4 августа 2023 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Хотите инвестировать в банковские бумаги? Можно пойти по простому пути — оценить список акций ведущих финучреждений.
К ним относятся JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Citigroup. Их можно оценить по четырем параметрам: стоит ли покупать вообще (по ситуации в индустрии), финансовым метрикам, таргетам, техническому анализу.
Что происходит в индустрии
• Доходы. Второй квартал — негативный для финансовой индустрии. По данным исследовательской организации FactSet, сводная прибыль на акцию выросла на 5,2% (г/г). По сравнению с 30 июня произошел пересмотр с 4,6%. Для сравнения: консолидированная EPS индекса S&P 500 сократилась на 7,3%. В III квартале показатель финансовой индустрии может вырасти на 12%, в 2023 г. — на 8,3%.
• Процентные ставки. За год ключевая ставка ФРС выросла с 2,5% до 5,5%. Вместе с fed funds rate растет ставка для первоклассных заемщиков prime rate и, соответственно, ставка по кредитам. На конец июня prime rate составила 8,5%. Ставка по кредитным картам находится в районе рекордных 22%.
• Кредитование. Американская экономика умеренно развивается. Во II квартале ВВП может вырасти на 2,4% (кв/кв). Риски наступления рецессии в 2023 г. близки к нулю. На 2024 г. — превышают 50%. На это указывает «кривая доходности» Treasuries, которая находится в отрицательной зоне, согласно спреду доходности 10–20-летних гособлигаций. В целом ситуация для кредитования неоднозначная. В мае объем потребительских кредитов вырос на $7,24 млрд. По сравнению с апрелем показатель сократился более чем на 50%.
• Цифровизация. Стоит обратить внимание на мобильный банкинг, онлайн банкинг, автоматизацию и использование ИИ в сфере управления активами. По данным отчета Insider Intelligence за 2020 г., 74% пользователей мобильного банка сообщили о том, что собираются исследовать возможности приложения перед открытием счета, 49% готовы сменить банк из-за лучшей возможности приложений.
• Дивиденды и байбэки. В июле ФРС провела стресс-тестирование. Все 34 крупнейших американских банка прошли его. Крупные банки устойчивы и способны справиться с рецессией, а также с ожидаемым падением цен на коммерческую недвижимость. Все финучреждения получили разрешение на выплату дивидендов и реализацию программ обратного выкупа акций.
Ключевые метрики
Крупнейший по величине активов банк — JPMorgan ($3,67 трлн). Аналогичная ситуация, согласно рентабельности собственного капитала. Согласно прогнозу CNBC, в лидерах по возможному росту доходов — JPMorgan и Morgan Stanley.
Самые «дешевый» по мультипликаторам — Citigroup. Показатель P/E равен 8,5. С учетом финансовых показателей наиболее интересны по мультипликаторам Goldman Sachs и Morgan Stanley. На это указывает показатель PEG ниже 1.
Медианная дивидендная доходность в рамках выборки превышает показатель S&P 500 (3% против 1,5%). Дивидендная доходность JPMorgan — самая низкая среди топ-5 банков одновременно с одной из самых низких доходностей по байбэкам.
К каким бумагам стоит присмотреться
Экономика США умеренно развивается, риски наступления рецессии снизились. Негативный фактор — высокие процентные ставки. По совокупности факторов стоит обратить внимание на акции Bank of America и Citigroup. Потенциал снижения до уровней поддержки — 3–4% ($30 и $44 соответственно).
Bank of America: Покупать. Цель на год — $35 / +13%
Citigroup: Покупать. Цель на год — $60 / +30%
К ним относятся JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Citigroup. Их можно оценить по четырем параметрам: стоит ли покупать вообще (по ситуации в индустрии), финансовым метрикам, таргетам, техническому анализу.
Что происходит в индустрии
• Доходы. Второй квартал — негативный для финансовой индустрии. По данным исследовательской организации FactSet, сводная прибыль на акцию выросла на 5,2% (г/г). По сравнению с 30 июня произошел пересмотр с 4,6%. Для сравнения: консолидированная EPS индекса S&P 500 сократилась на 7,3%. В III квартале показатель финансовой индустрии может вырасти на 12%, в 2023 г. — на 8,3%.
• Процентные ставки. За год ключевая ставка ФРС выросла с 2,5% до 5,5%. Вместе с fed funds rate растет ставка для первоклассных заемщиков prime rate и, соответственно, ставка по кредитам. На конец июня prime rate составила 8,5%. Ставка по кредитным картам находится в районе рекордных 22%.
• Кредитование. Американская экономика умеренно развивается. Во II квартале ВВП может вырасти на 2,4% (кв/кв). Риски наступления рецессии в 2023 г. близки к нулю. На 2024 г. — превышают 50%. На это указывает «кривая доходности» Treasuries, которая находится в отрицательной зоне, согласно спреду доходности 10–20-летних гособлигаций. В целом ситуация для кредитования неоднозначная. В мае объем потребительских кредитов вырос на $7,24 млрд. По сравнению с апрелем показатель сократился более чем на 50%.
• Цифровизация. Стоит обратить внимание на мобильный банкинг, онлайн банкинг, автоматизацию и использование ИИ в сфере управления активами. По данным отчета Insider Intelligence за 2020 г., 74% пользователей мобильного банка сообщили о том, что собираются исследовать возможности приложения перед открытием счета, 49% готовы сменить банк из-за лучшей возможности приложений.
• Дивиденды и байбэки. В июле ФРС провела стресс-тестирование. Все 34 крупнейших американских банка прошли его. Крупные банки устойчивы и способны справиться с рецессией, а также с ожидаемым падением цен на коммерческую недвижимость. Все финучреждения получили разрешение на выплату дивидендов и реализацию программ обратного выкупа акций.
Ключевые метрики
Крупнейший по величине активов банк — JPMorgan ($3,67 трлн). Аналогичная ситуация, согласно рентабельности собственного капитала. Согласно прогнозу CNBC, в лидерах по возможному росту доходов — JPMorgan и Morgan Stanley.
Самые «дешевый» по мультипликаторам — Citigroup. Показатель P/E равен 8,5. С учетом финансовых показателей наиболее интересны по мультипликаторам Goldman Sachs и Morgan Stanley. На это указывает показатель PEG ниже 1.
Медианная дивидендная доходность в рамках выборки превышает показатель S&P 500 (3% против 1,5%). Дивидендная доходность JPMorgan — самая низкая среди топ-5 банков одновременно с одной из самых низких доходностей по байбэкам.
К каким бумагам стоит присмотреться
Экономика США умеренно развивается, риски наступления рецессии снизились. Негативный фактор — высокие процентные ставки. По совокупности факторов стоит обратить внимание на акции Bank of America и Citigroup. Потенциал снижения до уровней поддержки — 3–4% ($30 и $44 соответственно).
Bank of America: Покупать. Цель на год — $35 / +13%
Citigroup: Покупать. Цель на год — $60 / +30%
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба