13 июля 2023 БКС Экспресс | Аэрофлот
Аэрофлот повышает прогноз по увеличению пассажиропотока с 7% до 11% г/г, до 45,2 млн. Рост спроса должен помочь компенсировать через цену билета рекордно высокую стоимость топлива. Для Аэрофлота повышение стоимости среднего авиабилета — самый главный параметр восстановления рентабельности и выхода в прибыль, но пока наша рекомендация «Продавать» сохраняется.
Главное
• Повышен прогноз роста пассажиропотока с 7% до 11% г/г, до 45,2 млн. Позитивно, но важную роль играет средний чек — стоимость билета на пкм.
• Стоимость авиакеросина на очень высоком уровне — около 68 тыс. руб./т. При этом топливный демпфер постепенно снижается — негативно.
• Аэрофлот планирует возобновить раскрытие по МСФО в конце августа.
• Допускаем позитивные сюрпризы в отчетности за I полугодие 2023 г.
• Однако мы напоминаем, что Аэрофлот с 2020 г. остается убыточным.
• На данном этапе рекомендация не меняется — «Продавать».
В деталях
Рост цены на топливо — негативный фактор. Помимо общеизвестных проблем с закрытием западных направлений и необходимости развивать техническую самостоятельность в вопросах обслуживания импортной авиатехники, Аэрофлот столкнулся с серьезным ростом цены на авиакеросин.
В какой-то момент в прошлом году щедрые размеры демпфера позволяли компенсировать значительную часть роста расходов на топливо. Однако в условиях постепенного снижения демпфера опять возникает необходимость в перекладывании топливных расходов в цену билетов.
Сейчас цена на авиакеросин выше допандемийных уровней примерно на 50%. Исторически топливо составляло 30–40% от общих расходов авиакомпании, представляя самую крупную статью затрат.
Рост спроса на авиаперелеты способствует увеличению цен на билеты. После окончания действия субсидий в конце марта 2023 г. Аэрофлот, скорее всего, смог вернуться к своей традиционной бизнес-модели. Сейчас ничего, кроме гипотетических политических решений, не мешает компании перекладывать растущие расходы в стоимость билетов, тем самым с помощью рыночных механизмов находить баланс между своими издержками и спросом, а также зарабатывать. Напомним, что пандемия и нарушение авиаперелетов привели к убыточности Аэрофлота в 2020 г. и последующих годах.
Главное
• Повышен прогноз роста пассажиропотока с 7% до 11% г/г, до 45,2 млн. Позитивно, но важную роль играет средний чек — стоимость билета на пкм.
• Стоимость авиакеросина на очень высоком уровне — около 68 тыс. руб./т. При этом топливный демпфер постепенно снижается — негативно.
• Аэрофлот планирует возобновить раскрытие по МСФО в конце августа.
• Допускаем позитивные сюрпризы в отчетности за I полугодие 2023 г.
• Однако мы напоминаем, что Аэрофлот с 2020 г. остается убыточным.
• На данном этапе рекомендация не меняется — «Продавать».
В деталях
Рост цены на топливо — негативный фактор. Помимо общеизвестных проблем с закрытием западных направлений и необходимости развивать техническую самостоятельность в вопросах обслуживания импортной авиатехники, Аэрофлот столкнулся с серьезным ростом цены на авиакеросин.
В какой-то момент в прошлом году щедрые размеры демпфера позволяли компенсировать значительную часть роста расходов на топливо. Однако в условиях постепенного снижения демпфера опять возникает необходимость в перекладывании топливных расходов в цену билетов.
Сейчас цена на авиакеросин выше допандемийных уровней примерно на 50%. Исторически топливо составляло 30–40% от общих расходов авиакомпании, представляя самую крупную статью затрат.
Рост спроса на авиаперелеты способствует увеличению цен на билеты. После окончания действия субсидий в конце марта 2023 г. Аэрофлот, скорее всего, смог вернуться к своей традиционной бизнес-модели. Сейчас ничего, кроме гипотетических политических решений, не мешает компании перекладывать растущие расходы в стоимость билетов, тем самым с помощью рыночных механизмов находить баланс между своими издержками и спросом, а также зарабатывать. Напомним, что пандемия и нарушение авиаперелетов привели к убыточности Аэрофлота в 2020 г. и последующих годах.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба