4 августа 2023 PRAVDA Invest | ГМК Норникель
ГМК Норникель отчитался за 1 полугодие 2023 г. по МСФО. Приводим ключевые результаты в сравнение с 1 ПГ 2022 г.
-Выручка: -20% г/г, до $7,2 млрд.
- EBITDA: -30% г/г, до $3.4 млрд
- Рентабельность по EBITDA: 47% (-6 п.п.)
- Чистая прибыль: $1,1 млрд (-79% г/г)
- FCF (Свободный денежный поток): +28% $1.3 млрд
- Чистый долг: $9,05 млрд (-11% г/г)
🗣КОММЕНТАРИЙ: отчет отражает период низких цен на металлы, рост издержек и крепкий рубль, снижение финансовых показателей ожидаемо.
В деталях: Компания объясняет сокращение выручки следствием снижения цен на все ключевые металлы, несмотря на увеличение объемов продаж. Половина выручки от сбыта металлов пришлась на Азиатский регион, который стал основным рынком впервые в истории, диверсификация продаж продолжается. Показатель EBITDA и чистая прибыль Компании ниже консенсус-прогноза. К тому же, рентабельность продолжает падать 49% ~47%, пока не критично, но тренд отрицательный.
FCF превзошел рыночные ожидания на фоне сокращения расходов. В том числе компания сократила капэкс почти на 20%.
💥ДИВИДЕНДЫ: компания не раскрыла деталей относительно дивидендных перспектив. Возможно, новое дивидендное правило появится ближе к середине осени.
Если прикидывать дивиденды исходя из правила 75% от FCF, то ПРОМЕЖУТОЧНЫЕ ВЫПЛАТЫ могут составить 600 руб. на акцию, дивидендная доходность около 3,5%.
Подобный дивиденд получается и из расчета по старому дивидендному правилу (30% от EBITDA).
⚡⚡ итого: компания диверсифицирует торговые потоки, но цены реализации низкие. Есть проблема затоваривания. Но при текущем курсе рубля, даже с учетом относительно низких цен на металлы, ситуация в компании, должна улучшаться.
Однако, на данный момент слишком много неопределённости вокруг компании: потенциальные санкции, курс доллара, цена на металлы.
В таких условиях вероятность выплаты дивидендов снижается. Потенциальный дивиденд мы прикинули, а дальше остаётся следить за рыночными факторами.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter