Цены на Brent балансируют у отметки $75 за баррель. Предпринятое ОПЕК+ сокращение добычи пока не слишком помогает поднять цены на энергоносители. Спрос по-прежнему неустойчив. Эти опасения нашли отражение в отчетах ОПЕК и МЭА.
Каков прогноз по среднегодовой цене на нефть? Комфортна ли эта цена для российских нефтекомпаний?
Кроме того, Минфин России хочет лишить нефтяников обещанных льгот по зрелым месторождениям. А на выработанные залежи приходится четверть добычи в РФ. Чем это все грозит российским добытчикам?
Finam.ru задал эти вопросы отраслевым аналитикам, а также узнал рекомендации по рынку.
ОПЕК vs. МЭА
В майском отчете ОПЕК (MOMR) сохранила прогноз мирового спроса на нефть без изменений - 101,91 млн баррелей в сутки.
При этом по оценке организации, в мае мировая добыча нефти сократилась до 100,2 млн баррелей в сутки. А прогноз на росту добычи в странах вне ОПЕК в третьем и четвертом кварталах понижен на 0,1 млн баррелей в сутки и 0,2 млн баррелей в сутки соответственно.
Организация обратила внимание на факторы неопределенности, которые могут изменить динамику спроса: монетарная политика мировых центробанков, высокая инфляция, напряженность на рынке труда и военный конфликт России и Украины.
"По совокупности данных отчет можно охарактеризовать как нейтральный", - комментирует Игорь Галактионов, эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций".
Тем временем, Международное энергетическое агентство (МЭА) повысило оценку мирового спроса на нефть в 2023 году до 102,3 млн баррелей в стуки. Прогноз на 2024 год также повышен - до 103,1 млн баррелей в сутки.
МЭА отметило, что страны ОПЕК+ отстали от плана по добыче на 2,6 млн баррелей в сутки.
Добыча нефти в России в мае снизилась на 150 тыс. баррелей в сутки и составила 9,45 млн баррелей в стуки. Экспорт нефти РФ в мае снизился незначительно - до 7,8 млн баррелей в стуки, а доходы уменьшились до $13,3 млрд.
С 2024 года страны ОПЕК+ сократят добычу еще на 1,4 млн баррелей в сутки, а саму сделку решено продлить до 2025 года. Пересмотр квот стран ОПЕК+ на 2024 год может привести к дефициту на рынке, отметили в МЭА.
"ОПЕК в очередной раз пытается контролировать рынок нефти и не допускать серьезного падения цен. Можно сказать, что неким уровнем поддержки выступает цена $70 по Brent. Дальнейший рост Brent больше зависит от роста спроса со стороны Китая и азиатского региона, где пока восстановление идет слабо. В целом для России текущее соглашение ОПЕК+ является позитивным, даже несмотря на сокращение добычи, т.к. позволяет продавать нефть по цене близкой к установленному "потолку" и приблизиться к запланированной траектории нефтегазовых доходов бюджета. Среди бенефициаров мы видим все основные нефтяные компании, кроме "Башнефти", т.к. "Роснефть" в прошлые периоды активно сокращала добычу именно на месторождениях "Башнефти", - комментируют аналитики "Солид Брокер".
Прогноз цен на нефть
Согласно данным ОПЕК, в мае цена барреля нефтяной корзины Организации государств - экспортеров (OPEC Reference Basket, ORB) снизилась на 9,9% относительно апреля - до $75,8 за баррель.
"Благодаря слабому рублю текущие цены на нефть, даже с учётом дисконта, являются комфортными для российских нефтяников, которые продолжают зарабатывать прибыль, выплачивать дивиденды и реализовывать ключевые проекты. При этом акции большинства компаний уже полностью отыграли падение с начала СВО, хотя данный рост не подкреплялся подорожанием нефти, ростом дивидендных выплат или иными позитивными изменениями. Иначе говоря, у представителей сектора просто увеличились мультипликаторы, которые сейчас во многих случаях уже превышают докризисные значения. На этом фоне мы негативно смотрим на акции большинства нефтяников. Исключением являются привилегированные акции "Сургутнефтегаза", которые выигрывают от ослабления рубля. Если курс доллара до конца года останется у отметки 84 руб., то дивиденд на "преф" может составить около 9 руб. на акцию, что предполагает доходность в 24,6%. Если рубль и дальше будет оставаться слабым, рынок всё больше будет учитывать возможность высоких дивидендных выплат в привилегированных акциях "Сургутнефтегаза", - комментирует Сергей Кауфман, аналитик ФГ "Финам".
Goldman Sachs понизил прогноз цены Brent на конец 2023 года с $95 до $86.
Аналитики "Финама" ожидают цены на уровне $80-85 по итогам года.
"На данный момент основным негативным фактором для цен на нефть являются опасения насчёт спроса из-за возможности рецессии в развитых странах и достаточно скромного восстановления китайской экономики. При этом в базовом сценарии мы полагаем, что рецессия если и случится, то будет достаточно мягкой и действия ОПЕК+ компенсируют негативный эффект от неё. На этом фоне мы полагаем, что в среднем по итогам года стоимость Brent будет составлять $80-85 за баррель", - комментирует Сергей Кауфман.
Между тем, сегодня котировки Brent отскочили к уровню $75 за баррель на фоне снижения одной из ключевых процентных ставок Народным банком Китая. Участники рынка расценили это как подготовку Пекином дополнительных мер стимулирования экономической активности в стране. К слову, ОПЕК учла этот фактор в прогнозе. Организация ожидает, что спрос на нефть в Китае вырастет на 840 тыс. барр/сутки. Это на 40 тыс. барр/сутки выше, чем прогнозировалось месяцем ранее. По мнению ОПЕК, Китай продолжит наращивать - хоть и медленно - потребление нефти после отмены COVID-Zero.
Вместе с тем, сдерживающим рост цен фактором остается Иран. Тегеран подтвердил, что ведет непрямые переговоры с США при посредничестве Омана о новой ядерной сделке. Если стороны договорятся, на рынок поступит дополнительный 1 млн баррелей нефти в сутки.
"Участники рынка в начале этой недели опять подхватили котировки Brent у нижней границы месячной консолидации на $71,5 за баррель. Уже четвертый раз, когда котировки Brent отскакивают от этой годовой поддержки. В случае пробоя этого рубежа можно ждать Brent в районе $69 за баррель. Но, поскольку уровень устоял, то "по технике" стоимость нефти может опять вернуться в район $78 за баррель", - комментирует Александр Потавин, ведущий аналитик ФГ "Финам".
Российским нефтяникам приходится делиться
Поступления от экспортеров сырья составляют весомую часть доходов бюджета России - более 40% в 2022 году. В апреле 2023 года, по данным Минфина, нефтегазовые доходы составили 647,5 млрд рублей (в апреле 2022 года - 1,79 трлн руб., а в апреле 2021 года - 889,8 млрд руб.). Бюджет на 2023 год - дефицитный, для его пополнения Минфин уже "распечатал" Фонд национального благосостояния (ФНБ), готовит базу для windfall tax на сверхприбыль за 2021-2022 годы и изобретает новые способы пополнения казны.
Одна из таких неожиданных мер - предложение Минфина России перенести на три года срок вступления обещанного нефтяникам вычета по зрелым месторождениям. А на выработанные залежи приходится четверть добычи в России. Чем отмена льготы грозит российским добытчикам?
"Предложение Минфина перенести на три года (2027-й вместо 2024-го) обещанный вычет 20% из НДПИ на месторождения с выработкой запасов более 80%. Для бюджета это дает 460 млрд руб. за три года. Для компаний - минус 1,1 тыс. руб. денежного потока с тонны нефти. Поскольку отменяемая льгота уже заложена в финансовые модели нефтяников, им придётся сократить инвестиции в месторождения. Пострадают больше "Татнефть", "Сургутнефтегаз" и "ЛУКОЙЛ", - комментирует Антон Весенний, автор Telegram-канала "Ленивый инвестор".
Дальнейший рост налоговой нагрузки в нефтяном секторе, по мнению аналитика ФГ "Финам" Сергея Кауфмана, практически неизбежен. "Основной причиной существенного дефицита бюджета является более низкая цена Urals. В то же время многие нефтяники без ущерба для финансовой стабильности способны платить государству больше, в связи с чем вероятность дополнительных изъятий увеличивается. Отдельно мера по откладыванию вычета по НДПИ для выработанных месторождений лишь умеренно негативна, она может уменьшить EBITDA некоторых нефтяников на 2-4%, однако, вероятно, это далеко не последнее налоговое ужесточение в секторе", - комментирует эксперт "Финама".
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Каков прогноз по среднегодовой цене на нефть? Комфортна ли эта цена для российских нефтекомпаний?
Кроме того, Минфин России хочет лишить нефтяников обещанных льгот по зрелым месторождениям. А на выработанные залежи приходится четверть добычи в РФ. Чем это все грозит российским добытчикам?
Finam.ru задал эти вопросы отраслевым аналитикам, а также узнал рекомендации по рынку.
ОПЕК vs. МЭА
В майском отчете ОПЕК (MOMR) сохранила прогноз мирового спроса на нефть без изменений - 101,91 млн баррелей в сутки.
При этом по оценке организации, в мае мировая добыча нефти сократилась до 100,2 млн баррелей в сутки. А прогноз на росту добычи в странах вне ОПЕК в третьем и четвертом кварталах понижен на 0,1 млн баррелей в сутки и 0,2 млн баррелей в сутки соответственно.
Организация обратила внимание на факторы неопределенности, которые могут изменить динамику спроса: монетарная политика мировых центробанков, высокая инфляция, напряженность на рынке труда и военный конфликт России и Украины.
"По совокупности данных отчет можно охарактеризовать как нейтральный", - комментирует Игорь Галактионов, эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций".
Тем временем, Международное энергетическое агентство (МЭА) повысило оценку мирового спроса на нефть в 2023 году до 102,3 млн баррелей в стуки. Прогноз на 2024 год также повышен - до 103,1 млн баррелей в сутки.
МЭА отметило, что страны ОПЕК+ отстали от плана по добыче на 2,6 млн баррелей в сутки.
Добыча нефти в России в мае снизилась на 150 тыс. баррелей в сутки и составила 9,45 млн баррелей в стуки. Экспорт нефти РФ в мае снизился незначительно - до 7,8 млн баррелей в стуки, а доходы уменьшились до $13,3 млрд.
С 2024 года страны ОПЕК+ сократят добычу еще на 1,4 млн баррелей в сутки, а саму сделку решено продлить до 2025 года. Пересмотр квот стран ОПЕК+ на 2024 год может привести к дефициту на рынке, отметили в МЭА.
"ОПЕК в очередной раз пытается контролировать рынок нефти и не допускать серьезного падения цен. Можно сказать, что неким уровнем поддержки выступает цена $70 по Brent. Дальнейший рост Brent больше зависит от роста спроса со стороны Китая и азиатского региона, где пока восстановление идет слабо. В целом для России текущее соглашение ОПЕК+ является позитивным, даже несмотря на сокращение добычи, т.к. позволяет продавать нефть по цене близкой к установленному "потолку" и приблизиться к запланированной траектории нефтегазовых доходов бюджета. Среди бенефициаров мы видим все основные нефтяные компании, кроме "Башнефти", т.к. "Роснефть" в прошлые периоды активно сокращала добычу именно на месторождениях "Башнефти", - комментируют аналитики "Солид Брокер".
Прогноз цен на нефть
Согласно данным ОПЕК, в мае цена барреля нефтяной корзины Организации государств - экспортеров (OPEC Reference Basket, ORB) снизилась на 9,9% относительно апреля - до $75,8 за баррель.
"Благодаря слабому рублю текущие цены на нефть, даже с учётом дисконта, являются комфортными для российских нефтяников, которые продолжают зарабатывать прибыль, выплачивать дивиденды и реализовывать ключевые проекты. При этом акции большинства компаний уже полностью отыграли падение с начала СВО, хотя данный рост не подкреплялся подорожанием нефти, ростом дивидендных выплат или иными позитивными изменениями. Иначе говоря, у представителей сектора просто увеличились мультипликаторы, которые сейчас во многих случаях уже превышают докризисные значения. На этом фоне мы негативно смотрим на акции большинства нефтяников. Исключением являются привилегированные акции "Сургутнефтегаза", которые выигрывают от ослабления рубля. Если курс доллара до конца года останется у отметки 84 руб., то дивиденд на "преф" может составить около 9 руб. на акцию, что предполагает доходность в 24,6%. Если рубль и дальше будет оставаться слабым, рынок всё больше будет учитывать возможность высоких дивидендных выплат в привилегированных акциях "Сургутнефтегаза", - комментирует Сергей Кауфман, аналитик ФГ "Финам".
Goldman Sachs понизил прогноз цены Brent на конец 2023 года с $95 до $86.
Аналитики "Финама" ожидают цены на уровне $80-85 по итогам года.
"На данный момент основным негативным фактором для цен на нефть являются опасения насчёт спроса из-за возможности рецессии в развитых странах и достаточно скромного восстановления китайской экономики. При этом в базовом сценарии мы полагаем, что рецессия если и случится, то будет достаточно мягкой и действия ОПЕК+ компенсируют негативный эффект от неё. На этом фоне мы полагаем, что в среднем по итогам года стоимость Brent будет составлять $80-85 за баррель", - комментирует Сергей Кауфман.
Между тем, сегодня котировки Brent отскочили к уровню $75 за баррель на фоне снижения одной из ключевых процентных ставок Народным банком Китая. Участники рынка расценили это как подготовку Пекином дополнительных мер стимулирования экономической активности в стране. К слову, ОПЕК учла этот фактор в прогнозе. Организация ожидает, что спрос на нефть в Китае вырастет на 840 тыс. барр/сутки. Это на 40 тыс. барр/сутки выше, чем прогнозировалось месяцем ранее. По мнению ОПЕК, Китай продолжит наращивать - хоть и медленно - потребление нефти после отмены COVID-Zero.
Вместе с тем, сдерживающим рост цен фактором остается Иран. Тегеран подтвердил, что ведет непрямые переговоры с США при посредничестве Омана о новой ядерной сделке. Если стороны договорятся, на рынок поступит дополнительный 1 млн баррелей нефти в сутки.
"Участники рынка в начале этой недели опять подхватили котировки Brent у нижней границы месячной консолидации на $71,5 за баррель. Уже четвертый раз, когда котировки Brent отскакивают от этой годовой поддержки. В случае пробоя этого рубежа можно ждать Brent в районе $69 за баррель. Но, поскольку уровень устоял, то "по технике" стоимость нефти может опять вернуться в район $78 за баррель", - комментирует Александр Потавин, ведущий аналитик ФГ "Финам".
Российским нефтяникам приходится делиться
Поступления от экспортеров сырья составляют весомую часть доходов бюджета России - более 40% в 2022 году. В апреле 2023 года, по данным Минфина, нефтегазовые доходы составили 647,5 млрд рублей (в апреле 2022 года - 1,79 трлн руб., а в апреле 2021 года - 889,8 млрд руб.). Бюджет на 2023 год - дефицитный, для его пополнения Минфин уже "распечатал" Фонд национального благосостояния (ФНБ), готовит базу для windfall tax на сверхприбыль за 2021-2022 годы и изобретает новые способы пополнения казны.
Одна из таких неожиданных мер - предложение Минфина России перенести на три года срок вступления обещанного нефтяникам вычета по зрелым месторождениям. А на выработанные залежи приходится четверть добычи в России. Чем отмена льготы грозит российским добытчикам?
"Предложение Минфина перенести на три года (2027-й вместо 2024-го) обещанный вычет 20% из НДПИ на месторождения с выработкой запасов более 80%. Для бюджета это дает 460 млрд руб. за три года. Для компаний - минус 1,1 тыс. руб. денежного потока с тонны нефти. Поскольку отменяемая льгота уже заложена в финансовые модели нефтяников, им придётся сократить инвестиции в месторождения. Пострадают больше "Татнефть", "Сургутнефтегаз" и "ЛУКОЙЛ", - комментирует Антон Весенний, автор Telegram-канала "Ленивый инвестор".
Дальнейший рост налоговой нагрузки в нефтяном секторе, по мнению аналитика ФГ "Финам" Сергея Кауфмана, практически неизбежен. "Основной причиной существенного дефицита бюджета является более низкая цена Urals. В то же время многие нефтяники без ущерба для финансовой стабильности способны платить государству больше, в связи с чем вероятность дополнительных изъятий увеличивается. Отдельно мера по откладыванию вычета по НДПИ для выработанных месторождений лишь умеренно негативна, она может уменьшить EBITDA некоторых нефтяников на 2-4%, однако, вероятно, это далеко не последнее налоговое ужесточение в секторе", - комментирует эксперт "Финама".
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter