17 июля 2023 БКС Экспресс
К текущему моменту летний дивидендный сезон 2023 г. подходит к концу. Сегодня – завтра проходят отсечки в акциях АФК Система, Сургутнефтегаз, Транснефть-ап. На этом сезон завершится, следующий пик дивидендных выплат будет в сентябре – октябре. В этот период компании выплачиваются промежуточные дивиденды за I полугодие. Здесь ожидаем выплат от Татнефти, НОВАТЭКа, ФосАгро, Куйбышевазот, Beluga Group.
По завершении летнего дивидендного сезона дивидендные фишки на некоторое время становятся менее привлекательными для инвесторов. Это особенно актуально для бумаг с крупными единоразовыми выплатами и отсутствием очевидных краткосрочных факторов для роста: МТС, Транснефть, многие энергетики. Бумаги могут начать отставать от рынка, так как следующих дивидендов ждать еще целый год.
В такой ситуации после завершения дивидендного сезона имеет смысл пересматривать структуру дивидендных портфелей. Ниже предлагаем рассмотреть возможности ребалансировки портфелей после завершения дивидендного сезона.
Слабость рубля
За последние два месяца пара USD/RUB прибавила около 14%. Слабость рубля — позитив для российских экспортеров, так как это повышает рентабельность экспортных поставок. Фактор девальвации нацвалюты еще не до конца заложен в котировки экспортеров, эффект будет виден лишь в отчетах за II квартал. В этой связи можно заменить часть дивидендных бумаг на перспективные в моменте акции:
- ЛУКОЙЛ
- Татнефть
- НОВАТЭК
- Норникель
- РУСАЛ
- Северсталь
Локально можно делать упор на нефтяников, так как цены на нефть стабильны и комфортны для сектора. В металлургах есть интересная идея в возобновлении выплаты дивидендов. Норникель может рассмотреть выплату промежуточных дивидендов за 2023 г. — это было бы сильным драйвером для котировок акций как Норникеля, так и РУСАЛа. Северсталь пока не объявляла о намерении вернуться к выплате дивидендов, но, учитывая ожидаемое улучшение финансовых результатов в I полугодии, предполагаем, что выплаты могут быть возобновлены во II полугодии 2023 – начале 2024 г.
Краткосрочные идеи
В целом часть капитала из дивидендных бумаг можно перераспределять в более интересные в моменте акции. Здесь стоит обратить внимание на:
- Сбербанк. 2023 г. обещает быть для банка успешным — чистая прибыль за полгода составила рекордные 727,8 млрд руб. высокая прибыль предполагает увеличение дивидендов, дивдоходность в 2024 г. может превысить 12% — слишком привлекательный уровень для голубой фишки.
- TCS Group. Основным драйвером для акций TCS Group выступает улучшение финансовых результатов относительно сложного 2022 г., а также продолжающийся рост бизнеса. Ключевой краткосрочный драйвер — отчет за II квартал.
- Татнефть. Компания предоставляет наиболее полное раскрытие информации в нефтегазовом секторе — это снижает для инвесторов риски, связанные с неопределенностью. Слабый рубль и стабильная нефть предполагают хорошие финансовые результаты во II квартале 2023 г. Ожидаемая дивдоходность на 12 месяцев вперед — около 10%, один из наиболее высоких показателей в секторе.
- Сургутнефтегаз-ап. Ослабление рубля — сильный позитивный драйвер для роста прибыли компании и потенциальных дивидендов за 2023 г. При сохранении курса на текущих уровнях дивдоходность в 2024 г. может превысить 20%.
- НОВАТЭК. Компания продолжает реализацию заявленных СПГ проектов, позитивные новости могут появиться в III квартале. Слабый рубль позитивен для НОВАТЭКа.
- Ozon. Компания может представить сильные финансовые результаты за II квартал. В фокусе темпы роста выручки и показателя GMV, рентабельность EBITDA.
Парные идеи
Еще вариант использования средств от продажи дивидендных бумаг — парные идеи. Их суть в том, что доходность здесь слабо зависит от динамики рынка в целом. Инвестор может зарабатывать как на росте, так и на снижении рынка, прибыль образуется за счет разницы в динамике сильных и слабых бумаг. Использование парных идей особенно интересно в моменте на фоне перегретости индекса МосБиржи.
Актуальные идеи:
Лонг Интер РАО / шорт ФСК-Россети. Акции Интер РАО интересны на фоне хорошей ценовой динамики на оптовом рынке. Бумаги ФСК-Россети могут отставать от рынка в отсутствие дивидендов и из-за крупной инвестпрограммы без очевидной окупаемости.
Лонг Татнефть-ао / Шорт Сургутнефтегаз-ао. Татнефть отличается лучшей в секторе прозрачностью и крупными дивидендами. У обыкновенных акций Сургутнефтегаза самая низкая дивдоходность в секторе, рост прибыли за счет ослабления рубля не приведет к росту выплат.
Лонг Северсталь / Шорт НЛМК. Северсталь остается ставкой на внутренний рынок, который сохраняет устойчивость, а зарубежные активы НЛМК, наоборот, выглядят слабо — цены на слябы продолжают падать.
Лонг НОВАТЭК / Шорт Газпром. Котировки НОВАТЭКа в августе могут поддержать новости о завершении строительства первой линии проекта «Арктик СПГ-2», а акции Газпрома, вероятно, окажутся под давлением из-за ожидаемого снижения цен на газ в Европе.
Фактор отчетов
В 2022 г. многие компании отказались раскрывать отчетность из-за рисков санкций. В 2023 г. уровень раскрытия улучшился в целом по рынку, но до сих пор остаются максимально закрытые компании, которые не публикуют отчеты.
Важно, что с 1 июля перестало действовать постановление правительства, разрешавшее скрывать отчетность, а значит, в скором времени компании должны возобновить раскрытие, пусть и в сокращенном формате. Для инвесторов это позитивный фактор, так как позволяет оценить состояние бизнеса и снизить риски, связанные с неопределенностью. Соответственно, как только компании опубликуют отчеты, акции должны переоцениться.
Компании, которые не публиковали финансовые отчеты по МСФО, но могут возобновить практику в ближайшие месяцы:
- ЛУКОЙЛ
- Газпром нефть
- Северсталь
- НЛМК
- ММК
- ПИК
- Транснефть
- НМТП
- Ростелеком
- АЛРОСА
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба