30 августа 2023 БКС Экспресс Покровский Никита
Рубрика «Альфа рынка» — никаких новостей, только полезные инсайты для принятия решений на рынке. Разберемся:
• Почему производители товаров вторичной необходимости — один из лучших трейдов в период снижения ставок
• Какие возможности есть в секторе коммунальщиков
• Стоит ли долго думать насчет биотехов
Опережающие цикл
Одним из первых секторов, за которым инвесторам стоит начать наблюдение при приближении снижения ставки, будут производители товаров вторичной необходимости (discretionary). Идея, лежащая на поверхности, но упускаемая многими в момент X. Инвесторы чаще отдают предпочтение техам, а зря.
Во время цикла ужесточения монетарной политики discretionary перформят хуже, чем широкий рынок (S&P 500), а вот в момент окончания — наоборот. При этом нередко, когда официальная рецессия еще бушует, образовывают дно и затем начинают показывать динамику лучше рынка. А значит, позволяют зарабатывать альфу. И так было во все предыдущие циклы.
Инвесторам необходимо, отбросив все эмоции и новостной шум, который будет царить в это время, спокойно проанализировать ситуацию и принять решение. Данная картина — еще один прекрасный пример того, что рынки — это всегда про будущее, а не про то, что происходит в моменте. Внутри сектора котировки строителей начинают рост первыми, опережая остальные бумаги. Слабее всего обычно выглядят производители автозапчастей и автосервисы. Конечно, ничего 100% повторяющегося на рынке не бывает, так что инвесторам необходимо учитывать контекст нарождения будущего цикла.
Например, сейчас смягчение монетарной политики в США может оказать менее стимулирующий эффект, чем в предыдущие циклы, так как 85% ипотек в стране с фиксированной ставкой. Поэтому значительного высвобождения доходов может и не быть. Более искушенные инвесторы могут обратить внимание на страны с большей долей плавающих (ARM) процентных ставок. Там доходы представителей сектора могут расти более высокими темпами после снижения ставок.
Также стоит учитывать, что в этом цикле падение розничных продаж товаров г/г может быть довольно сильным перед будущим разворотом. Процент банков, смягчающих условия розничного кредитования, падает. И это опережающий сигнал. Индикатор бизнес-циклов также сигнализирует о скором замедлении экономики США. Но все это хорошо, так как идет формирование нужного сетапа.
Не совсем защитный
Коммунальный сектор далеко не такой простой, как кажется на первый взгляд. Инвесторы по привычке считают его защитным. На самом деле количественные исследования указывают на то, что защищает он лишь во время локальных коррекций. А во время крупных снижений представители сектора нередко падали и даже хуже рынка.
Если рассмотреть динамику коммунального сектора (ETF XLU) к S&P 500, то часто она совпадает с ростом или падением доходностей 10-летних государственных облигаций. Коммунальный сектор хуже всех воспринимает ужесточение монетарной политики ввиду высокой долговой нагрузки. Соответственно, когда завершится цикл смягчения коммунальщики будут иметь потенциал обогнать (важно: в моменте!) широкий рынок, а значит, возникнут возможности заработать альфу.
В ближайшие месяцы в секторе есть потенциал заработать. Интересен тот факт, что скользящий спрэд годовой доходности XLU против SPY исторически разворачивается на уровнях +20 ppts и -20 ppts. Сейчас именно такая картина. Данный сетап совпадает и со среднесрочным циклом в XLU. Сам по себе сектор, исходя из количественных моделей, недорогой. Доходность 10-леток, скорее всего, начнет коррекцию в ближайшее время. Выглядит как потенциальная альфа.
Био-альфа
А тут без лишних слов. Большинство таких компаний убыточны (это нормально), и снижение ставки для них настоящее благо. То, что США рассматривают биотехнологии, как одну из составляющих сохранения своего глобального доминирования, сомнений нет. Самому сектору еще развиваться и развиваться.
Для инвесторов, не разбирающихся в премудростях медицинских терминов, лучше рассмотреть добавление iShares Biotechnology ETF (IBB) на небольшую долю портфеля. На следующем цикле низких ставок альфа будет получена с высокой вероятностью.
• Почему производители товаров вторичной необходимости — один из лучших трейдов в период снижения ставок
• Какие возможности есть в секторе коммунальщиков
• Стоит ли долго думать насчет биотехов
Опережающие цикл
Одним из первых секторов, за которым инвесторам стоит начать наблюдение при приближении снижения ставки, будут производители товаров вторичной необходимости (discretionary). Идея, лежащая на поверхности, но упускаемая многими в момент X. Инвесторы чаще отдают предпочтение техам, а зря.
Во время цикла ужесточения монетарной политики discretionary перформят хуже, чем широкий рынок (S&P 500), а вот в момент окончания — наоборот. При этом нередко, когда официальная рецессия еще бушует, образовывают дно и затем начинают показывать динамику лучше рынка. А значит, позволяют зарабатывать альфу. И так было во все предыдущие циклы.
Инвесторам необходимо, отбросив все эмоции и новостной шум, который будет царить в это время, спокойно проанализировать ситуацию и принять решение. Данная картина — еще один прекрасный пример того, что рынки — это всегда про будущее, а не про то, что происходит в моменте. Внутри сектора котировки строителей начинают рост первыми, опережая остальные бумаги. Слабее всего обычно выглядят производители автозапчастей и автосервисы. Конечно, ничего 100% повторяющегося на рынке не бывает, так что инвесторам необходимо учитывать контекст нарождения будущего цикла.
Например, сейчас смягчение монетарной политики в США может оказать менее стимулирующий эффект, чем в предыдущие циклы, так как 85% ипотек в стране с фиксированной ставкой. Поэтому значительного высвобождения доходов может и не быть. Более искушенные инвесторы могут обратить внимание на страны с большей долей плавающих (ARM) процентных ставок. Там доходы представителей сектора могут расти более высокими темпами после снижения ставок.
Также стоит учитывать, что в этом цикле падение розничных продаж товаров г/г может быть довольно сильным перед будущим разворотом. Процент банков, смягчающих условия розничного кредитования, падает. И это опережающий сигнал. Индикатор бизнес-циклов также сигнализирует о скором замедлении экономики США. Но все это хорошо, так как идет формирование нужного сетапа.
Не совсем защитный
Коммунальный сектор далеко не такой простой, как кажется на первый взгляд. Инвесторы по привычке считают его защитным. На самом деле количественные исследования указывают на то, что защищает он лишь во время локальных коррекций. А во время крупных снижений представители сектора нередко падали и даже хуже рынка.
Если рассмотреть динамику коммунального сектора (ETF XLU) к S&P 500, то часто она совпадает с ростом или падением доходностей 10-летних государственных облигаций. Коммунальный сектор хуже всех воспринимает ужесточение монетарной политики ввиду высокой долговой нагрузки. Соответственно, когда завершится цикл смягчения коммунальщики будут иметь потенциал обогнать (важно: в моменте!) широкий рынок, а значит, возникнут возможности заработать альфу.
В ближайшие месяцы в секторе есть потенциал заработать. Интересен тот факт, что скользящий спрэд годовой доходности XLU против SPY исторически разворачивается на уровнях +20 ppts и -20 ppts. Сейчас именно такая картина. Данный сетап совпадает и со среднесрочным циклом в XLU. Сам по себе сектор, исходя из количественных моделей, недорогой. Доходность 10-леток, скорее всего, начнет коррекцию в ближайшее время. Выглядит как потенциальная альфа.
Био-альфа
А тут без лишних слов. Большинство таких компаний убыточны (это нормально), и снижение ставки для них настоящее благо. То, что США рассматривают биотехнологии, как одну из составляющих сохранения своего глобального доминирования, сомнений нет. Самому сектору еще развиваться и развиваться.
Для инвесторов, не разбирающихся в премудростях медицинских терминов, лучше рассмотреть добавление iShares Biotechnology ETF (IBB) на небольшую долю портфеля. На следующем цикле низких ставок альфа будет получена с высокой вероятностью.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба