6 июля 2023 The Wall Street Journal | Юань
Судя по всему, недавнее снижение процентной ставки вряд ли изменит ситуацию в экономике. Тем не менее, это усилило давление на юань
Падение валюты оказалось слишком сильным и слишком быстрым для китайского центробанка.
По данным FactSet, континентальный юань, также известный как женьминьби, потерял около 4.8% стоимости с начала года. В среду на материковом Китае можно было за один доллар получить 7.2432 юаня: курс приближается к 15-летнему минимуму, установленному в ноябре прошлого года. Согласно FactSet, более свободно торгуемый оффшорный юань достиг 7.2542 за доллар.
В ответ Народный банк Китая стал действовать вопреки ожиданиям рынка, несколько раз устанавливая неожиданные уровни ключевой ежедневной базовой ставки. Ежедневная фиксация курса юаня позволяет экономистам понять, насколько активно центральный банк влияет на курс юаня. За день до этого валюта была установлена на уровне 7.2046 по отношению к доллару, что, по словам аналитиков, стало самым большим отклонением от ожиданий рынков в этом году.
«Юань настолько ослаб, что они почувствовали, что падение зашло слишком далеко, и поэтому начали вмешиваться, чтобы послать четкий сигнал о том, что они сдерживают снижение курса», — заявил Хун Го, глава отдела исследований ANZ в Азии.
Реакция центрального банка на недавнее ослабление юаня говорит о том, что следующему председателю Народного банка Китая Пан Гуншэну предстоит решить нелегкую задачу по поиску баланса.
В ноябре 2022 года континентальный юань просел по отношению к доллару ниже 7.30, и тогда оффшорный юань торговался на самом низком уровне за всю историю. Народный банк Китая принял ряд мер, чтобы поддержать валюту, в том числе увеличил стоимость заимствования в иностранной валюте для китайских компаний. Теперь он стоит перед выбором, как далеко зайти на этот раз.
Согласно протоколам заседания по вопросам политики за второй квартал, опубликованным в прошлую пятницу, Народный банк Китая пообещал «решительно бороться с риском резких колебаний валютного курса». В протоколах предыдущего квартального заседания подобная фраза отсутствовала. Центральный банк не ответил на запрос о комментариях.
На прошлой неделе, когда офшорный юань ненадолго опустился ниже 7.28 за доллар, государственная газета написала, что юань «имеет прочную фундаментальную поддержку» и должен оставаться на стабильном уровне во второй половине года.
Статья также предостерегала от валютных спекуляций.
«Не делайте ставку на повышение или обесценивание юаня. Если вы будете спекулировать в течение длительного времени, то проиграете», — сказано в статье.
Почему падает юань
Восстановление китайской экономики выдыхается, и последние данные по производству, продажам новых домов и занятости показывают, насколько трудно экономике справиться с последствиями длительных и болезненных ограничений, установленных во время пандемии. В мае экспорт из Китая снизился на 7.5% по сравнению с прошлым годом, несмотря на то, что в мае 2022 года в стране еще проводилась жесткая политика по борьбе с Covid.
Народный банк Китая удивил рынки в прошлом месяце, снизив процентные ставки, что, по словам экономистов Standard Chartered, стало «четким сигналом к смягчению, призванным предотвратить усиление негативных настроений».
Однако это еще больше увеличило разницу в процентных ставках между Китаем и США, что стало одной из основных причин ослабления юаня за последний год.
Федеральная резервная система взяла паузу в прошлом месяце после 10 повышений процентных ставок подряд. Хотя чиновники ФРС дали понять, что они, вероятно, продолжат поднимать ставки, большинство экономистов считают, что они близки к концу цикла повышения. По мнению аналитиков и экономистов, это поможет стабилизировать курс юаня позднее в этом году.
Падение юаня в последнее время усилилось из-за того, что иностранные инвесторы стали выводить деньги с фондового рынка материкового Китая. Также растет число китайских экспортеров, которые предпочитают держать доллары и другие иностранные валюты, а не переводить их в юани, что лишает валюту одного из источников поддержки.
Негативные сценарии
В отличие от многих западных центральных банков, Народный банк Китая решает множество задач, включая контроль инфляции, обеспечение стабильности валюты и управление рисками в финансовой системе. Кроме того, у него есть второстепенные цели: стимулирование экономического роста и рынка труда.
Эти цели не всегда совместимы. Очевидным решением проблемы низкого экспорта является ослабление валюты, что сделало бы китайские товары дешевле для остального мира. Однако стремление центрального банка сохранить стабильность юаня осложняет эту задачу.
Нежелание политиков ЦБ Китая допустить дальнейшее ослабление валюты отчасти объясняется опасениями по поводу более масштабных последствий, включая влияние на стоимость недвижимости, фондовый рынок и даже вопросы о привязке гонконгского доллара, отметил Лиганг Лю, глава отдела экономического анализа Citi Global Wealth Investments в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Валюта Гонконга может торговаться в определенном диапазоне по отношению к доллару, хотя допустимые уровни близки к курсу юань/доллар.
Центральный банк отслеживает динамику юаня по отношению к корзине валют, включая валюты некоторых крупнейших торговых партнеров Китая в Азии. Внезапная девальвация подорвет торговые отношения с этими странами и приведет к падению региональных валют, заявил Сим Мо Сион, валютный стратег Bank of Singapore.
«Все это затем может перекинуться на Китай и сказаться на восприятии китайских рынков», — добавил он.
По мнению экономистов, в любом случае судьба китайской экономики зависит не только от Народного банка Китая.
«Если мы посмотрим на основную причину ослабления экономики, то это не отсутствие ликвидности, это не доступность кредитов, это не наличие кредитов — это просто недостаток доверия», — считает Шуан Дин, старший экономист Standard Chartered по Китаю.
http://www.wsj.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Падение валюты оказалось слишком сильным и слишком быстрым для китайского центробанка.
По данным FactSet, континентальный юань, также известный как женьминьби, потерял около 4.8% стоимости с начала года. В среду на материковом Китае можно было за один доллар получить 7.2432 юаня: курс приближается к 15-летнему минимуму, установленному в ноябре прошлого года. Согласно FactSet, более свободно торгуемый оффшорный юань достиг 7.2542 за доллар.
В ответ Народный банк Китая стал действовать вопреки ожиданиям рынка, несколько раз устанавливая неожиданные уровни ключевой ежедневной базовой ставки. Ежедневная фиксация курса юаня позволяет экономистам понять, насколько активно центральный банк влияет на курс юаня. За день до этого валюта была установлена на уровне 7.2046 по отношению к доллару, что, по словам аналитиков, стало самым большим отклонением от ожиданий рынков в этом году.
«Юань настолько ослаб, что они почувствовали, что падение зашло слишком далеко, и поэтому начали вмешиваться, чтобы послать четкий сигнал о том, что они сдерживают снижение курса», — заявил Хун Го, глава отдела исследований ANZ в Азии.
Реакция центрального банка на недавнее ослабление юаня говорит о том, что следующему председателю Народного банка Китая Пан Гуншэну предстоит решить нелегкую задачу по поиску баланса.
В ноябре 2022 года континентальный юань просел по отношению к доллару ниже 7.30, и тогда оффшорный юань торговался на самом низком уровне за всю историю. Народный банк Китая принял ряд мер, чтобы поддержать валюту, в том числе увеличил стоимость заимствования в иностранной валюте для китайских компаний. Теперь он стоит перед выбором, как далеко зайти на этот раз.
Согласно протоколам заседания по вопросам политики за второй квартал, опубликованным в прошлую пятницу, Народный банк Китая пообещал «решительно бороться с риском резких колебаний валютного курса». В протоколах предыдущего квартального заседания подобная фраза отсутствовала. Центральный банк не ответил на запрос о комментариях.
На прошлой неделе, когда офшорный юань ненадолго опустился ниже 7.28 за доллар, государственная газета написала, что юань «имеет прочную фундаментальную поддержку» и должен оставаться на стабильном уровне во второй половине года.
Статья также предостерегала от валютных спекуляций.
«Не делайте ставку на повышение или обесценивание юаня. Если вы будете спекулировать в течение длительного времени, то проиграете», — сказано в статье.
Почему падает юань
Восстановление китайской экономики выдыхается, и последние данные по производству, продажам новых домов и занятости показывают, насколько трудно экономике справиться с последствиями длительных и болезненных ограничений, установленных во время пандемии. В мае экспорт из Китая снизился на 7.5% по сравнению с прошлым годом, несмотря на то, что в мае 2022 года в стране еще проводилась жесткая политика по борьбе с Covid.
Народный банк Китая удивил рынки в прошлом месяце, снизив процентные ставки, что, по словам экономистов Standard Chartered, стало «четким сигналом к смягчению, призванным предотвратить усиление негативных настроений».
Однако это еще больше увеличило разницу в процентных ставках между Китаем и США, что стало одной из основных причин ослабления юаня за последний год.
Федеральная резервная система взяла паузу в прошлом месяце после 10 повышений процентных ставок подряд. Хотя чиновники ФРС дали понять, что они, вероятно, продолжат поднимать ставки, большинство экономистов считают, что они близки к концу цикла повышения. По мнению аналитиков и экономистов, это поможет стабилизировать курс юаня позднее в этом году.
Падение юаня в последнее время усилилось из-за того, что иностранные инвесторы стали выводить деньги с фондового рынка материкового Китая. Также растет число китайских экспортеров, которые предпочитают держать доллары и другие иностранные валюты, а не переводить их в юани, что лишает валюту одного из источников поддержки.
Негативные сценарии
В отличие от многих западных центральных банков, Народный банк Китая решает множество задач, включая контроль инфляции, обеспечение стабильности валюты и управление рисками в финансовой системе. Кроме того, у него есть второстепенные цели: стимулирование экономического роста и рынка труда.
Эти цели не всегда совместимы. Очевидным решением проблемы низкого экспорта является ослабление валюты, что сделало бы китайские товары дешевле для остального мира. Однако стремление центрального банка сохранить стабильность юаня осложняет эту задачу.
Нежелание политиков ЦБ Китая допустить дальнейшее ослабление валюты отчасти объясняется опасениями по поводу более масштабных последствий, включая влияние на стоимость недвижимости, фондовый рынок и даже вопросы о привязке гонконгского доллара, отметил Лиганг Лю, глава отдела экономического анализа Citi Global Wealth Investments в Азиатско-Тихоокеанском регионе. Валюта Гонконга может торговаться в определенном диапазоне по отношению к доллару, хотя допустимые уровни близки к курсу юань/доллар.
Центральный банк отслеживает динамику юаня по отношению к корзине валют, включая валюты некоторых крупнейших торговых партнеров Китая в Азии. Внезапная девальвация подорвет торговые отношения с этими странами и приведет к падению региональных валют, заявил Сим Мо Сион, валютный стратег Bank of Singapore.
«Все это затем может перекинуться на Китай и сказаться на восприятии китайских рынков», — добавил он.
По мнению экономистов, в любом случае судьба китайской экономики зависит не только от Народного банка Китая.
«Если мы посмотрим на основную причину ослабления экономики, то это не отсутствие ликвидности, это не доступность кредитов, это не наличие кредитов — это просто недостаток доверия», — считает Шуан Дин, старший экономист Standard Chartered по Китаю.
http://www.wsj.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter