3 августа 2023 Мои Инвестиции | Сбер
📑 Сбербанк опубликовал международную отчетность за второй квартал.
💰Во 2кв2023 прибыль составила 380 млрд руб., что предполагает рентабельность капитала в 25,4%. Чистая процентная маржа немного увеличилась кв/кв благодаря росту доходности розничных кредитов и бОльшей доле текущих счетов. Менеджмент увеличил свой прогноз по ЧПМ на весь 2023г до «свыше 5,5%», что означает ее рост г/г. Впрочем, ЧПМ может снизиться от текущих значений во 2П2023, в частности, вследствие роста ставок по депозитам.
🔮 Мы сохраняем наш прогноз по чистой прибыли в 2023 году на уровне 1,5 трлн руб., учитывая высокий рост основного дохода и низкую стоимость риска. По нашим ожиданиям, банк выплатит дивиденды по итогам года в размере 38 руб. на акцию (дивидендная доходность 14%).
📊 Акции Сбербанка торгуются на 2023 P/E 3,9х и P/BV 0,9х, или с 26-35% дисконтом к историческим средним, оставляя потенциал для роста цены. Следующим событием станет объявление новой стратегии и дивидендной политики в декабре 2023 года.
📈 Рост комиссионных доходов - 9,2% кв/кв, а по итогам года ожидается рост более 12% г/г. Однако мы считаем, что в 2024 году рост конкуренции (в том числе со стороны СБП) и отмена комиссий для переводов на свои счета могут оказать негативное влияние на маржу.
⚠️ Стоимость риска, по расчетам банка, выросла на 10бп кв/кв до 120бп, но остается в пределах ожиданий менеджмента (100-130бп). По ожиданиям менеджмента, стоимость риска может оказаться ближе к нижней границе диапазона. Качество портфеля остается высоким: доля кредитов 3 стадии вернулась на уровень конца 2022 года, но остается низкой – 3,9%.
⚙️ Операционные расходы увеличились на 17,3% г/г. Соотношение расходов и доходов (29%) также находится вблизи 30% ожидаемых банком по году.
💼 Менеджмент существенно увеличил прогноз по росту кредитного портфеля и средств клиентов на 17-21 г/г, основываясь на значительном росте в первом полугодии. Так, розничные кредиты выросли с начала года на 12,1% (в т.ч. ипотека на 13,2%), а корпоративный портфель на 11,6%. Средства на счетах физлиц увеличились на 8,8%, а корпоративных клиентов - на 12,0%, что позволило снизить соотношение кредиты/депозиты до 100% с 103% в 1кв2023.
🗣 Согласно заявлению менеджмента, достаточность капитала группы (Н20.0) остается на комфортном уровне (13,4%).
💰Во 2кв2023 прибыль составила 380 млрд руб., что предполагает рентабельность капитала в 25,4%. Чистая процентная маржа немного увеличилась кв/кв благодаря росту доходности розничных кредитов и бОльшей доле текущих счетов. Менеджмент увеличил свой прогноз по ЧПМ на весь 2023г до «свыше 5,5%», что означает ее рост г/г. Впрочем, ЧПМ может снизиться от текущих значений во 2П2023, в частности, вследствие роста ставок по депозитам.
🔮 Мы сохраняем наш прогноз по чистой прибыли в 2023 году на уровне 1,5 трлн руб., учитывая высокий рост основного дохода и низкую стоимость риска. По нашим ожиданиям, банк выплатит дивиденды по итогам года в размере 38 руб. на акцию (дивидендная доходность 14%).
📊 Акции Сбербанка торгуются на 2023 P/E 3,9х и P/BV 0,9х, или с 26-35% дисконтом к историческим средним, оставляя потенциал для роста цены. Следующим событием станет объявление новой стратегии и дивидендной политики в декабре 2023 года.
📈 Рост комиссионных доходов - 9,2% кв/кв, а по итогам года ожидается рост более 12% г/г. Однако мы считаем, что в 2024 году рост конкуренции (в том числе со стороны СБП) и отмена комиссий для переводов на свои счета могут оказать негативное влияние на маржу.
⚠️ Стоимость риска, по расчетам банка, выросла на 10бп кв/кв до 120бп, но остается в пределах ожиданий менеджмента (100-130бп). По ожиданиям менеджмента, стоимость риска может оказаться ближе к нижней границе диапазона. Качество портфеля остается высоким: доля кредитов 3 стадии вернулась на уровень конца 2022 года, но остается низкой – 3,9%.
⚙️ Операционные расходы увеличились на 17,3% г/г. Соотношение расходов и доходов (29%) также находится вблизи 30% ожидаемых банком по году.
💼 Менеджмент существенно увеличил прогноз по росту кредитного портфеля и средств клиентов на 17-21 г/г, основываясь на значительном росте в первом полугодии. Так, розничные кредиты выросли с начала года на 12,1% (в т.ч. ипотека на 13,2%), а корпоративный портфель на 11,6%. Средства на счетах физлиц увеличились на 8,8%, а корпоративных клиентов - на 12,0%, что позволило снизить соотношение кредиты/депозиты до 100% с 103% в 1кв2023.
🗣 Согласно заявлению менеджмента, достаточность капитала группы (Н20.0) остается на комфортном уровне (13,4%).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба