В четверг, 20 июля, сезон отчетностей за 2-й квартал для полупроводникового сектора отрыла TSMC. Выручка компании практически совпала с продажами, составив NT$ 481 млрд или $ 15,7 млрд и снизившись на 10% (г/г), а чистая прибыль на акцию опустилась на 23% (г/г) до NT$ 7,01, оказавшись выше консенсуса Уолл-стрит NT$ 6,63 и наших ожиданий NT$ 6,80.
Компании вновь удалось умеренно превзойти собственный прогноз по валовой марже (52-54%), зафиксировав показатель на уровне 54,1%, что практически совпало с серединой нашего прогнозного диапазона (53-55%). Основным драйвером этого стала увеличившаяся до 53% доля чипов, изготавливаемых по инновационным техпроцессам (7 нм и менее).
С точки зрения конечных рынков ожидаемый квартальный рост показал сегмент автомобилестроения (+3% к/к), но наиболее впечатляющий скачок был зафиксирован в потребительской электронике (+25% к/к), чему частично способствовала низкая база 1-го квартала.
С точки зрения географии, слабые результаты продолжает показывать китайский рынок: даже при снижении выручки на 10% и низкой базе «ковидного» 2-го квартала 2022 года, доля компаний из КНР в продажах TSMC снизилась с 13% до 12%. Намного лучше обстоят дела у американских покупателей (66% против 63% кварталом ранее), где спрос поддерживал бум генеративного ИИ. Данный сегмент, по оценкам TSMC, выглядит крайне позитивно для компании: уже сейчас доля чипов для ИИ в выручке составляет около 6%, а среднегодовой темп роста здесь на горизонте ближайших 5 лет может составить 50%.
Несмотря на неплохие относительно ожиданий результаты, менеджмент TSMC не смог обрадовать инвесторов позитивным прогнозом. В частности, на фоне слабого спроса в Китае и продолжающегося глобального снижения покупательской активности компания теперь ожидает снижения продаж на 10% (г/г) при общей просадке мирового фаундри-сегмента на 15% (г/г) в 2023 году. В то же самое время прогноз отвечает обновленным расчетам WSTS, согласно которым глобальная отгрузка чипов снизится на 10,3% (г/г) в текущем году. Что касается прогноза TSMC на 3-й квартал, то валовая маржа ожидается в диапазоне 51,5-53,3%, операционная маржа – 38-40%, а выручка – $ 16,7-17,5 млрд при прогнозном курсе USD/NT$ 30,8.
Акции TSMC реагируют на отчет снижением на 3%, но мы считаем такую реакцию чрезмерно негативной в свете того, что прогнозы по годовой отгрузке чипов в 2023 году были известны и до отчета компании. TSMC по-прежнему остается одной из наиболее устойчивых компаний к проблемам в полупроводниковом секторе, и мы сохраняем рейтинг «покупать» по распискам с целевой ценой $ 115 и потенциалом 15%.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Компании вновь удалось умеренно превзойти собственный прогноз по валовой марже (52-54%), зафиксировав показатель на уровне 54,1%, что практически совпало с серединой нашего прогнозного диапазона (53-55%). Основным драйвером этого стала увеличившаяся до 53% доля чипов, изготавливаемых по инновационным техпроцессам (7 нм и менее).
С точки зрения конечных рынков ожидаемый квартальный рост показал сегмент автомобилестроения (+3% к/к), но наиболее впечатляющий скачок был зафиксирован в потребительской электронике (+25% к/к), чему частично способствовала низкая база 1-го квартала.
С точки зрения географии, слабые результаты продолжает показывать китайский рынок: даже при снижении выручки на 10% и низкой базе «ковидного» 2-го квартала 2022 года, доля компаний из КНР в продажах TSMC снизилась с 13% до 12%. Намного лучше обстоят дела у американских покупателей (66% против 63% кварталом ранее), где спрос поддерживал бум генеративного ИИ. Данный сегмент, по оценкам TSMC, выглядит крайне позитивно для компании: уже сейчас доля чипов для ИИ в выручке составляет около 6%, а среднегодовой темп роста здесь на горизонте ближайших 5 лет может составить 50%.
Несмотря на неплохие относительно ожиданий результаты, менеджмент TSMC не смог обрадовать инвесторов позитивным прогнозом. В частности, на фоне слабого спроса в Китае и продолжающегося глобального снижения покупательской активности компания теперь ожидает снижения продаж на 10% (г/г) при общей просадке мирового фаундри-сегмента на 15% (г/г) в 2023 году. В то же самое время прогноз отвечает обновленным расчетам WSTS, согласно которым глобальная отгрузка чипов снизится на 10,3% (г/г) в текущем году. Что касается прогноза TSMC на 3-й квартал, то валовая маржа ожидается в диапазоне 51,5-53,3%, операционная маржа – 38-40%, а выручка – $ 16,7-17,5 млрд при прогнозном курсе USD/NT$ 30,8.
Акции TSMC реагируют на отчет снижением на 3%, но мы считаем такую реакцию чрезмерно негативной в свете того, что прогнозы по годовой отгрузке чипов в 2023 году были известны и до отчета компании. TSMC по-прежнему остается одной из наиболее устойчивых компаний к проблемам в полупроводниковом секторе, и мы сохраняем рейтинг «покупать» по распискам с целевой ценой $ 115 и потенциалом 15%.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter