21 июля 2023 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Хотите узнать об одном из «серых лебедей» на рынке США? Давайте погрузимся в проблему дефицита бюджета в Штатах.
Дефицит бюджета появляется, когда государственные расходы превышают доходы. Перед нами своего рода индикатор финансового здоровья страны, который влияет на ее долговую нагрузку.
Бюджетно-налоговая политика — один из ключевых инструментов управления экономикой, наравне с кредитно-денежной. Увеличение государственных расходов стимулирует деловую активность, повышение налогов ее ограничивает. Сокращение имеет обратный эффект.
Бюджетно-налоговая политика — свежие данные
В 2022 г. бюджетную проблему США усугубили геополитические риски. Позитивный фактор — постпандемийное восстановление экономики. Дефицит бюджета составил 5,8% от ВВП по сравнению с 12,4% в 2021 г.
В первом полугодии 2023 финансового года дефицит федерального бюджета США вырос до $1,1 трлн. Речь идет об увеличении на $430 млрд по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Государственные расходы выросли на 13%, выручка сократилась на 3%.
Более высокие процентные ставки — основной драйвер высокого дефицита бюджета. В 2023 г. по процентам было выплачено $90 млрд. Расходы на социальную сферу выросли на 10%, на медицинское страхование — на 14%. Проценты, социальные расходы, налоги — слабоуправляемые статьи.
Проблема госдолга
За 10 лет госдолг увеличился почти вдвое — до $32,3 трлн. С пандемийного 2020 г. соотношение госдолг / ВВП взлетело с 107% до 129%, в 2023 г. может превысить 130%. Сдерживающий фактор — относительно низкие процентные ставки, устанавливаемые ФРС. Согласно прогнозу Бюджетного управления Конгресса, федеральный долг в частных руках к 2033 г. может вырасти с 98% до 118%.
1 июня Палата представителей США проголосовала за повышение потолка госдолга. Штаты избежали технического дефолта. Закон повысил лимит госдолга на два года, а также ограничил на 2024 и 2025 гг. расходы, не связанные с обороной, до уровня текущего финансового года. Также он включает в себя ряд мер по сокращению федеральных расходов, в том числе они затронут налоговую службу, программы, связанные с помощью мигрантам и беженцам, борьбой с COVID-19. Возможно привлечение краткосрочных заимствований на $1,1 трлн.
Каковы перспективы
По мнению Ларри Саммерса, «...есть вероятность, что мы идем по совершенно неустойчивому пути...». Говоря о бюджете США, бывший министр финансов отметил зловещую траекторию.
В марте Белый дом представил проект федерального бюджета на 2024 финансовый год. Он предусматривает расходы на уровне $6,883 трлн, при этом доходы составляют $5,036 трлн. Финансовый год стартует 1 октября. Бюджет предусматривает поступление в течение десяти лет примерно $5 трлн от новых налогов. Их предполагается взимать с высокооплачиваемых корпораций и работников.
Администрация президента намерена сократить бюджетный дефицит почти на $3 трлн за этот же срок. По мнению Джо Байдена, «лучший способ сократить дефицит — реформировать налоговый кодекс» страны.
На прошлой неделе Палата представителей США большинством голосов (219 против 210) одобрила законопроект о расходах на оборону в 2024 финансовом году в размере $886,3 млрд.
Согласно прогнозу Бюджетного управления Конгресса, в 2024 и 2025 г. дефицит может составить 6,1%. Инфляция постепенно замедлиться и опустится до целевого уровня ФРС в 2% — 2,2% в 2025 г. В 2023 и 2024 г. она может оказаться, чем предполагалось ранее. Причины: широкое в секторальном разрезе ценовое давление и нарушение в цепочках поставок. Ситуация, связанная с инфляцией, предполагает остановку процесса повышения ключевой ставки ФРС осенью.
Вывод: вероятность наступления рецессии в США в ближайшие 12 мес. превышает 50%. Это может усугубить бюджетную проблему и привести к запуску дополнительной программы государственных расходов. Риски коррекции на американском рынке акций возрастают. Сохранение ставки ФРС на низком уровне способно ограничить стоимость обслуживания долга. В текущих условиях долговая проблема выглядит именно маловероятным триггером для развития финансового кризиса. Такое возможно после 2030 г.
Дефицит бюджета появляется, когда государственные расходы превышают доходы. Перед нами своего рода индикатор финансового здоровья страны, который влияет на ее долговую нагрузку.
Бюджетно-налоговая политика — один из ключевых инструментов управления экономикой, наравне с кредитно-денежной. Увеличение государственных расходов стимулирует деловую активность, повышение налогов ее ограничивает. Сокращение имеет обратный эффект.
Бюджетно-налоговая политика — свежие данные
В 2022 г. бюджетную проблему США усугубили геополитические риски. Позитивный фактор — постпандемийное восстановление экономики. Дефицит бюджета составил 5,8% от ВВП по сравнению с 12,4% в 2021 г.
В первом полугодии 2023 финансового года дефицит федерального бюджета США вырос до $1,1 трлн. Речь идет об увеличении на $430 млрд по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Государственные расходы выросли на 13%, выручка сократилась на 3%.
Более высокие процентные ставки — основной драйвер высокого дефицита бюджета. В 2023 г. по процентам было выплачено $90 млрд. Расходы на социальную сферу выросли на 10%, на медицинское страхование — на 14%. Проценты, социальные расходы, налоги — слабоуправляемые статьи.
Проблема госдолга
За 10 лет госдолг увеличился почти вдвое — до $32,3 трлн. С пандемийного 2020 г. соотношение госдолг / ВВП взлетело с 107% до 129%, в 2023 г. может превысить 130%. Сдерживающий фактор — относительно низкие процентные ставки, устанавливаемые ФРС. Согласно прогнозу Бюджетного управления Конгресса, федеральный долг в частных руках к 2033 г. может вырасти с 98% до 118%.
1 июня Палата представителей США проголосовала за повышение потолка госдолга. Штаты избежали технического дефолта. Закон повысил лимит госдолга на два года, а также ограничил на 2024 и 2025 гг. расходы, не связанные с обороной, до уровня текущего финансового года. Также он включает в себя ряд мер по сокращению федеральных расходов, в том числе они затронут налоговую службу, программы, связанные с помощью мигрантам и беженцам, борьбой с COVID-19. Возможно привлечение краткосрочных заимствований на $1,1 трлн.
Каковы перспективы
По мнению Ларри Саммерса, «...есть вероятность, что мы идем по совершенно неустойчивому пути...». Говоря о бюджете США, бывший министр финансов отметил зловещую траекторию.
В марте Белый дом представил проект федерального бюджета на 2024 финансовый год. Он предусматривает расходы на уровне $6,883 трлн, при этом доходы составляют $5,036 трлн. Финансовый год стартует 1 октября. Бюджет предусматривает поступление в течение десяти лет примерно $5 трлн от новых налогов. Их предполагается взимать с высокооплачиваемых корпораций и работников.
Администрация президента намерена сократить бюджетный дефицит почти на $3 трлн за этот же срок. По мнению Джо Байдена, «лучший способ сократить дефицит — реформировать налоговый кодекс» страны.
На прошлой неделе Палата представителей США большинством голосов (219 против 210) одобрила законопроект о расходах на оборону в 2024 финансовом году в размере $886,3 млрд.
Согласно прогнозу Бюджетного управления Конгресса, в 2024 и 2025 г. дефицит может составить 6,1%. Инфляция постепенно замедлиться и опустится до целевого уровня ФРС в 2% — 2,2% в 2025 г. В 2023 и 2024 г. она может оказаться, чем предполагалось ранее. Причины: широкое в секторальном разрезе ценовое давление и нарушение в цепочках поставок. Ситуация, связанная с инфляцией, предполагает остановку процесса повышения ключевой ставки ФРС осенью.
Вывод: вероятность наступления рецессии в США в ближайшие 12 мес. превышает 50%. Это может усугубить бюджетную проблему и привести к запуску дополнительной программы государственных расходов. Риски коррекции на американском рынке акций возрастают. Сохранение ставки ФРС на низком уровне способно ограничить стоимость обслуживания долга. В текущих условиях долговая проблема выглядит именно маловероятным триггером для развития финансового кризиса. Такое возможно после 2030 г.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба