11 августа 2023 БКС Экспресс Галактионов Игорь
Высокодоходные облигации (ВДО) — бумаги с щедрыми купонами и повышенным риском. Такие облигации могут увеличить доходность и диверсификацию вашего портфеля.
Впервые портфель ВДО мы опубликовали в январе 2023 г. и с тех пор ежемесячно проводим его ребалансировку: добавляем более интересные бумаги и убираем менее прибыльные.
Промежуточные результаты по портфелю:
• 1 млн руб. был инвестирован при формировании портфеля 17 января 2022 г.
• 1 102 907 руб. составляет оценка портфеля на 11 августа 2023 г.
• 32 654 руб. было получено за 7 месяцев в виде купонов.
• 10,3% принес портфель с момента формирования, что эквивалентно 18,2% годовых.
В портфель входит 11 выпусков облигаций в равной пропорции. Вот эти выпуски:
• ЛТрейд 1P2 (RU000A1029F8)
• Пионер 1P5 (RU000A102KG6)
• Боржоми1Р1 (RU000A102SK1)
• реСторБ1Р1 (RU000A103935)
• ЭталФинП03 (RU000A103QH9)
• ИнтЛиз1Р02 (RU000A103RY2)
• ГК ЕКС БО1 (RU000A104BU2)
• АВТОДОМ1Р1 (RU000A104CJ3)
• НовТехнБ1 (RU000A105DL4)
• АБЗ-1 1Р03 (RU000A105SX7)
• iКарРус1P2 (RU000A106A86)
Ниже мы подробно расскажем, какие изменения были сделаны при последней ребалансировке 11 августа.
Ребалансировка
• Доходность 10 выпусков из 11 снизилась с момента прошлой ребалансировки в июле. При этом ставки по ОФЗ, наоборот, выросли и могут продолжить рост. В такой ситуации фокус будем держать на бумагах, которые дают более высокую риск-премию над ставками ОФЗ и обладают более короткой дюрацией.
• Выпуск Пионер 1Р6 был заменен на более короткий Пионер 1Р5 с более высокой премией за риск (370 б.п. против 290 б.п.).
• Выпуск МВ ФИН 1Р2 был продан, поскольку его доходность сильно снизилась. Вместо него был куплен более короткий Боржоми1Р1 с более высокой доходностью (12,9% против 12,1%).
• Выпуск Роделен1Р4 был заменен на выпуск ЛТрейд 1Р2, дюрация которого короче (239 дней против 620 дней), а доходность — выше (13,1% против 12,4%).
• Выпуск ТрансФ1Р07 был заменен на более короткий ИнтЛиз1Р02 с более высокой премией за риск (330 б.п. против 260 б.п.).
• В целях выравнивания долей были проведены незначительные корректировки по прочим позициям. Также был распределен полученный с момента прошлой ребалансировки купонный доход в размере 6,5 тыс. руб.
• В итоге портфель облигаций принял следующий вид. При необходимости его можно повторить с любой суммой, пропорционально увеличивая или уменьшая количество бумаг по каждому выпуску.
• Индикативная доходность к погашению представленного портфеля составляет 12,8%. Фактическая доходность на горизонте года может оказаться выше за счет сужения риск-премии и опережающего роста цен на отдельные бумаги. Модифицированная дюрация портфеля находится на консервативном уровне 1,1х. Объем свободных наличных на счете составляет 527 руб.
Следующий пересмотр портфеля планируется в середине сентября.
Новые эмитенты в портфеле
Боржоми1Р1 (Rissa Investment Limited)
Бумага уже была в составе портфеля ранее, но была исключена из-за низкой доходности. Сейчас доходность вновь выросла, плюс фокус сместился с абсолютного значения на относительное — разницу с сопоставимой по сроку ОФЗ (G-спред). Поэтому бумага вновь интересна.
ООО Боржоми Финанс является дочерним предприятием Rissa Investments Ltd. — холдинговой компании, консолидирующей активы по выпуску бутилированной воды на территории России, Грузии и Украины. Рейтинг А-(RU) от АКРА подтвержден в июне 2023 г. Агентство отмечает, что деятельность компании характеризуется средней долговой нагрузкой, высокими показателями обслуживания долга и очень высокой рентабельностью. Сдерживающим фактором выступают слабые показатели свободного денежного потока (FCF).
ИнтЛиз1Р02
ООО Интерлизинг — универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладают грузовой и легковой автотранспорт, а также дорожно-строительная и сельскохозяйственная техника. Основная доля клиентской базы приходится на МСБ. Рейтинг ruA- от Эксперт РА подтвержден в июле 2023 г. Агентство отмечает умеренно высокие рыночные позиции, комфортный уровень достаточности капитала и адекватную ликвидную позицию. Качество активов и уровень корпоративного управления находятся на приемлемом уровне.
ЛТрейд 1Р2
ООО «Лизинг-Трейд» — небольшая лизинговая компания, специализирующаяся на финансовом лизинге строительной техники, а также грузового и легкового автотранспорта в сегменте МСБ. Рейтинг ruBBB- от Эксперт РА подтвержден в июне 2023 г. Агентство отмечает высокую достаточность капитала, адекватное качество активов и комфортную ликвидную позицию. При этом уровень корпоративного управления оценивается консервативно.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Впервые портфель ВДО мы опубликовали в январе 2023 г. и с тех пор ежемесячно проводим его ребалансировку: добавляем более интересные бумаги и убираем менее прибыльные.
Промежуточные результаты по портфелю:
• 1 млн руб. был инвестирован при формировании портфеля 17 января 2022 г.
• 1 102 907 руб. составляет оценка портфеля на 11 августа 2023 г.
• 32 654 руб. было получено за 7 месяцев в виде купонов.
• 10,3% принес портфель с момента формирования, что эквивалентно 18,2% годовых.
В портфель входит 11 выпусков облигаций в равной пропорции. Вот эти выпуски:
• ЛТрейд 1P2 (RU000A1029F8)
• Пионер 1P5 (RU000A102KG6)
• Боржоми1Р1 (RU000A102SK1)
• реСторБ1Р1 (RU000A103935)
• ЭталФинП03 (RU000A103QH9)
• ИнтЛиз1Р02 (RU000A103RY2)
• ГК ЕКС БО1 (RU000A104BU2)
• АВТОДОМ1Р1 (RU000A104CJ3)
• НовТехнБ1 (RU000A105DL4)
• АБЗ-1 1Р03 (RU000A105SX7)
• iКарРус1P2 (RU000A106A86)
Ниже мы подробно расскажем, какие изменения были сделаны при последней ребалансировке 11 августа.
Ребалансировка
• Доходность 10 выпусков из 11 снизилась с момента прошлой ребалансировки в июле. При этом ставки по ОФЗ, наоборот, выросли и могут продолжить рост. В такой ситуации фокус будем держать на бумагах, которые дают более высокую риск-премию над ставками ОФЗ и обладают более короткой дюрацией.
• Выпуск Пионер 1Р6 был заменен на более короткий Пионер 1Р5 с более высокой премией за риск (370 б.п. против 290 б.п.).
• Выпуск МВ ФИН 1Р2 был продан, поскольку его доходность сильно снизилась. Вместо него был куплен более короткий Боржоми1Р1 с более высокой доходностью (12,9% против 12,1%).
• Выпуск Роделен1Р4 был заменен на выпуск ЛТрейд 1Р2, дюрация которого короче (239 дней против 620 дней), а доходность — выше (13,1% против 12,4%).
• Выпуск ТрансФ1Р07 был заменен на более короткий ИнтЛиз1Р02 с более высокой премией за риск (330 б.п. против 260 б.п.).
• В целях выравнивания долей были проведены незначительные корректировки по прочим позициям. Также был распределен полученный с момента прошлой ребалансировки купонный доход в размере 6,5 тыс. руб.
• В итоге портфель облигаций принял следующий вид. При необходимости его можно повторить с любой суммой, пропорционально увеличивая или уменьшая количество бумаг по каждому выпуску.
• Индикативная доходность к погашению представленного портфеля составляет 12,8%. Фактическая доходность на горизонте года может оказаться выше за счет сужения риск-премии и опережающего роста цен на отдельные бумаги. Модифицированная дюрация портфеля находится на консервативном уровне 1,1х. Объем свободных наличных на счете составляет 527 руб.
Следующий пересмотр портфеля планируется в середине сентября.
Новые эмитенты в портфеле
Боржоми1Р1 (Rissa Investment Limited)
Бумага уже была в составе портфеля ранее, но была исключена из-за низкой доходности. Сейчас доходность вновь выросла, плюс фокус сместился с абсолютного значения на относительное — разницу с сопоставимой по сроку ОФЗ (G-спред). Поэтому бумага вновь интересна.
ООО Боржоми Финанс является дочерним предприятием Rissa Investments Ltd. — холдинговой компании, консолидирующей активы по выпуску бутилированной воды на территории России, Грузии и Украины. Рейтинг А-(RU) от АКРА подтвержден в июне 2023 г. Агентство отмечает, что деятельность компании характеризуется средней долговой нагрузкой, высокими показателями обслуживания долга и очень высокой рентабельностью. Сдерживающим фактором выступают слабые показатели свободного денежного потока (FCF).
ИнтЛиз1Р02
ООО Интерлизинг — универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладают грузовой и легковой автотранспорт, а также дорожно-строительная и сельскохозяйственная техника. Основная доля клиентской базы приходится на МСБ. Рейтинг ruA- от Эксперт РА подтвержден в июле 2023 г. Агентство отмечает умеренно высокие рыночные позиции, комфортный уровень достаточности капитала и адекватную ликвидную позицию. Качество активов и уровень корпоративного управления находятся на приемлемом уровне.
ЛТрейд 1Р2
ООО «Лизинг-Трейд» — небольшая лизинговая компания, специализирующаяся на финансовом лизинге строительной техники, а также грузового и легкового автотранспорта в сегменте МСБ. Рейтинг ruBBB- от Эксперт РА подтвержден в июне 2023 г. Агентство отмечает высокую достаточность капитала, адекватное качество активов и комфортную ликвидную позицию. При этом уровень корпоративного управления оценивается консервативно.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter