21 июля 2023 ИХ "Финам" | Fitell Corp
Fitell Corp — австралийский онлайн-ритейлер товаров для спорта, развивающий направление умных тренажеров с услугами по подписке.
Название компании: Fitell Corp
Индустрия: розничная торговля
Штаб-квартира: Австралия
Год основания холдинговой компании: 2022
Год основания операционной компании (GD Wellness Pty Ltd): 2007
Дата IPO: 26 июля 2023 года
Дата начала торгов: 27 июля 2023 года
Биржа: NASDAQ
Тикер: FTEL
Цена размещения: $4-6
Объем размещения: 3 млн акций (3,45 млн акций в случае реализации опциона андеррайтерами).
Количество акций после размещения: 11,12 млн акций (11,57 млн акций в случае реализации опциона андеррайтерами).
Привлекаемая сумма: при средней цене предложения в $5 финансирование может составить $12,75 млн ($14,84 млн в случае реализации опциона андеррайтерами) за вычетом издержек за размещение.
Использование привлеченных средств. Компания намерена использовать средства от размещения на следующие цели:
- $5 млн на расширение онлайн-магазина;
- $1,8 млн на разработку умного оборудования, интерактивной платформы и мобильного приложения;
- $1,5 млн на расширение лицензионного бизнеса;
- $2 млн на возможные слияния и поглощения;
- $2,45 млн на оборотный капитал и другие общекорпоративные цели.
Прогнозная рыночная капитализация: $55,6 млн (исходя из средней цены размещения $5)
Андеррайтеры: Revere Securities, LLC, R.F. Lafferty & Co., Inc
Описание и деятельность компании
Fitell Corp — онлайн-ритейлер спортивного инвентаря и товаров для фитнес-клубов. Продает товары под собственными торговыми марками (Gym Direct, Muscle Motion, Rapid Motion и FleetX), а также продукцию сторонних брендов. У операционной компании GD более 100 000 клиентов, большая часть продаж приходится на постоянных клиентов.
Компания работает в двух основных сегментах: распространение оборудования для фитнеса через интернет и лицензионный бизнес по обслуживанию фитнес-бутиков. Большая часть бизнеса по продаже оборудования для фитнеса ведется в Австралии через собственные онлайн-каналы и в меньшей степени через сторонние сайты. Бизнес по лицензированию предлагает готовое решение для студий персональных тренировок и коммерческих сетей тренажерных залов. Основным направлением лицензионного бизнеса являются быстрорастущие фитнес-студии форматов онлайн и офлайн, созданные для удовлетворения растущего спроса со стороны состоятельных, образованных представителей среднего класса в возрасте от 28 до 55 лет с более высокой лояльностью к брендам.
В дополнение к портфелю фитнес-оборудования для розничных и коммерческих клиентов, в 2021 году Fitell запустил три новых бизнес-вертикали с интеграцией технологий.
1. Умное оборудование. Интеллектуальное оборудование для фитнеса, которое находится в разработке с мая 2021 года. Это естественное продолжение основного бизнеса, которое включает в себя интерактивные велотренажеры и умные зеркала для тренировок. Коммерческий запуск продуктов был запланирован на июнь 2023 года, а розничные продукты, как ожидается, будут доступны в июле-августе 2023 года.
2. 1FinalRound — интерактивная платформа на базе искусственного интеллекта с запатентованным онлайн-контентом для обучения и возможностью интерактивного взаимодействия с личными тренерами, а также с возможностью оформить подписку и отслеживать прогресс тренировок.
3. Лицензирование бутиковых фитнес-клубов. Компания начала лицензионный бизнес в конце 2021 года чтобы расширить свое присутствие на территориях Юго-Восточной Азии. mYSTEPS, новая концепция сети фитнес-клубов, призвана помочь клиентам с более высокими располагаемыми доходами вести здоровый образ жизни с привлекательным и динамичным фитнес-сообществом как онлайн, так и офлайн. GD собрала первоначальные лицензионные сборы в I квартале 2022 года, и руководство компании планирует продолжить изучение деловых возможностей фитнес-сектора в Индонезии, Сингапуре, Малайзии и Китае. Лицензионное соглашение рассчитано на пять лет с возможностью продления по усмотрению GD еще на три года до 2029 года.
Потенциал рынка
Рост рынка фитнеса. Согласно оценкам RunRepeat, в 2022 году мировая фитнес-индустрия стоила примерно $190 млрд, восстановившись к допандемийным уровням годом ранее. По прогнозам, к 2028 году выручка отрасли достигнет $434,74 млрд, что на 172% больше, чем в 2021 году.
Индустрия фитнес-оборудования продемонстрировала наибольший рост в течение первого года пандемии — на 50,6% с $6,8 млрд в 2019 году до $10,2 млрд в 2020 году. Сегментом с наибольшим ростом в течение всей пандемии был онлайн-фитнес. Предоставление фитнес-контента онлайн по запросу, в прямом эфире и в предварительно записанной форме выросло на 76,7% с $6,1 млрд в 2019 году до $10,7 млрд к концу 2021 года. Кроме того, онлайн-фитнес является самым быстрорастущим сегментом в фитнес-индустрии. Ожидается, что выручка, полученная от предоставления контента для фитнеса в прямом эфире и по запросу, будет расти на 33,1% каждый год, а общий рост составит 640,1% с 2021-го по 2028 год.
Увеличение количества спортивных залов в Австралии. По оценкам IBISWorld, в 2020 году в Австралии насчитывалось около 5610 тренажерных залов и оздоровительных фитнес-центров. С 2011-го по 2019 год среднегодовой темп роста составил 8,2%. Компания считает, что есть значительные возможности для дальнейшего роста числа фитнес-центров в Австралии.
Рост электронной коммерции в Австралии. По данным IBISWorld, онлайн-продажи товаров для спорта, кемпинга и фитнеса выросли более чем на 200% в период с 2010-2011 гг. по 2019-2020 гг. при совокупном годовом темпе роста в 13%. Прогнозируется, что к 2025 году рынок вырастет на 38% и составит почти $800 млн. Электронная коммерция способствует устойчивому росту онлайн-продаж, компания ожидает увеличения продаж и улучшения рентабельности по мере того, как жители становятся более восприимчивыми к онлайн-покупкам.
Рост бутиковых фитнес-студий. Согласно отчету Wellness Creative Co о рынке фитнес-индустрии, сегмент бутиковых фитнес-студий вырос в 2022 году, поскольку все больше людей, особенно миллениалы, наслаждаются чувством общности, которое предлагают бутик-студии. Бутик-студии могут предоставить участникам услуги, индивидуальное обучение и уникальный опыт в фитнесе. Хотя членские взносы таких клубов в два-четыре раза больше, чем в традиционных фитнес-клубах, клиенты бутик-студии, как правило, являются более лояльными потребителями.
Рост онлайн-фитнеса и фитнеса по запросу. Фитнес по запросу — ключевая тенденция набирающей популярность индустрии услуг цифрового фитнеса. Согласно отчету консалтинговой компании LEK, потребительские расходы на цифровой фитнес выросли на 30-35% в 2020 году. Многие потребители намерены продолжать пользоваться цифровыми услугами даже после открытия спортивных залов. По данным GlobeNewswire, ожидается, что глобальный рынок услуг онлайн-фитнеса вырастет с $11,39 млрд в 2021 году до $16,15 млрд к 2022 году при совокупном ежегодном темпе роста 41,8%. Кроме того, ожидается, что к 2026 году объем рынка достигнет $79,87 млрд, увеличившись в среднем на 49,1%.
Драйверы роста
Стратегия развития компании и расширения бизнеса на следующие два-три года:
• Увеличение продаж оборудования для фитнеса за счет генерации органического трафика и оптимизации поисковых систем для привлечения клиентов. Компания намерена расширить стратегические инвестиции в маркетинг, спонсируя спортивные мероприятия и внешнюю рекламу.
• Разработка кардиооборудования под собственной торговой маркой. Прибыль от кардиотренажеров выше, чем от силовых.
• Разработка мобильного приложения Gym Direct для онлайн-продаж. Бета-версия находится на стадии тестирования с марта 2022 года.
• Расширение лицензионного бизнеса mYSTEPS.
• Разработка умного оборудования и цифровой фитнес-программы (тренажеры с интерактивными фитнес-приложениями). Компания планирует выйти на этот рынок в Австралии и Юго-Восточной Азии, где концепция домашнего спортзала не была полностью развернута, как это случилось в США.
• Возможности других источников выручки.
- Компания планирует разрабатывать функциональные пищевые добавки для здоровья, включая напитки для наращивания мышечной массы, витамины и другое спортивное питание в Австралии и Азиатско-Тихоокеанском регионе. Компания привлекла австралийскую фармацевтическую компанию к разработке рецептур протеинового порошка, поливитаминов и спортивных напитков.
- Компания может расширить бизнес за счет продаж бывшего в употреблении оборудования для фитнеса (электронная коммерция).
- Перекрестная деятельность. Компания намерена расширить доступные категории товаров, включая одежду, нишевое спортивное и медицинское оборудование, спортивную обувь.
Факторы роста рынка
Рост располагаемых доходов и осведомленности о здоровье. По данным Австралийского бюро национальной статистики, располагаемый доход на душу населения с 2011-го по 2017 год рос на 0,8% CAGR. FitnessAustralia указала, что австралийцы ежегодно тратят около $8,5 млрд на фитнес-услуги и оборудование, а фитнес-индустрия ежегодно вносит $3 млрд в экономику Австралии. Компания считает, что растущие располагаемые доходы закладывают основу для долгосрочного роста отрасли, а повышение осведомленности о здоровье будет напрямую способствовать потреблению товаров фитнес-индустрии.
Увеличение уровня ожирения и старение населения. Ожирение является основной проблемой здравоохранения и благополучия в Австралии. По данным Австралийского института здравоохранения и социального обеспечения, примерно 11,2 миллиона австралийцев имели избыточный вес или ожирение в 2019 году. Кроме того, старение населения является ключевой тенденцией, и текущие оценки роста населения предсказывают быстрый рост в возрастной группе 65+ в течение следующего десятилетия. В результате ожидается, что осведомленность о здоровье будет стимулировать инвестиции в собственное здоровье и расходы на фитнес среди пожилого населения.
Финансовые результаты
Выручка за II полугодие 2022 года с окончанием 31 декабря 2022 года составила $3 млн, что на 37,6% меньше чем в аналогичном периоде годом ранее. Сказалось сокращение выручки от продаж оборудования и товаров для тренажерных залов и фитнеса на 55,4% (г/г) из-за уменьшения количества заказов, что связано со снижением расходов потребителей в Австралии на фоне высокой инфляции (7,8% в 2022 году), повышением ключевой ставки местным ЦБ. При этом немного (+2,7% до $278,88) вырос средний чек.
Менеджмент ожидает, что инфляция и повышение процентных ставок продолжат оказывать влияние на рынок и настроения потребителей в краткосрочной перспективе, но рассчитывает на постепенное восстановление рынка.
Валовая прибыль за полугодие снизилась на 30,9% (г/г) до $1,6 млн из-за падения выручки от продажи товаров. Маржа валовой прибыли немного увеличилась на 5,1 п.п. до 52,1%, что связано с увеличением выручки от реализации спортивного питания (напитки, пищевые добавки) и дохода от лицензирования, которые имеют более высокую валовую прибыль.
Прибыль до налогов и процентов (EBIT) сократилась в два раза до $643 тыс. из-за операционного делевириджа (падения валовой прибыли на 31% (г/г) и менее быстрого сокращения операционных расходов, на 13,5% (г/г)).
Чистый убыток за полугодие составил $59,3 тыс. по сравнению с прыбылью в $908,4 тыс. в аналогичном периоде годом ранее. Сказалось снижение операционной прибыли и увеличение внеоперационных расходов (связанных с подготовкой к IPO и убытками от инвестиций в ценные бумаги).
Отток денежных средств от операционной активности во II полугодии 2022 года углубился до $227,5 тыс. по сравнению с оттоком $52,1 тыс. во II полугодии 2021 года из-за чистого убытка в отчетном периоде и увеличения дебиторской задолженности.
Основные риски
Бизнес компании цикличен по своей природе и зависит от дискреционных расходов потребителей, а результаты в значительной степени зависят от доверия потребителей и состояния экономики в Австралии и Азии.
Рынок оборудования для фитнеса сильно фрагментирован, характеризуется высокой конкуренцией и постоянно развивается. Высокая конкуренция может ограничить рост и снизить прибыльность.
Ритейлер ожидает продолжения консолидации отрасли, что может привести к появлению конкурентов с более привлекательными предложениями продуктов или большей гибкостью ценообразования.
Приблизительно 64% продукции, закупаемой компанией, производится за границей, что подвергает ее различным рискам, связанным с вопросами внешней торговли, колебаниями обменного курса, задержками поставок и нарушением цепочки поставок.
Неспособность управлять запасами на оптимальном уровне может негативно сказаться на бизнесе, финансовом состоянии и результатах деятельности. Компания планирует продолжать расширять ассортимент предлагаемых продуктов, что приведет к увеличению запасов и может увеличить нагрузку на систему складирования.
Неспособность привлекать и удерживать подписчиков может отрицательно сказаться на стратегии по разработке нового интерактивного фитнес-оборудования и платформ или мобильных приложений с услугой подписки.
Крупные акционеры
Цзетин Чжао, директор, будет владеть примерно 57,9% обыкновенных акций после IPO.
Оценка и перспективы IPO
Компания достаточно дорого оценена по сравнению с широким кругом онлайн-ритейлеров (по оценкам NYU Stern, онлайн-ритейлеры оцениваются рынком в 100,8x PE, 16,1x EV/EBITDA, 1,87х EV/Revenue, 1,63х Price/Revenue), а также по сравнению с близкими аналогами в сегменте продажи спортивного инвентаря и услуг:
Такая оценка может быть связана с ухудшением результатов в последнем полугодии из-за уменьшения количества заказов. При этом отметим, что в 2021 финансовом году, завершившемся в июне 2021 года, компания получила чистую прибыль, что выделяет ее по сравнению с убыточными историями роста в онлайн-ритейле. Кроме того, такая оценка может отражать ожидания менеджмента по увеличению продаж за счет умного спортивного оборудования, продолжения развития маржинального бизнеса по лицензированию.
Пример IPO аналога
Американский производитель умных тренажеров Peloton провел IPO в 2019 году по $29 за акцию. Бумаги компании дорожали в моменте в 5,9 раз на фоне роста популярности тренажеров в период ковидных локдаунов. На текущий момент акции торгуются на уровне $9, что на 69% дешевле уровня размещения.
Название компании: Fitell Corp
Индустрия: розничная торговля
Штаб-квартира: Австралия
Год основания холдинговой компании: 2022
Год основания операционной компании (GD Wellness Pty Ltd): 2007
Дата IPO: 26 июля 2023 года
Дата начала торгов: 27 июля 2023 года
Биржа: NASDAQ
Тикер: FTEL
Цена размещения: $4-6
Объем размещения: 3 млн акций (3,45 млн акций в случае реализации опциона андеррайтерами).
Количество акций после размещения: 11,12 млн акций (11,57 млн акций в случае реализации опциона андеррайтерами).
Привлекаемая сумма: при средней цене предложения в $5 финансирование может составить $12,75 млн ($14,84 млн в случае реализации опциона андеррайтерами) за вычетом издержек за размещение.
Использование привлеченных средств. Компания намерена использовать средства от размещения на следующие цели:
- $5 млн на расширение онлайн-магазина;
- $1,8 млн на разработку умного оборудования, интерактивной платформы и мобильного приложения;
- $1,5 млн на расширение лицензионного бизнеса;
- $2 млн на возможные слияния и поглощения;
- $2,45 млн на оборотный капитал и другие общекорпоративные цели.
Прогнозная рыночная капитализация: $55,6 млн (исходя из средней цены размещения $5)
Андеррайтеры: Revere Securities, LLC, R.F. Lafferty & Co., Inc
Описание и деятельность компании
Fitell Corp — онлайн-ритейлер спортивного инвентаря и товаров для фитнес-клубов. Продает товары под собственными торговыми марками (Gym Direct, Muscle Motion, Rapid Motion и FleetX), а также продукцию сторонних брендов. У операционной компании GD более 100 000 клиентов, большая часть продаж приходится на постоянных клиентов.
Компания работает в двух основных сегментах: распространение оборудования для фитнеса через интернет и лицензионный бизнес по обслуживанию фитнес-бутиков. Большая часть бизнеса по продаже оборудования для фитнеса ведется в Австралии через собственные онлайн-каналы и в меньшей степени через сторонние сайты. Бизнес по лицензированию предлагает готовое решение для студий персональных тренировок и коммерческих сетей тренажерных залов. Основным направлением лицензионного бизнеса являются быстрорастущие фитнес-студии форматов онлайн и офлайн, созданные для удовлетворения растущего спроса со стороны состоятельных, образованных представителей среднего класса в возрасте от 28 до 55 лет с более высокой лояльностью к брендам.
В дополнение к портфелю фитнес-оборудования для розничных и коммерческих клиентов, в 2021 году Fitell запустил три новых бизнес-вертикали с интеграцией технологий.
1. Умное оборудование. Интеллектуальное оборудование для фитнеса, которое находится в разработке с мая 2021 года. Это естественное продолжение основного бизнеса, которое включает в себя интерактивные велотренажеры и умные зеркала для тренировок. Коммерческий запуск продуктов был запланирован на июнь 2023 года, а розничные продукты, как ожидается, будут доступны в июле-августе 2023 года.
2. 1FinalRound — интерактивная платформа на базе искусственного интеллекта с запатентованным онлайн-контентом для обучения и возможностью интерактивного взаимодействия с личными тренерами, а также с возможностью оформить подписку и отслеживать прогресс тренировок.
3. Лицензирование бутиковых фитнес-клубов. Компания начала лицензионный бизнес в конце 2021 года чтобы расширить свое присутствие на территориях Юго-Восточной Азии. mYSTEPS, новая концепция сети фитнес-клубов, призвана помочь клиентам с более высокими располагаемыми доходами вести здоровый образ жизни с привлекательным и динамичным фитнес-сообществом как онлайн, так и офлайн. GD собрала первоначальные лицензионные сборы в I квартале 2022 года, и руководство компании планирует продолжить изучение деловых возможностей фитнес-сектора в Индонезии, Сингапуре, Малайзии и Китае. Лицензионное соглашение рассчитано на пять лет с возможностью продления по усмотрению GD еще на три года до 2029 года.
Потенциал рынка
Рост рынка фитнеса. Согласно оценкам RunRepeat, в 2022 году мировая фитнес-индустрия стоила примерно $190 млрд, восстановившись к допандемийным уровням годом ранее. По прогнозам, к 2028 году выручка отрасли достигнет $434,74 млрд, что на 172% больше, чем в 2021 году.
Индустрия фитнес-оборудования продемонстрировала наибольший рост в течение первого года пандемии — на 50,6% с $6,8 млрд в 2019 году до $10,2 млрд в 2020 году. Сегментом с наибольшим ростом в течение всей пандемии был онлайн-фитнес. Предоставление фитнес-контента онлайн по запросу, в прямом эфире и в предварительно записанной форме выросло на 76,7% с $6,1 млрд в 2019 году до $10,7 млрд к концу 2021 года. Кроме того, онлайн-фитнес является самым быстрорастущим сегментом в фитнес-индустрии. Ожидается, что выручка, полученная от предоставления контента для фитнеса в прямом эфире и по запросу, будет расти на 33,1% каждый год, а общий рост составит 640,1% с 2021-го по 2028 год.
Увеличение количества спортивных залов в Австралии. По оценкам IBISWorld, в 2020 году в Австралии насчитывалось около 5610 тренажерных залов и оздоровительных фитнес-центров. С 2011-го по 2019 год среднегодовой темп роста составил 8,2%. Компания считает, что есть значительные возможности для дальнейшего роста числа фитнес-центров в Австралии.
Рост электронной коммерции в Австралии. По данным IBISWorld, онлайн-продажи товаров для спорта, кемпинга и фитнеса выросли более чем на 200% в период с 2010-2011 гг. по 2019-2020 гг. при совокупном годовом темпе роста в 13%. Прогнозируется, что к 2025 году рынок вырастет на 38% и составит почти $800 млн. Электронная коммерция способствует устойчивому росту онлайн-продаж, компания ожидает увеличения продаж и улучшения рентабельности по мере того, как жители становятся более восприимчивыми к онлайн-покупкам.
Рост бутиковых фитнес-студий. Согласно отчету Wellness Creative Co о рынке фитнес-индустрии, сегмент бутиковых фитнес-студий вырос в 2022 году, поскольку все больше людей, особенно миллениалы, наслаждаются чувством общности, которое предлагают бутик-студии. Бутик-студии могут предоставить участникам услуги, индивидуальное обучение и уникальный опыт в фитнесе. Хотя членские взносы таких клубов в два-четыре раза больше, чем в традиционных фитнес-клубах, клиенты бутик-студии, как правило, являются более лояльными потребителями.
Рост онлайн-фитнеса и фитнеса по запросу. Фитнес по запросу — ключевая тенденция набирающей популярность индустрии услуг цифрового фитнеса. Согласно отчету консалтинговой компании LEK, потребительские расходы на цифровой фитнес выросли на 30-35% в 2020 году. Многие потребители намерены продолжать пользоваться цифровыми услугами даже после открытия спортивных залов. По данным GlobeNewswire, ожидается, что глобальный рынок услуг онлайн-фитнеса вырастет с $11,39 млрд в 2021 году до $16,15 млрд к 2022 году при совокупном ежегодном темпе роста 41,8%. Кроме того, ожидается, что к 2026 году объем рынка достигнет $79,87 млрд, увеличившись в среднем на 49,1%.
Драйверы роста
Стратегия развития компании и расширения бизнеса на следующие два-три года:
• Увеличение продаж оборудования для фитнеса за счет генерации органического трафика и оптимизации поисковых систем для привлечения клиентов. Компания намерена расширить стратегические инвестиции в маркетинг, спонсируя спортивные мероприятия и внешнюю рекламу.
• Разработка кардиооборудования под собственной торговой маркой. Прибыль от кардиотренажеров выше, чем от силовых.
• Разработка мобильного приложения Gym Direct для онлайн-продаж. Бета-версия находится на стадии тестирования с марта 2022 года.
• Расширение лицензионного бизнеса mYSTEPS.
• Разработка умного оборудования и цифровой фитнес-программы (тренажеры с интерактивными фитнес-приложениями). Компания планирует выйти на этот рынок в Австралии и Юго-Восточной Азии, где концепция домашнего спортзала не была полностью развернута, как это случилось в США.
• Возможности других источников выручки.
- Компания планирует разрабатывать функциональные пищевые добавки для здоровья, включая напитки для наращивания мышечной массы, витамины и другое спортивное питание в Австралии и Азиатско-Тихоокеанском регионе. Компания привлекла австралийскую фармацевтическую компанию к разработке рецептур протеинового порошка, поливитаминов и спортивных напитков.
- Компания может расширить бизнес за счет продаж бывшего в употреблении оборудования для фитнеса (электронная коммерция).
- Перекрестная деятельность. Компания намерена расширить доступные категории товаров, включая одежду, нишевое спортивное и медицинское оборудование, спортивную обувь.
Факторы роста рынка
Рост располагаемых доходов и осведомленности о здоровье. По данным Австралийского бюро национальной статистики, располагаемый доход на душу населения с 2011-го по 2017 год рос на 0,8% CAGR. FitnessAustralia указала, что австралийцы ежегодно тратят около $8,5 млрд на фитнес-услуги и оборудование, а фитнес-индустрия ежегодно вносит $3 млрд в экономику Австралии. Компания считает, что растущие располагаемые доходы закладывают основу для долгосрочного роста отрасли, а повышение осведомленности о здоровье будет напрямую способствовать потреблению товаров фитнес-индустрии.
Увеличение уровня ожирения и старение населения. Ожирение является основной проблемой здравоохранения и благополучия в Австралии. По данным Австралийского института здравоохранения и социального обеспечения, примерно 11,2 миллиона австралийцев имели избыточный вес или ожирение в 2019 году. Кроме того, старение населения является ключевой тенденцией, и текущие оценки роста населения предсказывают быстрый рост в возрастной группе 65+ в течение следующего десятилетия. В результате ожидается, что осведомленность о здоровье будет стимулировать инвестиции в собственное здоровье и расходы на фитнес среди пожилого населения.
Финансовые результаты
Выручка за II полугодие 2022 года с окончанием 31 декабря 2022 года составила $3 млн, что на 37,6% меньше чем в аналогичном периоде годом ранее. Сказалось сокращение выручки от продаж оборудования и товаров для тренажерных залов и фитнеса на 55,4% (г/г) из-за уменьшения количества заказов, что связано со снижением расходов потребителей в Австралии на фоне высокой инфляции (7,8% в 2022 году), повышением ключевой ставки местным ЦБ. При этом немного (+2,7% до $278,88) вырос средний чек.
Менеджмент ожидает, что инфляция и повышение процентных ставок продолжат оказывать влияние на рынок и настроения потребителей в краткосрочной перспективе, но рассчитывает на постепенное восстановление рынка.
Валовая прибыль за полугодие снизилась на 30,9% (г/г) до $1,6 млн из-за падения выручки от продажи товаров. Маржа валовой прибыли немного увеличилась на 5,1 п.п. до 52,1%, что связано с увеличением выручки от реализации спортивного питания (напитки, пищевые добавки) и дохода от лицензирования, которые имеют более высокую валовую прибыль.
Прибыль до налогов и процентов (EBIT) сократилась в два раза до $643 тыс. из-за операционного делевириджа (падения валовой прибыли на 31% (г/г) и менее быстрого сокращения операционных расходов, на 13,5% (г/г)).
Чистый убыток за полугодие составил $59,3 тыс. по сравнению с прыбылью в $908,4 тыс. в аналогичном периоде годом ранее. Сказалось снижение операционной прибыли и увеличение внеоперационных расходов (связанных с подготовкой к IPO и убытками от инвестиций в ценные бумаги).
Отток денежных средств от операционной активности во II полугодии 2022 года углубился до $227,5 тыс. по сравнению с оттоком $52,1 тыс. во II полугодии 2021 года из-за чистого убытка в отчетном периоде и увеличения дебиторской задолженности.
Основные риски
Бизнес компании цикличен по своей природе и зависит от дискреционных расходов потребителей, а результаты в значительной степени зависят от доверия потребителей и состояния экономики в Австралии и Азии.
Рынок оборудования для фитнеса сильно фрагментирован, характеризуется высокой конкуренцией и постоянно развивается. Высокая конкуренция может ограничить рост и снизить прибыльность.
Ритейлер ожидает продолжения консолидации отрасли, что может привести к появлению конкурентов с более привлекательными предложениями продуктов или большей гибкостью ценообразования.
Приблизительно 64% продукции, закупаемой компанией, производится за границей, что подвергает ее различным рискам, связанным с вопросами внешней торговли, колебаниями обменного курса, задержками поставок и нарушением цепочки поставок.
Неспособность управлять запасами на оптимальном уровне может негативно сказаться на бизнесе, финансовом состоянии и результатах деятельности. Компания планирует продолжать расширять ассортимент предлагаемых продуктов, что приведет к увеличению запасов и может увеличить нагрузку на систему складирования.
Неспособность привлекать и удерживать подписчиков может отрицательно сказаться на стратегии по разработке нового интерактивного фитнес-оборудования и платформ или мобильных приложений с услугой подписки.
Крупные акционеры
Цзетин Чжао, директор, будет владеть примерно 57,9% обыкновенных акций после IPO.
Оценка и перспективы IPO
Компания достаточно дорого оценена по сравнению с широким кругом онлайн-ритейлеров (по оценкам NYU Stern, онлайн-ритейлеры оцениваются рынком в 100,8x PE, 16,1x EV/EBITDA, 1,87х EV/Revenue, 1,63х Price/Revenue), а также по сравнению с близкими аналогами в сегменте продажи спортивного инвентаря и услуг:
Такая оценка может быть связана с ухудшением результатов в последнем полугодии из-за уменьшения количества заказов. При этом отметим, что в 2021 финансовом году, завершившемся в июне 2021 года, компания получила чистую прибыль, что выделяет ее по сравнению с убыточными историями роста в онлайн-ритейле. Кроме того, такая оценка может отражать ожидания менеджмента по увеличению продаж за счет умного спортивного оборудования, продолжения развития маржинального бизнеса по лицензированию.
Пример IPO аналога
Американский производитель умных тренажеров Peloton провел IPO в 2019 году по $29 за акцию. Бумаги компании дорожали в моменте в 5,9 раз на фоне роста популярности тренажеров в период ковидных локдаунов. На текущий момент акции торгуются на уровне $9, что на 69% дешевле уровня размещения.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба