Яндекс выпустил отчет за 2 квартал 2023 года, в статье его разберем и поговорим о перспективах компании.
Разбор
Выручка выросла на 55% год к году, с 118 до 182 млрд рублей. Как можно увидеть из графика ниже, темпы ее роста в последнее время высокие.
Основной вклад в рост выручки внесли электронная коммерция и поисковик. Доходы с этих направлений выросли на 68% и 53% соответственно.
EBITDA снизилась на 4% год к году, с 25,7 до 24,7 млрд рублей. Маржа по ней упала с 21,8% до 13,6%. Однако, по динамике можно сказать, что нисходящий тренд, который преобладал последние три квартала, сломлен.
Основным вкладчиком в рост EBITDA как всегда был поисковик, значение по этому показателю у него выросло на 44%, с 28,5 до 41 млрд рублей. В этом квартале еще также порадовал Яндекс Плюс, наконец-то это направление стало прибыльным. Еще стоит отметить сокращение убытков по электронной коммерции, но насколько стабилен этот тренд пока говорить рано.
Маржинальность EBITDA по направлениям изменилась следующим образом:
По поисковику ожидаемо снизилось до своих средних исторических значений.
По электронной коммерции маржа улучшилась, но как уже сказал ранее, пока тяжело судить о стабильности тренда.
Маржа по сервисам объявлений продолжила падать. Такое чувство, что на направление забили и сейчас просто стараются выходить в ноль по нему.
Маржа по прочим сегментам всегда отрицательная, здесь ничего нового.
Маржинальность Яндекс Плюс ожидаемо вышла в плюс и стала новым источников доходов для компании. В будущем ожидаю ее роста.
Количество клиентов Яндекс Плюса растет все также стремительно, думаю 30 млн в следующем году точно достигнем.
Как итог таких позитивных изменений — чистая прибыль выросла на 82%, с 8 до 14,6 млрд рублей. По P/E компания сейчас торгует в районе 11, но такое низкое значение связано с разовой прибылью полученной в третьем квартале. Объективней будет смотреть по EV/EBITDA, которое на данный момент находится в районе 9,5 — не самое низкое, но и не самое высокое значение по историческим меркам. Долгосрочно, на мой взгляд, Яндекс все также хорош. Напрягает только ситуация с разделом активов и недавними высказываниями Воложа, но как это повлияет на компанию невозможно просчитать.
Заключение
Отчет объективно вышел хорошим. Темпы роста выручки остаются высокими, что достаточно неожиданно. Маржинальность по EBITDA улучшилась, будем смотреть как дальше себя покажет электронная коммерция. Если убытки по направлению продолжат падать, то акцию могут резко вырасти в цене.
https://conomy.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Разбор
Выручка выросла на 55% год к году, с 118 до 182 млрд рублей. Как можно увидеть из графика ниже, темпы ее роста в последнее время высокие.
Основной вклад в рост выручки внесли электронная коммерция и поисковик. Доходы с этих направлений выросли на 68% и 53% соответственно.
EBITDA снизилась на 4% год к году, с 25,7 до 24,7 млрд рублей. Маржа по ней упала с 21,8% до 13,6%. Однако, по динамике можно сказать, что нисходящий тренд, который преобладал последние три квартала, сломлен.
Основным вкладчиком в рост EBITDA как всегда был поисковик, значение по этому показателю у него выросло на 44%, с 28,5 до 41 млрд рублей. В этом квартале еще также порадовал Яндекс Плюс, наконец-то это направление стало прибыльным. Еще стоит отметить сокращение убытков по электронной коммерции, но насколько стабилен этот тренд пока говорить рано.
Маржинальность EBITDA по направлениям изменилась следующим образом:
По поисковику ожидаемо снизилось до своих средних исторических значений.
По электронной коммерции маржа улучшилась, но как уже сказал ранее, пока тяжело судить о стабильности тренда.
Маржа по сервисам объявлений продолжила падать. Такое чувство, что на направление забили и сейчас просто стараются выходить в ноль по нему.
Маржа по прочим сегментам всегда отрицательная, здесь ничего нового.
Маржинальность Яндекс Плюс ожидаемо вышла в плюс и стала новым источников доходов для компании. В будущем ожидаю ее роста.
Количество клиентов Яндекс Плюса растет все также стремительно, думаю 30 млн в следующем году точно достигнем.
Как итог таких позитивных изменений — чистая прибыль выросла на 82%, с 8 до 14,6 млрд рублей. По P/E компания сейчас торгует в районе 11, но такое низкое значение связано с разовой прибылью полученной в третьем квартале. Объективней будет смотреть по EV/EBITDA, которое на данный момент находится в районе 9,5 — не самое низкое, но и не самое высокое значение по историческим меркам. Долгосрочно, на мой взгляд, Яндекс все также хорош. Напрягает только ситуация с разделом активов и недавними высказываниями Воложа, но как это повлияет на компанию невозможно просчитать.
Заключение
Отчет объективно вышел хорошим. Темпы роста выручки остаются высокими, что достаточно неожиданно. Маржинальность по EBITDA улучшилась, будем смотреть как дальше себя покажет электронная коммерция. Если убытки по направлению продолжат падать, то акцию могут резко вырасти в цене.
https://conomy.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу