13 июля 2023 БКС Экспресс
Инфляция в Аргентине зашкаливает. Пока победить ее не удается, хотя небольшие улучшения есть — последний опрос аналитиков показывает, что по итогам года показатель ожидают на уровне 142,4%. Один из кандидатов, который намерен участвовать в президентских выборах в этом году, предлагает радикальную меру: отказаться от аргентинского песо и ввести в качестве официальной валюты доллар США.
А так вообще бывает? Теоретически — да. И практически тоже.
Что там в Аргентине
В мае ЦБ страны поднял ставку до 97%, это одна из самых высоких ставок в мире. Дефицит торгового баланса бьет рекорды. Проблемы в экономике усугубила самая сильная засуха в истории, а дополнительно цены на продовольствие взлетели из-за вспышки птичьего гриппа.
Отказаться от аргентинского песо и перейти на доллар предлагают некоторые местные экономисты, в том числе ультраправый политик и кандидат в президенты Хавьер Милей. Он же обещает в случае победы «сжечь» центральный банк и ослабить правила продажи оружия, — в общем, является достаточно одиозной фигурой, чьи реальные шансы занять президентское кресло, вероятно, не стоит переоценивать. Тем не менее идея долларизации пользуется определенной популярностью.
Долларизация — что это такое
Когда говорят о долларизации, имеют в виду процесс вытеснения национальной валюты долларом США. Долларизация может быть и неофициальной: по факту подобные процессы происходят в той же Аргентине, где из-за трехзначной инфляции население стремится обменять сбережения на твердую валюту. При этом существует разница между официальным курсом и реальным, по которому желанные доллары можно приобрести.
Официальная долларизация тоже бывает: есть случаи, когда страны отказываются от своей валюты и пользуются американским долларом как официальной денежной единицей.
Где отказались от местной валюты: примеры
• Панама: больше века с долларом. Официальная валюта Панамы — бальбоа. Но с 1904 г. курс бальбоа привязан к доллару США 1:1, и доллар тоже является законным платежным средством. Именно долларами все и пользуются, а бальбоа выпускается только в виде монеток, приятных глазу туристов и коллекционеров, — и купюр просто не существует.
• Эквадор: обуздали инфляцию. В Эквадоре национальная валюта — сукре — перестала существовать в 2000 г., хотя остались монеты сентаво. В качестве платежного средства начал использовать доллар — это решение было принято на фоне скачков инфляции и дефолта по внешним долгам. Долларизация оказалась в числе мер, которые помогли стабилизировать экономику.
Кроме плюсов, долларизация имеет и недостатки, и, конечно подходит не всем странам.
Комментарий эксперта БКС Мир инвестиций Михаила Зельцера:
К условной долларизации, например, можно отнести валютные режимы Гонконга и Арабских Эмиратов. Их валюты: гонконгский доллар HKD и дирхам ОАЭ AED, — имеют фиксированные курсы относительно доллара. Жесткая привязка обеспечивает низкую волатильность курсов, но для эффективного использования такого режима нужны сильные макроэкономические параметры государств — стабильный торговый баланс, резервы, низкий долг. У Гонконга и ОАЭ такие вводные есть.
Пример неофициальной долларизации можно найти и в России. В 90-х годах цены в магазинах нередко можно было встретить в твердой валюте. Ослабленная экономика, падение промышленности и гиперинфляция приводили к замещению нацвалюты долларами. По мере восстановления экономики валютный суверенитет просто необходим, поскольку монополия на эмиссию национальной валюты позволяет при необходимости поддерживать внутреннее производство, финансовые институты и население.
А в странах, отдавших свой валютный суверенитет на фоне высокой инфляции и обвала местной валюты, долларизация может лишь временно сбить накал страстей, но в среднесрочной перспективе — это тупик.
• Для нормального денежного обращения в стране нужна достаточная денежная масса, а при переходе на валюту иной страны приходится ее просить у страны-эмитента, и будет это не бесплатно.
• Долларизация экономик отказывает стране в возможности проводить свою денежно-кредитную политику: функции национального эмиссионного центра низведены к нулю, а роль ЦБ, как банка банков, не может быть исполнена в принципе — оперативное кредитование невозможно.
• Да и реальный обменный курс в стране, перешедшей на валюту другой страны из-за проблем с платежным балансом, будет совершенно иным от официального. В итоге за ширмой мнимого благополучия будет крыться все та же слабая экономика, но и еще с полной потерей финансового суверенитета.
А так вообще бывает? Теоретически — да. И практически тоже.
Что там в Аргентине
В мае ЦБ страны поднял ставку до 97%, это одна из самых высоких ставок в мире. Дефицит торгового баланса бьет рекорды. Проблемы в экономике усугубила самая сильная засуха в истории, а дополнительно цены на продовольствие взлетели из-за вспышки птичьего гриппа.
Отказаться от аргентинского песо и перейти на доллар предлагают некоторые местные экономисты, в том числе ультраправый политик и кандидат в президенты Хавьер Милей. Он же обещает в случае победы «сжечь» центральный банк и ослабить правила продажи оружия, — в общем, является достаточно одиозной фигурой, чьи реальные шансы занять президентское кресло, вероятно, не стоит переоценивать. Тем не менее идея долларизации пользуется определенной популярностью.
Долларизация — что это такое
Когда говорят о долларизации, имеют в виду процесс вытеснения национальной валюты долларом США. Долларизация может быть и неофициальной: по факту подобные процессы происходят в той же Аргентине, где из-за трехзначной инфляции население стремится обменять сбережения на твердую валюту. При этом существует разница между официальным курсом и реальным, по которому желанные доллары можно приобрести.
Официальная долларизация тоже бывает: есть случаи, когда страны отказываются от своей валюты и пользуются американским долларом как официальной денежной единицей.
Где отказались от местной валюты: примеры
• Панама: больше века с долларом. Официальная валюта Панамы — бальбоа. Но с 1904 г. курс бальбоа привязан к доллару США 1:1, и доллар тоже является законным платежным средством. Именно долларами все и пользуются, а бальбоа выпускается только в виде монеток, приятных глазу туристов и коллекционеров, — и купюр просто не существует.
• Эквадор: обуздали инфляцию. В Эквадоре национальная валюта — сукре — перестала существовать в 2000 г., хотя остались монеты сентаво. В качестве платежного средства начал использовать доллар — это решение было принято на фоне скачков инфляции и дефолта по внешним долгам. Долларизация оказалась в числе мер, которые помогли стабилизировать экономику.
Кроме плюсов, долларизация имеет и недостатки, и, конечно подходит не всем странам.
Комментарий эксперта БКС Мир инвестиций Михаила Зельцера:
К условной долларизации, например, можно отнести валютные режимы Гонконга и Арабских Эмиратов. Их валюты: гонконгский доллар HKD и дирхам ОАЭ AED, — имеют фиксированные курсы относительно доллара. Жесткая привязка обеспечивает низкую волатильность курсов, но для эффективного использования такого режима нужны сильные макроэкономические параметры государств — стабильный торговый баланс, резервы, низкий долг. У Гонконга и ОАЭ такие вводные есть.
Пример неофициальной долларизации можно найти и в России. В 90-х годах цены в магазинах нередко можно было встретить в твердой валюте. Ослабленная экономика, падение промышленности и гиперинфляция приводили к замещению нацвалюты долларами. По мере восстановления экономики валютный суверенитет просто необходим, поскольку монополия на эмиссию национальной валюты позволяет при необходимости поддерживать внутреннее производство, финансовые институты и население.
А в странах, отдавших свой валютный суверенитет на фоне высокой инфляции и обвала местной валюты, долларизация может лишь временно сбить накал страстей, но в среднесрочной перспективе — это тупик.
• Для нормального денежного обращения в стране нужна достаточная денежная масса, а при переходе на валюту иной страны приходится ее просить у страны-эмитента, и будет это не бесплатно.
• Долларизация экономик отказывает стране в возможности проводить свою денежно-кредитную политику: функции национального эмиссионного центра низведены к нулю, а роль ЦБ, как банка банков, не может быть исполнена в принципе — оперативное кредитование невозможно.
• Да и реальный обменный курс в стране, перешедшей на валюту другой страны из-за проблем с платежным балансом, будет совершенно иным от официального. В итоге за ширмой мнимого благополучия будет крыться все та же слабая экономика, но и еще с полной потерей финансового суверенитета.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба