24 августа 2023 Блинов Сергей
Росстат сообщил: среднесуточный рост цен с 1 по 21 августа составил 0,010%.
Если такой рост продлится до конца месяца, то по итогам августа инфляция вырастет до 5,2% годовых.
Это выше, чем мы ожидали неделю назад (5,1%).
Выводы:
Инфляция второй месяц подряд держится выше таргета ЦБ.
Рост инфляции, при прочих равных, снижает темп роста реальной денежной массы, что негативно сказывается на экономике.
ЦБ может легко компенсировать рост инфляции, если будет быстрее наращивать денежную массу. Это сохранит её рост в реальном выражении, а значит, сохранит и экономический рост.
Промышленное производство: о пересмотре данных Росстатом
23 августа 2023 года Росстат опубликовал данные по промпроизводству в июле и одновременно сообщил о пересмотре вверх данных по промпроизводству с января 2022 года.
Такой пересмотр мы ожидали, это нормально. Более того, такие пересмотры будут происходить и далее.
Что изменилось?
Если коротко, то оценки 2022 года пересмотрены вверх, а оценки 2023 года - вниз.
Пересмотр данных означает, что по итогам 2022 года промпроизводство не упало (-0,6%), а выросло (+0,6%).
Графически изменения роста промпроизводства представлены на графике.
Пересмотр данных за 2023 год вниз логичен, ведь увеличилась сравнительная база 2022 года.
То ли ещё будет
На фоне этого пересмотра некоторые телеграм-каналы подняли шум, намекая на предвзятость Росстата.
Объяснить этот шум просто: люди ошиблись с прогнозом. И теперь пытаются объяснить свою ошибку предвзятостью Росстата.
Мы же считаем, что такие пересмотры не только нормальны, но и были ожидаемы.
Об этом мы писали в заметке "Главные сюрпризы впереди" и приводили пример 1999 года.
В конце 1998 года правительство ожидало падения ВВП в 1999 году (-3%), а ЦМАКП Андрея Белоусова ожидал падения (-4%...-6%).
В конце 1999 года (см.) уже были робкие надежды на рост ВВП в этом году (+1...+2%).
В начале 2000 года (март) экономический рост 1999 года уже оценивался в +3,2%. Это есть и в документах Минфина и в годовом отчёте ЦБ за 1999 год.
Окончательная оценка оказалась +6,4%. Такого роста никто не ожидал.
2022 год потребовал глубокой перестройки экономики из-за обвала импорта из-за санкций коллективного Запада.
В 1999 году санкций не было, но импорт точно так же обвалился из-за резкого (в 4 раза) подорожания валюты. И экономике тоже потребовалась глубокая перестройка.
Такие перестройки, как мы видим на оценках ВВП 1999 года, трудно отлавливаются в статистике. Окончательная картина проявляется уже позже.
Поэтому пересмотр данных Росстатом -- это нормально. Более того, мы ожидаем, что пересмотр данных в сторону повышения продолжится и далее
Промпроизводство: кризис преодолён в июне, в июле установлен исторический рекорд
В июле индекс промпроизводства составил 127% к среднему значению 2014 года.
График 1.
Это лучший июль в истории по объёмам промышленного производства.
График 2.
Важно отметить, что рекорд установлен не только в отдельном месяце. Среднегодовой уровень промпроизводства (см. тёмно-синюю линию на графике 1) превысил докризисный уровень марта 2022 года ещё в прошлом месяце. Это выяснилось только сейчас, после пересмотра данных Росстатом (об этом пересмотре см. "Промышленное производство: о пересмотре данных Росстатом").
К июлю прошлого года промпроизводство выросло на 4,9%.
На этом уровне (+4,9% и выше) промпроизводство держится уже четвёртый месяц подряд.
Для сравнения: в 2013-2020 годах такие темпы встречались редко (12 месяцев из 96).
Вывод: промышленное производство преодолело спад, связанный с началом СВО и находится на исторических максимумах.
Прогноз: рост промышленного производства продолжится и далее.
Если такой рост продлится до конца месяца, то по итогам августа инфляция вырастет до 5,2% годовых.
Это выше, чем мы ожидали неделю назад (5,1%).
Выводы:
Инфляция второй месяц подряд держится выше таргета ЦБ.
Рост инфляции, при прочих равных, снижает темп роста реальной денежной массы, что негативно сказывается на экономике.
ЦБ может легко компенсировать рост инфляции, если будет быстрее наращивать денежную массу. Это сохранит её рост в реальном выражении, а значит, сохранит и экономический рост.
Промышленное производство: о пересмотре данных Росстатом
23 августа 2023 года Росстат опубликовал данные по промпроизводству в июле и одновременно сообщил о пересмотре вверх данных по промпроизводству с января 2022 года.
Такой пересмотр мы ожидали, это нормально. Более того, такие пересмотры будут происходить и далее.
Что изменилось?
Если коротко, то оценки 2022 года пересмотрены вверх, а оценки 2023 года - вниз.
Пересмотр данных означает, что по итогам 2022 года промпроизводство не упало (-0,6%), а выросло (+0,6%).
Графически изменения роста промпроизводства представлены на графике.
Пересмотр данных за 2023 год вниз логичен, ведь увеличилась сравнительная база 2022 года.
То ли ещё будет
На фоне этого пересмотра некоторые телеграм-каналы подняли шум, намекая на предвзятость Росстата.
Объяснить этот шум просто: люди ошиблись с прогнозом. И теперь пытаются объяснить свою ошибку предвзятостью Росстата.
Мы же считаем, что такие пересмотры не только нормальны, но и были ожидаемы.
Об этом мы писали в заметке "Главные сюрпризы впереди" и приводили пример 1999 года.
В конце 1998 года правительство ожидало падения ВВП в 1999 году (-3%), а ЦМАКП Андрея Белоусова ожидал падения (-4%...-6%).
В конце 1999 года (см.) уже были робкие надежды на рост ВВП в этом году (+1...+2%).
В начале 2000 года (март) экономический рост 1999 года уже оценивался в +3,2%. Это есть и в документах Минфина и в годовом отчёте ЦБ за 1999 год.
Окончательная оценка оказалась +6,4%. Такого роста никто не ожидал.
2022 год потребовал глубокой перестройки экономики из-за обвала импорта из-за санкций коллективного Запада.
В 1999 году санкций не было, но импорт точно так же обвалился из-за резкого (в 4 раза) подорожания валюты. И экономике тоже потребовалась глубокая перестройка.
Такие перестройки, как мы видим на оценках ВВП 1999 года, трудно отлавливаются в статистике. Окончательная картина проявляется уже позже.
Поэтому пересмотр данных Росстатом -- это нормально. Более того, мы ожидаем, что пересмотр данных в сторону повышения продолжится и далее
Промпроизводство: кризис преодолён в июне, в июле установлен исторический рекорд
В июле индекс промпроизводства составил 127% к среднему значению 2014 года.
График 1.
Это лучший июль в истории по объёмам промышленного производства.
График 2.
Важно отметить, что рекорд установлен не только в отдельном месяце. Среднегодовой уровень промпроизводства (см. тёмно-синюю линию на графике 1) превысил докризисный уровень марта 2022 года ещё в прошлом месяце. Это выяснилось только сейчас, после пересмотра данных Росстатом (об этом пересмотре см. "Промышленное производство: о пересмотре данных Росстатом").
К июлю прошлого года промпроизводство выросло на 4,9%.
На этом уровне (+4,9% и выше) промпроизводство держится уже четвёртый месяц подряд.
Для сравнения: в 2013-2020 годах такие темпы встречались редко (12 месяцев из 96).
Вывод: промышленное производство преодолело спад, связанный с началом СВО и находится на исторических максимумах.
Прогноз: рост промышленного производства продолжится и далее.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба