19 июля 2023 БКС Экспресс | TCS Group
Инвестиции в бизнес c доходностью до 20% годовых
Подтверждаем топ-идею «Лонг TCS» после роста котировок на 9% с открытия идеи и ждем дальнейшего ререйтинга на 7% к середине августа. TCS — сильная финтех история, и мы ожидаем хороших результатов за II квартал 2023 г. на фоне увеличения клиентской базы и ускорения роста кредитования.
Главное
• Сильные результаты за I квартал 2023 г. — возврат к высокой рентабельности.
- Высокая прибыль — 16,2 млрд руб. (+57% против IV квартала 2022 г., годовой рост в 11,6 раза).
- Рентабельность ROE составила 30,5% против 3,1% в I квартале 2022 г.
- Клиентская база в I квартале 2023 г. выросла до 30,8 млн человек.
• 2023 г. — ориентиров от компании пока нет. Позитивные заявления CEO по динамике кредитования и количества клиентов.
• Оценка: P/E 2023e 10,7х и P/BV 2023e 2,6x, хороший потенциал роста.
• Доходность: 7% к середине августа.
• Катализаторы: финансовые результаты (август).
• Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация.
В деталях
Сильные результаты за I квартал 2023 г. по МСФО — задел для сильного 2023 г. Чистая прибыль компании в I квартале текущего года достигла 16,2 млрд руб. (+57% против IV квартала 2022 г., годовой рост в 11,6 раза), а рентабельность вернулась к высокому уровню ROE 30,5% за счет роста бизнеса и снижения стоимости риска.
Чистый процентный доход составил 46,9 млрд руб. (+15% к/к +28% г/г) за счет расширения кредитного портфеля на 15% г/г до 813 млрд руб. и восстановления маржинальности банковского бизнеса. Чистая процентная маржа достигла 13,6% (против 13,4% в IV квартале 2022 г. и 13% в I квартале 2022 г.). Комиссионный доход сократился на 8% к/к и 20% г/г до 16,4 млрд руб.
Снижение стоимости риска — фактор поддержки показателей за 2023 г. Стоимость риска в I квартале 2023 г. вернулась к нормальным значениям — 7,0% против 11,7% в I квартале прошлого года, что ближе к среднему нормализованному показателю за 2018–2021 гг. — позитивно для финансовых результатов TCS за 2023 г. Доля просроченных кредитов в I квартале 2023 г. выросла до 11,4% против 9,1% на 31 марта 2022 г., но уровень покрытия резервов был высоким (1,4х).
У нас позитивные ожидания на II квартал текущего года и 2023 г. в целом, менеджмент отмечает хорошие тенденции. Компания пока не возобновила телеконференции с менеджментом после раскрытия финансовых результатов и не публикует свои прогнозы на 2023 г. Председатель правления Тинькофф Банка Станислав Близнюк сделал несколько заявлений для прессы в ходе ПМЭФ.
По мнению главы банка, темпы роста кредитования вернутся к уровню начала 2022 г. без ослабления текущей политики рисков на фоне расширения клиентской базы. Глава банка также поделился последними данными о клиентской базе, которая на данный момент насчитывает 32,5 млн против 30,8 млн по состоянию на I квартал 2023 г.
Позитивный взгляд, хороший потенциал. TCS — сильная история роста в финансовом секторе, и оценка предполагает премию к игрокам с более сдержанным потенциалом роста. Мы ожидаем сильный II квартал 2023 г., что может стать катализатором к пересмотру ожиданий на 2023 г.
По нашим текущим оценкам, TCS торгуется с мультипликаторами 2023e P/E 10,7х и P/BV 2,6x, и мы видим хороший потенциал после недавнего повышения целевой цены до 5 100 руб. в нашей «Стратегии на III квартал 2023 г.» (фундаментальная рекомендация на 12 месяцев — «Покупать»).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Сильные результаты за I квартал 2023 г. — возврат к высокой рентабельности.
- Высокая прибыль — 16,2 млрд руб. (+57% против IV квартала 2022 г., годовой рост в 11,6 раза).
- Рентабельность ROE составила 30,5% против 3,1% в I квартале 2022 г.
- Клиентская база в I квартале 2023 г. выросла до 30,8 млн человек.
• 2023 г. — ориентиров от компании пока нет. Позитивные заявления CEO по динамике кредитования и количества клиентов.
• Оценка: P/E 2023e 10,7х и P/BV 2023e 2,6x, хороший потенциал роста.
• Доходность: 7% к середине августа.
• Катализаторы: финансовые результаты (август).
• Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация.
В деталях
Сильные результаты за I квартал 2023 г. по МСФО — задел для сильного 2023 г. Чистая прибыль компании в I квартале текущего года достигла 16,2 млрд руб. (+57% против IV квартала 2022 г., годовой рост в 11,6 раза), а рентабельность вернулась к высокому уровню ROE 30,5% за счет роста бизнеса и снижения стоимости риска.
Чистый процентный доход составил 46,9 млрд руб. (+15% к/к +28% г/г) за счет расширения кредитного портфеля на 15% г/г до 813 млрд руб. и восстановления маржинальности банковского бизнеса. Чистая процентная маржа достигла 13,6% (против 13,4% в IV квартале 2022 г. и 13% в I квартале 2022 г.). Комиссионный доход сократился на 8% к/к и 20% г/г до 16,4 млрд руб.
Снижение стоимости риска — фактор поддержки показателей за 2023 г. Стоимость риска в I квартале 2023 г. вернулась к нормальным значениям — 7,0% против 11,7% в I квартале прошлого года, что ближе к среднему нормализованному показателю за 2018–2021 гг. — позитивно для финансовых результатов TCS за 2023 г. Доля просроченных кредитов в I квартале 2023 г. выросла до 11,4% против 9,1% на 31 марта 2022 г., но уровень покрытия резервов был высоким (1,4х).
У нас позитивные ожидания на II квартал текущего года и 2023 г. в целом, менеджмент отмечает хорошие тенденции. Компания пока не возобновила телеконференции с менеджментом после раскрытия финансовых результатов и не публикует свои прогнозы на 2023 г. Председатель правления Тинькофф Банка Станислав Близнюк сделал несколько заявлений для прессы в ходе ПМЭФ.
По мнению главы банка, темпы роста кредитования вернутся к уровню начала 2022 г. без ослабления текущей политики рисков на фоне расширения клиентской базы. Глава банка также поделился последними данными о клиентской базе, которая на данный момент насчитывает 32,5 млн против 30,8 млн по состоянию на I квартал 2023 г.
Позитивный взгляд, хороший потенциал. TCS — сильная история роста в финансовом секторе, и оценка предполагает премию к игрокам с более сдержанным потенциалом роста. Мы ожидаем сильный II квартал 2023 г., что может стать катализатором к пересмотру ожиданий на 2023 г.
По нашим текущим оценкам, TCS торгуется с мультипликаторами 2023e P/E 10,7х и P/BV 2,6x, и мы видим хороший потенциал после недавнего повышения целевой цены до 5 100 руб. в нашей «Стратегии на III квартал 2023 г.» (фундаментальная рекомендация на 12 месяцев — «Покупать»).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter