21 августа 2023 | Мать и Дитя RAZBORKA
Напомню, что у компании есть 2 вида отчетов: квартальные операционные результаты и полугодовые МСФО
В конце Апреля делал разборку результатов МСФО за 2022
Благодаря строгому контролю за расходами и снижению выплат по долгу, в 2п'22 была получена рекордная прибыль в 3.6 млрд руб или 48 руб/акция
Важно то, что эта прибыль была подкреплена реальным денежным потоком
Часть которого, компания направила на погашение своего долга
Еще часть денежного потока направили на небольшие дивиденды за 1п'22 в размере 8.55 руб/акция или 642 млн руб
По моим расчетам, при стандартной 50% выплате дивиденд за 2п'22 должен был составить 24 руб/акция
Отмечу, что МАТЬ и ДИТЯ единственная компания с кипрской пропиской, которая смогла найти способ выплатить дивиденды
Дивиденды за 2п'22 компания пока не объявляла
Я думаю, это связанно с тем, что компания занималась сменой депозитария
Отчетность МСФО за 1 полугодие будет опубликована только через 2 недели 11.09.23
Но у нас уже есть операционные результаты 2 квартала
И мы можем посчитать, какую прибыль можно ожидать в финансовом отчете
Как Вы видите, динамика очень разная по сегментам и регионам
Давайте пройдемся по результатам 4 ключевых сегментов
Амбулаторные посещения выросли на 9% г-к-г до рекордных 505 тыс
Койко-дни сократились на 3.8%
Количество ЭКО выросло на 13% г-к-г до рекордных 5 209 циклов
Количество родов выросло на 9% до 2 295
Средний чек почти всех услуг вырос в 2 квартале
Особенно сильно выросли цены на койко-дни, ЭКО и роды в регионах
В результате роста количества проданных услуг и роста цен, выручка 2 квартала выросла на 11% г-к-г до 6.6 млрд руб
За 1 полугодие выручка выросла на 5.7% до 12.8 млрд руб
Предположим, что рентабельность чистой прибыли в 1п'23 снизилась до 25% из-за роста себестоимости
В таком случае, чистая прибыль МСФО в 1п'23 выросла в 3 раза и составила 3.6 млрд руб или 43 руб/акция
Расчетный дивиденд при 50% выплате за 1п'23 составляет 21.5 руб/акция
Что в сумме с 24 руб за 2п'22 дает 45.5 руб дивидендов за последние 12 месяцев
Благодаря денежному потоку и паузе в дивидендах, денежная позиция на конец 2 квартала выросла на 2.2 млрд до 6.6 млрд руб!
6.6 млрд руб это 89 руб/акция потенциальных дивидендов
Может ли компания выплатить больше чем 50% МСФО из накопленной кубышки?
Тут надо вспомнить что происходило с инвестициями компании в последнее время
В 2023 году компания начала строительство нового центра ЛАПИНО-3
По ссылке можно посмотреть внешний вид и описание проекта
Срок окончания строительства конец 2024 года
Схожий по площади Лапино-2 обошелся компании 4 млрд руб
С учетом ослабления рубля, компании в 2023 году потребуется 1.5-2 млрд руб для начала стройки
И еще 3-3.5 млрд руб в 2024 на завершение строительства и закупку оборудования
Кроме того, в Июле МАТЬ и ДИТЯ купила здание медцентра в Москве за 2.2 млрд руб
Сумма оплаты по этой сделке в 2кв составила 1.6 млрд руб, при общем плане инвестиций в 2.84 млрд руб
Так что денежки есть куда тратить компании
Из последних новостей, отмечу важнейшую на мой взгляд
Компания решилась на переезд с Кипра в Россию
Учитывая то, что у основателя компании Марка Курцера 67.9% акций, я думаю решение будет одобрено акционерами
Расписки торгуются по 745 руб, что в 1.5 раза выше чем минимумы 2022 года
Если компания выплатит 24 руб за 2п'22 и 21.5 руб за 1п'23 дивидендная доходность за последние 12 месяцев составит всего 6%
Наверное при ставке ЦБ в 7.5% такая доходность еще ничего
Но при ставке ЦБ в 12%, это уже откровенно мало
Бизнес компании хорошо организован, но его нельзя назвать быстро растущим
ЛАПИНО-3 и покупка УМХЦ придадут какой-то импульс выручке и прибыли компании
Но это перспективы 2024-2025 годов, когда клиники выйдут на полную мощность
Думаю, что в этом году прибыль МАТЬ и ДИТЯ не превысит 100 руб/акция
А это значит, что текущая оценка компании 7.5-8 годовых прибылей
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter