Инвестиции в бизнес c доходностью до 20% годовых
С начала 2023 г. акции банка ВТБ прибавили уже 40%, но на годовом треке есть причины показать еще больший подъем от текущих значений. Оценим фундаментальные драйверы стоимости, обрисуем техническую картину инструмента.
Потенциал есть
Акции ВТБ за I первое полугодие значительно подорожали и по доходности уже на 7 п.п. обогнали индекс МосБиржи. Акции финансовых компаний отличаются как повышенной скоростью роста на фоне общерыночного подъема, так и падения — при ухудшении сентимента на всем рынке. Бета-фактор сектора исторически выше 1. Например, в прошлом году при завале рынка на 43% акции ВТБ закончили 2022 г. с результатом -66%. В текущем сезоне на рынке явное потепление — и бумаги банка идут вверх на опережение.
Несмотря на свершившееся ралли, во II полугодии остаются поводы для существенного подъема котировок, так что акции могут повторить локальный успех начала года. На годовом горизонте актуальные вводные курса обеспечивают потенциал в +52% от текущих. Недавно аналитики БКС Мир инвестиций пересмотрели таргеты вверх, до 3,5 коп., изменив рекомендацию на «Покупать».
Факторы курса
• После провального 2022 г. в I полугодии 2023 г. банк показывает рекордную чистую прибыль, даже при корректировке на единовременные статьи дохода. Рентабельность собственного капитала (ROE) может составить 20% годовых при среднеисторических ниже 10%.
• Снижение капитала в прошлом году компенсируется допэмиссией 2023 г. и чистой прибылью, что в свою очередь обеспечит улучшение нормативов достаточности капитала и в дальнейшем позволит отойти от регуляторных послаблений.
• Нормализация капитала открывает возможности для возобновления дивидендной программы. По оценкам менеджмента, прибыль текущего года уйдет на восстановление собственных средств. Вопрос выплат может проясниться по итогам 2024 финансового года. Если сделать предположение о реализации политики «50% от чистой прибыли», то дивидендная доходность за следующий год по текущим котировкам может достигнуть 20%.
• Банк попал в блокирующие санкции на внешнем контуре, но ведет активную работу в сфере слияний и поглощений внутри страны. Так, поглощение банка Открытие уже оказало значительное подспорье по капиталу и чистой прибыли. Скорее всего, стоит ожидать и долгоиграющего синергетического эффекта за счет экономии затрат на бизнес-процессы.
• Рассматривается и вариант реорганизации в форме списания проблемных активов, исчисляемых, по оценкам руководства, «сотнями миллиардов рублей». Снятие с баланса заблокированных активов и обязательств способно оказать позитивный эффект на капитал корпорации. Но пока это планы на 2024 г., их реализация зависит от скорости принятия соответствующего законодательного норматива.
Техническая картина
Даже после значительного роста 2023 г. курс акций находится в области многолетних минимумов. Спустя 16 лет с момента IPO капитализация ниже на 83%, чем при размещении бумаг. Долгосрочный нисходящий тренд пока сохраняется.
В этом году имеем уже среднесрочный восходящий тренд, а обороты торгов бумагой в последние месяцы рекордные именно на росте цены. Видимо, все-таки наблюдается некоторое изменение сентимента.
При текущей цене в 2,3 коп., на которые выпадает промежуточное сопротивление, акция скорее тяготеет к недавнему максимуму на 2,4 коп. Прохождение последнего уровня может привести к развитию новой волны роста с ближайшим ориентиром на 2,6 коп., что позже будет равносильно +10%. Акция отличается повышенной волатильностью, поэтому за короткий промежуток времени (неделя, месяц) цена может делать достаточно большие ходы как вниз, так и вверх. Сейчас больше вариантов за подъем.
Таким образом, стратегия поведения участников биржевого процесса в зависимости от риск-профиля может быть следующей:
• Долгосрочным инвесторам, игнорирующим временную волатильность курса, текущие котировки бумаг могут быть интересны именно с позиции раскрытия фундаментальной стоимости — более 50% вверх от актуальных биржевых цен.
• Позиционные участники могут улучшить параметры риска и доходности, войдя в лонг при прорыве важного сопротивления 2,4 коп. с ориентиром к 2,6 коп. Тогда разумный стоп будет сразу под 2,3 коп., а соотношение риск/доходности сделки — значительно меньше единицы.
• Активные трейдеры могут рассмотреть покупку на опережение: например, при дневном закрытии выше 2,3 коп. с краткосрочным потенциалом к 2,4 коп., где наверняка вновь будет встречено локальное, но временное, сопротивление росту. Защитный приказ после входа можно будет разместить и в безубыток.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Потенциал есть
Акции ВТБ за I первое полугодие значительно подорожали и по доходности уже на 7 п.п. обогнали индекс МосБиржи. Акции финансовых компаний отличаются как повышенной скоростью роста на фоне общерыночного подъема, так и падения — при ухудшении сентимента на всем рынке. Бета-фактор сектора исторически выше 1. Например, в прошлом году при завале рынка на 43% акции ВТБ закончили 2022 г. с результатом -66%. В текущем сезоне на рынке явное потепление — и бумаги банка идут вверх на опережение.
Несмотря на свершившееся ралли, во II полугодии остаются поводы для существенного подъема котировок, так что акции могут повторить локальный успех начала года. На годовом горизонте актуальные вводные курса обеспечивают потенциал в +52% от текущих. Недавно аналитики БКС Мир инвестиций пересмотрели таргеты вверх, до 3,5 коп., изменив рекомендацию на «Покупать».
Факторы курса
• После провального 2022 г. в I полугодии 2023 г. банк показывает рекордную чистую прибыль, даже при корректировке на единовременные статьи дохода. Рентабельность собственного капитала (ROE) может составить 20% годовых при среднеисторических ниже 10%.
• Снижение капитала в прошлом году компенсируется допэмиссией 2023 г. и чистой прибылью, что в свою очередь обеспечит улучшение нормативов достаточности капитала и в дальнейшем позволит отойти от регуляторных послаблений.
• Нормализация капитала открывает возможности для возобновления дивидендной программы. По оценкам менеджмента, прибыль текущего года уйдет на восстановление собственных средств. Вопрос выплат может проясниться по итогам 2024 финансового года. Если сделать предположение о реализации политики «50% от чистой прибыли», то дивидендная доходность за следующий год по текущим котировкам может достигнуть 20%.
• Банк попал в блокирующие санкции на внешнем контуре, но ведет активную работу в сфере слияний и поглощений внутри страны. Так, поглощение банка Открытие уже оказало значительное подспорье по капиталу и чистой прибыли. Скорее всего, стоит ожидать и долгоиграющего синергетического эффекта за счет экономии затрат на бизнес-процессы.
• Рассматривается и вариант реорганизации в форме списания проблемных активов, исчисляемых, по оценкам руководства, «сотнями миллиардов рублей». Снятие с баланса заблокированных активов и обязательств способно оказать позитивный эффект на капитал корпорации. Но пока это планы на 2024 г., их реализация зависит от скорости принятия соответствующего законодательного норматива.
Техническая картина
Даже после значительного роста 2023 г. курс акций находится в области многолетних минимумов. Спустя 16 лет с момента IPO капитализация ниже на 83%, чем при размещении бумаг. Долгосрочный нисходящий тренд пока сохраняется.
В этом году имеем уже среднесрочный восходящий тренд, а обороты торгов бумагой в последние месяцы рекордные именно на росте цены. Видимо, все-таки наблюдается некоторое изменение сентимента.
При текущей цене в 2,3 коп., на которые выпадает промежуточное сопротивление, акция скорее тяготеет к недавнему максимуму на 2,4 коп. Прохождение последнего уровня может привести к развитию новой волны роста с ближайшим ориентиром на 2,6 коп., что позже будет равносильно +10%. Акция отличается повышенной волатильностью, поэтому за короткий промежуток времени (неделя, месяц) цена может делать достаточно большие ходы как вниз, так и вверх. Сейчас больше вариантов за подъем.
Таким образом, стратегия поведения участников биржевого процесса в зависимости от риск-профиля может быть следующей:
• Долгосрочным инвесторам, игнорирующим временную волатильность курса, текущие котировки бумаг могут быть интересны именно с позиции раскрытия фундаментальной стоимости — более 50% вверх от актуальных биржевых цен.
• Позиционные участники могут улучшить параметры риска и доходности, войдя в лонг при прорыве важного сопротивления 2,4 коп. с ориентиром к 2,6 коп. Тогда разумный стоп будет сразу под 2,3 коп., а соотношение риск/доходности сделки — значительно меньше единицы.
• Активные трейдеры могут рассмотреть покупку на опережение: например, при дневном закрытии выше 2,3 коп. с краткосрочным потенциалом к 2,4 коп., где наверняка вновь будет встречено локальное, но временное, сопротивление росту. Защитный приказ после входа можно будет разместить и в безубыток.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter