20 июля 2023 БКС Экспресс
В начале месяца в нашей стратегии на III квартал 2023 г. мы делились глобальным взглядом аналитиков БКС на российский рынок. Главный эксперт по нефтегазу Рональд Смит дал рекомендацию «Покупать» по сектору и подробно рассказал о драйверах и рисках, а также выбрал в фавориты акции НОВАТЭКа и обычки Татнефти. Посмотрим, что изменилось.
Общая рекомендация по сектору — «Покупать».
На повестке — рубль, добыча, цены на газ в Европе, налоги и перспективы СПГ-проектов.
Ослабление рубля — основной позитив
Мы понижаем прогноз курса рубля к американской валюте на 11%. Российские нефтяники в выигрыше, ведь их выручка в долларах, а расходы — в рублях, хотя цены на нефтепродукты в РФ (регулируются в рублях) при конвертации в доллары упадут.
Напомним, в марте Россия добровольно сократила добычу на 500 тыс. барр. в сутки и еще на 650 тыс. барр. в сутки в январе по условиям недавнего соглашения стран ОПЕК+.
Что с газом
В начале лета цены на газ в Европе нащупали дно, и в конце III квартала вполне вероятно ралли: избыток предложения сейчас вполне может превратиться в дефицит зимой.
Фактором риска является налогообложение. С сентября правительство понизит демпферные выплаты на 50% и перенесет на 3 года льготы по налогу на дополнительный доход для выработанных месторождений — а это четверть нефтедобычи РФ.
Но удорожание бензина (АИ-92 и АИ-95) частично компенсирует понижение демпфера. Рентабельность снизится с аномально высоких уровней, но мы можем по-прежнему увидеть «нормальные» цифры.
Подвижки по проектам
Если шансы на подписание соглашения по Силе Сибири – 2 Газпрома снижаются, то у НОВАТЭКа намечена финализация инвестрешения по «Обскому СПГ», закрытие сделки по «Сахалину 2» и буксировка первой линии «Арктик СПГ 2» из Мурманска. Мы выбрали компанию в качестве фаворита. И не зря: за месяц она потяжелела уже на 11%.
НОВАТЭК: «Покупать», цель на год — 1 900 руб.
В стратегии мы повысили рекомендацию, ранее было «Держать»: потеря доступа к мировым технологиям ударила по компании, но «Арктический каскад» и «Арктический микс» — хорошая локальная альтернатива, а новости по СПГ-проектам придадут бумаге мощный импульс. Рональд Смит видел риски в сложностях с масштабированием «Арктического каскада» и задержке из-за решения инженерных проблем по «Обскому СПГ».
Ранее мы открыли парную идею с бумагой против Газпрома. Уже в августе произойдет отправка первой линии «Арктик СПГ 2» из Мурманска, а запуск, по планам, состоится в декабре – январе. Порадовала и операционка за второй квартал: НОВАТЭК — единственная нефтегазовая компания России, которая сейчас наращивает добычу.
Татнефть-ао: «Покупать», цель на год — 660 руб.
У нашего неизменного любимца Татнефти сплошные козыри: щедрые дивиденды, хороший потенциал роста добычи, прозрачность и недооцененность. Компания сыграет на слабом рубле и росте цен на нефтепродукты в России. Среди российских нефтегазовых компаний лишь Татнефть и Газпром опубликовали результаты по МСФО за прошлый год.
С момента публикации нашей стратегии бумага в слабом минусе (-0,4%).
Недавно Минфин сообщил о готовности включить месторождения высоковязкой нефти в третью группу налога на дополнительный доход. Это решение умеренно позитивно и в первую очередь коснется Татнефти. Но позитив здесь, скорее, долгосрочен и придется на 2027 г.
Общая рекомендация по сектору — «Покупать».
На повестке — рубль, добыча, цены на газ в Европе, налоги и перспективы СПГ-проектов.
Ослабление рубля — основной позитив
Мы понижаем прогноз курса рубля к американской валюте на 11%. Российские нефтяники в выигрыше, ведь их выручка в долларах, а расходы — в рублях, хотя цены на нефтепродукты в РФ (регулируются в рублях) при конвертации в доллары упадут.
Напомним, в марте Россия добровольно сократила добычу на 500 тыс. барр. в сутки и еще на 650 тыс. барр. в сутки в январе по условиям недавнего соглашения стран ОПЕК+.
Что с газом
В начале лета цены на газ в Европе нащупали дно, и в конце III квартала вполне вероятно ралли: избыток предложения сейчас вполне может превратиться в дефицит зимой.
Фактором риска является налогообложение. С сентября правительство понизит демпферные выплаты на 50% и перенесет на 3 года льготы по налогу на дополнительный доход для выработанных месторождений — а это четверть нефтедобычи РФ.
Но удорожание бензина (АИ-92 и АИ-95) частично компенсирует понижение демпфера. Рентабельность снизится с аномально высоких уровней, но мы можем по-прежнему увидеть «нормальные» цифры.
Подвижки по проектам
Если шансы на подписание соглашения по Силе Сибири – 2 Газпрома снижаются, то у НОВАТЭКа намечена финализация инвестрешения по «Обскому СПГ», закрытие сделки по «Сахалину 2» и буксировка первой линии «Арктик СПГ 2» из Мурманска. Мы выбрали компанию в качестве фаворита. И не зря: за месяц она потяжелела уже на 11%.
НОВАТЭК: «Покупать», цель на год — 1 900 руб.
В стратегии мы повысили рекомендацию, ранее было «Держать»: потеря доступа к мировым технологиям ударила по компании, но «Арктический каскад» и «Арктический микс» — хорошая локальная альтернатива, а новости по СПГ-проектам придадут бумаге мощный импульс. Рональд Смит видел риски в сложностях с масштабированием «Арктического каскада» и задержке из-за решения инженерных проблем по «Обскому СПГ».
Ранее мы открыли парную идею с бумагой против Газпрома. Уже в августе произойдет отправка первой линии «Арктик СПГ 2» из Мурманска, а запуск, по планам, состоится в декабре – январе. Порадовала и операционка за второй квартал: НОВАТЭК — единственная нефтегазовая компания России, которая сейчас наращивает добычу.
Татнефть-ао: «Покупать», цель на год — 660 руб.
У нашего неизменного любимца Татнефти сплошные козыри: щедрые дивиденды, хороший потенциал роста добычи, прозрачность и недооцененность. Компания сыграет на слабом рубле и росте цен на нефтепродукты в России. Среди российских нефтегазовых компаний лишь Татнефть и Газпром опубликовали результаты по МСФО за прошлый год.
С момента публикации нашей стратегии бумага в слабом минусе (-0,4%).
Недавно Минфин сообщил о готовности включить месторождения высоковязкой нефти в третью группу налога на дополнительный доход. Это решение умеренно позитивно и в первую очередь коснется Татнефти. Но позитив здесь, скорее, долгосрочен и придется на 2027 г.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба