Юнипро представила сильные результаты. Вопрос с выплатой дивидендов не решен
Компания Юнипро представила сильные финансовые результаты по итогам первого полугодия 2023 года. Выручка генерирующей компании выросла на 13,5% до $634,13 млн. (58,34 млрд. руб.) благодаря увеличению объема генерации электроэнергии и росту цен на рынке. Чистая прибыль Юнипро составила $168,81 млн. (15,53 млрд. руб.) по сравнению с убытком в размере $20,54 млн. (1,89 млрд. руб.) годом ранее благодаря корректировке суммы обесценения активов и грамотному контролю издержек со стороны компании. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 2.02, P/E = 4.61, Net debt/ EBITDA = -0.98.
Несмотря на сильные финансовые результаты, выплата дивидендов, которая является ключевым фактором переоценки компании, остается под вопросом, так как основным собственником Юнипро до сих пор является иностранная компания Uniper, которая не может получить денежные средства из-за юридических ограничений. При этом, Указом Президента, в компании введено временное управление, однако такой статус не касается вопросов собственности и не лишает владельцев их активов. Опираясь на рекомендацию Совета директоров не выплачивать дивиденды по итогам 2022 года и последующее утверждение решения Собранием акционеров, мы считаем маловероятным возвращение к выплате в ближайшие месяцы.
Тем не менее, мы допускаем, что компания окончательно решит сложившуюся проблему в следующем году и вернется к выплатам. Напомним, что согласно дивидендной политике, за 2021 и 2022 год Юнипро должна была выплатить акционерам фиксированный дивиденд в размере $0,0034 (0,3172 руб.) на акцию, однако, из-за юридических ограничений акционеры получили только выплату за 9 месяцев 2021 года в размере $0,0021 (0,1903 руб.). Согласно документу, на индикативный период, то есть с 2023 по 2024 год, Общество также планирует выплачивать фиксированный дивиденд в размере $0,0034 (0,3172 руб.), если компания не проинформирует акционеров об изменениях в размере и условиях выплат. Таким образом, совокупный дивиденд, который Юнипро может заплатить акционерам за все просроченные периоды и 2023 год, может составить $0,0083 (0,7613 руб.) или 37,14% дивидендной доходности к текущей цене $0,0223 (2,05 руб.).
Мы подтверждаем свою рекомендацию «покупать» и повышаем целевую цену для акций Юнипро, на фоне позитивных финансовых результатов компании и допущении об окончательном решении вопроса с выплатой дивидендов в 2024 году. При условии решения вопроса выплаты дивидендов, российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 46% потенциал роста до нашей целевой цены в $0,033 (3 руб.).
http://www.lmsic.com (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Компания Юнипро представила сильные финансовые результаты по итогам первого полугодия 2023 года. Выручка генерирующей компании выросла на 13,5% до $634,13 млн. (58,34 млрд. руб.) благодаря увеличению объема генерации электроэнергии и росту цен на рынке. Чистая прибыль Юнипро составила $168,81 млн. (15,53 млрд. руб.) по сравнению с убытком в размере $20,54 млн. (1,89 млрд. руб.) годом ранее благодаря корректировке суммы обесценения активов и грамотному контролю издержек со стороны компании. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 2.02, P/E = 4.61, Net debt/ EBITDA = -0.98.
Несмотря на сильные финансовые результаты, выплата дивидендов, которая является ключевым фактором переоценки компании, остается под вопросом, так как основным собственником Юнипро до сих пор является иностранная компания Uniper, которая не может получить денежные средства из-за юридических ограничений. При этом, Указом Президента, в компании введено временное управление, однако такой статус не касается вопросов собственности и не лишает владельцев их активов. Опираясь на рекомендацию Совета директоров не выплачивать дивиденды по итогам 2022 года и последующее утверждение решения Собранием акционеров, мы считаем маловероятным возвращение к выплате в ближайшие месяцы.
Тем не менее, мы допускаем, что компания окончательно решит сложившуюся проблему в следующем году и вернется к выплатам. Напомним, что согласно дивидендной политике, за 2021 и 2022 год Юнипро должна была выплатить акционерам фиксированный дивиденд в размере $0,0034 (0,3172 руб.) на акцию, однако, из-за юридических ограничений акционеры получили только выплату за 9 месяцев 2021 года в размере $0,0021 (0,1903 руб.). Согласно документу, на индикативный период, то есть с 2023 по 2024 год, Общество также планирует выплачивать фиксированный дивиденд в размере $0,0034 (0,3172 руб.), если компания не проинформирует акционеров об изменениях в размере и условиях выплат. Таким образом, совокупный дивиденд, который Юнипро может заплатить акционерам за все просроченные периоды и 2023 год, может составить $0,0083 (0,7613 руб.) или 37,14% дивидендной доходности к текущей цене $0,0223 (2,05 руб.).
Мы подтверждаем свою рекомендацию «покупать» и повышаем целевую цену для акций Юнипро, на фоне позитивных финансовых результатов компании и допущении об окончательном решении вопроса с выплатой дивидендов в 2024 году. При условии решения вопроса выплаты дивидендов, российская компания на горизонте 1,5 лет имеет 46% потенциал роста до нашей целевой цены в $0,033 (3 руб.).
http://www.lmsic.com (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter