Компания HeadHunter опубликовала квартальный отчет по МСФО за апрель-июнь 2023 года, показав за отчетный период рекордные показатели по выручке, скорр. EBITDA и скорр. чистой прибыли.
За 3 месяца выручка HeadHunter составила 7,04 млрд руб. и показала внушительный рост на 78% г/г за счет роста бизнеса и за счет низкой базы прошлого года, превысив все самые смелые ожидания. HeadHunter продемонстрировала уверенный рост ключевых операционных и финансовых метрик ввиду благоприятной для компании ситуации на рынке труда – высокого спроса на кандидатов в совокупности с дефицитом соискателей. Компания отмечает, что за отчетный квартал заметно выросла активность бизнеса в сфере поиска и найма сотрудников, обострилась конкуренция за кандидатов, что привело к кратному росту опубликованных вакансий. Также компании стали чаще обновлять и продлять вакансии, показав готовность увеличить расходы на рекрутинг. HeadHunter воспользовалась моментом, повысив стоимость своих услуг. В результате, за квартал существенно увеличилось количество платных клиентов и средняя выручка в расчете на одного платного клиента, что и стало главными драйверами роста бизнеса.
Во всех отчетных сегментах рост доходов во 2-м квартале оказался двузначным: комбинированные подписки – 46% г/г, предоставление доступа к базе данных резюме – 71% г/г, публикация вакансий – 105% г/г, дополнительные сервисы – 75% г/г. Крупные клиенты в РФ принесли 2,34 млрд руб. выручки (+80% г/г), клиенты из разряда малого и среднего бизнеса в РФ – 3,89 млрд руб. (+77% г/г). Совокупное количество платных клиентов HeadHunter выросло на 30% г/г, с 243 тыс. во 2-м квартале 2022 года до 316 тыс. в отчетном квартале. Средняя выручка от одного крупного клиента составила 174,7 тыс. руб., увеличившись на 55% г/г. Средняя выручка от одного клиента из разряда малого и среднего бизнеса составила 14 тыс. руб., увеличившись на 36% г/г. Понятно, что крупные компании в большей степени могут себе позволить увеличение затрат на рекрутинг по сравнению со средним бизнесом. Кроме того, их потребность в кандидатах выше, в особенности потребность в квалифицированных высокооплачиваемых кадрах. Это объясняет более сильную динамику показателей для крупных клиентов.
Операционные издержки HeadHunter за 2-й квартал выросли на 19% г/г до 3,09 млрд руб. Кварталом ранее рост затрат составлял всего 7% г/г, но увеличение издержек обосновано необходимостью удовлетворить высокий спрос на рекрутинговые услуги со стороны бизнеса. В частности, HeadHunter увеличила штат сотрудников, что привело к росту общего объема заработных плат. Зато на фоне высокого спроса клиенты приходят сами, и нет необходимости сильно вкладываться в маркетинг и рекламу.
Рост издержек никак не помешал HeadHunter улучшить рентабельность. Скорр. EBITDA увеличилась в 2,5 раза в годовом исчислении и достигла рекордных 4,13 млрд руб., а скорр. маржа EBITDA оказалась на уровне 58,7% против 42,4% годом ранее. Но рекорд по марже все же не был достигнут, самый высокий показатель в 60,4% был зафиксирован в 3-м квартале 2021 года. В свою очередь, скорр. чистая прибыль выросла в 3,1 раза в годовом исчислении и составила 3,01 млрд руб., что также является рекордом за всю историю. Скорр. чистая маржа оказалась на уровне 42,7% против 24,3% во 2-м квартале 2022 года.
Компания также получила прибыль от курсовых разниц в размере 496 млн руб. по сравнению с убытком от курсовых разниц в размере 976 млн год назад, что внесло положительный вклад в показатель чистой прибыли. За 6 месяцев операционный денежный поток удалось увеличить в 2,4 раза, с 2,49 млрд руб. до 5,91 млрд руб. На конец июня на балансе компании находилось 14 млрд денежных средств.
HeadHunter предварительно рассчитала, что ее единовременные выплаты в бюджет по налогу на сверхприбыль составят около 268 млн руб., при уплате до 30 ноября. Сумма совсем небольшая, так что выплаты не окажут существенного влияния на финансовое положение компании.
В то же время HeadHunter не дала никаких новых комментариев относительно редомициляции, хотя еще в июле компания прошла процедуру делистинга АДР в США, где она имела первичный листинг. Ранее в компании сообщали, что рассматривают альтернативные варианты после делистинга, в том числе редомициляцию или реструктуризацию путем перевода корпоративного управления в Россию. Но никакого конкретного решения принято не было, и четких планов у компании пока нет. При этом мораторий ЦБ, который позволяет таким квазироссийским компаниям все еще сохранять листинг на Московской бирже, действует пока до 30 сентября. Хотя конечно ввиду того, что многие компании не успевают перерегистрировать бизнес в эти сроки, возможно, мораторий будет продлен.
Бумаги HeadHunter ожидаемо отреагировали на публикацию квартального отчета позитивно. С начала года доходность АДР составляет около 145%, что в разы выше доходности широкого рынка. Если опираться на финансовые результаты, то динамика бумаг оправдана. С другой стороны, риски, связанные с редомициляцией, никто не отменял. Однако, как бы там ни было, рано или поздно компания будет вынуждена что-то предпринять, поэтому в долгосрочной перспективе эти риски, по большей части, сходят на нет. После редомициляции от компании можно ждать возврата к дивидендным выплатам, но сроки, когда это произойдет, пока назвать нельзя.
Спред между текущим уровнем 2900 пунктов и SMA 50, которая проходит вблизи 2300 пунктов, уже превышает 25%. Текущая перекупленность может стать поводом к коррекции. Кроме того, бумаги растут против рынка, который сейчас консолидируется. В рамках обозначенного восходящего канала краткосрочный апсайд минимальный и составляет всего несколько процентов. Возможно, мы увидим разворот у верхней границы.
После сильного отчета АДР отправляются на пересмотр. В ближайшее время мы представим обновленные прогнозы по компании.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба