15 июня 2023 БКС Экспресс | Microsoft
Подтверждаем рекомендацию «Держать» по акциям крупнейшего разработчика ПО Microsoft на фоне высокой оценки. Отметим, что компания остается «золотым стандартом» в индустрии как с точки зрения финансовых показателей — двухзначный рост бизнеса при выручке свыше $200 млрд и рентабельности денежного потока выше 30%, — так и с точки зрения технологических инноваций в продуктовой линейке.
Главное
• Ждем ускорения роста выручки до 11% в 2024 г. против 6,6% в 2023 г. Восстановление сегмента «Прочие персональные вычисления».
• За последние 5 лет операционная маржа возросла с 32% до 42%. Ожидаем ее рост до ~45% на горизонте 5 лет — оптимизация затрат.
• Высокая оценка: мультипликатор P/E 30х при средних за 5 лет 27,6х.
• Подтверждаем рекомендацию «Держать» с целевой ценой $314.
В деталях
Описание компании
Microsoft Corp — одна из крупнейших ИТ-компаний мирового рынка с капитализацией $2,4 трлн, основанная в 1975 г. Выделяет три операционных сегмента: производительность и бизнес-процессы (32% от выручки), облачные вычисления (38%), прочие персональные вычисления (30%).
Сегмент «Производительность и бизнес-процессы» включает лицензии и подписки Office, Microsoft 365, услуги в сфере кибербезопасности, Microsoft Teams, профессиональную социальную сеть LinkedIn и бизнес-решения Dynamics — облачные приложения для ERP и CRM.
Сегмент «Облачные вычисления» включает облачные сервисы и серверные продукты: Azure, SQL Server, Windows Server, Visual Studio, GitHub. Сегмент «Прочие персональные вычисления» включает Windows (корпоративное лицензирование и OEM), устройства (Microsoft Surface, аксессуары и прочее), игры (оборудование, ПО и сервисы Xbox), поисковый сервис Bing и рекламу.
Microsoft занимает лидирующие позиции на основных рынках сбыта: в офисных решениях рыночная доля компании составляет 88%, в облачных вычислениях — 16%.
Риски
• Конкуренция. Конкуренцию Microsoft создают крупные ИТ-компании практически во всех направлениях деятельности бизнеса. К ключевым конкурентам можно отнести Alphabet и Amazon.
• Замедление развития облачного сегмента. На данный момент ключевым драйвером роста компании является Azure.
• Разработка и внедрение продуктов с ИИ. Компания активно внедряет продукты с ИИ, неудачный запуск может привести к потере рыночной доли.
• Валютный риск. Половина транзакций Microsoft номинирована в долларах, однако другая приходится на международный рынок.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Ждем ускорения роста выручки до 11% в 2024 г. против 6,6% в 2023 г. Восстановление сегмента «Прочие персональные вычисления».
• За последние 5 лет операционная маржа возросла с 32% до 42%. Ожидаем ее рост до ~45% на горизонте 5 лет — оптимизация затрат.
• Высокая оценка: мультипликатор P/E 30х при средних за 5 лет 27,6х.
• Подтверждаем рекомендацию «Держать» с целевой ценой $314.
В деталях
Описание компании
Microsoft Corp — одна из крупнейших ИТ-компаний мирового рынка с капитализацией $2,4 трлн, основанная в 1975 г. Выделяет три операционных сегмента: производительность и бизнес-процессы (32% от выручки), облачные вычисления (38%), прочие персональные вычисления (30%).
Сегмент «Производительность и бизнес-процессы» включает лицензии и подписки Office, Microsoft 365, услуги в сфере кибербезопасности, Microsoft Teams, профессиональную социальную сеть LinkedIn и бизнес-решения Dynamics — облачные приложения для ERP и CRM.
Сегмент «Облачные вычисления» включает облачные сервисы и серверные продукты: Azure, SQL Server, Windows Server, Visual Studio, GitHub. Сегмент «Прочие персональные вычисления» включает Windows (корпоративное лицензирование и OEM), устройства (Microsoft Surface, аксессуары и прочее), игры (оборудование, ПО и сервисы Xbox), поисковый сервис Bing и рекламу.
Microsoft занимает лидирующие позиции на основных рынках сбыта: в офисных решениях рыночная доля компании составляет 88%, в облачных вычислениях — 16%.
Риски
• Конкуренция. Конкуренцию Microsoft создают крупные ИТ-компании практически во всех направлениях деятельности бизнеса. К ключевым конкурентам можно отнести Alphabet и Amazon.
• Замедление развития облачного сегмента. На данный момент ключевым драйвером роста компании является Azure.
• Разработка и внедрение продуктов с ИИ. Компания активно внедряет продукты с ИИ, неудачный запуск может привести к потере рыночной доли.
• Валютный риск. Половина транзакций Microsoft номинирована в долларах, однако другая приходится на международный рынок.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter