22 августа 2023 Вестник золотопромышленника | Золото
Эксперты WGC проанализировали месячную сезонность доходов от золота и выявили, что январь и август — месяцы, исторически для него благоприятные. Но с 1970-х годов в сезонности последних 20-ти с лишним лет был обнаружен довольно существенный сдвиг.
Январский рост всегда совпадал с ростом доходности американских облигаций, привязанных к инфляции (TIPS), что свидетельствует о том, что ребалансировка портфеля, корректировка инфляционных хеджей или просто реакция на более низкую доходность — это те факторы, которые помогают поднять доходность золота в начале года выше среднего уровня.
Августовская сила была менее постоянной, показывая некоторую статистическую значимость, но с более высокими вариациями. Сезонное снижение номинальной доходности казначейских облигаций в августе даёт некие ориентиры, поскольку инвесторы ищут хеджирование в преддверии падения акций и сопутствующего повышения волатильности в сентябре.
"В этом контексте репутация золота в качестве безопасного актива-убежища становится явной и привлекательной", — подчеркивают в WGC.
Август '23
Однако сегодня присутствуют веские причины, которые похоже, перевешивают поддерживающие факторы, и на этот раз можно не увидеть сильного августа.
Против выступают высокие цены на золото и неблагоприятная экономическая среда на ключевых рынках. Ожидаемая низкая волатильность на фондовых рынках не будет способствовать хеджированию рисков золотом, а доходность долгосрочных казначейских облигаций США, скорее всего вырастет, учитывая более благоприятные перспективы инфляции и роста экономики.
Факторы, которые могут поддержать золото:
Более слабый доллар США и более высокая волатильность.
Чистые длинные позиции по фьючерсам на Comex не увеличиваются, а отток из ETF замедляется, что оставляет надежды для роста инвестиционных потоков.
Риск второй волны инфляции в экономике США сохраняется, хотя, возможно, и не в ближайшее время. Исторически среда с высокой инфляцией почти всегда волнообразна.
"Нынешний август может стать исключением, и будет не таким благоприятным для золота, но есть аргументы, благодаря которым поддержка золота появится позже в этом году", — отмечают в WGC.
В текущих условиях потенциал роста для золота выглядит более вероятным, чем потенциал снижения. Например — акции, несмотря на то, что до сих пор они выдерживали множество "встречных ветров", ожидания и оценки их кажутся завышенными. Экономические риски также не стоит сбрасывать со счетов, несмотря на изменение настроений за последние несколько недель. Понижение долговых рейтингов США, наряду с объявлением о значительном расширении государственных заимствований, является последним из множества данных, указывающих на грядущие проблемы.
"В течение следующих нескольких месяцев экономические проблемы будут нарастать, а вместе с ними и волатильность активов — факторы, которые всегда поддерживают интерес инвесторов к золоту", — уверены эксперты.
Рынки
● Китай. После ежемесячного роста на 1,5% средняя цена Au9999 на Шанхайской бирже в июле достигла 456 юаней за грамм, что стало самым высоким показателем за всю историю. Между тем, средний дневной объем торгов — показатель спроса на физическое золото в Китае, снизился в месячном исчислении. Сезонность сыграла ключевую роль, поскольку потребление золота обычно ниже в начале третьего квартала. Рекордная цена на золото могла оказать дополнительное давление.
● США: Согласно июльским макроэкономическим данным, рост держится, а инфляция умеренно замедляется; что является вероятной причиной оттока из ETF и снижения продаж монет. Июль также, вероятно, последний месяц повышения ставок ФРС в этом цикле, и породил оптимизм в отношении того, что американскую экономику ждет мягкая посадка.
● Европа. ЕЦБ и Банк Англии в июле продолжали борьбу с инфляцией, подняв процентные ставки. Однако сейчас ожидания начинают меняться, и фьючерсные рынки теперь прогнозируют пиковую ставку в октябре, на два месяца раньше, чем месяц назад. Ухудшение экономических перспектив, безусловно, сыграло свою роль. Европейские золотые ETF потеряли в течение месяца 1,3 млрд долларов (18 тонн).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба