Центробанки более не представляют угрозы для рынка золота. Так считают аналитики второго по величине банка Германии - Commerzbank. В отличие от 1990-х гг. эти финансовые организации, особенно в развивающихся странах, используют золото для диверсификации своих валютных резервов, что вынуждает их пополнять запасы. Именно это и наблюдается сейчас в Индии. В начале прошедшей недели появилась информация, что Центробанк Индии приобрел у Международного валютного фонда 200 т золота - почти половину того объема, который МВФ предназначил для продажи. В результате золотые резервы Индии превысили 550 т и сравнялись со средним уровнем запасов западных промышленных стран. На настоящий момент запасы золота в Индии составляют приблизительно 1,5% ВВП страны. Однако хотя золото составляет около 6,5% от общего количества золотовалютных резервов Индии, золотые запасы в стране все же значительно ниже в процентном выражении среднего мирового уровня золотых резервов, который сейчас составляет около 10%.
Предполагается, что потенциальным покупателем оставшихся у МВФ 203 т золота является Китай. Ранее ожидалось, что КНР закупит все количество, однако, как полагают аналитики Commerzbank, высокие цены побудили правительство страны занять выжидательную позицию. Впрочем по сути Китай также является подтверждением явной тенденции расширения золотых резервов, считают в банке. В начале лета Китай объявил, что начиная с 2003г. постепенно накапливал запасы золота и за это время увеличил их на 454 т, до 1054 т.
В общую тенденцию не вписывается Россия. Министр финансов страны Алексей Кудрин объявил о намерении РФ продать приблизительно 25 т золота. Однако в Commerzbank считают, что это станет, скорее, единоразовой транзакцией, а не началом нового тренда, поскольку в течение последних нескольких лет страна приобретала значительные объемы золота. С начала 2007г. золотые резервы России выросли на 170 т.
В промышленно развитых странах центробанки, похоже, тоже начинают придавать большее значение золоту как резервной валюте. По предварительным данным, в заключительный год действия второго соглашения центробанков по золоту было продано немногим менее 150 т металла, что существенно ниже годового лимита в 500 т, установленного пятнадцатью европейскими банками-участниками договора. В новом соглашении лимит снижен до 400 т.
Аналитики Commerzbank полагают, что 18 стран, на настоящий момент участвующих в соглашении, не исчерпают установленного лимита продаж. Сделка же МВФ с Резервным банком Индии не выходила за пределы официального сектора. Следовательно, эта транзакция не коснулась рынка и поэтому не подпадает под действие третьего соглашения по золоту.
Таким образом, центробанки сокращают уровень поставок золота на рынки, делают вывод в Commerzbank. С 2002г. по 2007г. чистые продажи золота из официальных резервов составляли 14% от ежегодного объема поставок металла. В 2008г. это количество сократилось до 7%, а за первую половину текущего года составило всего 3%. Согласно ожиданиям Всемирного совета по золоту, в 2010н. центробанки (за исключением Международного валютного фонда) могут стать чистыми покупателями металла. Но станет ли сокращение продаж со стороны центробанков непосредственной причиной роста цен на золото, задаются вопросом эксперты Commerzbank.
Анализ текущей ситуации с поставками подсказывает отрицательный ответ, отмечают в банке. Снижение предложения со стороны официального сектора компенсируется быстро растущими поставками золотого лома. Если с 2002 по 2007гг. доля золотого лома на рынке составляла чуть более 25% от общего ежегодного объема поставок, то за первую половину текущего года она выросла до 41%. Почти половина прироста приходится на Турцию и Индию, однако в США и Европе также отмечается рекордный уровень продаж. Основной причиной активности продавцов лома стали высокие цены на золото. И хотя ожидается, что данные за III квартал, публикация которых намечена на середину ноября, могут продемонстрировать некоторое сокращение объема поставок, аналитики Commerzbank полагают, что ралли на рынке золота вновь подтолкнет интерес к продажам золотого лома. Поскольку драгоценные изделия составляют более половины наземных запасов, потенциал продаж значителен, подчеркивают в банке.
Помимо этого, к сокращению напряженности с поставками ведет снижение количества выкупаемых форвардных контрактов, ранее проданных производителями (т.е. замедление процесса дехеджирования). В первом полугодии 2009г. производители выкупили 19 т золота. С учетом того, что золотодобывающие компании уже в течение нескольких лет сокращают свои хеджевые книги (hedge books), и на данный момент в них осталось в целом всего 406 т золота, покупательский потенциал в среднесрочном периоде ограничен.
В ближайшее же время рынок золота еще почувствует на себе эффект от дехеджирования, считают в Commerzbank: в конце сентября канадский производитель золота Barrick Gold объявил о намерении полностью закрыть свою хеджевую книгу, объем которой на тот момент составлял 2,9 млн унций (более 90 т). В октябре это количество было снижено на треть.
Однако в отличие от других рынков сырья, спрос и предложение - не единственные факторы на рынке золота, определяющие направление движения цен. По мнению аналитиков Commerzbank, важную роль играют последние события в официальном секторе, оказывающие позитивное психологическое влияние на частный инвестиционный спрос. В начале года поток частных инвестиций значительно вырос, однако начиная с весны спрос со стороны частных лиц демонстрировал признаки стагнации.
В условиях низких реальных процентных ставок текущее ралли на рынке золота должно подтолкнуть вверх инвестиционный интерес к драгметаллу, считают в Commerzbank. Поэтому в ближайшие недели и месяцы аналитики банка ожидают заметного отскока инвестиционного спроса. Кроме того, после резкого падения, отмеченного в текущем году, стабилизируется спрос на драгоценные изделия, составляющий более половины общего потребления золота.
Учитывая все эти факторы, аналитики Commerzbank делают вывод, что перспективы дальнейшей динамики цен на золото остаются позитивными. На этом фоне эксперты банка повышают прогноз средней цены на золото на I квартал 2010г. с 1000 до 1100 долл./унция, отмечая, впрочем, что потенциал роста ограничен перспективами доллара. Слабость американской валюты являлась ключевым фактором поддержки во время текущего ралли. Однако ожидается, что в следующем году существующий тренд доллара изменится. Впрочем в евро цены на золото достигнут новых максимумов, прогнозируют в Commerzbank.
Предполагается, что потенциальным покупателем оставшихся у МВФ 203 т золота является Китай. Ранее ожидалось, что КНР закупит все количество, однако, как полагают аналитики Commerzbank, высокие цены побудили правительство страны занять выжидательную позицию. Впрочем по сути Китай также является подтверждением явной тенденции расширения золотых резервов, считают в банке. В начале лета Китай объявил, что начиная с 2003г. постепенно накапливал запасы золота и за это время увеличил их на 454 т, до 1054 т.
В общую тенденцию не вписывается Россия. Министр финансов страны Алексей Кудрин объявил о намерении РФ продать приблизительно 25 т золота. Однако в Commerzbank считают, что это станет, скорее, единоразовой транзакцией, а не началом нового тренда, поскольку в течение последних нескольких лет страна приобретала значительные объемы золота. С начала 2007г. золотые резервы России выросли на 170 т.
В промышленно развитых странах центробанки, похоже, тоже начинают придавать большее значение золоту как резервной валюте. По предварительным данным, в заключительный год действия второго соглашения центробанков по золоту было продано немногим менее 150 т металла, что существенно ниже годового лимита в 500 т, установленного пятнадцатью европейскими банками-участниками договора. В новом соглашении лимит снижен до 400 т.
Аналитики Commerzbank полагают, что 18 стран, на настоящий момент участвующих в соглашении, не исчерпают установленного лимита продаж. Сделка же МВФ с Резервным банком Индии не выходила за пределы официального сектора. Следовательно, эта транзакция не коснулась рынка и поэтому не подпадает под действие третьего соглашения по золоту.
Таким образом, центробанки сокращают уровень поставок золота на рынки, делают вывод в Commerzbank. С 2002г. по 2007г. чистые продажи золота из официальных резервов составляли 14% от ежегодного объема поставок металла. В 2008г. это количество сократилось до 7%, а за первую половину текущего года составило всего 3%. Согласно ожиданиям Всемирного совета по золоту, в 2010н. центробанки (за исключением Международного валютного фонда) могут стать чистыми покупателями металла. Но станет ли сокращение продаж со стороны центробанков непосредственной причиной роста цен на золото, задаются вопросом эксперты Commerzbank.
Анализ текущей ситуации с поставками подсказывает отрицательный ответ, отмечают в банке. Снижение предложения со стороны официального сектора компенсируется быстро растущими поставками золотого лома. Если с 2002 по 2007гг. доля золотого лома на рынке составляла чуть более 25% от общего ежегодного объема поставок, то за первую половину текущего года она выросла до 41%. Почти половина прироста приходится на Турцию и Индию, однако в США и Европе также отмечается рекордный уровень продаж. Основной причиной активности продавцов лома стали высокие цены на золото. И хотя ожидается, что данные за III квартал, публикация которых намечена на середину ноября, могут продемонстрировать некоторое сокращение объема поставок, аналитики Commerzbank полагают, что ралли на рынке золота вновь подтолкнет интерес к продажам золотого лома. Поскольку драгоценные изделия составляют более половины наземных запасов, потенциал продаж значителен, подчеркивают в банке.
Помимо этого, к сокращению напряженности с поставками ведет снижение количества выкупаемых форвардных контрактов, ранее проданных производителями (т.е. замедление процесса дехеджирования). В первом полугодии 2009г. производители выкупили 19 т золота. С учетом того, что золотодобывающие компании уже в течение нескольких лет сокращают свои хеджевые книги (hedge books), и на данный момент в них осталось в целом всего 406 т золота, покупательский потенциал в среднесрочном периоде ограничен.
В ближайшее же время рынок золота еще почувствует на себе эффект от дехеджирования, считают в Commerzbank: в конце сентября канадский производитель золота Barrick Gold объявил о намерении полностью закрыть свою хеджевую книгу, объем которой на тот момент составлял 2,9 млн унций (более 90 т). В октябре это количество было снижено на треть.
Однако в отличие от других рынков сырья, спрос и предложение - не единственные факторы на рынке золота, определяющие направление движения цен. По мнению аналитиков Commerzbank, важную роль играют последние события в официальном секторе, оказывающие позитивное психологическое влияние на частный инвестиционный спрос. В начале года поток частных инвестиций значительно вырос, однако начиная с весны спрос со стороны частных лиц демонстрировал признаки стагнации.
В условиях низких реальных процентных ставок текущее ралли на рынке золота должно подтолкнуть вверх инвестиционный интерес к драгметаллу, считают в Commerzbank. Поэтому в ближайшие недели и месяцы аналитики банка ожидают заметного отскока инвестиционного спроса. Кроме того, после резкого падения, отмеченного в текущем году, стабилизируется спрос на драгоценные изделия, составляющий более половины общего потребления золота.
Учитывая все эти факторы, аналитики Commerzbank делают вывод, что перспективы дальнейшей динамики цен на золото остаются позитивными. На этом фоне эксперты банка повышают прогноз средней цены на золото на I квартал 2010г. с 1000 до 1100 долл./унция, отмечая, впрочем, что потенциал роста ограничен перспективами доллара. Слабость американской валюты являлась ключевым фактором поддержки во время текущего ралли. Однако ожидается, что в следующем году существующий тренд доллара изменится. Впрочем в евро цены на золото достигнут новых максимумов, прогнозируют в Commerzbank.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба