18 августа 2023 БКС Экспресс | Block
На прошлой неделе Block — американская компания, разрабатывающая решения для приема электронных платежей — отчиталась за II квартал 2023 г. Результаты превзошли ожидания инвесторов, акции упали из-за прогнозов менеджмента.
Результаты за II квартал 2023 г. значительно выше ожиданий. Выручка Block увеличилась на 26% г/г и составила $5,5 млрд, превысив консенсус-прогноз на 8%. Транзакционные доходы выросли на 11% г/г и были близки к ожиданиям. Продукты по подписке во II квартале 2023 г. принесли на треть больше выручки, чем во II квартале 2022 г., и были выше консенсуса на 6%. Выручка от торговли Bitcoin также превысила прогноз.
Маржинальность продолжила улучшение. Валовая маржа во II квартале 2023 г. достигла 34% — не изменилась г/г. Скорректированная EBITDA увеличилась в 2 раза г/г и составила $384 млн — на 30% выше консенсуса. Рентабельность по скорректированной EBITDA во II квартале 2023 г. была 7% (+3 п.п. г/г). Скорректированная прибыль на акцию во II квартале 2023 г. составила 39 центов и превысила консенсус на 14%.
Прогнозы менеджмента на II полугодие 2023 г. неоднозначные. С одной стороны, менеджмент повысил прогнозы на 2023 г. по скорректированному операционному убытку до $25 млн против убытка в $115 млн ранее, по скорректированной EBITDA — до $1,5 млрд против $1,36 млрд ранее.
С другой стороны, без учета корректировок на «неденежные статьи» (премирование акциями), рост прибылей не оправдал ожиданий инвесторов — увеличение валовой прибыли Block в следующие кварталы ожидается на уровне 18–20%, что ниже роста в I полугодии 2023 г. в 27–32%.
Отмечаем, что в соответствии с текущим консенсус-прогнозом динамика валовой маржи в сегментах индивидуальных и корпоративных клиентов — Cash App и Square Ecosystem соответственно — остается положительной.
Негатив не оправдывает падение котировок на 30% c локального пика. Консенсус не пересматривал прогнозы основных показателей вниз, мы также считаем, что заявлений менеджмента недостаточно для пересмотра целевой оценки вниз. Сохраняем целевую цену акции Block на уровне $87 (+55% к текущим котировкам), оставляем бумагу в списке топ-пиков.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Результаты за II квартал 2023 г. значительно выше ожиданий. Выручка Block увеличилась на 26% г/г и составила $5,5 млрд, превысив консенсус-прогноз на 8%. Транзакционные доходы выросли на 11% г/г и были близки к ожиданиям. Продукты по подписке во II квартале 2023 г. принесли на треть больше выручки, чем во II квартале 2022 г., и были выше консенсуса на 6%. Выручка от торговли Bitcoin также превысила прогноз.
Маржинальность продолжила улучшение. Валовая маржа во II квартале 2023 г. достигла 34% — не изменилась г/г. Скорректированная EBITDA увеличилась в 2 раза г/г и составила $384 млн — на 30% выше консенсуса. Рентабельность по скорректированной EBITDA во II квартале 2023 г. была 7% (+3 п.п. г/г). Скорректированная прибыль на акцию во II квартале 2023 г. составила 39 центов и превысила консенсус на 14%.
Прогнозы менеджмента на II полугодие 2023 г. неоднозначные. С одной стороны, менеджмент повысил прогнозы на 2023 г. по скорректированному операционному убытку до $25 млн против убытка в $115 млн ранее, по скорректированной EBITDA — до $1,5 млрд против $1,36 млрд ранее.
С другой стороны, без учета корректировок на «неденежные статьи» (премирование акциями), рост прибылей не оправдал ожиданий инвесторов — увеличение валовой прибыли Block в следующие кварталы ожидается на уровне 18–20%, что ниже роста в I полугодии 2023 г. в 27–32%.
Отмечаем, что в соответствии с текущим консенсус-прогнозом динамика валовой маржи в сегментах индивидуальных и корпоративных клиентов — Cash App и Square Ecosystem соответственно — остается положительной.
Негатив не оправдывает падение котировок на 30% c локального пика. Консенсус не пересматривал прогнозы основных показателей вниз, мы также считаем, что заявлений менеджмента недостаточно для пересмотра целевой оценки вниз. Сохраняем целевую цену акции Block на уровне $87 (+55% к текущим котировкам), оставляем бумагу в списке топ-пиков.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter