Открываем парную идею «Лонг HeadHunter / Шорт VK» с горизонтом три месяца и целевой доходностью до 15%. Сильные результаты за I полугодие 2023 г. у HeadHunter и слабые у VK, на наш взгляд, подчеркнули разницу в потенциале роста этих двух бумаг и перспектив на 2023 г.
Главное
• HeadHunter представил очень сильные результаты за II квартал 2023 г. по МСФО.
• У VK, наоборот, слабые показатели за I полугодие 2023 г. по МСФО.
• Разница в отчетностях подчеркнула разный потенциал бумаг. Наша рекомендация на 12 месяцев: HeadHunter — «Покупать», VK — «Продавать».
• Редомициляция — для HeadHunter больше шансов на позитив.
• Совокупная доходность: до 15% до середины ноября.
• Катализаторы: III квартал 2023 г. по МСФО (ноябрь), новости о редомициляции.
• Риски: общерыночные, макроэкономические и регуляторные.
В деталях
Результаты по МСФО за I полугодие 2023 г. подчеркнули разницу в перспективах на 2023 г. HeadHunter опубликовал очень сильные результаты за I полугодие и II квартал 2023 г. Во II квартале 2023 г. рост выручки ускорился до 78% г/г, скорректированная EBITDA выросла в 2,5 раза во многом за счет позитивных органических трендов. Вместе с тем VK показала слабые цифры в I полугодие 2023 г.: снижение скорректированной EBITDA на 42% г/г, несмотря на рост выручки на 36%.
На наш взгляд, это подчеркнуло разницу в перспективах компаний на 2023 г. и является одной из причин нашей рекомендации на 12 месяцев «Покупать» по HeadHunter и «Продавать» по VK. Ждем сохранения разницы в динамике основных показателей компаний в III квартале 2023 г.
Перспектива редомициляции — больше шансов на позитив для HeadHunter. Обе компании зарегистрированы за рубежом. VK уже объявила о «переезде» в Россию в качестве «международной компании». HeadHunter не комментировала перспективы редомициляции, но мы видим значимые шансы на это в обозримом будущем — это может быть позитивнее для HeadHunter, чем для VK, поскольку с большой вероятностью облегчит первой выплату дивидендов. При дивидендной выплате 50–100% скорректированной чистой прибыли за 2023 г. доходность по распискам HeadHunter может составить 4–9%.
Риски идеи — общерыночные, макроэкономические и регуляторные. Ликвидность расписок HeadHunter ниже, чем у VK, поэтому мы видим риск в случае коррекции на рынке акций на больших объемах. Для обеих компаний основные внешние риски для бизнеса лежат в области экономики и регуляторики.
Оценка: рекомендация на 12 месяцев — «Покупать» HeadHunter, «Продавать» VK. Торговая идея соответствует нашему взгляду на 12 месяцев вперед — смотрим позитивно на HeadHunter и консервативно на VK на фоне текущей рыночной оценки и перспектив на 2023 г.
Как работают и зарабатывают парные идеи
Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• HeadHunter представил очень сильные результаты за II квартал 2023 г. по МСФО.
• У VK, наоборот, слабые показатели за I полугодие 2023 г. по МСФО.
• Разница в отчетностях подчеркнула разный потенциал бумаг. Наша рекомендация на 12 месяцев: HeadHunter — «Покупать», VK — «Продавать».
• Редомициляция — для HeadHunter больше шансов на позитив.
• Совокупная доходность: до 15% до середины ноября.
• Катализаторы: III квартал 2023 г. по МСФО (ноябрь), новости о редомициляции.
• Риски: общерыночные, макроэкономические и регуляторные.
В деталях
Результаты по МСФО за I полугодие 2023 г. подчеркнули разницу в перспективах на 2023 г. HeadHunter опубликовал очень сильные результаты за I полугодие и II квартал 2023 г. Во II квартале 2023 г. рост выручки ускорился до 78% г/г, скорректированная EBITDA выросла в 2,5 раза во многом за счет позитивных органических трендов. Вместе с тем VK показала слабые цифры в I полугодие 2023 г.: снижение скорректированной EBITDA на 42% г/г, несмотря на рост выручки на 36%.
На наш взгляд, это подчеркнуло разницу в перспективах компаний на 2023 г. и является одной из причин нашей рекомендации на 12 месяцев «Покупать» по HeadHunter и «Продавать» по VK. Ждем сохранения разницы в динамике основных показателей компаний в III квартале 2023 г.
Перспектива редомициляции — больше шансов на позитив для HeadHunter. Обе компании зарегистрированы за рубежом. VK уже объявила о «переезде» в Россию в качестве «международной компании». HeadHunter не комментировала перспективы редомициляции, но мы видим значимые шансы на это в обозримом будущем — это может быть позитивнее для HeadHunter, чем для VK, поскольку с большой вероятностью облегчит первой выплату дивидендов. При дивидендной выплате 50–100% скорректированной чистой прибыли за 2023 г. доходность по распискам HeadHunter может составить 4–9%.
Риски идеи — общерыночные, макроэкономические и регуляторные. Ликвидность расписок HeadHunter ниже, чем у VK, поэтому мы видим риск в случае коррекции на рынке акций на больших объемах. Для обеих компаний основные внешние риски для бизнеса лежат в области экономики и регуляторики.
Оценка: рекомендация на 12 месяцев — «Покупать» HeadHunter, «Продавать» VK. Торговая идея соответствует нашему взгляду на 12 месяцев вперед — смотрим позитивно на HeadHunter и консервативно на VK на фоне текущей рыночной оценки и перспектив на 2023 г.
Как работают и зарабатывают парные идеи
Преимущество парных идей в том, что результат не зависит от общей рыночной ситуации. Они могут приносить доход как при росте рынка, так и при его падении. Это ставка на то, что одни активы будут сильнее других.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter