19 июня 2023 Omega Global Кошкина Лика
Двумя главными темами предстоящей недели станут выступления членов ФРС и динамика фунта на основании экономических данных Британии и заседания ВоЕ.
В понедельник в США выходной, первые выступления членов ФРС заявлены на вторник, это будут Буллард и Уильямс, но рынки будут ждать свидетельствования Пауэлла перед Конгрессом.
Пауэлл видел, что рынки проигнорировали ястребиное решение ФРС в части прогнозов по траектории ставок, и он должен либо принять меры, скорректировав свою риторику, либо ничего не делать, что будет воспринято рынками как голубиный сигнал.
Пауэлл выступит перед комитетами обеих палат Конгресса в среду и четверг, вступительное заявление, одинаковое для обоих палат, может быть опубликовано в 17.00мск среды, а может быть опубликовано в ночь со вторника на среду в районе полуночи.
Отчет по инфляции Британии в среду окажет влияние на решение ВоЕ в четверг.
Чем выше инфляция – тем более ястребиной будет риторика ВоЕ, тем сильнее будет рост фунта, который приведет и к росту евро.
Если инфляция в Британии резко упадет – падение фунта приведет и к падению евро.
PMI Еврозоны в пятницу также окажут влияние на евро, при снижении индексов евро будет под нисходящим давлением, ибо будут расти ожидания погружения Еврозоны в глубокую рецессию.
ЦБ Китай снизит ставку во вторник и с четверга уйдет на длительные выходные.
Единственным важным аукционом ГКО США станут 20-летки в среду, но объем небольшой и значимая реакция маловероятна:
Рисунки с пятницы оставляю неизменными, аннотация к ним в пятничном обзоре.
Ключевые ФА-события:
— Понедельник:
США выходной.
— Вторник:
Заседание ЦБ Китая.
— Среда:
Отчет по инфляции Британии.
Розничные продажи в Канаде.
Свидетельство главы ФРС Пауэлла перед комитетом нижней палаты Конгресса США с 17.00мск.
Аукцион 20-летних ГКО США.
— Четверг:
Китай выходной.
Заседание ЦБ Турции.
Заседание ВоЕ.
Блок вторичных данных США.
Свидетельство главы ФРС Пауэлла перед комитетом Сената США с 17.00мск.
— Пятница:
Китай выходной.
Розничные продажи в Британии.
PMI Еврозоны.
PMI Британии.
PMI США.
Пятничный поцелуй
История финансовых рынков всегда является историей борьбы страха и жадности, но в этом цикле роста рынки превзошли сами себя.
Рост на самом ястребином варианте решения ФРС, пусть и через шип вниз, вряд ли сделает ФРСников добрее и голубинее, они могут стать обеспокоенными в отношении рисков нового пузыря на фондовом рынке, который может запустить новый кризис, не говоря о рисках роста инфляции по причине смягчения финансовых условий.
Члены ФРС сегодня неоднозначно дали понять, что считают ралли на фондовом рынке признаком полного нивелирования банковского кризиса, а это означает, что ФРС вернула на стол те 0,5% повышения ставки, которые убрала в марте.
Ястреб ФРС Уоллер заявил, что задача ФРС — повышать ставки согласно своему мандату, а не помогать банками справиться с последствиями повышения ставок ФРС, ибо работа банков и состоит в том, чтобы регулировать свою политику в зависимости от политики ФРС.
Правда Уоллер не сказал, что ФРС на протяжении года вводила общественность и банки в заблуждения, называя инфляцию преходящей и рисуя прогнозы по ставкам ниже 1,0%, что и стало одной из причин банковского кризиса, но чего цепляться к прошлому.
СМИ пишут о том, что рынки игнорируют ФРС в погоне за акциями ИИ, отчасти это правда в разрезе увлечения идеей о том, что переход на роботизацию и ИИ сильно изменит экономику мира, а значит этот тренд продолжится и в него нужно вкладываться.
Но в вопросе о том, созрел ли этот тренд на текущий момент – есть большие сомнения, ибо доказательств, кроме отчета Нвидиа, нет.
К тому же, весь хайп происходит на фоне высоких ставок ЦБ, банковского кризиса и грядущей рецессии, ибо как ни крути, а мозаика текущей ситуации говорит о неминуемости рецессии, пусть и более отдаленной, чем можно было ожидать после такого стремительного цикла повышения ставок ФРС, по причине аномалий на рынке труда и сектора услуг после пандемии.
Но рынки никогда не игнорируют ФРС без причин, и она не в ИИ, она скрыта в самой ФРС.
ФРС на протяжении двух лет ошибалась в своих прогнозах по инфляции и рынки, видя замедление инфляции сейчас, не согласны с прогнозами ФРС по пику ставок и темпами их последующего снижения.
Данные этой недели, как и прошлой, подтверждают замедление инфляции.
Общая инфляция CPI США упала сильно, общая и базовая инфляция PPI США рухнули, инфляционные ожидания упали.
Да, базовая инфляция CPI неприлично высока на уровне 5,3%, но участники рынка ждут её падения следом за другими видами инфляции.
Кроме того, инвесторы не поняли сообщение ФРС в среду, ибо повышение прогнозов по росту экономики, потолку ставок ФРС и одновременное сохранение ставки неизменной в июне создает когнитивный диссонанс, участники рынка просто не верят ФРС.
Что ФРС может сказать в своё оправдание?
Как ни странно, в этот раз ФРС не накосячила, все просто.
Банковский кризис в марте был сравним с крахом Леман Бразерс в 2008 году, после чего доллар рос на протяжении полугода, а фондовый рынок отвесно падал.
Члены ФРС, создавая прогнозы в марте 2023 года решили, что реакция будет аналогичной, снизили прогнозы по росту экономики (а в США фондовый рынок и есть экономика), снизили прогнозы по потолку ставок на 0,5%, снизили прогнозы по инфляции (ибо падение спроса снижает инфляцию).
Но потом ФРС увидел, что фондовый рынок растет, на него пришли депозиты с региональных банков, экономика тоже продолжает рост и в июне члены ФРС вернули свои прогнозы по росту экономики, инфляции и ставкам на то место, где бы они и были до крахов банков в марте.
Сохранение ставки неизменной на июньском заседании ФРС тоже объяснима: они ждут продолжение проблем в банковском секторе, что подтверждается словами Йеллен и сегодняшним отчетом ФРС, в которых тенденция по кредитованию была худшей с марта.
Логика ФРС проста: либо банковский кризис поднимет голову и фонда сама рухнет, либо мы повысим ставки ещё на 0,50%.
Во всех своих циклах повышения ставок ФРС идет вперед, пока что не сломает, банковский кризис вроде поставил точку, но у ФРС единственный индикатор того, что экономика сломалась и цель достигнута – падение фондового рынка, и пока он растет – риторика ФРС останется ястребиной.
Когда развязка?
Финальная – в сентябре, сектор услуг прекратит поддерживать экономику, ибо лето закончится, крупный капитал с отдыха вернется и может не поддержать хайп по ИИ.
Разворот фондовых рынков вниз может начаться с конца июня, когда по подсчетам банков после ребалансировки в конце квартала будет продано акций на сумму около 150 млрд долларов и деньги уйдут на долговой рынок.
Разворот может произойти в случае, если Пауэлл выполнит домашнюю работу и при свидетельствовании перед Конгрессом 21-22 июня выберет более правильную риторику.
Разворот может произойти в любой момент на проблемах ещё какого-то банка или на геополитике.
В целом, с учетом уровней ставок ФРС, падения инфляции на основании высокой базы прошлого года этот хайп зашел слишком далеко и падать нужно было начинать со среды.
Но мимо разворота будет пройти невозможно, поэтому лучше дождаться момента, когда камень полетит с горы, ралли должно быть сильным и займет несколько месяцев.
По ТА/ВА.
Индекс доллара – сопротивление и поддержка понятны.
В моменте – развернется вниз фондовый рынок, развернется вверх доллар.
По фондовому рынку нужен импульс вниз.
Если фондовые индексы дорисуют импульс вниз – можно ждать разворот.
Но рисовать правильно разворот сначала нужно импульсом на минутках, потом на часах и только после этого можно говорить о том, что разворот состоялся, в пятницу только начали рисовать формацию, которая напоминает нужную и пока на минутках.
https://omegaglobal.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В понедельник в США выходной, первые выступления членов ФРС заявлены на вторник, это будут Буллард и Уильямс, но рынки будут ждать свидетельствования Пауэлла перед Конгрессом.
Пауэлл видел, что рынки проигнорировали ястребиное решение ФРС в части прогнозов по траектории ставок, и он должен либо принять меры, скорректировав свою риторику, либо ничего не делать, что будет воспринято рынками как голубиный сигнал.
Пауэлл выступит перед комитетами обеих палат Конгресса в среду и четверг, вступительное заявление, одинаковое для обоих палат, может быть опубликовано в 17.00мск среды, а может быть опубликовано в ночь со вторника на среду в районе полуночи.
Отчет по инфляции Британии в среду окажет влияние на решение ВоЕ в четверг.
Чем выше инфляция – тем более ястребиной будет риторика ВоЕ, тем сильнее будет рост фунта, который приведет и к росту евро.
Если инфляция в Британии резко упадет – падение фунта приведет и к падению евро.
PMI Еврозоны в пятницу также окажут влияние на евро, при снижении индексов евро будет под нисходящим давлением, ибо будут расти ожидания погружения Еврозоны в глубокую рецессию.
ЦБ Китай снизит ставку во вторник и с четверга уйдет на длительные выходные.
Единственным важным аукционом ГКО США станут 20-летки в среду, но объем небольшой и значимая реакция маловероятна:
Рисунки с пятницы оставляю неизменными, аннотация к ним в пятничном обзоре.
Ключевые ФА-события:
— Понедельник:
США выходной.
— Вторник:
Заседание ЦБ Китая.
— Среда:
Отчет по инфляции Британии.
Розничные продажи в Канаде.
Свидетельство главы ФРС Пауэлла перед комитетом нижней палаты Конгресса США с 17.00мск.
Аукцион 20-летних ГКО США.
— Четверг:
Китай выходной.
Заседание ЦБ Турции.
Заседание ВоЕ.
Блок вторичных данных США.
Свидетельство главы ФРС Пауэлла перед комитетом Сената США с 17.00мск.
— Пятница:
Китай выходной.
Розничные продажи в Британии.
PMI Еврозоны.
PMI Британии.
PMI США.
Пятничный поцелуй
История финансовых рынков всегда является историей борьбы страха и жадности, но в этом цикле роста рынки превзошли сами себя.
Рост на самом ястребином варианте решения ФРС, пусть и через шип вниз, вряд ли сделает ФРСников добрее и голубинее, они могут стать обеспокоенными в отношении рисков нового пузыря на фондовом рынке, который может запустить новый кризис, не говоря о рисках роста инфляции по причине смягчения финансовых условий.
Члены ФРС сегодня неоднозначно дали понять, что считают ралли на фондовом рынке признаком полного нивелирования банковского кризиса, а это означает, что ФРС вернула на стол те 0,5% повышения ставки, которые убрала в марте.
Ястреб ФРС Уоллер заявил, что задача ФРС — повышать ставки согласно своему мандату, а не помогать банками справиться с последствиями повышения ставок ФРС, ибо работа банков и состоит в том, чтобы регулировать свою политику в зависимости от политики ФРС.
Правда Уоллер не сказал, что ФРС на протяжении года вводила общественность и банки в заблуждения, называя инфляцию преходящей и рисуя прогнозы по ставкам ниже 1,0%, что и стало одной из причин банковского кризиса, но чего цепляться к прошлому.
СМИ пишут о том, что рынки игнорируют ФРС в погоне за акциями ИИ, отчасти это правда в разрезе увлечения идеей о том, что переход на роботизацию и ИИ сильно изменит экономику мира, а значит этот тренд продолжится и в него нужно вкладываться.
Но в вопросе о том, созрел ли этот тренд на текущий момент – есть большие сомнения, ибо доказательств, кроме отчета Нвидиа, нет.
К тому же, весь хайп происходит на фоне высоких ставок ЦБ, банковского кризиса и грядущей рецессии, ибо как ни крути, а мозаика текущей ситуации говорит о неминуемости рецессии, пусть и более отдаленной, чем можно было ожидать после такого стремительного цикла повышения ставок ФРС, по причине аномалий на рынке труда и сектора услуг после пандемии.
Но рынки никогда не игнорируют ФРС без причин, и она не в ИИ, она скрыта в самой ФРС.
ФРС на протяжении двух лет ошибалась в своих прогнозах по инфляции и рынки, видя замедление инфляции сейчас, не согласны с прогнозами ФРС по пику ставок и темпами их последующего снижения.
Данные этой недели, как и прошлой, подтверждают замедление инфляции.
Общая инфляция CPI США упала сильно, общая и базовая инфляция PPI США рухнули, инфляционные ожидания упали.
Да, базовая инфляция CPI неприлично высока на уровне 5,3%, но участники рынка ждут её падения следом за другими видами инфляции.
Кроме того, инвесторы не поняли сообщение ФРС в среду, ибо повышение прогнозов по росту экономики, потолку ставок ФРС и одновременное сохранение ставки неизменной в июне создает когнитивный диссонанс, участники рынка просто не верят ФРС.
Что ФРС может сказать в своё оправдание?
Как ни странно, в этот раз ФРС не накосячила, все просто.
Банковский кризис в марте был сравним с крахом Леман Бразерс в 2008 году, после чего доллар рос на протяжении полугода, а фондовый рынок отвесно падал.
Члены ФРС, создавая прогнозы в марте 2023 года решили, что реакция будет аналогичной, снизили прогнозы по росту экономики (а в США фондовый рынок и есть экономика), снизили прогнозы по потолку ставок на 0,5%, снизили прогнозы по инфляции (ибо падение спроса снижает инфляцию).
Но потом ФРС увидел, что фондовый рынок растет, на него пришли депозиты с региональных банков, экономика тоже продолжает рост и в июне члены ФРС вернули свои прогнозы по росту экономики, инфляции и ставкам на то место, где бы они и были до крахов банков в марте.
Сохранение ставки неизменной на июньском заседании ФРС тоже объяснима: они ждут продолжение проблем в банковском секторе, что подтверждается словами Йеллен и сегодняшним отчетом ФРС, в которых тенденция по кредитованию была худшей с марта.
Логика ФРС проста: либо банковский кризис поднимет голову и фонда сама рухнет, либо мы повысим ставки ещё на 0,50%.
Во всех своих циклах повышения ставок ФРС идет вперед, пока что не сломает, банковский кризис вроде поставил точку, но у ФРС единственный индикатор того, что экономика сломалась и цель достигнута – падение фондового рынка, и пока он растет – риторика ФРС останется ястребиной.
Когда развязка?
Финальная – в сентябре, сектор услуг прекратит поддерживать экономику, ибо лето закончится, крупный капитал с отдыха вернется и может не поддержать хайп по ИИ.
Разворот фондовых рынков вниз может начаться с конца июня, когда по подсчетам банков после ребалансировки в конце квартала будет продано акций на сумму около 150 млрд долларов и деньги уйдут на долговой рынок.
Разворот может произойти в случае, если Пауэлл выполнит домашнюю работу и при свидетельствовании перед Конгрессом 21-22 июня выберет более правильную риторику.
Разворот может произойти в любой момент на проблемах ещё какого-то банка или на геополитике.
В целом, с учетом уровней ставок ФРС, падения инфляции на основании высокой базы прошлого года этот хайп зашел слишком далеко и падать нужно было начинать со среды.
Но мимо разворота будет пройти невозможно, поэтому лучше дождаться момента, когда камень полетит с горы, ралли должно быть сильным и займет несколько месяцев.
По ТА/ВА.
Индекс доллара – сопротивление и поддержка понятны.
В моменте – развернется вниз фондовый рынок, развернется вверх доллар.
По фондовому рынку нужен импульс вниз.
Если фондовые индексы дорисуют импульс вниз – можно ждать разворот.
Но рисовать правильно разворот сначала нужно импульсом на минутках, потом на часах и только после этого можно говорить о том, что разворот состоялся, в пятницу только начали рисовать формацию, которая напоминает нужную и пока на минутках.
https://omegaglobal.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу