28 июля 2023
Если бы марсианин приземлился и ему вручили всю экономическую статистику по Соединенным Штатам и спросили, какова подходящая денежно-кредитная политика, я не думаю, что есть какой-либо шанс, что он ответил бы: “Немедленно снизить до 2,45%”.
Это то, что недавно учли в ценах рынки. Марсианин сказал бы что-то вроде: “7% еще на несколько лет”.
Традиционные рынки могут испытывать трудности, и блокчейн может стать надежным убежищем.
ПРОГНОЗ ПУЗЫРЯ ОБЛИГАЦИЙ : ЧЕРЕЗ 18 МЕСЯЦЕВ
В нашем блокчейн-письме от декабря 2021 года "Это схема Понци" мы прогнозируем, что фонды ФРС вырастут с нуля до 5%, а доходность 10-летних облигаций утроится.
Инфляция индекса потребительских цен уже составила 7,0%. Отрицательные 700 базисных пунктов реальных ставок. Без шуток, инфляция взорвалась, и образовался пузырь активов!
ФРС все еще закачивала рекордную ликвидность в жилищный сектор и экономику в целом.
Политика ФРС была столь же стимулирующей, как и в любой другой момент истории, включая мрачные дни 1970–х годов. Реальные средства ФРС – ставка по фондам ФРС за вычетом базовой инфляции – были такими же свободными, как и всегда (золотой оттенок на графике ниже). В то же время базовая инфляция (белая пунктирная линия) выше, чем в большинстве случаев в истории.
Ошибкой политики ФРС является красная зона – чрезмерное время нахождения средств ФРС на уровне ниже базовой инфляции.
Я устанавливаю положительные реальные ставки в золотом цвете, потому что это похоже на “золотой стандарт” центрального банка. Пол Волкер и многие другие успешные руководители центральных банков удерживали ставки выше инфляции.
Даже в 1970-х годах никогда не было такого большого разрыва между реальной ставкой по федеральным фондам и уровнем инфляции. Мы уже далеко за пределами 70-х.
Не нужно быть доктором экономических наук, чтобы догадаться, где у нас будут два всплеска высокой инфляции: сразу после двух периодов, когда ФРС продолжала выдавать кредиты значительно ниже уровня инфляции (красная область вверху).
Рынки начинают осознавать последствия тектонического сдвига, который случается раз в 42 года, но, к сожалению, я верю, что это еще не все.
Мы все еще там. Мы считаем, что ставки должны повышаться дольше, чем думают рынки.
НЕДОСТАТОК ВООБРАЖЕНИЯ
Иногда роботы лучше людей. Правило профессора Джона Тейлора убрало бы рекордные стимулы более чем годом ранее и подняло бы их намного выше, чем они были на самом деле.
ФРС даже продолжала покупать облигации еще четыре месяца после того, как инфляция достигла 7,0%, и мы предсказали, что пузырь лопнет – остановившись только в марте 2022 года, когда они увеличили цены на жилье на 40% за два года.
“Правило Тейлора — это уравнение, введенное Джоном Тейлором в статье 1993 года, которое предписывает значение ставки по федеральным фондам - краткосрочной процентной ставки, целевой для Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), — основанное на значениях инфляции и экономического спада, таких как разрыв в объеме производства или разрыв в уровне безработицы”.
Причина всей этой инфляции ясна:
В свое время центральные банки сохраняли ставки выше инфляции – в среднем 1,80%. В новую эпоху количественного смягчения – они оставили ставки на 1,52% ниже инфляции.
Это колебание на -3,32%!
Это дает огромный стимул к заимствованиям, покупке домов и другим спекулятивным инвестициям, за которыми следует рост цен.
ПРОБЕЛ В ПОЛИТИКЕ
Фонды ФРС за вычетом базового индекса потребительских цен находятся на самом низком уровне за последние пятьдесят лет (-6,32%) – ниже предыдущего минимума в апреле 1975 года (-5,81%). В настоящее время составляет -0,08%.
ФРС необходимо продолжать повышать ставки.
За 247-летнюю историю страны ФРС начала манипулировать облигациями только в последние 15 лет. Результаты были разрушительными для жилищного фонда, региональных банков, арендаторов и т.д.
Поскольку ФРС больше не в состоянии манипулировать казначейскими облигациями и рынком ипотечных облигаций, облигации переживают непростой период.
Переоцененность облигаций достигла пика в 15 трлн долларов в январе 2022 года, через несколько недель после нашего прогноза. К сожалению, переоцененность всё еще составляет 700 миллиардов долларов.
Инвесторы должны быть очень осторожны при инвестировании в классы активов, чувствительные к процентным ставкам. Блокчейн должен иметь возможность торговаться независимо от растущих ставок.
РЕАЛЬНЫЕ СТАВКИ В ЗНАЧИТЕЛЬНОЙ СТЕПЕНИ ОТРИЦАТЕЛЬНЫЕ
Реальная норма доходности - это доходность, которую инвестор в облигации получает после инфляции.
Для 10-летних облигаций США средняя реальная ставка за пятьдесят лет до начала печатания денег (1957-2007) составляет 2,63%.
Решение ФРС напечатать половину ВВП нашей страны и использовать это для повышения цен на облигации привело к снижению реальной ставки до -0,35%.
Серая область на следующей диаграмме - это наш дивный новый мир неограниченных покупок облигаций. Мы по-прежнему на невероятные 2,98 процентных пункта ниже среднего показателя до количественного смягчения.
В облигациях по-прежнему много риска.
САМЫЙ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНЫЙ ПЕРИОД БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ В S&P 500
Ни один человек трудоспособного возраста не инвестировал в условиях растущих ставок.
Трудно осознать разницу с тем, к чему мы привыкли: “Откупаем дно!”
Это разрушает ценность классов активов, чувствительных к процентным ставкам. В течение 18 месяцев нашей темой было: "Снова 70-е".
Разумно помнить, что индекс S&P 500 оставался неизменным на протяжении всех 70-х плюс несколько лет с каждой стороны.
БЛОКЧЕЙН ОТДЕЛИЛСЯ
Блокчейн в значительной степени отделился. Просто в данный момент это трудно заметить.
На протяжении большей части истории, блокчейн-активы практически не имели никакой корреляции с рисковыми активами. Используя биткойн в качестве прокси для блокчейна, корреляция с индексом S&P 500 за первые девять лет его существования составила 0,03.
Это было важной частью аргумента: когда вы находите новый класс активов с невероятно высокой исторической доходностью и практически без корреляции с типичными активами – это инвестиция мечты.
К сожалению, все централизованные структуры с чрезмерным использованием заемных средств и предполагаемый преступник Сэм Бэнкман-Фрид в нашем пространстве привели к резкому росту корреляции, достигнув пика в 0,76 в прошлом году.
Поскольку блокчейн никоим образом не связан с процентными ставками, он должен иметь очень низкую корреляцию с основными классами активов (акции, облигации, недвижимость), которые все жестко зависят от ставок.
Корреляция биткойна с индексом S&P 500 снова опустилась ниже 0,1.
Но если уменьшить масштаб, то становится очевидным значительное превосходство.
В январе 2020 года цена биткоина составляла 8000 долларов. Сейчас 30 000 долларов.
ПРОШЛО ДОСТАТОЧНО ВРЕМЕНИ
Проработав 35 лет в рыночных циклах, я понял, что рынки могут падать очень долго. Инвесторы могут вынести такую боль.
Прошел целый год после TerraLUNA/SBF/etc. Прошло достаточно времени. Теперь мы можем начинать ралли.
BLACKROCK BITCOIN ETF
В случае одобрения мы ожидаем значительного влияния на криптовалюту, аналогичного запуску ETF iShares Gold от BlackRock в январе 2005 года, что совпало с тем, когда золото торговалось по 423 доллара за унцию. Сегодня цена на золото составляет около 1950 долларов за унцию. Многие экономические факторы повлияли на цену золота, но запуск ETF, безусловно, сыграл важную роль в росте.
Прежде всего, BlackRock - именно та фирма, которая может это сделать, учитывая их выдающийся показатель успешности подачи заявок на ETF в SEC: 575 одобрены и только одна отклонена.
Следует обратить внимание на статью генерального директора BlackRock Ларри Финка “180” о криптовалюте.
Шесть лет назад его позиция была такой:
“Биткойн просто показывает вам, насколько велик спрос на отмывание денег в мире.... Вот и все, что это такое.”
– Ларри Финк, 13 октября 2017 г.
Финк недавно сказал в интервью Fox Business:
“Если мы сможем добиться большей токенизации активов и ценных бумаг — а это и есть биткойн, — это может произвести революцию в финансах”.
– Ларри Финк, 5 июля 2023 года
Подтверждает мою веру в то, что, когда умные люди действительно находят время, чтобы прочитать и подумать о блокчейне – а не просто о реакционных высказываниях, – 95% из них в конечном итоге верят, что это будет чрезвычайно важно.
По одному новому приверженцу за раз.
Это то, что недавно учли в ценах рынки. Марсианин сказал бы что-то вроде: “7% еще на несколько лет”.
Традиционные рынки могут испытывать трудности, и блокчейн может стать надежным убежищем.
ПРОГНОЗ ПУЗЫРЯ ОБЛИГАЦИЙ : ЧЕРЕЗ 18 МЕСЯЦЕВ
В нашем блокчейн-письме от декабря 2021 года "Это схема Понци" мы прогнозируем, что фонды ФРС вырастут с нуля до 5%, а доходность 10-летних облигаций утроится.
Инфляция индекса потребительских цен уже составила 7,0%. Отрицательные 700 базисных пунктов реальных ставок. Без шуток, инфляция взорвалась, и образовался пузырь активов!
ФРС все еще закачивала рекордную ликвидность в жилищный сектор и экономику в целом.
Политика ФРС была столь же стимулирующей, как и в любой другой момент истории, включая мрачные дни 1970–х годов. Реальные средства ФРС – ставка по фондам ФРС за вычетом базовой инфляции – были такими же свободными, как и всегда (золотой оттенок на графике ниже). В то же время базовая инфляция (белая пунктирная линия) выше, чем в большинстве случаев в истории.
Ошибкой политики ФРС является красная зона – чрезмерное время нахождения средств ФРС на уровне ниже базовой инфляции.
Я устанавливаю положительные реальные ставки в золотом цвете, потому что это похоже на “золотой стандарт” центрального банка. Пол Волкер и многие другие успешные руководители центральных банков удерживали ставки выше инфляции.
Даже в 1970-х годах никогда не было такого большого разрыва между реальной ставкой по федеральным фондам и уровнем инфляции. Мы уже далеко за пределами 70-х.
Не нужно быть доктором экономических наук, чтобы догадаться, где у нас будут два всплеска высокой инфляции: сразу после двух периодов, когда ФРС продолжала выдавать кредиты значительно ниже уровня инфляции (красная область вверху).
Рынки начинают осознавать последствия тектонического сдвига, который случается раз в 42 года, но, к сожалению, я верю, что это еще не все.
Мы все еще там. Мы считаем, что ставки должны повышаться дольше, чем думают рынки.
НЕДОСТАТОК ВООБРАЖЕНИЯ
Иногда роботы лучше людей. Правило профессора Джона Тейлора убрало бы рекордные стимулы более чем годом ранее и подняло бы их намного выше, чем они были на самом деле.
ФРС даже продолжала покупать облигации еще четыре месяца после того, как инфляция достигла 7,0%, и мы предсказали, что пузырь лопнет – остановившись только в марте 2022 года, когда они увеличили цены на жилье на 40% за два года.
“Правило Тейлора — это уравнение, введенное Джоном Тейлором в статье 1993 года, которое предписывает значение ставки по федеральным фондам - краткосрочной процентной ставки, целевой для Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), — основанное на значениях инфляции и экономического спада, таких как разрыв в объеме производства или разрыв в уровне безработицы”.
Причина всей этой инфляции ясна:
В свое время центральные банки сохраняли ставки выше инфляции – в среднем 1,80%. В новую эпоху количественного смягчения – они оставили ставки на 1,52% ниже инфляции.
Это колебание на -3,32%!
Это дает огромный стимул к заимствованиям, покупке домов и другим спекулятивным инвестициям, за которыми следует рост цен.
ПРОБЕЛ В ПОЛИТИКЕ
Фонды ФРС за вычетом базового индекса потребительских цен находятся на самом низком уровне за последние пятьдесят лет (-6,32%) – ниже предыдущего минимума в апреле 1975 года (-5,81%). В настоящее время составляет -0,08%.
ФРС необходимо продолжать повышать ставки.
За 247-летнюю историю страны ФРС начала манипулировать облигациями только в последние 15 лет. Результаты были разрушительными для жилищного фонда, региональных банков, арендаторов и т.д.
Поскольку ФРС больше не в состоянии манипулировать казначейскими облигациями и рынком ипотечных облигаций, облигации переживают непростой период.
Переоцененность облигаций достигла пика в 15 трлн долларов в январе 2022 года, через несколько недель после нашего прогноза. К сожалению, переоцененность всё еще составляет 700 миллиардов долларов.
Инвесторы должны быть очень осторожны при инвестировании в классы активов, чувствительные к процентным ставкам. Блокчейн должен иметь возможность торговаться независимо от растущих ставок.
РЕАЛЬНЫЕ СТАВКИ В ЗНАЧИТЕЛЬНОЙ СТЕПЕНИ ОТРИЦАТЕЛЬНЫЕ
Реальная норма доходности - это доходность, которую инвестор в облигации получает после инфляции.
Для 10-летних облигаций США средняя реальная ставка за пятьдесят лет до начала печатания денег (1957-2007) составляет 2,63%.
Решение ФРС напечатать половину ВВП нашей страны и использовать это для повышения цен на облигации привело к снижению реальной ставки до -0,35%.
Серая область на следующей диаграмме - это наш дивный новый мир неограниченных покупок облигаций. Мы по-прежнему на невероятные 2,98 процентных пункта ниже среднего показателя до количественного смягчения.
В облигациях по-прежнему много риска.
САМЫЙ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНЫЙ ПЕРИОД БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ В S&P 500
Ни один человек трудоспособного возраста не инвестировал в условиях растущих ставок.
Трудно осознать разницу с тем, к чему мы привыкли: “Откупаем дно!”
Это разрушает ценность классов активов, чувствительных к процентным ставкам. В течение 18 месяцев нашей темой было: "Снова 70-е".
Разумно помнить, что индекс S&P 500 оставался неизменным на протяжении всех 70-х плюс несколько лет с каждой стороны.
БЛОКЧЕЙН ОТДЕЛИЛСЯ
Блокчейн в значительной степени отделился. Просто в данный момент это трудно заметить.
На протяжении большей части истории, блокчейн-активы практически не имели никакой корреляции с рисковыми активами. Используя биткойн в качестве прокси для блокчейна, корреляция с индексом S&P 500 за первые девять лет его существования составила 0,03.
Это было важной частью аргумента: когда вы находите новый класс активов с невероятно высокой исторической доходностью и практически без корреляции с типичными активами – это инвестиция мечты.
К сожалению, все централизованные структуры с чрезмерным использованием заемных средств и предполагаемый преступник Сэм Бэнкман-Фрид в нашем пространстве привели к резкому росту корреляции, достигнув пика в 0,76 в прошлом году.
Поскольку блокчейн никоим образом не связан с процентными ставками, он должен иметь очень низкую корреляцию с основными классами активов (акции, облигации, недвижимость), которые все жестко зависят от ставок.
Корреляция биткойна с индексом S&P 500 снова опустилась ниже 0,1.
Но если уменьшить масштаб, то становится очевидным значительное превосходство.
В январе 2020 года цена биткоина составляла 8000 долларов. Сейчас 30 000 долларов.
ПРОШЛО ДОСТАТОЧНО ВРЕМЕНИ
Проработав 35 лет в рыночных циклах, я понял, что рынки могут падать очень долго. Инвесторы могут вынести такую боль.
Прошел целый год после TerraLUNA/SBF/etc. Прошло достаточно времени. Теперь мы можем начинать ралли.
BLACKROCK BITCOIN ETF
В случае одобрения мы ожидаем значительного влияния на криптовалюту, аналогичного запуску ETF iShares Gold от BlackRock в январе 2005 года, что совпало с тем, когда золото торговалось по 423 доллара за унцию. Сегодня цена на золото составляет около 1950 долларов за унцию. Многие экономические факторы повлияли на цену золота, но запуск ETF, безусловно, сыграл важную роль в росте.
Прежде всего, BlackRock - именно та фирма, которая может это сделать, учитывая их выдающийся показатель успешности подачи заявок на ETF в SEC: 575 одобрены и только одна отклонена.
Следует обратить внимание на статью генерального директора BlackRock Ларри Финка “180” о криптовалюте.
Шесть лет назад его позиция была такой:
“Биткойн просто показывает вам, насколько велик спрос на отмывание денег в мире.... Вот и все, что это такое.”
– Ларри Финк, 13 октября 2017 г.
Финк недавно сказал в интервью Fox Business:
“Если мы сможем добиться большей токенизации активов и ценных бумаг — а это и есть биткойн, — это может произвести революцию в финансах”.
– Ларри Финк, 5 июля 2023 года
Подтверждает мою веру в то, что, когда умные люди действительно находят время, чтобы прочитать и подумать о блокчейне – а не просто о реакционных высказываниях, – 95% из них в конечном итоге верят, что это будет чрезвычайно важно.
По одному новому приверженцу за раз.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба