогнозирования стоимости акций Palo Alto мы использовали оценку по мультипликаторам относительно аналогов.
Оценка по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S предполагает целевую капитализацию $ 84,1 млрд и целевую стоимость акций $ 263,80 на след. 12 мес. Потенциал роста составляет 15,1% к текущей цене. Мы присваиваем акциям Palo Alto рейтинг "Покупать".
Медианная целевая цена акций Palo Alto по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 235 (апсайд — 2,6% от текущих уровней), а рейтинг акций эквивалентен 3,2 (где 5 — Strong Buy, 3 — Hold, а 1 — Strong Sell).
Оценка целевой цены акций Palo Alto аналитиками Wells Fargo Securities составляет $ 265 ("Покупать"), Wolfe Research — $ 255 ("Покупать"), Oppenheimer — $ 250 ("Покупать"), Evercore — $ 240 ("Покупать"), Cowen — $ 235 ("Покупать"), Raymond James — $ 230 ("Покупать").
Технический анализ
Ожидаем, что среднесрочный растущий тренд по акциям сохранится, и бумаги имеют все шансы на обновление максимумов. При этом в ближайшее время не исключаем небольшого отката в рамках обозначенного торгового коридора.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба