24 августа 2023 БКС Экспресс | Macy's
Компания Macy’s отчиталась за II квартал — оцениваем показатели.
Macy’s представила умеренно-позитивные финансовые результаты. Выручка (без учета кредитных карт) составила $5,13 млрд, уменьшившись на 8,4% г/г и 7,5% относительно допандемийного 2019 г. — на уровне консенсуса. Чистая прибыль на акцию составила $0,26 (-74% г/г) против консенсуса $0,13.
Менеджмент несущественно понизил прогноз на 2023 г., однако отметил риски дальнейшего ухудшения спроса. Прогноз по выручке (без учета кредитных карт) менеджмент оставил без изменений $22,8–23,2 млрд (-5–7% г/г). Прогноз по прочим продажам (в частности, выручка от кредитных карт) был понижен с 3,6% от выручки до 3,2%. Прогноз по нижнему диапазону EBITDA маржи был понижен с 8,8% до 8,7%. Прогноз по прибыли на акцию компания оставила без изменений, $2,7–3,2. Учитывая сохранение высоких процентных ставок и высокого уровня инфляции, менеджмент ожидает, что давление на потребительские расходы окажет выборочный спрос.
Компания сохраняет эффективность управления оборотным капиталом. Запасы по итогам квартала снизились на 10% г/г, или на 18% к 2019 г. Отсутствие затоваривания позволит компании сохранять уровень валовой маржи на среднеисторических уровнях.
В течение квартала на фоне сохранения макроэкономической неопределенности Macy’s сократила возврат средств акционерам. На конец квартала денежные средства на балансе составили $438 млн при долге без учета лизинга на уровне $2,9 млрд. В течение квартала компания не осуществляла обратный выкуп акций (анонсированная программа байбэк — $1,6 млрд). Компания сохранила квартальные дивидендные выплаты без изменений: 16,54 цента, дивидендная доходность около 5,2%
Взгляд БКС
Оцениваем отчет умеренно-негативно. Финансовые результаты компании оказались на уровне консенсуса, однако менеджмент понизил прогноз по общей выручке, а также отметил сохранение слабого потребительского спроса в условиях высоких процентных ставок и смещения спроса на услуги.
Ключевым кварталом для компании является четвертый (Holiday Season), в рамках которого формируется большая часть денежного потока. Компания входит в данный период с умеренным уровнем запасов -10% г/г, что должно поддержать валовую маржу. Сильный баланс, наличие недвижимости в собственности, относительная стабильность основного бизнеса должны поддержать рыночную оценку компании.
Однако, учитывая слабость потребительского спроса, мы понижаем целевую цену по акциям Macy’s с $18,5 до $14 и меняем рекомендацию с «Покупать» на «Держать».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Macy’s представила умеренно-позитивные финансовые результаты. Выручка (без учета кредитных карт) составила $5,13 млрд, уменьшившись на 8,4% г/г и 7,5% относительно допандемийного 2019 г. — на уровне консенсуса. Чистая прибыль на акцию составила $0,26 (-74% г/г) против консенсуса $0,13.
Менеджмент несущественно понизил прогноз на 2023 г., однако отметил риски дальнейшего ухудшения спроса. Прогноз по выручке (без учета кредитных карт) менеджмент оставил без изменений $22,8–23,2 млрд (-5–7% г/г). Прогноз по прочим продажам (в частности, выручка от кредитных карт) был понижен с 3,6% от выручки до 3,2%. Прогноз по нижнему диапазону EBITDA маржи был понижен с 8,8% до 8,7%. Прогноз по прибыли на акцию компания оставила без изменений, $2,7–3,2. Учитывая сохранение высоких процентных ставок и высокого уровня инфляции, менеджмент ожидает, что давление на потребительские расходы окажет выборочный спрос.
Компания сохраняет эффективность управления оборотным капиталом. Запасы по итогам квартала снизились на 10% г/г, или на 18% к 2019 г. Отсутствие затоваривания позволит компании сохранять уровень валовой маржи на среднеисторических уровнях.
В течение квартала на фоне сохранения макроэкономической неопределенности Macy’s сократила возврат средств акционерам. На конец квартала денежные средства на балансе составили $438 млн при долге без учета лизинга на уровне $2,9 млрд. В течение квартала компания не осуществляла обратный выкуп акций (анонсированная программа байбэк — $1,6 млрд). Компания сохранила квартальные дивидендные выплаты без изменений: 16,54 цента, дивидендная доходность около 5,2%
Взгляд БКС
Оцениваем отчет умеренно-негативно. Финансовые результаты компании оказались на уровне консенсуса, однако менеджмент понизил прогноз по общей выручке, а также отметил сохранение слабого потребительского спроса в условиях высоких процентных ставок и смещения спроса на услуги.
Ключевым кварталом для компании является четвертый (Holiday Season), в рамках которого формируется большая часть денежного потока. Компания входит в данный период с умеренным уровнем запасов -10% г/г, что должно поддержать валовую маржу. Сильный баланс, наличие недвижимости в собственности, относительная стабильность основного бизнеса должны поддержать рыночную оценку компании.
Однако, учитывая слабость потребительского спроса, мы понижаем целевую цену по акциям Macy’s с $18,5 до $14 и меняем рекомендацию с «Покупать» на «Держать».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу