28 июля 2023 БКС Экспресс
Что происходит
ФРС в среду ожидаемо подняла ставку по федеральным фондам на 25 б.п. до 5,25–5,50%. Согласно заявлению главы ФРС Пауэлла, базовая инфляция находится еще на высоком уровне, и ключевая ставка может быть повышена в сентябре. Сегодня рынок реагирует позитивно на заявления от ФРС: S&P 500 и индустриальный индекс Dow Jones обновляют максимумы, а технологический NASDAQ стремится вскоре к ним присоединиться.
Инфляция не страшна
Базовая инфляция, на которую склонна ориентироваться ФРС в вопросах денежно-кредитной политике, уже существенно снизилась по сравнению со значениями в 2022 г. и все еще находится значительно выше официального таргета Федрезерва в 2%. Соответственно регулятор может продолжать удерживать ставки на рекордных уровнях. Но вопреки ожиданиям многих экономистов, это не оказывает негативного влияния на рынок акций.
Продолжающийся рост американских акций демонстрирует что рынок готов к сценарию более высоких процентных ставок и ожидает, что глубокой рецессии в Соединенных Штатах не случится.
Зависимости меняются
Исторически стоимость акций имела обратную корреляцию с доходностью трежерис. Когда доходность казначейских обязательств росла, акциям тоже необходимо было предоставлять рынку большую доходность и их стоимость падала. Но как видим на графике ниже, с весны 2023 г. эта тенденция кардинально изменилась и акции растут одновременно с ростом доходности облигаций.
Вероятно, что со временем, ситуация вернется к прошлым закономерностям, но до конца текущего года рост акций, вероятно, продолжится.
Внедрение искусственного интеллекта становится долгосрочным драйвером американской и мировой экономики. На фоне этой тенденции сильный рост в 2023 г. показали бигтехи, а за ними биржевые игроки активно покупают и другие акции, которые не успели еще сильно вырасти.
На что делать ставку
Покупки по рынку идут широким фронтом, и участники рынка могут в любой момент переходить из акций одного сектора в другой. Поэтому эффективнее формировать диверсифицированный портфель из акций компаний, с уверенными фундаментальными позициями и существенным потенциалом роста.
Bank of America (Покупать. Цель на год: $35 / +9%)
Один из крупнейших банков в мире. Совокупные активы холдинга превышают $3 трлн, кредитный портфель составляет $1 трлн.
• Bank of America подошел к замедлению экономики в гораздо лучшей форме, чем к предыдущему глобальному кризису. Качество активов на высоте: доля просроченной задолженности на пике кризиса в 9 раз ниже, чем в 2009 г., — 0,4% против 3,5%, покрытие резервами в 3 раза выше — 3х против 1х.
• Растущие ставки поддержат процентный доход, операционные издержки останутся под контролем. Высокое качество активов обеспечит низкие отчисления в резервы — стоимость риска на докризисном уровне составляет 20–40 б.п. Это позволит банку достигнуть рентабельность капитала в 13% через 3 года.
United Airlines (Покупать. Цель на год: $65 / +20%)
Одна из крупнейших авиалиний в США.
• Ожидается дальнейшее восстановление спроса на авиаперевозки при значительном росте деловых и международных поездок и, вероятно, что увеличение выручки компании перевесит проблемы, связанные с инфляцией.
• С начала пандемии United Airlines начала сокращать издержки, чтобы была возможность работать в условиях низкой выручки. Поэтому компания имеет все шансы выиграть от восстановления объемов авиаперевозок.
Newmont (Покупать. Цель на год: $55 / +31%)
Американская горнодобывающая компания, лидер по добыче золота в мире. Доказанные запасы золота на рудниках Newmont составляют около 24 млн унций, возможные запасы — около 72 млн унций.
• Устойчивые объемы производства — рост на 1% в год до 2027 г.
• Увеличения капзатрат в 2023 г. на 17% г/г.
• Стабильные дивидендные выплаты — доходность 3,6% годовых.
• Текущая цена на золото ($1940/унций) на 8% превышает среднюю цену в 2022 г. и при сохранении текущей цены на протяжении года рост выручки Newmont в 2023 г. также составит 8%.
AMD (Покупать. Цель на год: $170 / +50%)
Занимает второе место после Intel в сегменте микропроцессоров на базе x86, а также лидирует на рынке графических процессоров.
• В июне AMD анонсировала обновление продуктовой линейки и новые услуги, а также новые партнерские соглашения. Главным событием стала платформенная стратегия искусственного интеллекта компании.
• В планах выпуск семейства процессоров MI3000, четвертого поколения процессоров AMD EPYC 97X4 с самой высокой в отрасли плотностью и характеристиками для облачных приложений.
• AMD вернется к увеличению прибыли г/г в III–IV кварталах 2023 г., а ее котировки не полностью отражают долгосрочный потенциал роста выручки и рентабельности, а также доли рынка, которую она может отобрать у Intel.
ФРС в среду ожидаемо подняла ставку по федеральным фондам на 25 б.п. до 5,25–5,50%. Согласно заявлению главы ФРС Пауэлла, базовая инфляция находится еще на высоком уровне, и ключевая ставка может быть повышена в сентябре. Сегодня рынок реагирует позитивно на заявления от ФРС: S&P 500 и индустриальный индекс Dow Jones обновляют максимумы, а технологический NASDAQ стремится вскоре к ним присоединиться.
Инфляция не страшна
Базовая инфляция, на которую склонна ориентироваться ФРС в вопросах денежно-кредитной политике, уже существенно снизилась по сравнению со значениями в 2022 г. и все еще находится значительно выше официального таргета Федрезерва в 2%. Соответственно регулятор может продолжать удерживать ставки на рекордных уровнях. Но вопреки ожиданиям многих экономистов, это не оказывает негативного влияния на рынок акций.
Продолжающийся рост американских акций демонстрирует что рынок готов к сценарию более высоких процентных ставок и ожидает, что глубокой рецессии в Соединенных Штатах не случится.
Зависимости меняются
Исторически стоимость акций имела обратную корреляцию с доходностью трежерис. Когда доходность казначейских обязательств росла, акциям тоже необходимо было предоставлять рынку большую доходность и их стоимость падала. Но как видим на графике ниже, с весны 2023 г. эта тенденция кардинально изменилась и акции растут одновременно с ростом доходности облигаций.
Вероятно, что со временем, ситуация вернется к прошлым закономерностям, но до конца текущего года рост акций, вероятно, продолжится.
Внедрение искусственного интеллекта становится долгосрочным драйвером американской и мировой экономики. На фоне этой тенденции сильный рост в 2023 г. показали бигтехи, а за ними биржевые игроки активно покупают и другие акции, которые не успели еще сильно вырасти.
На что делать ставку
Покупки по рынку идут широким фронтом, и участники рынка могут в любой момент переходить из акций одного сектора в другой. Поэтому эффективнее формировать диверсифицированный портфель из акций компаний, с уверенными фундаментальными позициями и существенным потенциалом роста.
Bank of America (Покупать. Цель на год: $35 / +9%)
Один из крупнейших банков в мире. Совокупные активы холдинга превышают $3 трлн, кредитный портфель составляет $1 трлн.
• Bank of America подошел к замедлению экономики в гораздо лучшей форме, чем к предыдущему глобальному кризису. Качество активов на высоте: доля просроченной задолженности на пике кризиса в 9 раз ниже, чем в 2009 г., — 0,4% против 3,5%, покрытие резервами в 3 раза выше — 3х против 1х.
• Растущие ставки поддержат процентный доход, операционные издержки останутся под контролем. Высокое качество активов обеспечит низкие отчисления в резервы — стоимость риска на докризисном уровне составляет 20–40 б.п. Это позволит банку достигнуть рентабельность капитала в 13% через 3 года.
United Airlines (Покупать. Цель на год: $65 / +20%)
Одна из крупнейших авиалиний в США.
• Ожидается дальнейшее восстановление спроса на авиаперевозки при значительном росте деловых и международных поездок и, вероятно, что увеличение выручки компании перевесит проблемы, связанные с инфляцией.
• С начала пандемии United Airlines начала сокращать издержки, чтобы была возможность работать в условиях низкой выручки. Поэтому компания имеет все шансы выиграть от восстановления объемов авиаперевозок.
Newmont (Покупать. Цель на год: $55 / +31%)
Американская горнодобывающая компания, лидер по добыче золота в мире. Доказанные запасы золота на рудниках Newmont составляют около 24 млн унций, возможные запасы — около 72 млн унций.
• Устойчивые объемы производства — рост на 1% в год до 2027 г.
• Увеличения капзатрат в 2023 г. на 17% г/г.
• Стабильные дивидендные выплаты — доходность 3,6% годовых.
• Текущая цена на золото ($1940/унций) на 8% превышает среднюю цену в 2022 г. и при сохранении текущей цены на протяжении года рост выручки Newmont в 2023 г. также составит 8%.
AMD (Покупать. Цель на год: $170 / +50%)
Занимает второе место после Intel в сегменте микропроцессоров на базе x86, а также лидирует на рынке графических процессоров.
• В июне AMD анонсировала обновление продуктовой линейки и новые услуги, а также новые партнерские соглашения. Главным событием стала платформенная стратегия искусственного интеллекта компании.
• В планах выпуск семейства процессоров MI3000, четвертого поколения процессоров AMD EPYC 97X4 с самой высокой в отрасли плотностью и характеристиками для облачных приложений.
• AMD вернется к увеличению прибыли г/г в III–IV кварталах 2023 г., а ее котировки не полностью отражают долгосрочный потенциал роста выручки и рентабельности, а также доли рынка, которую она может отобрать у Intel.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба