В этом году цены на палладий ведут себя слабо, так как процесс восстановления экономики Китая развивается не так активно, как планировалось. Тем не менее в перспективе ближайших 6–12 месяцев кредитные ставки в развитых странах, видимо, пойдут вниз, что поддержит деловую активность в промышленности и может создать повышенный спрос.
Общие сведения
Краткое описание инструмента
Aberdeen Standard Physical Palladium Shares ETF — инвестиционная цель этого биржевого фонда в том, чтобы его акции отражали изменение цены палладия за вычетом расходов на деятельность фонда.
Фонд Aberdeen Standard Physical Palladium Shares является единственным чисто палладиевым ETF на рынке США. Торгуется на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером PALL.
Акции фонда PALL предназначены для инвесторов, которым нужен экономичный и удобный способ инвестировать в физический палладий, поскольку чистых добытчиков палладия не существует.
Палладий — это промышленный металл, который является одним из самых редких среди благородных металлов: его запасы в 15 раз меньше запасов платины в мире и в 30 раз — золота.
Палладий — металл, цены на который наиболее чутко реагируют на состояние мировой экономики. Карантин 2022 года в Китае и замедление экономического роста в Европе привели к сокращению спроса на цветные и промышленные металлы.
Спрос на палладий:
• Котировки палладия сильно зависят от состояния мировой экономики. Поскольку во второй половине 2023 года ожидалось наступление рецессии в развитых странах, то данный металл не пользовался спросом.
• Спрос на палладий в 2023 году будет традиционно определяться динамикой роста производства автомобилей, поскольку около 80% его глобального потребления обеспечивается автомобильной промышленностью.
• В 2000-е гг. содержание серы в моторном топливе значительно снизилось, что позволило заменить соотношение в автокатализаторах между двумя металлами, перейти от 2 к 1 (палладий к платине) до 1 к 1.
• Поскольку использование платины и палладия сравнялись (отражая их соотношение замещения 1 к 1), цены на более дорогой палладий ушли вниз, постепенно приближаясь к стоимости платины.
• Ключевой фактор, определяющий спрос на палладий, — темпы замены палладия на платину в бензиновых автокатализаторах, который, как ожидается, вырастет на 50%, до 540 000 унций в этом году с 360 000 унций в 2022 году, что на 80% выше по сравнению с предыдущим годом.
• При этом глобальное производство автомобилей в 2022 году составило 82 млн единиц, что на 8% ниже, чем изготовлено в 2019 году. В 2023 году мировое производство авто также ожидается ниже уровня 2019 года и в лучшем случае составит 86 млн единиц.
• Цены на рынке палладия с апреля 2021 года снижаются, поскольку его потребление сокращается со стороны автомобильной отрасли, прежде всего Китая.
Перспективы рынков драгметаллов в 2023–2024 гг. будут зависеть и от того, сумеют ли ведущие мировые экономики избежать рецессии на фоне высоких кредитных ставок, а значит, и состояния промышленного потребления этих металлов.
Регулярно в прямом эфире Алексей Чичикин обсуждает техническую картину по палладию. Зарегистрируйтесь, чтобы не пропустить изменение текущей ситуации.
В конце июля ФРС США ожидаемо повысила ставку по федеральным фондам на 25 б. п., до 5,25–5,5% годовых. Ее текущий уровень — максимальный с начала 2001 года. Наиболее вероятным сценарием рынок сейчас считает сохранение осенью ставки на прежнем уровне.
Глава ФРС Дж. Пауэлл по итогам июльского заседания заявил, что экономике США, вероятно, придется пережить период замедления роста и ухудшения на рынке труда, чтобы инфляция достигла целевого показателя 2%. Однако он добавил, что ФРС не ожидает наступления рецессии в Штатах.
Сильные статданные, выходившие за первую половину лета 2023 года, дают сигнал об устойчивости американской экономики, несмотря на ужесточение ДКП, и могут стать аргументом в пользу удержания процентных ставок ФРС на высоком уровне в течение длительного времени. В такой ситуации драгметаллы обычно не показывают сильной динамики.
Предложение палладия:
По оценкам Johnson Matthey (Британская химическая и металлургическая компания, которая специализируется на производстве катализаторов из металлов платиновой группы), предложение палладия на мировом рынке по итогам 2023 года должно достигнуть 9,79 млн унций, увеличившись на 4%. Спрос на металл при этом уменьшится на 1%, составив около 9,83 млн унций. В результате рынок ожидает минимальный дефицит в 43 000 унций.
Значительный вклад в предложение палладия внесет ЮАР (+7%). Ожидается, что металлургические производства здесь станут доступнее, а рудники несколько увеличат поставки. Первичное предложение металла из России должно остаться на прежнем уровне.
Риски:
• К рискам инвестиций в палладий стоит отнести общее снижение потребления палладия, который может и дальше замещаться более дешевой платиной.
• Запасы металла на торговых складах продолжают расти, несмотря на перебои с поставками со стороны крупного производителя в Южной Африке из-за отключения электроэнергии. При этом поставки из России, страны № 1 по добыче палладия, остаются на прежнем уровне, несмотря на западные санкции.
Благоприятные факторы:
• В перспективе 2024 года стоит ждать снижения ключевых ставок ведущими центробанками мира. Это поддержит мировой экономический рост, перезапустит потребительский спрос и послужит повышению спроса на промышленные металлы.
• Ужесточение экологических стандартов для выхлопов вновь выпускаемых автомобилей будет способствовать сохранению спроса на палладий в ближайшие годы.
• В отсутствие новых крупных палладиевых проектов в мире и на фоне потенциально высокого спроса рынок палладия в ближайшие годы может оказаться дефицитным для физических поставок.
Мы пересматриваем целевую цену по паям фонда Aberdeen Standard Physical Palladium Shares (PALL) сo $ 140 до $ 132 за бумагу, что соответствует рекомендации «Держать».
Технический анализ
Цена паев фонда PALL, показанная в 2020 году на $ 280, была повторена во время краткосрочного роста в конце февраля 2022 года как реакция на начало военного конфликта на Украине. С тех пор цены на палладий и котировки паев фонда PALL сложились в два раза.
Цены на палладий в последние несколько месяцев демонстрируют медвежий тренд, и техническая картина пока остается слабой. Ухудшение фундаментальных показателей спроса и предложения оказывает понижательное давление на цены на палладий в среднесрочной перспективе, поскольку основной потребитель — автопром — не обеспечивает рост спроса.
В середине лета 2023 года котировки паев фонда PALL приближаются к сильному уровню поддержки на $ 108 — ранее здесь были ценовые максимумы 2018 года. Мы полагаем, что в ближайшие месяцы стоимость паев задержится в диапазоне $ 101–125. Но в перспективе 2024 года цены на палладий смогут показать восстановление в район $ 130–140. Поэтому на текущих уровнях данные бумаги интересно держать на долгосрочную перспективу.
Общие сведения
Краткое описание инструмента
Aberdeen Standard Physical Palladium Shares ETF — инвестиционная цель этого биржевого фонда в том, чтобы его акции отражали изменение цены палладия за вычетом расходов на деятельность фонда.
Фонд Aberdeen Standard Physical Palladium Shares является единственным чисто палладиевым ETF на рынке США. Торгуется на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером PALL.
Акции фонда PALL предназначены для инвесторов, которым нужен экономичный и удобный способ инвестировать в физический палладий, поскольку чистых добытчиков палладия не существует.
Палладий — это промышленный металл, который является одним из самых редких среди благородных металлов: его запасы в 15 раз меньше запасов платины в мире и в 30 раз — золота.
Палладий — металл, цены на который наиболее чутко реагируют на состояние мировой экономики. Карантин 2022 года в Китае и замедление экономического роста в Европе привели к сокращению спроса на цветные и промышленные металлы.
Спрос на палладий:
• Котировки палладия сильно зависят от состояния мировой экономики. Поскольку во второй половине 2023 года ожидалось наступление рецессии в развитых странах, то данный металл не пользовался спросом.
• Спрос на палладий в 2023 году будет традиционно определяться динамикой роста производства автомобилей, поскольку около 80% его глобального потребления обеспечивается автомобильной промышленностью.
• В 2000-е гг. содержание серы в моторном топливе значительно снизилось, что позволило заменить соотношение в автокатализаторах между двумя металлами, перейти от 2 к 1 (палладий к платине) до 1 к 1.
• Поскольку использование платины и палладия сравнялись (отражая их соотношение замещения 1 к 1), цены на более дорогой палладий ушли вниз, постепенно приближаясь к стоимости платины.
• Ключевой фактор, определяющий спрос на палладий, — темпы замены палладия на платину в бензиновых автокатализаторах, который, как ожидается, вырастет на 50%, до 540 000 унций в этом году с 360 000 унций в 2022 году, что на 80% выше по сравнению с предыдущим годом.
• При этом глобальное производство автомобилей в 2022 году составило 82 млн единиц, что на 8% ниже, чем изготовлено в 2019 году. В 2023 году мировое производство авто также ожидается ниже уровня 2019 года и в лучшем случае составит 86 млн единиц.
• Цены на рынке палладия с апреля 2021 года снижаются, поскольку его потребление сокращается со стороны автомобильной отрасли, прежде всего Китая.
Перспективы рынков драгметаллов в 2023–2024 гг. будут зависеть и от того, сумеют ли ведущие мировые экономики избежать рецессии на фоне высоких кредитных ставок, а значит, и состояния промышленного потребления этих металлов.
Регулярно в прямом эфире Алексей Чичикин обсуждает техническую картину по палладию. Зарегистрируйтесь, чтобы не пропустить изменение текущей ситуации.
В конце июля ФРС США ожидаемо повысила ставку по федеральным фондам на 25 б. п., до 5,25–5,5% годовых. Ее текущий уровень — максимальный с начала 2001 года. Наиболее вероятным сценарием рынок сейчас считает сохранение осенью ставки на прежнем уровне.
Глава ФРС Дж. Пауэлл по итогам июльского заседания заявил, что экономике США, вероятно, придется пережить период замедления роста и ухудшения на рынке труда, чтобы инфляция достигла целевого показателя 2%. Однако он добавил, что ФРС не ожидает наступления рецессии в Штатах.
Сильные статданные, выходившие за первую половину лета 2023 года, дают сигнал об устойчивости американской экономики, несмотря на ужесточение ДКП, и могут стать аргументом в пользу удержания процентных ставок ФРС на высоком уровне в течение длительного времени. В такой ситуации драгметаллы обычно не показывают сильной динамики.
Предложение палладия:
По оценкам Johnson Matthey (Британская химическая и металлургическая компания, которая специализируется на производстве катализаторов из металлов платиновой группы), предложение палладия на мировом рынке по итогам 2023 года должно достигнуть 9,79 млн унций, увеличившись на 4%. Спрос на металл при этом уменьшится на 1%, составив около 9,83 млн унций. В результате рынок ожидает минимальный дефицит в 43 000 унций.
Значительный вклад в предложение палладия внесет ЮАР (+7%). Ожидается, что металлургические производства здесь станут доступнее, а рудники несколько увеличат поставки. Первичное предложение металла из России должно остаться на прежнем уровне.
Риски:
• К рискам инвестиций в палладий стоит отнести общее снижение потребления палладия, который может и дальше замещаться более дешевой платиной.
• Запасы металла на торговых складах продолжают расти, несмотря на перебои с поставками со стороны крупного производителя в Южной Африке из-за отключения электроэнергии. При этом поставки из России, страны № 1 по добыче палладия, остаются на прежнем уровне, несмотря на западные санкции.
Благоприятные факторы:
• В перспективе 2024 года стоит ждать снижения ключевых ставок ведущими центробанками мира. Это поддержит мировой экономический рост, перезапустит потребительский спрос и послужит повышению спроса на промышленные металлы.
• Ужесточение экологических стандартов для выхлопов вновь выпускаемых автомобилей будет способствовать сохранению спроса на палладий в ближайшие годы.
• В отсутствие новых крупных палладиевых проектов в мире и на фоне потенциально высокого спроса рынок палладия в ближайшие годы может оказаться дефицитным для физических поставок.
Мы пересматриваем целевую цену по паям фонда Aberdeen Standard Physical Palladium Shares (PALL) сo $ 140 до $ 132 за бумагу, что соответствует рекомендации «Держать».
Технический анализ
Цена паев фонда PALL, показанная в 2020 году на $ 280, была повторена во время краткосрочного роста в конце февраля 2022 года как реакция на начало военного конфликта на Украине. С тех пор цены на палладий и котировки паев фонда PALL сложились в два раза.
Цены на палладий в последние несколько месяцев демонстрируют медвежий тренд, и техническая картина пока остается слабой. Ухудшение фундаментальных показателей спроса и предложения оказывает понижательное давление на цены на палладий в среднесрочной перспективе, поскольку основной потребитель — автопром — не обеспечивает рост спроса.
В середине лета 2023 года котировки паев фонда PALL приближаются к сильному уровню поддержки на $ 108 — ранее здесь были ценовые максимумы 2018 года. Мы полагаем, что в ближайшие месяцы стоимость паев задержится в диапазоне $ 101–125. Но в перспективе 2024 года цены на палладий смогут показать восстановление в район $ 130–140. Поэтому на текущих уровнях данные бумаги интересно держать на долгосрочную перспективу.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба