24 июля 2023 БКС Экспресс Галактионов Игорь
Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
Банк России в пятницу повысил ключевую ставку сразу на 100 б.п., до 8,5%, чем слегка удивил рынок, который ожидал более сдержанного шага. Регулятор объяснил свое решение ускорением инфляции, дефицитом рабочей силы, ослаблением рубля и ростом инфляционных ожиданий. Риторика остается жесткой, что дает повод ждать новых повышений осенью.
Рынок ОФЗ на прошлой неделе снова снижался. На этой неделе тенденция продолжится: участники будут закладывать в котировки расхождение по ставке с консенсусом и вероятность будущих повышений.
Спреды в корпоративном сегменте показали разнонаправленную динамику. В среднем по рынку наблюдалось снижение, связанное с ростом G-кривой. Сильнее всего оно было в высоких рейтинговых категориях. А вот по ВДО, напротив, ставки росли опережающими темпами и лишь в пятницу немного отстали от ОФЗ.
Инфляция на прошлой неделе ускорилась. Росстат зафиксировал рост потребительских цен с 11 по 17 июля на уровне 0,18%. В годовом выражении показатель ускорился до 3,65%. Рост годовой инфляции поддерживается эффектом базы прошлого года, когда на протяжении 3 месяцев подряд наблюдалась дефляция.
По совокупности факторов складывается умеренно негативная картина. Потенциал для снижения ОФЗ еще есть, при этом корпоративный сектор еще не заложил реализовавшийся рост доходностей.
В такой ситуации тактически выгодно смотрятся ОФЗ-ПК, по которым купон привязан к ставке RUONIA. Последняя следует за ключевой ставкой ЦБ, так что после пятничного заседания купон по всем ОФЗ-ПК должен вырасти. Наиболее консервативным инвесторам имеет смысл обратить внимание на выпуск ОФЗ-ПК-24021.
Размещения, дефолты и рейтинги
ООО «Селлер» с рейтингом ruB от Эксперт РА разместил 2-летний выпуск Техпорт01 на 150 млн руб., предложив купон 18%. Размещение прошло успешно, инвесторы продолжали активно покупать облигацию в биржевом стакане. Сегодня торги на вторичном рынке проходят по ценам около 103,8% от номинала. Выпуск предназначен для квалифицированных инвесторов.
Агентство АКРА присвоило рейтинг ООО «МСБ-Лизинг» на уровне BBB-(RU) «стабильный», АО АКБ «Еврофинанс Моснарбанк» на уровне A-(RU) «стабильный», АО «Авилон АГ» на уровне BBB(RU) «стабильный». Рейтинг ООО «Лизинг-трейд» на уровне BB+(RU) был отозван без подтверждения.
Агентство Эксперт РА присвоило рейтинг ООО «Автоотдел» на уровне ruBB+ «стабильный». Рейтинг ПАО «МОЭК» был повышен до ruAAA «стабильный».
ТОП-5 рублевых облигаций
Лидер-Инвест БО-ПО3 (Эталон)
Эмитент выпуска АО Лидер-Инвест входит в периметр строительной группы Эталон, которая находится в топ-10 крупнейших девелоперов страны. Объем текущего строительства в июле 2023 г. составляет около 880 тыс. кв. м. Группа обладает кредитным рейтингом ruA- от агентства Эксперт РА. Агентство отмечает, что компания характеризуется высокой маржинальностью, низкой долговой нагрузкой и высокой дисциплиной по своевременной сдаче проектов. Портфель проектов группы отличается высокой степенью диверсификации.
МВ Финанс, 001Р-03
МВ Финанс — SPV российской торговой сети по продаже бытовой техники и электроники ПАО «М.Видео». В 2022 г. компания испытывала сложности в связи с ограничениями на импорт. Издержки выросли, но платежеспособность компании остается устойчивой. Основа кредитоспособности: сильная рыночная позиция, высокая оценка бизнес-профиля, узнаваемость брендов и высокий уровень корпоративного управления. Рейтинг A(RU) «стабильный» от АКРА.
Сегежа Групп 002Р-01R
Сегежа — один из крупнейших лесопромышленных холдингов. Занимает лидирующие позиции в России по производству мешочной бумаги и изделий из нее. У компании одна из самых низких в отрасли себестоимость производства, что позволяет поддерживать рентабельность по EBITDA на достаточно высоком уровне. Основной акционер холдинга — АФК «Система». Рейтинг ruA- «развивающийся» от агентства Эксперт РА.
О'КЕЙ Финанс 001Р-01
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Рейтинг эмитента ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА. Выпуск 001Р-01 предполагает премию по доходности к остальным бумагам этого же эмитента, что делает его интересной идеей.
Самолет ГК-БО-П11
Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. В январе 2023 г. АКРА повысило кредитный рейтинг до «А(RU)», со «стабильным» прогнозом.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на рынок
Банк России в пятницу повысил ключевую ставку сразу на 100 б.п., до 8,5%, чем слегка удивил рынок, который ожидал более сдержанного шага. Регулятор объяснил свое решение ускорением инфляции, дефицитом рабочей силы, ослаблением рубля и ростом инфляционных ожиданий. Риторика остается жесткой, что дает повод ждать новых повышений осенью.
Рынок ОФЗ на прошлой неделе снова снижался. На этой неделе тенденция продолжится: участники будут закладывать в котировки расхождение по ставке с консенсусом и вероятность будущих повышений.
Спреды в корпоративном сегменте показали разнонаправленную динамику. В среднем по рынку наблюдалось снижение, связанное с ростом G-кривой. Сильнее всего оно было в высоких рейтинговых категориях. А вот по ВДО, напротив, ставки росли опережающими темпами и лишь в пятницу немного отстали от ОФЗ.
Инфляция на прошлой неделе ускорилась. Росстат зафиксировал рост потребительских цен с 11 по 17 июля на уровне 0,18%. В годовом выражении показатель ускорился до 3,65%. Рост годовой инфляции поддерживается эффектом базы прошлого года, когда на протяжении 3 месяцев подряд наблюдалась дефляция.
По совокупности факторов складывается умеренно негативная картина. Потенциал для снижения ОФЗ еще есть, при этом корпоративный сектор еще не заложил реализовавшийся рост доходностей.
В такой ситуации тактически выгодно смотрятся ОФЗ-ПК, по которым купон привязан к ставке RUONIA. Последняя следует за ключевой ставкой ЦБ, так что после пятничного заседания купон по всем ОФЗ-ПК должен вырасти. Наиболее консервативным инвесторам имеет смысл обратить внимание на выпуск ОФЗ-ПК-24021.
Размещения, дефолты и рейтинги
ООО «Селлер» с рейтингом ruB от Эксперт РА разместил 2-летний выпуск Техпорт01 на 150 млн руб., предложив купон 18%. Размещение прошло успешно, инвесторы продолжали активно покупать облигацию в биржевом стакане. Сегодня торги на вторичном рынке проходят по ценам около 103,8% от номинала. Выпуск предназначен для квалифицированных инвесторов.
Агентство АКРА присвоило рейтинг ООО «МСБ-Лизинг» на уровне BBB-(RU) «стабильный», АО АКБ «Еврофинанс Моснарбанк» на уровне A-(RU) «стабильный», АО «Авилон АГ» на уровне BBB(RU) «стабильный». Рейтинг ООО «Лизинг-трейд» на уровне BB+(RU) был отозван без подтверждения.
Агентство Эксперт РА присвоило рейтинг ООО «Автоотдел» на уровне ruBB+ «стабильный». Рейтинг ПАО «МОЭК» был повышен до ruAAA «стабильный».
ТОП-5 рублевых облигаций
Лидер-Инвест БО-ПО3 (Эталон)
Эмитент выпуска АО Лидер-Инвест входит в периметр строительной группы Эталон, которая находится в топ-10 крупнейших девелоперов страны. Объем текущего строительства в июле 2023 г. составляет около 880 тыс. кв. м. Группа обладает кредитным рейтингом ruA- от агентства Эксперт РА. Агентство отмечает, что компания характеризуется высокой маржинальностью, низкой долговой нагрузкой и высокой дисциплиной по своевременной сдаче проектов. Портфель проектов группы отличается высокой степенью диверсификации.
МВ Финанс, 001Р-03
МВ Финанс — SPV российской торговой сети по продаже бытовой техники и электроники ПАО «М.Видео». В 2022 г. компания испытывала сложности в связи с ограничениями на импорт. Издержки выросли, но платежеспособность компании остается устойчивой. Основа кредитоспособности: сильная рыночная позиция, высокая оценка бизнес-профиля, узнаваемость брендов и высокий уровень корпоративного управления. Рейтинг A(RU) «стабильный» от АКРА.
Сегежа Групп 002Р-01R
Сегежа — один из крупнейших лесопромышленных холдингов. Занимает лидирующие позиции в России по производству мешочной бумаги и изделий из нее. У компании одна из самых низких в отрасли себестоимость производства, что позволяет поддерживать рентабельность по EBITDA на достаточно высоком уровне. Основной акционер холдинга — АФК «Система». Рейтинг ruA- «развивающийся» от агентства Эксперт РА.
О'КЕЙ Финанс 001Р-01
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Рейтинг эмитента ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА. Выпуск 001Р-01 предполагает премию по доходности к остальным бумагам этого же эмитента, что делает его интересной идеей.
Самолет ГК-БО-П11
Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. В январе 2023 г. АКРА повысило кредитный рейтинг до «А(RU)», со «стабильным» прогнозом.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter