Новая программа buyback на $ 4 млрд, принятая советом директоров Nucor в середине мая, всего за полтора месяца вернула цену акций компании наверх, восстановив потенциал снижения до нашей целевой цены. Выкуп акций с рынка поддерживает котировки, несмотря на ожидание более слабых финансовых результатов в текущем году на фоне снижения средних цен реализации металлопродукции и сокращения загрузки сталелитейных мощностей. Мы считаем, что текущая рыночная оценка Nucor снова выглядит завышенной, а фундаментальные факторы, изложенные в нашем первоначальном обзоре по компании, остаются в силе. На этом основании мы снижаем рейтинг по акциям Nucor с «Держать» до «Продавать» с сохранением целевой цены.
Мы возвращаем акциям Nucor рейтинг «Продавать» с сохранением целевой цены $ 136,57 до конца года. Потенциал снижения к текущей цене составляет 16,7%.
Nucor Corporation - крупнейшая американская сталелитейная компания с производственными мощностями в Соединенных Штатах, Канаде и Мексике и с широким ассортиментом конечной продукции для строительства, машиностроения, энергетики и других отраслей.
Nucor увеличивает присутствие на рынках металлопродукции Северной Америки, покрывая территорию небольшими производствами по выплавке стали, вторичной переработке металла и выпуску конечной продукции в непосредственной близости к потребителям.
Финансовые результаты Nucor за 2022 г. оказались рекордными благодаря высоким средним цена реализации продукции, притом что физические объемы реализации сократились на 10%, а загрузка сталелитейных предприятий составила 77% по сравнению с 94% в 2021 г. Мы исходим из того, что цены на металлопродукцию вряд ли скоро вернутся к пиковым значениям предыдущих двух лет.
Отчетность за 1К 2023 показала результаты, сопоставимые с данными за 4К 2022, но заметно ниже высокой базы годичной давности. Выручка г/г сократилась на 17,0%, показатель EBITDA упал на 40,5%, прибыль на акцию снизилась на 42,0%.
Nucor объявила прогноз по прибыли за 2К 2023 в размере от $ 5,45 до $ 5,55 по сравнению с $ 4,45 в 1К 2023 и с $ 9,67 в 2К 2022. Компания планирует опубликовать квартальную отчетность до открытия рынков 25 июля 2023 г.
Дивидендная политика Nucor отличается невысокой доходностью, но большой стабильностью. Компания выплачивает квартальные дивиденды по акциям без перерыва 50 лет с 1973 г., ежегодно увеличивая их размер. В декабре 2022 г. размер квартальных дивидендов повышен до $ 0,51 на акцию. Текущая дивидендная доходность NTM составляет около 1,2%.
Nucor реализует программу buyback. В ее рамках в 2022 г. компания выкупила на открытом рынке около 20,6 млн акций по средней цене $ 134,29 за акцию. В мае 2023 г. совет директоров Nucor снова одобрил выкуп акций на сумму до $ 4 млрд. В течение 2К 2023 Nucor выкупила около 3,1 млн акций по средней цене $ 147,03 за акцию. Всего с начала года компания возвратила акционерам более $ 1,13 млрд в виде выкупа акций и выплаты дивидендов. Таким образом, Nucor удается удерживать цену акций Nucor от чрезмерного снижения.
Оценка акций по форвардным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E относительно аналогов, а также анализ стоимости по собственным историческим форвардным мультипликаторам EV/EBITDA, P/E (средним за пять лет) показывает возможность снижения от текущей цены на 16,7%, что соответствует рейтингу «Продавать».
Основными рисками для компании остаются неполная загрузка предприятий и ожидаемые более низкие цены реализации металлопродукции по сравнению с высокими средними ценами 2021 и 2022 гг.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу