25 июля 2023 БКС Экспресс
Недавно Госдума приняла два законопроекта, которые упрощают процесс редомициляции в РФ, а также при определенных условиях позволяют бенефициарам компаний получать дивиденды напрямую в обход иностранных структур из «недружественных» юрисдикций.
На текущий момент нет полного понимания, как механизмы будут реализованы на практике, однако инициативы позитивны для отношения инвесторов к российским компаниям с зарубежной регистрацией. Лишь на ожиданиях возможного облегчения процедуры переезда в последние недели наблюдался рост в бумагах: X5 Group, Распадской, Globaltrans, Русагро.
Зарубежная регистрация на текущий момент является ключевым препятствием для выплаты дивидендов. В частности, по итогам 2022 г. абсолютное большинство компаний с зарубежной пропиской отказались от выплат. Соответственно возможный переезд в РФ — особенно важный драйвер для компаний, которые могут выплатить крупные дивиденды.
Ниже мы собрали портфель из 4 акций, для которых редомициляция могла бы стать сильным драйвером к росту. Ключевыми факторами при отборе бумаг стали:
- Позиция компания. Ранее компании объявляли о намерении провести редомициляцию или производили действия, которые могут быть расценены как шаги в сторону переезда.
- Сильный фундаментальный кейс. Отобранные компании показывают сильные финансовые результаты, взгляд на перспективы бизнеса позитивный.
- Возможность выплаты дивидендов. Компании ранее платили дивиденды, финансовое положение позволяет возобновить выплаты.
Отметим, что идея портфеля под редомициляцию высокорискованная. У каждой компании уникальный кейс, нет уверенности, что переезд или какой-то иной формат возвращения к дивидендам будет реализован в ближайшее время. Многое будет зависеть от решений акционеров, особенностей бизнеса.
Бумаги могут быть интересны на среднесрочную перспективу. Учитывая некоторую неопределенность по поводу перспектив редомициляции, под них можно выделять до 25% портфеля.
HeadHunter
HeadHunter в октябре 2022 г. сообщал, что рассматривает потенциальные решения, которые позволят восстановить возможность беспрепятственного распределения дивидендов. Ключевой преградой для выплат компания отмечала факт регистрации на Кипре. В рамках новых законопроектов, рассмотренных Госдумой, компания может получить новые инструменты для скорейшего возобновления дивидендных выплат.
Финансовые возможности для выплат есть — 2022 г. был для компании непростым, однако в I квартале 2023 г. ситуация начала улучшаться. Чистый долг HeadHunter на конец I квартала 2032 г. был отрицательным и составил -1,8 млрд руб. Ожидаем сильный отчет за II квартал. До 2022 г. компания выплачивала дивидендами от 50% до 75% от скорректированной чистой прибыли.
TCS Group
TCS Group рассматривает вариант редомициляции с Кипра, отмечал в марте предправления «Тинькофф банка» Станислав Близнюк. В случае переезда в РФ банк может возобновить выплату дивидендов. Согласно дивидендной политике TCS Group на выплаты акционерам направляет 30% чистой прибыли по МСФО.
В случае TCS фактор возобновления выплаты дивидендов важный, но не определяющий. Дивдоходность исторически невысокая. Куда важнее снижение рисков, связанных с зарубежной пропиской.
С точки зрения фундаментального кейса взгляд на бумаги TCS Group позитивный. Бизнес продолжает расти, чистая прибыль восстанавливается после просадки прошлого года. Стоит отметить, что даже в трудный 2022 г. банк закрывал каждый квартал с прибылью в отличие от конкурентов по сектору. Эффект недавних санкций США на бизнес ожидается сдержанным, ближайшим драйвером роста может стать финансовый отчет за II квартал.
Эталон
Эталон не сообщал о намерении провести редомициляцию. При этом недавно компания сменила статус листинга на Московской бирже до первичного. Это можно расценивать как один из шагов по поэтапному переезду компании в российскую юрисдикцию. Сейчас Эталон зарегистрирован на Кипре.
В случае переезда компания сможет вернуться к выплате дивидендов. Последний раз Эталон выплачивал дивиденды в 2021 г., дивдоходность составила 9,1%. За 2022 г. компания отчиталась о рекордной чистой прибыли — 13 млрд руб. (рост в 4,3 раза г/г).
Распадская
Распадская зарегистрирована в РФ, но контролирующий ее акционер — ЕВРАЗ — прописан в Великобритании. Из-за действующих ограничений ЕВРАЗ не может получить дивиденды от Распадской, соответственно крупнейший акционер угольной компании не заинтересован в выплатах.
В рамках нового законопроекта бенефициары ЕВРАЗа могут напрямую получать дивиденды от Распадской, а значит, увеличивается вероятность возобновления выплат. Есть также вариант с переездом ЕВРАЗа в юрисдикцию РФ, что опять же фактор в пользу выплаты дивидендов Распадской.
Чистый долг Распадской по итогам 2022 г. был отрицательным. Цены на коксующийся уголь позволяют ожидать неплохих результатов в I полугодии 2023 г. Фактор в поддержку рентабельности — ослабление рубля во II квартале.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На текущий момент нет полного понимания, как механизмы будут реализованы на практике, однако инициативы позитивны для отношения инвесторов к российским компаниям с зарубежной регистрацией. Лишь на ожиданиях возможного облегчения процедуры переезда в последние недели наблюдался рост в бумагах: X5 Group, Распадской, Globaltrans, Русагро.
Зарубежная регистрация на текущий момент является ключевым препятствием для выплаты дивидендов. В частности, по итогам 2022 г. абсолютное большинство компаний с зарубежной пропиской отказались от выплат. Соответственно возможный переезд в РФ — особенно важный драйвер для компаний, которые могут выплатить крупные дивиденды.
Ниже мы собрали портфель из 4 акций, для которых редомициляция могла бы стать сильным драйвером к росту. Ключевыми факторами при отборе бумаг стали:
- Позиция компания. Ранее компании объявляли о намерении провести редомициляцию или производили действия, которые могут быть расценены как шаги в сторону переезда.
- Сильный фундаментальный кейс. Отобранные компании показывают сильные финансовые результаты, взгляд на перспективы бизнеса позитивный.
- Возможность выплаты дивидендов. Компании ранее платили дивиденды, финансовое положение позволяет возобновить выплаты.
Отметим, что идея портфеля под редомициляцию высокорискованная. У каждой компании уникальный кейс, нет уверенности, что переезд или какой-то иной формат возвращения к дивидендам будет реализован в ближайшее время. Многое будет зависеть от решений акционеров, особенностей бизнеса.
Бумаги могут быть интересны на среднесрочную перспективу. Учитывая некоторую неопределенность по поводу перспектив редомициляции, под них можно выделять до 25% портфеля.
HeadHunter
HeadHunter в октябре 2022 г. сообщал, что рассматривает потенциальные решения, которые позволят восстановить возможность беспрепятственного распределения дивидендов. Ключевой преградой для выплат компания отмечала факт регистрации на Кипре. В рамках новых законопроектов, рассмотренных Госдумой, компания может получить новые инструменты для скорейшего возобновления дивидендных выплат.
Финансовые возможности для выплат есть — 2022 г. был для компании непростым, однако в I квартале 2023 г. ситуация начала улучшаться. Чистый долг HeadHunter на конец I квартала 2032 г. был отрицательным и составил -1,8 млрд руб. Ожидаем сильный отчет за II квартал. До 2022 г. компания выплачивала дивидендами от 50% до 75% от скорректированной чистой прибыли.
TCS Group
TCS Group рассматривает вариант редомициляции с Кипра, отмечал в марте предправления «Тинькофф банка» Станислав Близнюк. В случае переезда в РФ банк может возобновить выплату дивидендов. Согласно дивидендной политике TCS Group на выплаты акционерам направляет 30% чистой прибыли по МСФО.
В случае TCS фактор возобновления выплаты дивидендов важный, но не определяющий. Дивдоходность исторически невысокая. Куда важнее снижение рисков, связанных с зарубежной пропиской.
С точки зрения фундаментального кейса взгляд на бумаги TCS Group позитивный. Бизнес продолжает расти, чистая прибыль восстанавливается после просадки прошлого года. Стоит отметить, что даже в трудный 2022 г. банк закрывал каждый квартал с прибылью в отличие от конкурентов по сектору. Эффект недавних санкций США на бизнес ожидается сдержанным, ближайшим драйвером роста может стать финансовый отчет за II квартал.
Эталон
Эталон не сообщал о намерении провести редомициляцию. При этом недавно компания сменила статус листинга на Московской бирже до первичного. Это можно расценивать как один из шагов по поэтапному переезду компании в российскую юрисдикцию. Сейчас Эталон зарегистрирован на Кипре.
В случае переезда компания сможет вернуться к выплате дивидендов. Последний раз Эталон выплачивал дивиденды в 2021 г., дивдоходность составила 9,1%. За 2022 г. компания отчиталась о рекордной чистой прибыли — 13 млрд руб. (рост в 4,3 раза г/г).
Распадская
Распадская зарегистрирована в РФ, но контролирующий ее акционер — ЕВРАЗ — прописан в Великобритании. Из-за действующих ограничений ЕВРАЗ не может получить дивиденды от Распадской, соответственно крупнейший акционер угольной компании не заинтересован в выплатах.
В рамках нового законопроекта бенефициары ЕВРАЗа могут напрямую получать дивиденды от Распадской, а значит, увеличивается вероятность возобновления выплат. Есть также вариант с переездом ЕВРАЗа в юрисдикцию РФ, что опять же фактор в пользу выплаты дивидендов Распадской.
Чистый долг Распадской по итогам 2022 г. был отрицательным. Цены на коксующийся уголь позволяют ожидать неплохих результатов в I полугодии 2023 г. Фактор в поддержку рентабельности — ослабление рубля во II квартале.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter