В Мае СБЕР выдал рекордные 2.4 трлн руб новых кредитов
Это 2 400 таких вот контейнеров по 1 млрд пятитысячными купюрами
Однако на фоне рекордного роста кредитного портфеля, расчетная годовая прибыль по результатам Мая замедлилась с 63.3 руб/акция до 62.6 руб/акция
На замедление темпов роста прибыли повлияло отсутствие значимых доходов от валютных операций/переоценки и рост операционных расходов банка
Давайте посмотрим продолжились эти тенденции в Июне
Вот что пишет Герман Оскарович про результаты месяца
Начнем с кредитного портфеля - топлива для прибыли банка
Кредиты юр.лицам выросли за месяц на рекордные 3% до 20.8 трлн руб
Кредиты физ.лицам выросли за месяц на 2.6% до 13.5 трлн руб
Сумасшедшие темпы роста кредитного портфеля!
В 1 полугодии банк выдал 558 тыс. жилищных кредитов на 1,8 трлн руб (x1.8 год к году)
Рост кредитного портфеля это очень хорошо для прибыли банка!
Главное, чтобы реальное качество этого портфеля соответствовало цифрам из пресс-релизов и не пришлось бы потом создавать огромные резервы под ошибочно выданные займы
Средняя расчетная доходность кредитного портфеля снизилась с 6.72 до 6.36%
В результате роста портфеля, чистые процентные доходы выросли до 182 млрд руб (+44% г-к-г)
Отмечу, что в Июне банк создал рекордные за последние 9 месяцев резервы в размере 116 млрд руб
Банк пишет, что существенное влияние на размер созданных резервов оказало обесценение рубля
Комиссионные доходы банка выросли до 58 млрд руб (+23% г-к-г)
Операционная прибыль от процентов, комиссий и прочих доходов впервые превысила 350 млрд руб за месяц
Расчетные прочие доходы в размере 130 млрд руб включают валютную часть доходов и прибыль от продажи 100% акций дочерней компании в Австрии Sber Vermögensverwaltungs AG in Abwicklung (ранее Sberbank Europe AG)
Сколько из расчетных 130 млрд приходится на эту сделку не раскрывается
"Данная сделка оказала существенное положительное влияние на финансовый результат банка"
Сколько это "существенно"?
50-60-90 млрд?
Как Вы наверное понимаете, из-за этих разовых доходов, прибыль 6 месяцев теперь нельзя экстраполировать на следующие 6 месяцев
Так же не понятно могут ли быть распущены июньские резервы в случае укрепления рубля
В базовом сценарии наверное можно предположить, что при нормализации курса $ и нормализации резервов банк будет способен зарабатывать по 100-110 млрд руб органической прибыли в второй половине года
Это дает расчетную прибыль в 61 руб/акция
Прогноз прибыли сократился с 63.3 руб/акция до 62.6 руб/акция по итогам Мая, и до 61 руб/акция по итогам Июня
Основная причина замедления прибыли и уменьшения прогноза это резкий рост резервов и продолжающийся рост операционных расходов
Операционные расходы выросли за 6 месяцев на 24% до 372 млрд руб
Кто-то может сказать что это эффект низкой базы 2022 года, но этот эффект значительно влияет на прибыль и дивиденды 2023
Рынок отчет за Июнь особо не вдохновил, акции снижаются на 1% и топчутся уже 3 месяца у отметки 250 руб
61 руб прогнозной прибыли при стандартных 50% дают 30.5 руб дивидендов за 2023 год
Это 12% дивидендная доходность за следующие 11 месяцев в Июне 2024
На фоне грядущего повышения ставки ЦБ в Июле это не выглядит уже супербольшой доходностью
Возможно ситуацию может поправить повышение % выплаты выше 50%
Но в Июне этого года Греф заявил, что скорее всего в новой див.политике останутся прежние 50%
До Декабря еще целых 5 месяцев и может многое произойти и поменяться
На мой взгляд, текущая цена СБЕР является справедливым уровнем и по-текущим вводным большого потенциала роста котировок я не вижу
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба