Девальвация рубля поддержала российских экспортеров и вывела фондовый индикатор в плюс. Индекс МосБиржи, в базе расчета которого весомую долю занимают добывающие компании, вырос сегодня почти на 0,6%. Объем торгов при этом - на уровне среднего. Почему активность на российском рынке ослабевает? Что сдерживает покупателей? Как инвестору защитить свой портфель от ослабления рубля?
Finam.ru изучил мнения аналитиков рынка и узнал их рекомендации инвесторам.
Почему упал рубль?
Доллар обновил максимум с марта 2022 года, в моменте пара USD/RUB выросла на 1,6%, достигнув уровня 92,44. А с начала года рубль обесценился на 30%.
Курс рубля определяется ситуацией, которая на текущий момент сложилась в экспорте и импорте, прокомментировали в ЦБ. Внешние условия ухудшились: товары российского экспорта подешевели, экспортная выручка снизилась. Импорт при этом восстановился и нуждается в валюте.
"Мы видим, когда курс ослабляется, начинаются разные теории заговора, что чуть ли не специальное ослабление, чтобы увеличить доходы бюджета, или какие-то другие теории. Надо смотреть прежде всего все-таки на динамику внешней торговли. Она во многом определяет движение курса. Например, масштабное укрепление курса в прошлом году многие воспринимали как некую победу над обстоятельствами. Но надо честно признать, что это было следствием, прежде всего, резкого роста экспорта и снижения импорта тогда. Сейчас, если мы посмотрим на динамику курса, она тоже во многом объясняется внешней торговлей", - сказала глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина, выступая сегодня на Финансовом конгрессе Банка России.
Стоит отметить, что положительный текущий счет в 1 квартале этого года по сравнению с пиком прошлого года упал в пять раз.
Спросом со стороны импортеров в России и техническими факторами объясняют текущий обвал рубля аналитики ПСБ.
"Доллар в течение дня продолжил свой уверенный рост без явных новостей. На рынке сохраняется спрос на иностранную валюту со стороны крупных игроков, что косвенно подтверждается увеличением средней сделки на рынке. Мы считаем, что эффект вызван отчасти устойчивым спросом со стороны импортеров в РФ, отчасти – преодолением важных уровней сопротивления в районе 90 руб. в условиях сохраняющихся геополитических опасений. Также по-прежнему допускаем, что ослаблению рубля могут способствовать разовые факторы, например, реализация крупных сделок. Так, вчера Совет Федерации одобрил допуск к торгам банков нерезидентов, что также, скорее, выступает фактором поддержки иностранной валюты", - комментируют эксперты.
При этом, по мнению главного аналитика ПСБ Егора Жильникова, падение российской валюты может сохраниться до второй половины июля. "Мы в настоящее время не ориентируемся на уровень 100 рублей за доллар", - резюмирует он.
Вместе с тем, фундаментальное улучшение ситуации в российской экономике в ближайшее время маловероятно, а значит и причин для устойчивого укрепления рубля нет.
Как защититься от ослабления рубля?
Бенефициарами ослабления рубля являются сырьевые компании. Бумаги "РУСАЛа" вчера показали рост более 3%, поднявшись к максимальным значениям с середины мая. В случае продолжения роста бумаги компании могут превысить 44 руб., - максимумы 2023 года. После небольшой коррекции вернулись к росту акции "Сегежи", по итогам среды подорожав на 5,4%, отмечают аналитики ПСБ. Однако безусловным лидером стал "ЛУКОЙЛ".
"Вчера "ЛУКОЙЛ" был "номер один" на Мосбирже по обороту торгов, в разы опережая традиционных лидеров - "Сбер" и "Газпром". Повышенный интерес к бумаге обусловлен, очевидно, ослаблением курса рубля: "ЛУКОЙЛ" как экспортер выигрывает от этого. Плюс довольно высокая рублевая цена на нефть в 1 полугодии 2023 года и продажа НПЗ в Италии настраивают на неплохие возможные дивиденды (>500 руб.). Мы видим потенциал роста акций "ЛУКОЙЛа" до 5760 руб.", - комментируют аналитики ПСБ.
При этом эксперты обращают внимание на неустойчивость текущего роста индекса МосБиржи: возврат к пикам во многом объясняется дорожающим акциями "ЛУКОЙЛа", в то время как другие ключевые акции продолжают консолидироваться. "Дополнительные опасения вызывают резко просевшие объёмы торгов. Поэтому считаем, что индекс вполне может обновить годовые максимумы, но перспективы дальнейшего роста российского рынка под вопросом до тех пор, пока не начнётся реинвестирование средств после приближающихся дивидендных отсечек", - комментируют аналитики ПСБ.
Падение рубля уже не оказывает мощной поддержки рынку акций, констатирует Алексей Антонов, руководитель направления инвестиционного консультирования "Алор Брокер". "Некоторые металлурги и нефтяники торгуются лучше рынка, но индекс МосБиржи пока не предпринимает попыток обновить годовой максимум", - комментирует он.
Локомотивом роста фондового рынка станут бумаги экспортеров, согласны аналитики "Финама". Акции этих компаний имеют обратную корреляцию с рублем.
"Доллар сегодня поднялся выше 92 рублей, евро — выше 100. Очередной импульс роста ждём в акциях экспортеров, прежде всего металлургов и нефтяников. Отдельно стоит отметить привилегированные акции "Сургутнефтегаза". Чувствительным к ослаблению рубля также является сектор лесозаготовки. "Сегежа" получает значительную долю выручки в валюте. Выручка от каждого +1 руб./$ будет расти на 1% от среднего курса за июнь. В фокусе внимания остаются акции "АЛРОСА", "ФосАгро" и "Акрон", - комментирует Ярослав Кабаков, директор по стратегии ФГ "Финам".
При этом "Сургутнефтегаз" уже выглядит перекупленным, предупреждает Сергей Кауфман, аналитик "Финама".
"Если менеджмент "Сургутнефтегаза" не решит конвертировать основную часть кубышки в рубли, то дивиденд на привилегированную акцию за 2023 год будет в первую очередь зависеть от курса доллара на конец года. Например, при курсе в 90 руб. дивиденд на "преф", по нашим оценкам, может составить почти 12 руб. на акцию, что соответствует доходности в 28,5%. При этом рост (снижение) курса доллара на каждый рубль увеличивает (уменьшает) потенциальный дивиденд примерно на 0,4 руб. В то же время отметим, что сейчас привилегированные акции "Сургутнефтегаза" выглядят перекупленными с технической точки зрения, и в случае локального укрепления рубля они могут немного скорректироваться. Наша целевая цена по ним составляет 45,4 руб., что соответствует апсайду 8,1%. На этом фоне считаем, что привилегированные акции "Сургутнефтегаза" лучше покупать в случае возникновения небольших коррекций", - комментирует аналитик.
Девальвация рубля позитивна для эмитентов сектора металлургии и горнодобычи в зависимости от той доли, которую экспорт занимает в их продажах, дополняет Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ "Финам".
"Для "РУСАЛа" и "ФосАгро" – это порядка 70% в выручке, для "Норникеля" и "АЛРОСА" – более 90%. Для этих компаний эффект ослабления рубля будет положительным, хотя и ограниченным на фоне роста затрат и слабой текущей динамики цен на металлы, алмазы и удобрения", - комментирует аналитик.
Не так заметно повлияет девальвация на "черных металлургов".
"В черной металлургии экспорт прежде составлял менее 40%, а сейчас – и того меньше. Сталевары больше ориентированы на внутренний рынок, где сейчас цены относительно стабильны, и поэтому девальвация не так заметно повлияет на их результаты. Разве что только увеличит налоговую нагрузку из-за увеличения платежей по акцизу на жидкую стать. Исключение – группа НЛМК, прежде получавшая от экспорта более половины выручки и в основном сохранившая свое присутствие на внешних рынках", - комментирует Малых.
А вот золотодобытчики - традиционный защитный актив.
"Безусловно, от девальвации рубля выигрывает "Полюс", несмотря на то, что компания реализует добываемое золото на внутреннем рынке. Банк России определяет цены драгметаллов в рублях, исходя из рыночных котировок и текущего валютного курса. Устойчивые котировки золота и рост курса доллара должны значительно увеличить выручку "Полюса" в этом году", - считает Наталья Малых.
Защитными являются и сами драгоценные металлы, а также зарубежные инструменты.
"Стоит обратить внимание на защитные иностранные активы, номинированные в иностранных валютах (или, собственно, сами валюты). Но все же курс рубля все еще очень нестабильный, поэтому не следует паниковать и резко скупать все доллары в ближайшем обменнике. А вот систематично откладывать для диверсификации – хорошая привычка. В целом, для простых россиян выбора немного: можно купить различную валюту (доллар, евро, юань) и золото. Тем, кто торгует на рынках капитала, следует присмотреться к производным финансовым инструментам, номинированным в иностранной валюте, если к ним есть доступ. Лучше, если это будет ETF в довольно консервативных секторах. Но все же менять состав портфеля, скорее, стоит постепенно, так как не исключена ситуация паники на рынках, когда инвесторы могут создать сверхспрос на валютные активы, что может привести к замедлению ослабления рубля и стабилизации курса", - рекомендует Андрей Маслов, аналитик ФГ "Финам".
Если вы хотите инвестировать в акции США, то используйте счет "Сегрегированный Global" от брокера "Финам" с хранением активов за рубежом. Он предоставляет доступ к более 20 000 ценных бумаг без риска блокировки в российской инфраструктуре.
Главная защита портфеля - диверсификация, напоминает Дмитрий Александров, управляющий директор ИК "Иволга Капитал".
"Диверсификация должна быть как по отдельным инструментам и классам активов, так и по валютам. Более того, валюты в портфеле должно быть не две. В качестве бенефициаров ослабления рубля можно рассматривать акции компаний-экспортеров, в первую очередь, нефтяные. Что касается инструментов с фиксированным доходом, я бы смотрел в сторону коротких замещающих облигаций, которые подвержены валютной переоценке, а также приносят процентный доход. Наконец, прямое владение валютой - тоже разумный вариант хранения ликвидности. Размещать эти деньги можно, например, в РЕПО с ЦК: как минимум по доллару США в последнее время ставки достаточно привлекательные", - комментирует эксперт.
По мнению Александрова, рынок близок к валютной панике, а значит и завершению текущего цикла падения. "Фьючерс на доллар стоит на 2-3 рубля дешевле спотового рынка, такое расширение спреда может быть косвенным подтверждением близкого локального максимума по валюте. На этих уровнях я бы занял выжидательную позицию и не принимал эмоциональных решений", - комментирует он.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Finam.ru изучил мнения аналитиков рынка и узнал их рекомендации инвесторам.
Почему упал рубль?
Доллар обновил максимум с марта 2022 года, в моменте пара USD/RUB выросла на 1,6%, достигнув уровня 92,44. А с начала года рубль обесценился на 30%.
Курс рубля определяется ситуацией, которая на текущий момент сложилась в экспорте и импорте, прокомментировали в ЦБ. Внешние условия ухудшились: товары российского экспорта подешевели, экспортная выручка снизилась. Импорт при этом восстановился и нуждается в валюте.
"Мы видим, когда курс ослабляется, начинаются разные теории заговора, что чуть ли не специальное ослабление, чтобы увеличить доходы бюджета, или какие-то другие теории. Надо смотреть прежде всего все-таки на динамику внешней торговли. Она во многом определяет движение курса. Например, масштабное укрепление курса в прошлом году многие воспринимали как некую победу над обстоятельствами. Но надо честно признать, что это было следствием, прежде всего, резкого роста экспорта и снижения импорта тогда. Сейчас, если мы посмотрим на динамику курса, она тоже во многом объясняется внешней торговлей", - сказала глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина, выступая сегодня на Финансовом конгрессе Банка России.
Стоит отметить, что положительный текущий счет в 1 квартале этого года по сравнению с пиком прошлого года упал в пять раз.
Спросом со стороны импортеров в России и техническими факторами объясняют текущий обвал рубля аналитики ПСБ.
"Доллар в течение дня продолжил свой уверенный рост без явных новостей. На рынке сохраняется спрос на иностранную валюту со стороны крупных игроков, что косвенно подтверждается увеличением средней сделки на рынке. Мы считаем, что эффект вызван отчасти устойчивым спросом со стороны импортеров в РФ, отчасти – преодолением важных уровней сопротивления в районе 90 руб. в условиях сохраняющихся геополитических опасений. Также по-прежнему допускаем, что ослаблению рубля могут способствовать разовые факторы, например, реализация крупных сделок. Так, вчера Совет Федерации одобрил допуск к торгам банков нерезидентов, что также, скорее, выступает фактором поддержки иностранной валюты", - комментируют эксперты.
При этом, по мнению главного аналитика ПСБ Егора Жильникова, падение российской валюты может сохраниться до второй половины июля. "Мы в настоящее время не ориентируемся на уровень 100 рублей за доллар", - резюмирует он.
Вместе с тем, фундаментальное улучшение ситуации в российской экономике в ближайшее время маловероятно, а значит и причин для устойчивого укрепления рубля нет.
Как защититься от ослабления рубля?
Бенефициарами ослабления рубля являются сырьевые компании. Бумаги "РУСАЛа" вчера показали рост более 3%, поднявшись к максимальным значениям с середины мая. В случае продолжения роста бумаги компании могут превысить 44 руб., - максимумы 2023 года. После небольшой коррекции вернулись к росту акции "Сегежи", по итогам среды подорожав на 5,4%, отмечают аналитики ПСБ. Однако безусловным лидером стал "ЛУКОЙЛ".
"Вчера "ЛУКОЙЛ" был "номер один" на Мосбирже по обороту торгов, в разы опережая традиционных лидеров - "Сбер" и "Газпром". Повышенный интерес к бумаге обусловлен, очевидно, ослаблением курса рубля: "ЛУКОЙЛ" как экспортер выигрывает от этого. Плюс довольно высокая рублевая цена на нефть в 1 полугодии 2023 года и продажа НПЗ в Италии настраивают на неплохие возможные дивиденды (>500 руб.). Мы видим потенциал роста акций "ЛУКОЙЛа" до 5760 руб.", - комментируют аналитики ПСБ.
При этом эксперты обращают внимание на неустойчивость текущего роста индекса МосБиржи: возврат к пикам во многом объясняется дорожающим акциями "ЛУКОЙЛа", в то время как другие ключевые акции продолжают консолидироваться. "Дополнительные опасения вызывают резко просевшие объёмы торгов. Поэтому считаем, что индекс вполне может обновить годовые максимумы, но перспективы дальнейшего роста российского рынка под вопросом до тех пор, пока не начнётся реинвестирование средств после приближающихся дивидендных отсечек", - комментируют аналитики ПСБ.
Падение рубля уже не оказывает мощной поддержки рынку акций, констатирует Алексей Антонов, руководитель направления инвестиционного консультирования "Алор Брокер". "Некоторые металлурги и нефтяники торгуются лучше рынка, но индекс МосБиржи пока не предпринимает попыток обновить годовой максимум", - комментирует он.
Локомотивом роста фондового рынка станут бумаги экспортеров, согласны аналитики "Финама". Акции этих компаний имеют обратную корреляцию с рублем.
"Доллар сегодня поднялся выше 92 рублей, евро — выше 100. Очередной импульс роста ждём в акциях экспортеров, прежде всего металлургов и нефтяников. Отдельно стоит отметить привилегированные акции "Сургутнефтегаза". Чувствительным к ослаблению рубля также является сектор лесозаготовки. "Сегежа" получает значительную долю выручки в валюте. Выручка от каждого +1 руб./$ будет расти на 1% от среднего курса за июнь. В фокусе внимания остаются акции "АЛРОСА", "ФосАгро" и "Акрон", - комментирует Ярослав Кабаков, директор по стратегии ФГ "Финам".
При этом "Сургутнефтегаз" уже выглядит перекупленным, предупреждает Сергей Кауфман, аналитик "Финама".
"Если менеджмент "Сургутнефтегаза" не решит конвертировать основную часть кубышки в рубли, то дивиденд на привилегированную акцию за 2023 год будет в первую очередь зависеть от курса доллара на конец года. Например, при курсе в 90 руб. дивиденд на "преф", по нашим оценкам, может составить почти 12 руб. на акцию, что соответствует доходности в 28,5%. При этом рост (снижение) курса доллара на каждый рубль увеличивает (уменьшает) потенциальный дивиденд примерно на 0,4 руб. В то же время отметим, что сейчас привилегированные акции "Сургутнефтегаза" выглядят перекупленными с технической точки зрения, и в случае локального укрепления рубля они могут немного скорректироваться. Наша целевая цена по ним составляет 45,4 руб., что соответствует апсайду 8,1%. На этом фоне считаем, что привилегированные акции "Сургутнефтегаза" лучше покупать в случае возникновения небольших коррекций", - комментирует аналитик.
Девальвация рубля позитивна для эмитентов сектора металлургии и горнодобычи в зависимости от той доли, которую экспорт занимает в их продажах, дополняет Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ "Финам".
"Для "РУСАЛа" и "ФосАгро" – это порядка 70% в выручке, для "Норникеля" и "АЛРОСА" – более 90%. Для этих компаний эффект ослабления рубля будет положительным, хотя и ограниченным на фоне роста затрат и слабой текущей динамики цен на металлы, алмазы и удобрения", - комментирует аналитик.
Не так заметно повлияет девальвация на "черных металлургов".
"В черной металлургии экспорт прежде составлял менее 40%, а сейчас – и того меньше. Сталевары больше ориентированы на внутренний рынок, где сейчас цены относительно стабильны, и поэтому девальвация не так заметно повлияет на их результаты. Разве что только увеличит налоговую нагрузку из-за увеличения платежей по акцизу на жидкую стать. Исключение – группа НЛМК, прежде получавшая от экспорта более половины выручки и в основном сохранившая свое присутствие на внешних рынках", - комментирует Малых.
А вот золотодобытчики - традиционный защитный актив.
"Безусловно, от девальвации рубля выигрывает "Полюс", несмотря на то, что компания реализует добываемое золото на внутреннем рынке. Банк России определяет цены драгметаллов в рублях, исходя из рыночных котировок и текущего валютного курса. Устойчивые котировки золота и рост курса доллара должны значительно увеличить выручку "Полюса" в этом году", - считает Наталья Малых.
Защитными являются и сами драгоценные металлы, а также зарубежные инструменты.
"Стоит обратить внимание на защитные иностранные активы, номинированные в иностранных валютах (или, собственно, сами валюты). Но все же курс рубля все еще очень нестабильный, поэтому не следует паниковать и резко скупать все доллары в ближайшем обменнике. А вот систематично откладывать для диверсификации – хорошая привычка. В целом, для простых россиян выбора немного: можно купить различную валюту (доллар, евро, юань) и золото. Тем, кто торгует на рынках капитала, следует присмотреться к производным финансовым инструментам, номинированным в иностранной валюте, если к ним есть доступ. Лучше, если это будет ETF в довольно консервативных секторах. Но все же менять состав портфеля, скорее, стоит постепенно, так как не исключена ситуация паники на рынках, когда инвесторы могут создать сверхспрос на валютные активы, что может привести к замедлению ослабления рубля и стабилизации курса", - рекомендует Андрей Маслов, аналитик ФГ "Финам".
Если вы хотите инвестировать в акции США, то используйте счет "Сегрегированный Global" от брокера "Финам" с хранением активов за рубежом. Он предоставляет доступ к более 20 000 ценных бумаг без риска блокировки в российской инфраструктуре.
Главная защита портфеля - диверсификация, напоминает Дмитрий Александров, управляющий директор ИК "Иволга Капитал".
"Диверсификация должна быть как по отдельным инструментам и классам активов, так и по валютам. Более того, валюты в портфеле должно быть не две. В качестве бенефициаров ослабления рубля можно рассматривать акции компаний-экспортеров, в первую очередь, нефтяные. Что касается инструментов с фиксированным доходом, я бы смотрел в сторону коротких замещающих облигаций, которые подвержены валютной переоценке, а также приносят процентный доход. Наконец, прямое владение валютой - тоже разумный вариант хранения ликвидности. Размещать эти деньги можно, например, в РЕПО с ЦК: как минимум по доллару США в последнее время ставки достаточно привлекательные", - комментирует эксперт.
По мнению Александрова, рынок близок к валютной панике, а значит и завершению текущего цикла падения. "Фьючерс на доллар стоит на 2-3 рубля дешевле спотового рынка, такое расширение спреда может быть косвенным подтверждением близкого локального максимума по валюте. На этих уровнях я бы занял выжидательную позицию и не принимал эмоциональных решений", - комментирует он.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter