24 августа 2023 БКС Экспресс
Проблемы с раскрытием
С 2022 г. многие российские компании закрылись от инвесторов, перестав публиковать отчеты. В основном компании пошли на это из-за санкционных рисков. В отчетах часто представляется чувствительная информация, которую можно использовать для поиска болевых точек. Большинство представителей металлургического, горнодобывающего, финансового и нефтегазового секторов отказались представлять результаты за 2022 г.
Ситуация улучшается
Однако постепенно ситуация с раскрытием начала улучшаться. К концу осени 2022 г. банки вернулись к публикации результатов, пусть и в сокращенном формате. С июля 2023 г. прекратило действовать постановление правительства, которое разрешало не публиковать отчетность. После этой даты результаты по МСФО за I полугодие представили: НОВАТЭК, АЛРОСА, Газпром нефть, ОГК-2, Мосэнерго, Ростелеком. Ранее они отчеты не публиковали.
В то же время оставались компании, которые продолжали публиковать информацию в полном объеме — их схема раскрытия никак не изменилась на фоне геополитических волнений.
Для инвесторов публикация отчетов означает, что можно более качественно оценить бизнес, сложившуюся ситуацию и перспективы. То есть риски из-за неопределенности снижаются. Из этого следует, что, при прочих равных, акции компаний, которые публикуют отчеты, должны показывать динамику сильнее рынка. Мы решили проверить эту гипотезу.
Считаем
На протяжении 2022–2023 гг. отчеты в полном объеме представляли:
• Полиметалл
• Норникель
• Группа Позитив
• АФК Система
• МТС
• Ozon
• Яндекс
• Сегежа
• Beluga Group
• X5 Group
• Группа «Мать и дитя»
• Qiwi
• HeadHunter
• РусАгро
С другой стороны, отчетность по МСФО за 2022 г. и I квартал 2023 г. не публиковали:
• АЛРОСА
• Северсталь
• Газпром
• Интер РАО
• ЛУКОЙЛ
• ММК
• Мечел
• НЛМК
• НОВАТЭК
• ПИК
• Ростелеком
• Газпром нефть
• Сургутнефтегаз
• Транснефть
В качестве точки отсчета возьмем 19 апреля 2022 г. — старт сезона отчетности за I квартал в РФ. В 2023 г. многие компании возобновляют раскрытие, поэтому финальной точкой сравнения возьмем 11 июля 2023 г. — здесь стартовал сезон отчетности за I полугодие.
Если составить портфель в равных долях из акций компаний, которые публиковали отчеты, то доходность с 19 апреля 2022 г. составила бы +36,9%. Такой же портфель из закрытых компаний принес бы +26,1%. То есть гипотеза о позитивном влиянии отчетности на динамику котировок подтверждается.
Результаты сложно назвать в полной мере показательными, так как выборка не такая большая, а для каждой отдельной компании есть более значимые факторы, которые обуславливают ту или иную динамику котировок: цены на товары, курс валюты, корпоративные события и другие.
Кроме того, результаты во многом зависят от динамики акций той или иной отрасли. К примеру, среди «открытых» компаний 5 относятся к IT-сектору, а среди «закрытых» — 5 металлургов и 5 нефтяников.
Что в итоге
Публикация отчетов снижает уровень рисков для инвесторов. Акции открытых компаний должны показывать результаты лучше рынка.
В то же время раскрытие отчетности не является определяющим фактором для динамики акций. Это фактор, который стоит учитывать, но есть и более важные моменты. Из ключевых среднесрочных драйверов на российском рынке выделим:
• Сезон отчетности за I полугодие
• Осенний дивидендный сезон
• Редомициляция
С 1 июля 2023 г. большинство компаний должно возобновить публикацию отчетности. Это может стать драйвером для тех, кто ранее результаты не публиковал. Инвесторы получат возможность оценить состояние бизнеса, а значит, тот дисконт, который закладывался из-за неопределенности должен постепенно уйти. Наиболее выраженная реакция на возобновление публикации отчетов может наблюдаться в акциях:
• Северсталь
• НЛМК
• ММК
• Мечел
С 2022 г. многие российские компании закрылись от инвесторов, перестав публиковать отчеты. В основном компании пошли на это из-за санкционных рисков. В отчетах часто представляется чувствительная информация, которую можно использовать для поиска болевых точек. Большинство представителей металлургического, горнодобывающего, финансового и нефтегазового секторов отказались представлять результаты за 2022 г.
Ситуация улучшается
Однако постепенно ситуация с раскрытием начала улучшаться. К концу осени 2022 г. банки вернулись к публикации результатов, пусть и в сокращенном формате. С июля 2023 г. прекратило действовать постановление правительства, которое разрешало не публиковать отчетность. После этой даты результаты по МСФО за I полугодие представили: НОВАТЭК, АЛРОСА, Газпром нефть, ОГК-2, Мосэнерго, Ростелеком. Ранее они отчеты не публиковали.
В то же время оставались компании, которые продолжали публиковать информацию в полном объеме — их схема раскрытия никак не изменилась на фоне геополитических волнений.
Для инвесторов публикация отчетов означает, что можно более качественно оценить бизнес, сложившуюся ситуацию и перспективы. То есть риски из-за неопределенности снижаются. Из этого следует, что, при прочих равных, акции компаний, которые публикуют отчеты, должны показывать динамику сильнее рынка. Мы решили проверить эту гипотезу.
Считаем
На протяжении 2022–2023 гг. отчеты в полном объеме представляли:
• Полиметалл
• Норникель
• Группа Позитив
• АФК Система
• МТС
• Ozon
• Яндекс
• Сегежа
• Beluga Group
• X5 Group
• Группа «Мать и дитя»
• Qiwi
• HeadHunter
• РусАгро
С другой стороны, отчетность по МСФО за 2022 г. и I квартал 2023 г. не публиковали:
• АЛРОСА
• Северсталь
• Газпром
• Интер РАО
• ЛУКОЙЛ
• ММК
• Мечел
• НЛМК
• НОВАТЭК
• ПИК
• Ростелеком
• Газпром нефть
• Сургутнефтегаз
• Транснефть
В качестве точки отсчета возьмем 19 апреля 2022 г. — старт сезона отчетности за I квартал в РФ. В 2023 г. многие компании возобновляют раскрытие, поэтому финальной точкой сравнения возьмем 11 июля 2023 г. — здесь стартовал сезон отчетности за I полугодие.
Если составить портфель в равных долях из акций компаний, которые публиковали отчеты, то доходность с 19 апреля 2022 г. составила бы +36,9%. Такой же портфель из закрытых компаний принес бы +26,1%. То есть гипотеза о позитивном влиянии отчетности на динамику котировок подтверждается.
Результаты сложно назвать в полной мере показательными, так как выборка не такая большая, а для каждой отдельной компании есть более значимые факторы, которые обуславливают ту или иную динамику котировок: цены на товары, курс валюты, корпоративные события и другие.
Кроме того, результаты во многом зависят от динамики акций той или иной отрасли. К примеру, среди «открытых» компаний 5 относятся к IT-сектору, а среди «закрытых» — 5 металлургов и 5 нефтяников.
Что в итоге
Публикация отчетов снижает уровень рисков для инвесторов. Акции открытых компаний должны показывать результаты лучше рынка.
В то же время раскрытие отчетности не является определяющим фактором для динамики акций. Это фактор, который стоит учитывать, но есть и более важные моменты. Из ключевых среднесрочных драйверов на российском рынке выделим:
• Сезон отчетности за I полугодие
• Осенний дивидендный сезон
• Редомициляция
С 1 июля 2023 г. большинство компаний должно возобновить публикацию отчетности. Это может стать драйвером для тех, кто ранее результаты не публиковал. Инвесторы получат возможность оценить состояние бизнеса, а значит, тот дисконт, который закладывался из-за неопределенности должен постепенно уйти. Наиболее выраженная реакция на возобновление публикации отчетов может наблюдаться в акциях:
• Северсталь
• НЛМК
• ММК
• Мечел
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба