В конце Июня разбирал результаты 1 квартала и делал расчет возможной прибыли компании
Исходя из физических объемов продаж и рыночных цен на металл получалось, что компания заработала 21 млрд руб чистой прибыли в 1 квартале
В пересчете на акцию это около 2 руб, что было меньше чем в рекордном 2021, но вполне сопоставимо с средним уровнем прибыли 2015-2019 годов
Эти расчеты подтверждались изменением стоимости чистых активов компании
Изменение активов за 1 квартал, а значит и прибыль компании, составили 21.6 млрд руб
Сейчас мне уже кажется что, это просто совпадение так как в РСБУ ММК всегда были очень сильные отклонения из-за прочих доходов/расходов, в том числе из-за курса $
Виктор Рашников в Декабре 2022 заявлял, что компания не может, да и не хочет платить дивиденды
Более свежих его высказываний по дивидендам я не видел
Но расчетная прибыль 1кв позволяла говорить, что при текущих ценах на металл, потенциальный дивиденд за 2023 год может составить от 4.5 до 8 руб
Акция на тот момент стоила около 46 руб
Что давало от 10 до 17% потенциальной дивидендной доходности
Данные СЧА за 2 квартал будут опубликованы в конце месяца
А на этой неделе стали доступны операционные результаты
Предлагаю посмотреть на основные показатели и обновить расчет прибыли
Из ВСЕХ квартальных цифр в минусе только Толстый лист (-3.8%) и Жесть белая (-2.3%)
Не буду перечислять что и на сколько растет, Вы можете это увидеть в таблице
По графикам основной продукции видно на сколько сильным был 2 квартал!
Производство выросло в том числе из-за окончания плановых ремонтов
Сталевары традиционно показывают в отчетах динамику к предыдущему кварталу, рост выплавки стали вырос на 13% к 1кв'23
Если же сравнить 2кв'23 с прошлым годом, то без учета Турции, производство в России выросло на фантастические 30%!
Производство горячего листа выросло на 36%, а холодного на 71%!
Да это эффект низкой базы прошлого года, но факт есть факт, спрос на металл растет и растет очень быстрыми темпами!
Физический объем продаж вырос на 11% к 1кв'23 и на 30% к 2кв'22!
Больше в 2 квартале ММК продала только 1 раз в 2кв'21
Цены на горячий лист держались почти весь квартал на уровне 77 тыс руб/тонна и только в начале Июня начали корректироваться вниз
Текущая цена около 73.5 руб за тонну, что на 40% выше цен прошлого года!
И такая динамика наблюдается почти по всем видам стальной продукции
Можете сами оценить цены на металл на маркетплейсе ММК
Да-да, у ММК есть собственный маркетплейс!
К сожалению, компания перестала раскрывать средние цены реализации и данные продаж внутри страны и на экспорт
Учитывая резкое ослабление рубля и разные цены на внутреннем и внешнем рынке можно легко ошибиться с определением средней цены
По этому предлагаю, подойти к расчетам еще более консервативно и предположить, что реализация шла по 55 тыс руб в 1кв и 60 тыс руб в 2кв
С учетом роста физического объема продаж и роста цены, выручка ММК в 2 квартале могла составить 180 млрд руб
После встречи с менеджментом ММК, аналитики БКС писали, что рентабельность EBITDA при текущих ценах составляет 22-24%
Это означает, что EBITDA в 2 квартале выросла до 39 млрд руб
Что выглядит достойно на фоне исторических результатов
За вычетом амортизации и налога на прибыль остается примерно 24 млрд руб или 2.1 руб/акция чистой прибыли за 2 квартал
Прибыль за полугодие 3.5 руб дает повод предположить, что годовая прибыль может составить 7 руб
При такой прибыли, потенциальный дивиденд за 2023 может быть от 3.5 до 7 руб
На фоне рекордного ослабления рубля и сильных операционных показателей акции ММК выросли с начала Июля еще на "один годовой дивиденд" или 5 руб до 51 руб
Рост котировок идет почти без коррекций уже 10 месяцев подряд!
А акции стоят дороже 2017-2020 годов, когда компания платила по ~5 руб дивидендов в год
Получается, что по оценке рынка дивиденд будет точно выплачен и будет выше 5 руб!
Согласны с таким мнением?
На мой взгляд, ММК это отличный эффективный бизнес с сильной командой и современным оборудованием
Не удивлюсь, если котировки ММК обновят в этом году исторический максимум в 79.775 руб
Для этого акции нужно вырасти всего на 57%
На сколько это реалистично?
Думаю вполне!
Дайте 8 руб дивидендов и рынок моментально поставит акцию на 80-85 руб
И вот тогда станет абсолютно ясно, что нужно делать с акциями ММК
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter