21 июля 2023 The Wall Street Journal | USDJPY
Хедж-фонды сворачивают ставки против валюты
Японская валюта выросла по отношению к доллару в этом месяце. Судя по всему, ЦБ принимает меры для дальнейшего повышения курса.
Иена была в числе отстающих среди основных мировых валют на протяжении большей части года: она упала почти на 5% по отношению к доллару и еще больше относительно евро, британского фунта и швейцарского франка. Но за последние две недели курс резко изменился и с начала июля вырос более чем на 4% по отношению к доллару.
Подобный сдвиг в основном связан с одним из самых важных вопросов, который валютные трейдеры задают каждый день: куда движутся процентные ставки? Сверхмягкая монетарная политика, которую Банк Японии проводил в течении многих лет, контрастирует с позицией Федеральной резервной системы, которая за последние 16 месяцев провела историческую серию повышений ставок. Однако трейдеры считают, что оба центральных банка вскоре могут изменить направление.
По данным FactSet, 19 июля за один доллар можно было купить примерно 138.6 иены, после того как менее двух недель назад она торговалась в районе 145 иен за доллар. Опрос FactSet, в котором участвовали 43 брокерские компании, показал, что, согласно среднему прогнозу, к концу года курс иены достигнет 132. Стратеги Citigroup и Nomura считают, что в следующем году за доллар можно будет купить около 120 иен.
Серьезное изменение курса иены привело бы к масштабным последствиям, сократив прибыль некоторых крупнейших японских компаний, снизив привлекательность японских акций для иностранных инвесторов и изменив отношение трейдеров и инвесторов к огромному числу активов. Иена является третьей наиболее торгуемой валютой в мире после доллара и евро, благодаря чему она играет важную роль в мировой финансовой системе.
Слабая иена поддерживает крупнейших японских экспортеров, включая таких автопроизводителей, как Toyota Motor и Honda Motor, поскольку это способствует увеличению зарубежных доходов при их конвертации обратно в иены.
Низкая стоимость валюты также помогла привлечь иностранных инвесторов на фондовый рынок в этом году, позволив им получить прибыль как от роста акций, так и от укрепления валюты.
В этом году основной японский индекс Nikkei 225 подскочил примерно на 26% и сейчас торгуется на уровне максимумов более чем за тридцать лет. Однако индекс начал снижаться в этом месяце на фоне роста иены.
По словам аналитиков, в этом году хедж-фонды делали крупные ставки против валюты, продавая иену и покупая другие валюты, включая британский фунт, мексиканский песо и бразильский реал. Но, как отметил Вэй Ли, управляющий портфелем фонда смешанных инвестиций в BNP Paribas Asset Management, многие хедж-фонды свернули короткие позиции и открывают длинные позиции по иене, используя опционные контракты.
По его словам, некоторые инвесторы также используют деривативы, чтобы сделать ставки на волатильность иены и японского фондового рынка.
Быстрое изменение стоимости иены по отношению к доллару является частью более широкого тренда, связанного с ослаблением доллара. Инфляция потребительских цен в США снизилась в прошлом месяце, укрепив веру в то, что ФРС перестанет повышать ставки после заседания на следующей неделе, при этом большинство экономистов ожидают по крайней мере еще одного окончательного повышения ставки.
Снижение доллара по отношению к иене в этом месяце было более заметным по сравнению с другими валютами. Отчасти это связано с тем, что иена сильно ослабла относительно доллара во время цикла повышения ставок ФРС, а также с тем, что трейдеры ожидают, что Банк Японии начнет сокращать разрыв в процентных ставках между двумя странами.
Откажется ли Банк Японии от контроля кривой доходности
Кадзуо Уэда возглавил Банк Японии в апреле, но пока не предпринял никаких серьезных политических действий. Тем не менее, многие экономисты и аналитики полагают, что он повысит или полностью отменит потолок доходности по некоторым государственным облигациям, хотя сроки этих мер под вопросом.
«Сближение политики США и Японии может произойти гораздо быстрее, чем считалось», — заявил Тэцуфуми Ямакава, главный экономист Barclays по Японии.
Согласно ежемесячному опросу, проведенному поставщиком данных Quick, почти три четверти участников рынка ожидают, что центральный банк оставит политику без изменений на следующей неделе. Но если политика все же изменится, 45% ожидают, что Банк Японии полностью откажется от контроля кривой доходности.
Японский ЦБ может рассмотреть возможность незначительного ужесточения монетарной политики, поскольку экономика наконец начинает восстанавливаться. В первом квартале экономика страны выросла на 2.7% г/г, опередив США. Япония также, наконец, демонстрирует признаки роста инфляции после почти нулевого роста цен в течение десятилетий. Центральные банки повышают процентные ставки, чтобы ограничить инфляцию.
Хомин Ли, старший стратег Lombard Odier по макроэкономике, считает, что слабая иена не соответствует фундаментальным показателям японской экономики. Lombard Odier придерживается оптимистичного прогноза по иене, и, по словам компании, она может достичь 120 иен за доллар в ближайшие 12 месяцев.
Не все думают, что иена продолжит укрепляться по отношению к доллару.
«Я понимаю, почему рынок торгуется именно так, и допускаю дальнейшее падение доллар/иена до 135 в ближайшей перспективе, но это кажется слишком», — отметил Сусуке Ямада, главный стратег BofA Global Research по японскому валютному рынку и ставкам.
По его словам, Банк Японии будет постепенно изменять принципы регулирования кривой доходности, и в итоге огромная разница в ставках между Японией и США по-прежнему будет оставаться важнейшим фактором.
«Все-таки кэрри-трейд победит», — добавил он.
Как отметила Наоми Мугурума, стратег Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, у участников рынка начинают возникать подозрения перед каждым заседанием Банка Японии. Центральный банк может лишь неожиданно скорректировать условия контроля кривой доходности, поскольку, если бы он сделал какие-то намеки заранее, рынок немедленно пришел бы в движение.
Мугурума ожидает, что Банк Японии изменит политику, отказавшись от контроля кривой доходности, но, по ее мнению, он подождет до четвертого квартала.
http://www.wsj.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Японская валюта выросла по отношению к доллару в этом месяце. Судя по всему, ЦБ принимает меры для дальнейшего повышения курса.
Иена была в числе отстающих среди основных мировых валют на протяжении большей части года: она упала почти на 5% по отношению к доллару и еще больше относительно евро, британского фунта и швейцарского франка. Но за последние две недели курс резко изменился и с начала июля вырос более чем на 4% по отношению к доллару.
Подобный сдвиг в основном связан с одним из самых важных вопросов, который валютные трейдеры задают каждый день: куда движутся процентные ставки? Сверхмягкая монетарная политика, которую Банк Японии проводил в течении многих лет, контрастирует с позицией Федеральной резервной системы, которая за последние 16 месяцев провела историческую серию повышений ставок. Однако трейдеры считают, что оба центральных банка вскоре могут изменить направление.
По данным FactSet, 19 июля за один доллар можно было купить примерно 138.6 иены, после того как менее двух недель назад она торговалась в районе 145 иен за доллар. Опрос FactSet, в котором участвовали 43 брокерские компании, показал, что, согласно среднему прогнозу, к концу года курс иены достигнет 132. Стратеги Citigroup и Nomura считают, что в следующем году за доллар можно будет купить около 120 иен.
Серьезное изменение курса иены привело бы к масштабным последствиям, сократив прибыль некоторых крупнейших японских компаний, снизив привлекательность японских акций для иностранных инвесторов и изменив отношение трейдеров и инвесторов к огромному числу активов. Иена является третьей наиболее торгуемой валютой в мире после доллара и евро, благодаря чему она играет важную роль в мировой финансовой системе.
Слабая иена поддерживает крупнейших японских экспортеров, включая таких автопроизводителей, как Toyota Motor и Honda Motor, поскольку это способствует увеличению зарубежных доходов при их конвертации обратно в иены.
Низкая стоимость валюты также помогла привлечь иностранных инвесторов на фондовый рынок в этом году, позволив им получить прибыль как от роста акций, так и от укрепления валюты.
В этом году основной японский индекс Nikkei 225 подскочил примерно на 26% и сейчас торгуется на уровне максимумов более чем за тридцать лет. Однако индекс начал снижаться в этом месяце на фоне роста иены.
По словам аналитиков, в этом году хедж-фонды делали крупные ставки против валюты, продавая иену и покупая другие валюты, включая британский фунт, мексиканский песо и бразильский реал. Но, как отметил Вэй Ли, управляющий портфелем фонда смешанных инвестиций в BNP Paribas Asset Management, многие хедж-фонды свернули короткие позиции и открывают длинные позиции по иене, используя опционные контракты.
По его словам, некоторые инвесторы также используют деривативы, чтобы сделать ставки на волатильность иены и японского фондового рынка.
Быстрое изменение стоимости иены по отношению к доллару является частью более широкого тренда, связанного с ослаблением доллара. Инфляция потребительских цен в США снизилась в прошлом месяце, укрепив веру в то, что ФРС перестанет повышать ставки после заседания на следующей неделе, при этом большинство экономистов ожидают по крайней мере еще одного окончательного повышения ставки.
Снижение доллара по отношению к иене в этом месяце было более заметным по сравнению с другими валютами. Отчасти это связано с тем, что иена сильно ослабла относительно доллара во время цикла повышения ставок ФРС, а также с тем, что трейдеры ожидают, что Банк Японии начнет сокращать разрыв в процентных ставках между двумя странами.
Откажется ли Банк Японии от контроля кривой доходности
Кадзуо Уэда возглавил Банк Японии в апреле, но пока не предпринял никаких серьезных политических действий. Тем не менее, многие экономисты и аналитики полагают, что он повысит или полностью отменит потолок доходности по некоторым государственным облигациям, хотя сроки этих мер под вопросом.
«Сближение политики США и Японии может произойти гораздо быстрее, чем считалось», — заявил Тэцуфуми Ямакава, главный экономист Barclays по Японии.
Согласно ежемесячному опросу, проведенному поставщиком данных Quick, почти три четверти участников рынка ожидают, что центральный банк оставит политику без изменений на следующей неделе. Но если политика все же изменится, 45% ожидают, что Банк Японии полностью откажется от контроля кривой доходности.
Японский ЦБ может рассмотреть возможность незначительного ужесточения монетарной политики, поскольку экономика наконец начинает восстанавливаться. В первом квартале экономика страны выросла на 2.7% г/г, опередив США. Япония также, наконец, демонстрирует признаки роста инфляции после почти нулевого роста цен в течение десятилетий. Центральные банки повышают процентные ставки, чтобы ограничить инфляцию.
Хомин Ли, старший стратег Lombard Odier по макроэкономике, считает, что слабая иена не соответствует фундаментальным показателям японской экономики. Lombard Odier придерживается оптимистичного прогноза по иене, и, по словам компании, она может достичь 120 иен за доллар в ближайшие 12 месяцев.
Не все думают, что иена продолжит укрепляться по отношению к доллару.
«Я понимаю, почему рынок торгуется именно так, и допускаю дальнейшее падение доллар/иена до 135 в ближайшей перспективе, но это кажется слишком», — отметил Сусуке Ямада, главный стратег BofA Global Research по японскому валютному рынку и ставкам.
По его словам, Банк Японии будет постепенно изменять принципы регулирования кривой доходности, и в итоге огромная разница в ставках между Японией и США по-прежнему будет оставаться важнейшим фактором.
«Все-таки кэрри-трейд победит», — добавил он.
Как отметила Наоми Мугурума, стратег Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, у участников рынка начинают возникать подозрения перед каждым заседанием Банка Японии. Центральный банк может лишь неожиданно скорректировать условия контроля кривой доходности, поскольку, если бы он сделал какие-то намеки заранее, рынок немедленно пришел бы в движение.
Мугурума ожидает, что Банк Японии изменит политику, отказавшись от контроля кривой доходности, но, по ее мнению, он подождет до четвертого квартала.
http://www.wsj.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter