3 июля 2023 ИХ "Финам" Бабанова Мария
Признаки слабости и недомогания. Экономике КНР ставят неутешительный диагноз. Ее достижения действительно пока не впечатляют. Хотя физически нация оправилась от последствий коронавируса, морально и материально три года изоляции, по всей видимости, запустили в сознании китайцев сильные регрессионные процессы. Смогут ли они их преодолеть и достигнуть заветной цели - стать экономической державой №1 в мире?
Официальная версия
Экономика Китая в конце 2022 года открылась миру после трехлетнего карантина и, по официальным данным, уже в первом квартале 2023-го показала рост в 4,5% - лучше прогноза (4%). И хотя последующие прогнозы предвещают экономике Поднебесной спад, с этим не согласны власти страны. В начале этой недели на церемонии открытия 14-го ежегодного совещания новых мировых лидеров Всемирного экономического форума премьер Госсовета КНР Ли Цян заявил, что во втором квартале ВВП страны вырастет больше, чем в первом.
«В этом году мы видим, что китайская экономика показывает явный импульс к восстановлению и улучшению», - подчеркнул он, добавив, что его страна по-прежнему преследует цель достигнуть тагета приблизительно в 5% к концу года. В прошлом году из-за жестких локдаунов рост составил всего 3% при цели «около 5,5%», и это стало одним из худших результатов с 1976 года.
О своем намерении достичь цели в 5% роста годового ВВП Китай объявил этой весной. В то время Ли говорил журналистам, что китайская экономика набирает обороты и что некоторые международные организации повысили свои прогнозы ее роста на 2023 год. При этом премьер не уточнял, о каких учреждениях и цифрах идет речь.
Также здесь следует упомянуть о еще одной заветной цели Поднебесной - «догнать и перегнать Америку» в качестве первой экономики мира.
«Это вписали в план, а значит, нужно достичь вершины любой ценой. Для качественного экономического рывка все готово - население может потреблять товары, работы и услуги. Причем с опережением, поскольку люди подкопили «жирок» на банковских счетах», - отметил в беседе с Finam.ru Никита Митрофанов, экономист, автор Telegram-канала «Китайская угроза».
Независимые мнения
Совершенно другую картину состояния китайской экономики между тем рисуют западные СМИ и экономисты. Так, HSBC понизил прогноз роста ВВП КНР в 2023 году до 5,3% с 6,3%. Ранее прогноз роста ВВП КНР на 2023 год уменьшили Citi, Nomura, Goldman, UBS, BofA, JPMorgan и Barclays.
«В июне многие глобальные инвестбанки снизили прогнозы роста экономики Китая на этот год. Так, Goldman Sachs снизил прогноз роста на 2023 год с 6% до 5,4%, а на 2024 год - с 4,6% до 4,5%, JP Morgan снизил прогноз на текущий год с 5,9% до 5,5%. Июньский прогноз Всемирного банка предполагает рост экономики Китая в этом году на 5,6% с замедлением до 4,6% в 2024 году», - отметила Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», напомнив, что лишь агентство Fitch повысило прогноз роста экономики Китая с 5,2% до 5,6%.
Из-за текущей динамики иностранная пресса теперь совсем не уверена, что Китай сможет превзойти США в экономическом плане. Среди проблем в экономике, с которым не так-то легко будет справиться председателю КНР Си Цзиньпину, называют следующие:
Недостаточные потребительские расходы;
Сокращение производственной активности;
Снижение прибылей компаний;
Охваченный кризисом рынок недвижимости;
Снижение экспорта;
Рекордная безработица среди молодого населения;
Растущие долги местных органов власти.
«Сейчас спрос не растет, а без него невозможно достичь нужных результатов по ВВП. Население не рванулось скупать все подряд на денежные запасы. Произошло нечто обратное - китайцы стали больше копить», - подтверждает Митрофанов.
Что с этим могут сделать власти страны? По сути, немного. В подобных ситуациях китайцы, как и многие, прибегают к стимулирующим мерам. Но это уже спровоцировало массу вышеописанных проблем: переизбыток предложения в сфере недвижимости и промышленности, а также рост уровня задолженности местных органов власти.
В качестве примера стимулирующих мер можно взять снижение ключевой ставки ЦБ. Цель - «выгнать деньги с депозитов». Однако обратной стороной такого решения может стать дефляция.
«Дефляционная спираль предполагает падение спроса, падение доходов компаний, снижение цен, сокращение персонала. Потреблять становится выгоднее завтра, чем сегодня. Дефляция разворачивает экономический рост в другую сторону и запускает проблемы китайских компаний и муниципалитетов. Без спроса и выручки дефолтнутся крупнейшие должники, по типу строительной компании Evergrane, что подорвет банковскую систему Поднебесной. А добьет систему дефолт муниципальных образований, долги которых дошли до рекордных уровней и угрожают финансовой безопасности страны», - поясняет Митрофанов.
И еще одним побочным результатом понижения ставки, по мнению Беленькой, является продолжающееся ослабление курса юаня к доллару, поскольку в условиях продолжающегося ужесточения ДКП ФРС разрыв процентных ставок по доллару и юаню растет.
От частного к общему
И если кому-то показалось, что описанные проблемы - сугубо личное дело Китая, то это глубокое заблуждение. Последствия напряженного состояния китайского экономики уже начинает ощущаться по всему миру. Влияние оказывается буквально на все - от цен на сырьевые товары до фондовых рынков.
«Поскольку Китай является крупнейшим импортером сырья, ослабление спроса с его стороны в условиях общего торможения роста мировой экономики оказывает давление на цены сырья на мировых рынках. Тот факт, что в Китае рынок услуг сейчас хорошо восстанавливается, а промышленность испытывает давление со стороны экспорта и строительства, означает для мировой экономики меньшую возможность поддержки спроса на промышленные товары и сырье со стороны Китая», - разъяснила Беленькая.
Что же касается отдельно фондового рынка Китая, то иностранные инвесторы должны помнить о его «подводных камнях», или «непрозрачности». На этой неделе на просторах социальной сети Weibo имел место инцидент с блокировкой аккаунтов трех финансовых обозревателей, которые нелестно отзывались о фондовом рынке КНР.
Тем не менее российский инвестор вследствие резких геополитических и внешнеэкономических изменений вынужден сегодня рисковать и, так или иначе, хеджировать свои риски за счет китайских активов, в том числе юаня, который за последние год-полтора фактически стал ключевой иностранной валютой в РФ.
«В отличие от динамики юаня к доллару, по отношению к рублю он значительно укрепился с начала года и может рассматриваться как инструмент диверсификации валютного риска. При этом облигации в юанях, доступные на нашем внутреннем рынке, сейчас предлагают весьма неплохую доходность. Из инструментов инвестирования, рекомендуемых нашими аналитиками, можно отметить юаневые облигации «РУСАЛа» и «Полюса», доходности которых сейчас находятся в диапазоне 4,8-6%», - отметила Беленькая.
Среди акций аналитики «Финама» отмечают следующие три идеи:
Meituan - это лидер в сфере доставки по требованию в Китае. Его бизнес будет развиваться параллельно с рынком e-commerce, который в 2023 году может расшириться на 14% (г/г). Динамика выручки Meituan в прошлом году оказалась лучшей среди бигтехов, а в 2023-2025 годах темпы роста выручки оцениваются в среднем на уровне 23% в год. С такими показателями и ожиданиями отставание акций Meituan от широкого рынка неоправданно.
Что касается Alibaba, то в текущем году компания уже начала восстанавливать прибыль и EBITDA, а по итогам года может нарастить выручку на 9% (г/г). При этом онлайн-ритейлер имеет оценку всего в 7х EV/EBITDA NTM, проводит обратный выкуп акций и планирует вывести на IPO неосновные направления бизнеса, что может кристаллизовать стоимость данных направлений.
И, наконец, управляющая АЭС в Китае CGN Power. Она предлагает инвесторам выгодную комбинацию прозрачных перспектив роста доли рынка за счет плана «один новый энергоблок в год» и увеличения дивидендов, поддерживаемого положительным денежным потоком, несмотря на высокую капитальную нагрузку.
В то же время, принимая решение о покупке акций какого-то отдельного эмитента, Митрофанов, со своей стороны, советует убедиться в своей вере в китайскую экономику. Если на этот счет есть сомнения, то эксперт предлагает проводить диверсификацию своего портфеля за счет основных индексов по типу SSE Composite, SZSE Component Index и Hang Seng.
«Также, если хочется диверсифицировать портфель за счет валюты и купить доллар, с которым могут быть проблемы в России, можно как альтернативу предложить покупать гонконгский доллар, который привязан к доллару США. По факту это покупка другой валюты, но она курирует часть инфраструктурного риска бакса для россиян», - добавил аналитик.
Если у вас все равно остались опасения относительно рисков, то оценка эффективности инвестиций с помощью сервиса «Финам Диагностика» поможет улучшить качество вашего портфеля.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Официальная версия
Экономика Китая в конце 2022 года открылась миру после трехлетнего карантина и, по официальным данным, уже в первом квартале 2023-го показала рост в 4,5% - лучше прогноза (4%). И хотя последующие прогнозы предвещают экономике Поднебесной спад, с этим не согласны власти страны. В начале этой недели на церемонии открытия 14-го ежегодного совещания новых мировых лидеров Всемирного экономического форума премьер Госсовета КНР Ли Цян заявил, что во втором квартале ВВП страны вырастет больше, чем в первом.
«В этом году мы видим, что китайская экономика показывает явный импульс к восстановлению и улучшению», - подчеркнул он, добавив, что его страна по-прежнему преследует цель достигнуть тагета приблизительно в 5% к концу года. В прошлом году из-за жестких локдаунов рост составил всего 3% при цели «около 5,5%», и это стало одним из худших результатов с 1976 года.
О своем намерении достичь цели в 5% роста годового ВВП Китай объявил этой весной. В то время Ли говорил журналистам, что китайская экономика набирает обороты и что некоторые международные организации повысили свои прогнозы ее роста на 2023 год. При этом премьер не уточнял, о каких учреждениях и цифрах идет речь.
Также здесь следует упомянуть о еще одной заветной цели Поднебесной - «догнать и перегнать Америку» в качестве первой экономики мира.
«Это вписали в план, а значит, нужно достичь вершины любой ценой. Для качественного экономического рывка все готово - население может потреблять товары, работы и услуги. Причем с опережением, поскольку люди подкопили «жирок» на банковских счетах», - отметил в беседе с Finam.ru Никита Митрофанов, экономист, автор Telegram-канала «Китайская угроза».
Независимые мнения
Совершенно другую картину состояния китайской экономики между тем рисуют западные СМИ и экономисты. Так, HSBC понизил прогноз роста ВВП КНР в 2023 году до 5,3% с 6,3%. Ранее прогноз роста ВВП КНР на 2023 год уменьшили Citi, Nomura, Goldman, UBS, BofA, JPMorgan и Barclays.
«В июне многие глобальные инвестбанки снизили прогнозы роста экономики Китая на этот год. Так, Goldman Sachs снизил прогноз роста на 2023 год с 6% до 5,4%, а на 2024 год - с 4,6% до 4,5%, JP Morgan снизил прогноз на текущий год с 5,9% до 5,5%. Июньский прогноз Всемирного банка предполагает рост экономики Китая в этом году на 5,6% с замедлением до 4,6% в 2024 году», - отметила Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», напомнив, что лишь агентство Fitch повысило прогноз роста экономики Китая с 5,2% до 5,6%.
Из-за текущей динамики иностранная пресса теперь совсем не уверена, что Китай сможет превзойти США в экономическом плане. Среди проблем в экономике, с которым не так-то легко будет справиться председателю КНР Си Цзиньпину, называют следующие:
Недостаточные потребительские расходы;
Сокращение производственной активности;
Снижение прибылей компаний;
Охваченный кризисом рынок недвижимости;
Снижение экспорта;
Рекордная безработица среди молодого населения;
Растущие долги местных органов власти.
«Сейчас спрос не растет, а без него невозможно достичь нужных результатов по ВВП. Население не рванулось скупать все подряд на денежные запасы. Произошло нечто обратное - китайцы стали больше копить», - подтверждает Митрофанов.
Что с этим могут сделать власти страны? По сути, немного. В подобных ситуациях китайцы, как и многие, прибегают к стимулирующим мерам. Но это уже спровоцировало массу вышеописанных проблем: переизбыток предложения в сфере недвижимости и промышленности, а также рост уровня задолженности местных органов власти.
В качестве примера стимулирующих мер можно взять снижение ключевой ставки ЦБ. Цель - «выгнать деньги с депозитов». Однако обратной стороной такого решения может стать дефляция.
«Дефляционная спираль предполагает падение спроса, падение доходов компаний, снижение цен, сокращение персонала. Потреблять становится выгоднее завтра, чем сегодня. Дефляция разворачивает экономический рост в другую сторону и запускает проблемы китайских компаний и муниципалитетов. Без спроса и выручки дефолтнутся крупнейшие должники, по типу строительной компании Evergrane, что подорвет банковскую систему Поднебесной. А добьет систему дефолт муниципальных образований, долги которых дошли до рекордных уровней и угрожают финансовой безопасности страны», - поясняет Митрофанов.
И еще одним побочным результатом понижения ставки, по мнению Беленькой, является продолжающееся ослабление курса юаня к доллару, поскольку в условиях продолжающегося ужесточения ДКП ФРС разрыв процентных ставок по доллару и юаню растет.
От частного к общему
И если кому-то показалось, что описанные проблемы - сугубо личное дело Китая, то это глубокое заблуждение. Последствия напряженного состояния китайского экономики уже начинает ощущаться по всему миру. Влияние оказывается буквально на все - от цен на сырьевые товары до фондовых рынков.
«Поскольку Китай является крупнейшим импортером сырья, ослабление спроса с его стороны в условиях общего торможения роста мировой экономики оказывает давление на цены сырья на мировых рынках. Тот факт, что в Китае рынок услуг сейчас хорошо восстанавливается, а промышленность испытывает давление со стороны экспорта и строительства, означает для мировой экономики меньшую возможность поддержки спроса на промышленные товары и сырье со стороны Китая», - разъяснила Беленькая.
Что же касается отдельно фондового рынка Китая, то иностранные инвесторы должны помнить о его «подводных камнях», или «непрозрачности». На этой неделе на просторах социальной сети Weibo имел место инцидент с блокировкой аккаунтов трех финансовых обозревателей, которые нелестно отзывались о фондовом рынке КНР.
Тем не менее российский инвестор вследствие резких геополитических и внешнеэкономических изменений вынужден сегодня рисковать и, так или иначе, хеджировать свои риски за счет китайских активов, в том числе юаня, который за последние год-полтора фактически стал ключевой иностранной валютой в РФ.
«В отличие от динамики юаня к доллару, по отношению к рублю он значительно укрепился с начала года и может рассматриваться как инструмент диверсификации валютного риска. При этом облигации в юанях, доступные на нашем внутреннем рынке, сейчас предлагают весьма неплохую доходность. Из инструментов инвестирования, рекомендуемых нашими аналитиками, можно отметить юаневые облигации «РУСАЛа» и «Полюса», доходности которых сейчас находятся в диапазоне 4,8-6%», - отметила Беленькая.
Среди акций аналитики «Финама» отмечают следующие три идеи:
Meituan - это лидер в сфере доставки по требованию в Китае. Его бизнес будет развиваться параллельно с рынком e-commerce, который в 2023 году может расшириться на 14% (г/г). Динамика выручки Meituan в прошлом году оказалась лучшей среди бигтехов, а в 2023-2025 годах темпы роста выручки оцениваются в среднем на уровне 23% в год. С такими показателями и ожиданиями отставание акций Meituan от широкого рынка неоправданно.
Что касается Alibaba, то в текущем году компания уже начала восстанавливать прибыль и EBITDA, а по итогам года может нарастить выручку на 9% (г/г). При этом онлайн-ритейлер имеет оценку всего в 7х EV/EBITDA NTM, проводит обратный выкуп акций и планирует вывести на IPO неосновные направления бизнеса, что может кристаллизовать стоимость данных направлений.
И, наконец, управляющая АЭС в Китае CGN Power. Она предлагает инвесторам выгодную комбинацию прозрачных перспектив роста доли рынка за счет плана «один новый энергоблок в год» и увеличения дивидендов, поддерживаемого положительным денежным потоком, несмотря на высокую капитальную нагрузку.
В то же время, принимая решение о покупке акций какого-то отдельного эмитента, Митрофанов, со своей стороны, советует убедиться в своей вере в китайскую экономику. Если на этот счет есть сомнения, то эксперт предлагает проводить диверсификацию своего портфеля за счет основных индексов по типу SSE Composite, SZSE Component Index и Hang Seng.
«Также, если хочется диверсифицировать портфель за счет валюты и купить доллар, с которым могут быть проблемы в России, можно как альтернативу предложить покупать гонконгский доллар, который привязан к доллару США. По факту это покупка другой валюты, но она курирует часть инфраструктурного риска бакса для россиян», - добавил аналитик.
Если у вас все равно остались опасения относительно рисков, то оценка эффективности инвестиций с помощью сервиса «Финам Диагностика» поможет улучшить качество вашего портфеля.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter