21 августа 2023 БКС Экспресс | МТС
Мы повышаем рекомендацию по акциям МТС до «Держать» (избыточная доходность -3%), поскольку после с момента ее снижения в июле котировки мобильного оператора упали на 8%. Также подтверждаем целевую цену на 12 месяцев на уровне 340 руб. за акцию. Устойчивый бизнес, высокая дивдоходность, но бумаги оценены справедливо, а следующих значимых дивидендов можно ждать только через год.
Главное
• Телекоммуникационный бизнес устойчив к неопределенности.
• Ждем умеренного восстановления в 2023 г. с низкой базы 2022 г. Прогнозируем рост выручки и EBITDA МТС на 6%.
• Ждем сильного II квартала 2023 г. с низкой базы, роста рекламной и финтех-выручки.
• Дивдоходность привлекательна, но большие выплаты только через год.
• Оценка: EV/EBITDA ’24 4,3x, дивдоходность на 12 мес. 13% — «Держать».
• Катализаторы: II квартал 2023 г. МСФО (август), III квартала 2023 г. МСФО (ноябрь), дивполитика (12 мес.).
• Риски: макроконъюнктура, регулирование.
В деталях
Результаты за 2023 г. и II квартал 2023 г. должны быть достойными, в том числе благодаря низкой базе. Последовательное улучшение динамики ВВП в I полугодии 2023 г. и прогнозируемое повышение темпов роста реального ВВП в 2023 г. должны поддержать органический рост выручки МТС, особенно в сегменте рекламы и в банковских/финтех-услуг.
Низкая база сравнения (из-за падения продаж мобильных устройств и создания резервов в МТС-Банке в 2022 г.) также должна оказать поддержку. Таким образом, мы прогнозируем, что по итогам 2023 г. выручка и EBITDA МТС увеличатся на 6%. Вместе с тем именно 2К23 должен стать самым сильным, учитывая благоприятную базу для сравнения: мы прогнозируем повышение выручки на 12% г/г, EBITDA — на 14%.
Дивиденды: высокая доходность, но ближайшие крупные выплаты только через год. МТС имеет репутацию компании, которая стабильно выплачивает высокие дивиденды. В прошлом году действие дивидендной политики истекло, о новой пока объявлено не было, но компания все равно выплатила привлекательные дивиденды в 2022 г. и 2023 г.
По нашим оценкам, МТС торгуется с дивдоходностью 13% за 2023 г. (12%, если предположить, что размер дивидендов не изменится г/г). В то же время мы ожидаем, что следующие крупные дивиденды будут выплачены только летом следующего года.
Риски: макроконъюнктура и регулирование; дополнительные перспективы за пределами сектора связи. Регулирование (особенно антимонопольный надзор за повышением тарифов на мобильную связь) — один из ключевых рисков для роста выручки МТС в сегменте связи.
Другой важный фактор — макроконъюнктура, а также вопрос доступности телекоммуникационного оборудования. В то же время компания показывает значительный рост выручки от рекламы, особенно после снижения конкуренции на рынке с 2022 г., что может стать фактором роста в долгосрочной перспективе.
Оценка: повышение до «Держать» на основе ценовой динамики. Мы повышаем рекомендацию по бумагам МТС до «Держать» (избыточная доходность -3%) с «Продавать», так как с момента понижения рекомендации в июле акции снизились в цене на 8% (отстали от индекса МосБиржи на 18 п.п.).
Подтверждаем нашу целевую цену на 12 месяцев на уровне 340 руб. за акцию и прогнозы. Бизнес компании остается устойчивым и обеспечивает хорошую дивдоходность (13% на 12 мес.), однако следующих крупных выплат можно ожидать только летом следующего года. Мы считаем, что после коррекции акций МТС оценены справедливо (EV/EBITDA '24 4,3x).
Ключевые изменения — подтверждаем прогнозы
Мы подтверждаем наши прогнозы финансовых результатов МТС на 2023–2025 гг. По нашим оценкам, в 2023 г. МТС покажет рост выручки и EBITDA на 6%. Последовательное ускорение роста ВВП в I полугодии 2023 г. и прогнозируемое увеличение реального ВВП в 2023 г. должны поддержать хорошую динамику органической выручки компании, особенно в сфере рекламы и банковских услуг.
Низкая база сравнения (из-за падения продаж гаджетов и отчислений в резерв в банковском сегменте в 2022 г.) также должна внести позитивный вклад в динамику показателей.
Прогнозы БКС против консенсуса — в целом совпадают с оценками рынка
Наши прогнозы на 2023–2025 гг. в целом сопоставимы с консенсусом Санкт-Петербургской Международной Товарно-сырьевой биржи по выручке и EBITDA. Наша рекомендация «Держать» наиболее часто встречается у брокеров в консенсусе.
Оценка: «Держать» после коррекции
Мы повышаем рекомендацию по акциям МТС до «Держать» (избыточная доходность -3%) с «Продавать». С момента понижения рекомендации в июле стоимость акций МТС упала на 8%, и бумага отстала от индекса МосБиржи на 18 п.п. Подтверждаем нашу целевую цену на 12 месяцев в размере 340 руб. за акцию и прогнозы.
Бизнес компании сохраняет устойчивость и предлагает высокую дивидендную доходность (13% на 12 месяцев), однако следующие крупные выплаты, скорее всего, будут не раньше следующего лета. Считаем, что сейчас, после коррекции, акции МТС справедливо оценены — торгуются с мультипликатором 4,3x EV/EBITDA ’24.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Телекоммуникационный бизнес устойчив к неопределенности.
• Ждем умеренного восстановления в 2023 г. с низкой базы 2022 г. Прогнозируем рост выручки и EBITDA МТС на 6%.
• Ждем сильного II квартала 2023 г. с низкой базы, роста рекламной и финтех-выручки.
• Дивдоходность привлекательна, но большие выплаты только через год.
• Оценка: EV/EBITDA ’24 4,3x, дивдоходность на 12 мес. 13% — «Держать».
• Катализаторы: II квартал 2023 г. МСФО (август), III квартала 2023 г. МСФО (ноябрь), дивполитика (12 мес.).
• Риски: макроконъюнктура, регулирование.
В деталях
Результаты за 2023 г. и II квартал 2023 г. должны быть достойными, в том числе благодаря низкой базе. Последовательное улучшение динамики ВВП в I полугодии 2023 г. и прогнозируемое повышение темпов роста реального ВВП в 2023 г. должны поддержать органический рост выручки МТС, особенно в сегменте рекламы и в банковских/финтех-услуг.
Низкая база сравнения (из-за падения продаж мобильных устройств и создания резервов в МТС-Банке в 2022 г.) также должна оказать поддержку. Таким образом, мы прогнозируем, что по итогам 2023 г. выручка и EBITDA МТС увеличатся на 6%. Вместе с тем именно 2К23 должен стать самым сильным, учитывая благоприятную базу для сравнения: мы прогнозируем повышение выручки на 12% г/г, EBITDA — на 14%.
Дивиденды: высокая доходность, но ближайшие крупные выплаты только через год. МТС имеет репутацию компании, которая стабильно выплачивает высокие дивиденды. В прошлом году действие дивидендной политики истекло, о новой пока объявлено не было, но компания все равно выплатила привлекательные дивиденды в 2022 г. и 2023 г.
По нашим оценкам, МТС торгуется с дивдоходностью 13% за 2023 г. (12%, если предположить, что размер дивидендов не изменится г/г). В то же время мы ожидаем, что следующие крупные дивиденды будут выплачены только летом следующего года.
Риски: макроконъюнктура и регулирование; дополнительные перспективы за пределами сектора связи. Регулирование (особенно антимонопольный надзор за повышением тарифов на мобильную связь) — один из ключевых рисков для роста выручки МТС в сегменте связи.
Другой важный фактор — макроконъюнктура, а также вопрос доступности телекоммуникационного оборудования. В то же время компания показывает значительный рост выручки от рекламы, особенно после снижения конкуренции на рынке с 2022 г., что может стать фактором роста в долгосрочной перспективе.
Оценка: повышение до «Держать» на основе ценовой динамики. Мы повышаем рекомендацию по бумагам МТС до «Держать» (избыточная доходность -3%) с «Продавать», так как с момента понижения рекомендации в июле акции снизились в цене на 8% (отстали от индекса МосБиржи на 18 п.п.).
Подтверждаем нашу целевую цену на 12 месяцев на уровне 340 руб. за акцию и прогнозы. Бизнес компании остается устойчивым и обеспечивает хорошую дивдоходность (13% на 12 мес.), однако следующих крупных выплат можно ожидать только летом следующего года. Мы считаем, что после коррекции акций МТС оценены справедливо (EV/EBITDA '24 4,3x).
Ключевые изменения — подтверждаем прогнозы
Мы подтверждаем наши прогнозы финансовых результатов МТС на 2023–2025 гг. По нашим оценкам, в 2023 г. МТС покажет рост выручки и EBITDA на 6%. Последовательное ускорение роста ВВП в I полугодии 2023 г. и прогнозируемое увеличение реального ВВП в 2023 г. должны поддержать хорошую динамику органической выручки компании, особенно в сфере рекламы и банковских услуг.
Низкая база сравнения (из-за падения продаж гаджетов и отчислений в резерв в банковском сегменте в 2022 г.) также должна внести позитивный вклад в динамику показателей.
Прогнозы БКС против консенсуса — в целом совпадают с оценками рынка
Наши прогнозы на 2023–2025 гг. в целом сопоставимы с консенсусом Санкт-Петербургской Международной Товарно-сырьевой биржи по выручке и EBITDA. Наша рекомендация «Держать» наиболее часто встречается у брокеров в консенсусе.
Оценка: «Держать» после коррекции
Мы повышаем рекомендацию по акциям МТС до «Держать» (избыточная доходность -3%) с «Продавать». С момента понижения рекомендации в июле стоимость акций МТС упала на 8%, и бумага отстала от индекса МосБиржи на 18 п.п. Подтверждаем нашу целевую цену на 12 месяцев в размере 340 руб. за акцию и прогнозы.
Бизнес компании сохраняет устойчивость и предлагает высокую дивидендную доходность (13% на 12 месяцев), однако следующие крупные выплаты, скорее всего, будут не раньше следующего лета. Считаем, что сейчас, после коррекции, акции МТС справедливо оценены — торгуются с мультипликатором 4,3x EV/EBITDA ’24.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter